MicroStrategy-CEO Michael Saylor lobt das Potenzial des Lightning Networks und weist Berichte über Margin Calls bei BTC-Investitionen zurück

Die Marktturbulenzen im Juni 2022 warfen Fragen zur Tragfähigkeit mehrerer zuvor stark beworbener DeFi-Anwendungen auf anderen Blockchains auf. Viele Protokolle verzeichneten starke Wertverluste bei ihren Beständen. Bitcoin-Befürworter Michael Saylor vertrat jedoch die Ansicht, Bitcoin und das Lightning Network könnten die Grundlage für die nächste Generation dezentraler Finanzanwendungen bilden.

Saylor sieht im Lightning Network eine mögliche Grundlage für die nächste DeFi-Generation

Unter Verweis auf Bitcoins „solide ethische, wirtschaftliche und technische Grundlage“ erläuterte Saylor seine Einschätzung, Bitcoin könne diese Entwicklung unterstützen und dem instabilen DeFi-Sektor helfen. Seine Äußerungen folgten einem Bloomberg-Artikel über die Veränderungen im DeFi-Bereich.

Mahin Gupta, Führungskraft eines Unternehmens für digitale Vermögenswerte, erklärte in der Berichterstattung, der Auszahlungsstopp von Celsius könne wegen der Größe des Unternehmens die gesamte Branche beeinflussen. Celsius war selbst ein zentraler Verwahrdienst. Saylor sah Bitcoin als verlässliche Basisschicht und Lightning als Skalierungslösung, die seiner Ansicht nach Milliarden von Transaktionen unterstützen könnte. Seine Einschätzung zur Stabilität für DeFi- und NFT-Projekte bezog sich auf diese Grundlage und garantierte keine Stabilität des BTC-Kurses.

Auch Bitcoin war unter dem makroökonomischen Druck stark gefallen. Der Artikel von Mitte Juni 2022 berichtete über einen Rückgang um mehr als 30 Prozent innerhalb von sieben Tagen und einen Kurs nahe 20.000 Dollar im Handel am Mittwoch, dem 15. Juni. Dieses Niveau war seit Dezember 2020 nicht mehr erreicht worden.

Saylor bestreitet Berichte über eine Nachschussforderung

Institutionen mit großen Bitcoin-Beständen spürten den Druck ebenfalls, darunter MicroStrategy. Der Anbieter von Software für Unternehmensanalysen galt damals als größter börsennotierter Bitcoin-Halter unter den Unternehmen, mit rund 129.218 BTC im Konzern. Nicht der gesamte Bestand war für das Silvergate-Darlehen verpfändet. In einem im Juni 2022 berichteten Interview sagte CEO Michael Saylor, er sei nicht besorgt, und bestritt, dass das Unternehmen eine Aufforderung zur Stellung zusätzlicher Sicherheiten, einen sogenannten Margin Call, erhalten habe.

Die Äußerungen folgten der Erklärung von Phong Le bei der Besprechung der Erstquartalsergebnisse im Mai, als er noch Finanzchef war. Le versicherte Anlegern, das Unternehmen habe sich auf einen Kryptowinter vorbereitet. Die diskutierte Kursmarke von etwa 21.000 Dollar bezog sich auf den Wert der damals als Sicherheit hinterlegten Bitcoins. Sie war keine automatische Liquidationsgrenze für den gesamten Konzernbestand. Bei einem zu hohen Verhältnis von Kredit zu Sicherheiten konnte das Unternehmen weitere Bitcoins hinterlegen oder einen Teil des Darlehens tilgen.

Als Bitcoin unter die zuvor diskutierte Marke fiel, wuchs die Sorge der Anleger. Bei einem Auftritt in Squawk on the Street des Senders CNBC versuchte Saylor erneut, Sorgen über einen erhaltenen Margin Call zu zerstreuen. Er sagte, er bleibe angesichts des Risikos zusätzlicher Sicherheiten für das Silvergate-Darlehen gelassen.

