Investieren in LNG: Der kohlenstoffarme Übergangs‑Brennstoff

Warum LNG für die Energiewende entscheidend ist

Während die Welt sich von fossilen Brennstoffen entfernt, scheint der Traum einer vollständig erneuerbaren Wirtschaft in greifbare Nähe zu rücken. Es ist jedoch nicht so einfach.

Ein Grund ist, dass der Ausbau erneuerbarer Stromkapazitäten Zeit benötigt, und selbst bei Billioneninvestitionen in Windparks und Solaranlagen stammt der größte Teil der weltweiten Energie weiterhin aus fossilen Brennstoffen. Die gleichzeitige Verbesserung des Stromnetzes ist ebenfalls wichtig, sonst drohen großflächige Stromausfälle wie kürzlich in Spanien und Portugal.

Ein weiterer Grund ist, dass während elektrifizierte Systeme schneller auf erneuerbare Energien umstellen können, Transport, Schwerindustrie und Heizung schwerer zu elektrifizieren sind. Daher ist jede Alternative zu Öl und Kohle, die weniger kohlenstoffintensiv ist, willkommen, zumindest als Übergangs‑Brennstoff, bis die Alternativen wie Ammoniak oder Wasserstoff ausgereifter sind.

Zum Beispiel wird erwartet, dass ein großer Teil der Schifffahrtsindustrie von schmutzigem Bunker‑Brennstoff (der umweltschädlichsten Form von Öl) zu deutlich saubererem LNG wechselt, wobei dieser Wandel voraussichtlich Jahrzehnte dauern wird, um die langsam alternde Flotte ölbetriebener Schiffe zu ersetzen.

Quelle: DNV

Schließlich verlangsamt die Tatsache, dass die Energienachfrage insgesamt steigt, die Umstellung auf erneuerbare Energien: Während die Kapazitäten von Wind und Solar schnell wachsen, deckt ein Großteil dieser zusätzlichen Produktion den zusätzlichen Bedarf, und der Kohleverbrauch zur Stromerzeugung wird voraussichtlich stabil bleiben, während die Gasnachfrage ebenfalls steigt.

Quelle: EIA

Aufgrund dieser wachsenden Gasnachfrage wird ein Teil des Bedarfs in Form von Pipelines von Förderländern zu Verbrauchern oder innerhalb eines Landes gedeckt werden. Viele Länder mit steigender Nachfrage nach Erdgas sind jedoch zu weit von den Förderländern entfernt, um vollständig über Gasleitungen versorgt zu werden, wie China und Indien, wobei erwartet wird, dass Indien seinen bereits hohen Gasverbrauch bis 2050 verdreifacht, während es allmählich vom Kohle‑ auf Erdgas umstellt.

Quelle: EIA

Wie LNG funktioniert: Von der Verflüssigung zur Regasifizierung

Die Flexibilität von LNG

Erdgas kann auf zwei Arten transportiert werden: komprimiert in einer Pipeline über Land, oder verflüssigt (Liquefied Natural Gas – LNG), um so dicht zu sein, dass es überseeisch verschifft werden kann.

Als Faustregel gilt, dass Pipeline‑Gas günstiger ist, selbst wenn es eine massive Anfangsinvestition in die Infrastruktur zum Bau der Pipeline erfordert. Allerdings ist Pipeline‑Gas sehr unflexibel, was weltweit sehr unterschiedliche Gasmärkte schafft, wobei einige Regionen von einem Gasüberschuss und andere von einem Defizit profitieren (mehr dazu weiter unten).

Da der globale Seeverkehr seine Ladung überall hin liefern kann, ist LNG deutlich anpassungsfähiger. LNG‑Ladungen gehen häufig dorthin, wo die Nachfrage (und die Preise) zu einem bestimmten Zeitpunkt am höchsten sind.