Das Darlehen über 205 Millionen Dollar hatte die Tochtergesellschaft MacroStrategy aufgenommen. Saylor beschrieb die Konzernbilanz als Festung und verwies laut damaliger Berichterstattung auf verfügbare Vermögenswerte im Umfang von mehr als dem Zehnfachen des Darlehens als Rückhalt. Die Kreditbedingungen unterschieden zwischen weiteren Konzernwerten und tatsächlich hinterlegten Sicherheiten: Bei Abschluss waren Bitcoins im Wert von etwa 820 Millionen Dollar hinterlegt, dem Vierfachen des Darlehens. Der Kredit durfte höchstens 50 Prozent des Sicherheitenwerts ausmachen. Saylor verwies auch auf einen früheren Kommentar auf Twitter zu einem Kursszenario um 3.500 Dollar, bei dem zusätzliche verfügbare Bitcoins als Sicherheit eingesetzt würden. Ihm zufolge könnte das Unternehmen bei weiter fallenden Preisen auch andere Sicherheiten anbieten. Dieses Szenario unterschied sich von der Nachschussgrenze auf Basis der bereits auf dem Sicherheitenkonto liegenden Bitcoins.

Laut Unternehmensangaben waren die 129.218 BTC für etwa 3,97 Milliarden Dollar, gerundet vier Milliarden, zu einem Durchschnittspreis von ungefähr 30.700 Dollar erworben worden. Der Artikel vom Juni 2022 schätzte den Marktwert auf rund 30 Prozent unter dem durchschnittlichen Kaufpreis. Das war ein Wertverlust und nicht vollständig ein durch Verkauf realisierter Verlust. Nach einer kurzen Erholung setzte sich der Rückgang fort. In diese Phase fiel die Entscheidung der Federal Reserve vom 15. Juni, den Leitzins um 75 Basispunkte anzuheben, damals als größte Erhöhung seit 28 Jahren beschrieben. Wann der Markt den Tiefpunkt erreichen würde, blieb unklar, aber Saylor hielt MicroStrategy für widerstandsfähig.

Ari Paul vergleicht Bitcoin mit Amazon und sieht andere Aussichten als für viele Altcoins

Ari Paul, Gründer des auf Blockchain spezialisierten Investmentunternehmens BlockTower Capital, meinte damals, Bitcoin könne aufgrund seiner besonderen Stellung als Produkt gestärkt aus der Baisse hervorgehen.

Seiner Ansicht nach wurden übertriebener Optimismus, Verschuldung und Naivität aus dem Markt gedrängt. Er sagte jedoch: „Wir sind nach unten noch nicht über das Ziel hinausgeschossen“. Viele Altcoins könnten seiner Meinung nach verschwinden, während einige Überlebende ohne wesentliche Entwicklung weiterexistierten, wie er Litecoin nach dem Abschwung von 2017 beschrieb.

Der Vergleich zwischen Bitcoin und Amazon

In einem Tweet im Juni 2022 verglich Paul den Kryptomarkt mit dem langen Abschwung nach dem Platzen der Technologieaktienblase Anfang der 2000er-Jahre. Er betonte das damals hohe Anlagerisiko.

Paul betrachtete Kryptowährungen als risikoreiche Anlageklasse in einem frühen Entwicklungsstadium. Seiner Meinung nach war jedoch relativ früh gezeigt worden, dass die Produkte einen Marktbedarf erfüllten, ähnlich wie im Technologiesektor an der Nasdaq Anfang der 2000er-Jahre. Er erwartete, dass viele damalige Marktführer durch neue Generationen abgelöst würden, rechnete aber mit einigen Ausnahmen. Dazu zählte er Bitcoin.

Der Gründer von BlockTower Capital sah Bitcoin als „Sonderfall“, weil es seiner Ansicht nach nicht in erster Linie über technische Neuerungen oder neue Produkte konkurrierte. Sicherheit und eine stabile Grundlage waren für ihn die Stärken. Sollte Bitcoin scheitern, vermutete er einen anderen Grund als die bloße Ablösung durch ein neues Produkt. Er gab eine persönliche Schätzung von 50:50 für ein Scheitern innerhalb von zwanzig Jahren ab, hielt diese Aussicht aber für günstiger als die anderer damaliger Token.

Paul schlug einen Ansatz wie nach dem Jahr 2000 vor: Investitionen anhand des fundamentalen Werts etablierter Unternehmen, verbunden mit genauer Beobachtung neuer Projekte und Trends, die den nächsten Aufschwung antreiben könnten. Er erwartete neue Blockchains und betonte, dass die damalige Infrastruktur und die Produkte für eine breite Nutzung verbessert werden müssten.

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