LNG‑Technologie

Um in eine Flüssigkeit umgewandelt zu werden, muss Erdgas, das überwiegend aus Methan (CH4) und etwas Ethan (C2H6) besteht, auf extrem niedrige Temperaturen von etwa −162 °C / −260 °F gekühlt werden.

Auf diese Weise nimmt das Gas nur 1/600^th des Volumens ein, das es in gasförmigem Zustand hätte, was den Seetransport über die Ozeane wirtschaftlich machbar macht.

Diese Dichte macht LNG interessant. Es ist fast so dicht wie flüssige Kraftstoffe wie Benzin und Diesel und energieärmer und leichter als fast alle anderen Alternativen, einschließlich Ethanol, Methanol, komprimiertem Erdgas (CNG), komprimiertem oder verflüssigtem Wasserstoff und Ammoniak.

Quelle: EIA

Verunreinigungen im Gas, wie CO₂, Schwefelwasserstoff (H₂S) sowie Spuren von Öl, Schlamm, Wasser und Quecksilber, müssen entfernt werden, um eine reine Erdgasladung zu erzeugen.

Bei der Ankunft muss LNG regasifiziert werden, um in Kraftwerken und Schwerindustrien wie Stahlwerken oder Chemiefabriken verwendet zu werden.

LNG‑Infrastruktur: Speicherung, Verflüssigung & FLNG

Aufgrund der extremen Temperaturen ist die Verflüssigung und Regasifizierung von LNG alles andere als eine triviale Aufgabe.

Sie erfordert ein komplexes System aus Gastanks, LNG‑Tanks, Rohrleitungen, Pumpen, Verbrennungsfackeln, Kompressoren, Verladestellen für Schiffe usw.

Quelle: Fluxis

Da das über Pipelines eintreffende Gas eine geringe Dichte hat, haben die industriellen Anlagen zu seiner Speicherung und Verflüssigung in der Regel einen sehr großen Flächenbedarf.

Quelle: Deloitte

Eine Alternative zu landbasierten großen Verflüssigungsanlagen ist Floating Liquefied Natural Gas (FLNG), bei dem Schiffe in Verflüssigungsanlagen umgewandelt werden. FLNGs sind nützlich für Gasproduktionen, die zu weit offshore liegen, um realistisch über Unterwasserpipelines angeschlossen zu werden.

Dies kann auch dazu beitragen, die mit Offshore‑Ölbohrungen verbundene Gasproduktion zu nutzen, die sonst abgefackelt (verbrannt) wird und damit verschwendet, mit dem zusätzlichen Vorteil, dass FLNGs nach Beendigung der Ausbeutung zu neuen Gas‑/Ölfeldern verlegt werden können.

Die Regasifizierung erfordert eine ähnliche Infrastruktur, um das LNG zu erwärmen, indem es durch Wärmetauscher geleitet wird, die Meerwasser oder andere Wärmequellen nutzen. Sobald es regasifiziert ist, wird das Erdgas über Pipelines zu den Verbrauchern transportiert.

Die Umwandlung von Erdgas in LNG ist ein sehr energieintensiver Vorgang, bei dem der Kühlprozess einen Teil der im ursprünglichen Erdgas enthaltenen Energie verbraucht. Im Durchschnitt gehen 10‑15 % der Energie im Verflüssigungsprozess verloren, und die gesamte Lieferkette (Verflüssigung, Transport und Regasifizierung) verbraucht 20‑25 % der ursprünglich verfügbaren Energie, abhängig von der Effizienz der Anlage und der Entfernung zwischen Produktion und Lieferung.

Wie LNG transportiert wird: Schiffe & Logistik

Da LNG für den Transport kalt bleiben muss, benötigt es spezielle Schiffe mit mehrschichtigen, isolierten Wänden.

Das Antriebssystem von LNG‑Schiffen wird häufig von Dampfturbinen angetrieben, die durch das Verdampfungs‑Gas (BOG) des LNG betrieben werden, wodurch das, was sonst durch Erwärmung des Gases verloren gehen würde, in Antriebskraft umgewandelt wird.

Quelle: Energy Education

LNG‑Flotten werden häufig von spezialisierten Unternehmen sowie großen Öl‑ und Gasunternehmen betrieben.

Die wichtigsten Schifffahrtsrouten für LNG umfassen den Golf von Mexiko nach Ostasien, den Nahen Osten nach Europa und Asien (einschließlich Indien) sowie Australien nach Ostasien.

Quelle: Incorrys

LNG‑Marktübersicht: Preise, Nachfrage & Produktion

LNG‑Preise

Der globale LNG‑Markt hatte 2024 ein Volumen von 113 Mrd. $, und wird voraussichtlich bis 2030 auf 209 Mrd. $ wachsen, was einer durchschnittlichen Jahresrate von 8,3 % entspricht.

LNG‑Preise können im Laufe der Zeit stark schwanken, wobei ein Überschuss oder Defizit im globalen Gasangebot sowie die Energienachfrage den Markt beeinflussen.

Quelle: EIA

Da Erdgas ein sehr lokaler Markt ist, ist es irreführend, einen globalen Preis anzunehmen. Stattdessen kann die Rentabilität von LNG stark je nach Bestimmungsort variieren. Beispielsweise kann Erdgas in Ländern mit Überschussproduktion wie Russland oder den USA extrem billig sein, während es in Europa und Asien teuer ist.

Quelle: Global LNG Hub

Selbst innerhalb einer Region können unterschiedliche Nachfrageniveaus, aktive Pipelines und Importanlagen zu stark variierenden nationalen Preisen zwischen Nachbarländern führen, sodass die Gaspreise in manchen Fällen, zum Beispiel Ungarn im Vergleich zu benachbartem Tschechien, 2‑3‑mal günstiger sind.

Quelle: Eurostat

LNG‑Nachfrage

LNG‑Nutzungen ergeben sich aus zwei Hauptkategorien von Anwendungen:

• Alle Anwendungen, die bereits Erdgas nutzen, wie Kraftwerke, Metallurgie, Chemiefabriken, Heizung usw.
  • In diesem Fall ersetzt es entweder schmutzigere Brennstoffe wie Öl und Kohle oder liefert zusätzliche Mengen zu einem unzureichenden lokalen Pipeline‑Erdgasangebot.
• Ersetzen von Öl im Verkehr.
  • Dies ist besonders entscheidend für die Schifffahrt, die kurzfristig keine praktikable Alternative zum Bunker‑Brennstoff hat.
  • Schwere Transportmittel wie Lkw und Busse können ebenfalls LNG nutzen, um Luftverschmutzung und CO₂‑Emissionen zu reduzieren, insbesondere wenn die Stromversorgung und Ladeinfrastruktur für die Elektrifizierung unzureichend sind.

Die globale LNG‑Nachfrage wurde durch den Krieg in der Ukraine angekurbelt, wobei viele europäische Länder 2022 schnell von der russischen Pipeline‑Gasversorgung umsteigen wollten. Dadurch hat sich Europa von einem marginalen LNG‑Verbraucher zu einem bedeutenden Nachfrageschwerpunkt entwickelt, ähnlich wie das kontinentale Süd‑ und Ostasien. Die USA waren die Hauptquelle dieses zusätzlichen Angebots, insbesondere da die meisten anderen LNG‑Produzenten ihr Angebot in langfristigen Verträgen mit anderen Regionen gebunden hatten.

Quelle: Thunder Said Energy

Während Japan, China und jüngst Europa die Haupttreiber der LNG‑Nachfrage waren, wird die zukünftige Nachfrage voraussichtlich hauptsächlich von Indien und noch stärker von Südostasien getrieben, da sich die Region schnell industrialisiert und entwickelt hat.

Quelle: IEA

Dies folgt einem Trend, bei dem die LNG‑Nachfrage außerhalb Chinas bereits seit 2017 die treibende Kraft für das steigende LNG‑Volumen ist.

Quelle: IEA

LNG‑Produktion

Die LNG‑Produktion wird hauptsächlich von großen Gasproduzenten dominiert, da nur massive Gasreserven und Produktionsüberschüsse sinnvoll über LNG exportiert werden können, während kleinere Produzenten sich auf die lokale Nachfrage und den Aufbau lokaler Pipeline‑Netzwerke zu ihren Nachbarn konzentrieren können.

Quelle: Voronoi

Infolgedessen sind die vier wichtigsten LNG‑Produzenten Katar, Australien, Russland und die USA.

Quelle: IEA

Der Markt hat sich im letzten Jahrzehnt schnell entwickelt: Die USA hatten 2015 fast keinen LNG‑Export und wurden bis 2025 zum weltweit größten Exporteur. Diese Veränderung war hauptsächlich auf die Schieferöl‑Revolution zurückzuführen, die zu einer enormen Menge an begleitender Erdgasproduktion sowie direkter Schiefergasproduktion führte.

Quelle: LNG Allies

Um vom niedrigen Gaspreis in den USA und dem hohen LNG‑Preis im Ausland zu profitieren, wurden seit 2016 massive Investitionen in LNG‑Exportanlagen getätigt, wobei die meisten Projekte mehrere Jahre benötigen, um gebaut zu werden und in Betrieb zu gehen.

Quelle: The Oregon Group

Auf sehr lange Sicht wird die Größe der Gasreserven jedes Landes einen starken Einfluss darauf haben, ob sie ihre Position als führende LNG‑Exportoren beibehalten können.

In dieser Hinsicht wird erwartet, dass die USA eine stabile oder leicht wachsende Gasproduktion aufrechterhalten, selbst wenn die Schieferölproduktion zurückgeht, da alternde Schieferölbohrungen im Laufe der Zeit tendenziell gasreicher werden und einige Ressourcen wie die Appalachian‑Schiefergasvorkommen eher durch Pipeline‑Infrastruktur als durch Reserven oder Bohrkapazitäten eingeschränkt sind.

Weltweit besitzen Russland und Iran bei weitem die größten Gasreserven, zusammen mehr als 41 % der weltweiten Gasreserven, und zusammen mit Katar mehr als die Hälfte der globalen Reserven.

Quelle: Media Market

Investoren sollten jedoch beachten, dass dies eher die enorme Größe der russischen und nahöstlichen Reserven widerspiegelt, da selbst vergleichsweise „gasarme“ Australien über ausreichende nachgewiesene Reserven verfügt, um den aktuellen Verbrauch und Export für 44 Jahre aufrechtzuerhalten.

Das North Field Expansion Project in Katar, Freeport in den USA und Arctic LNG 2 (Russland) gehören zu den größten neuen LNG‑Projekten, die in den letzten Jahren in Betrieb genommen wurden.

Mozambique LNG sollte ebenfalls zusätzliches Angebot für den Markt bereitstellen und eine bedeutende Einnahmequelle für das unterentwickelte afrikanische Land darstellen.

Fazit: Die Rolle von LNG in einer kohlenstoffarmen Zukunft

Selbst wenn viele sofort eine CO₂‑freie Zukunft bevorzugen würden, werden Erdgas & LNG wahrscheinlich ein wichtiger Übergangs‑Brennstoff sein, um Kohle schneller aus der globalen Stromerzeugung und Öl aus dem Verkehr und industriellen Aktivitäten zu entfernen, da es sowohl emissionsärmer als auch weniger umweltschädlich ist.

Das globale LNG‑Angebot wird weiter steigen, wobei die USA ihre Position als führender Exporteur festigen, gefolgt von Katar und Russland; beide Konkurrenten könnten jedoch aufgrund internationaler Spannungen durch den Krieg in der Ukraine bzw. der Nähe zu Iran Schwierigkeiten haben.

Das bedeutet, dass Investoren in den Sektor investieren und ihr Engagement in der Energiewende über erneuerbare Energien hinaus diversifizieren können, sei es durch den Bau oder Betrieb von LNG‑Anlagen oder direkt durch Gasproduktion, die von LNG‑Exporten profitiert.

Investieren in LNG: Schlüsselchancen & Aktien

LNG‑Exportanlagen – Cheniere

Cheniere nahm 2016 den Betrieb auf und war eine treibende Kraft hinter dem Wachstum der LNG‑Exporte in den USA. Das Unternehmen ist derzeit der größte LNG‑Produzent in den Vereinigten Staaten und der zweitgrößte LNG‑Betreiber weltweit, mit Präsenz in mehr als 40 Märkten auf fünf Kontinenten.

Insgesamt hat das Unternehmen 45 Mrd. $ in Infrastruktur investiert und ist Experte darin geworden, neue Verflüssigungseinheiten vor dem Zeitplan in Betrieb zu nehmen.

Zu den größten Anlagen gehören die Sabine‑Pass‑LNG‑Einrichtung von Cheniere im Südwesten von Louisiana und die Corpus‑Christi‑LNG‑Einrichtung von Cheniere im Süden von Texas.

Quelle: RBN Energy

Cheniere erweitert weiterhin, das Corpus‑Christi‑Stage‑3‑Projekt ist im Gange und fügt eine kombinierte Kapazität von über 10 mtpa hinzu, was die Produktion von Cheniere um 20 % erhöht, und die Endgültige Investitionsentscheidung für Erweiterung der gigantischen Sabine‑Pass‑LNG‑Anlage in Louisiana Ende 2026 oder 2027.

Quelle: Cheniere

95 % der erwarteten aggregierten LNG‑Produktionskapazität von Cheniere, sei es fertiggestellt oder im Bau, sind durch langfristige Take‑or‑Pay‑Verträge gesichert, wodurch das Unternehmen eher einer stabilen Versorgungsfirma als einem stark konjunkturellen Energieunternehmen ähnelt. Insgesamt war Cheniere maßgeblich am Aufbau der heutigen massiven LNG‑Exportkapazität der USA beteiligt und wird auch ein großer Teil des zukünftigen Kapazitätsausbaus in den 2020er‑Jahren sein.

Gasproduzent – Expand Energy

Entstanden aus der Fusion von Chesapeake Energy und Southwestern Energy im Jahr 2024, ist Expand Energy der größte Gasproduzent in den USA und der größte Lieferant von Erdgas für die Verflüssigungsanlagen an der Golfküste. Die Fusion hat bisher Synergien in Höhe von 400 Mio. $ geschaffen und soll bis Ende 2026 weitere Einsparungen von 400 Mio.‑500 Mio. $ erzielen.

Es produziert Erdgas hauptsächlich aus dem Appalachian‑Becken und dem Haynesville‑Schiefer.

Quelle: Expand Energy

Daher sollte es ein Hauptprofiteur der bevorstehenden Erweiterung der LNG‑Exportkapazität in den USA sein, die derzeit bei etwa 14 Mrd. ft³/Tag liegt, mit weiteren 12 Mrd. ft³/Tag, die bis 2026 hinzukommen sollen, und weiteren 14 Mrd. ft³/Tag, die für spätere Erweiterungen diskutiert werden.

Quelle: Expand Energy

Das Unternehmen verfügt über ein umfangreiches Inventar an Gasvorkommen, mit mehr als 20 Jahren Produktionskapazität bereits in nachgewiesenen Reserven.

Dies ermöglicht es, in den kommenden Jahren eine moderate Produktionsausweitung zu unterstützen, eine völlig andere Strategie als das „Bohren um jeden Preis“, das Chesapeake im Jahr 2020 zusammen mit vielen Schieferölbetreibern in den Bankrott trieb.

Quelle: Expand Energy

Daher bietet Expand die Möglichkeit, von einer Normalisierung des sehr niedrigen Gaspreises in den USA im Vergleich zum Rest der Welt zu profitieren, wobei zusätzliche LNG‑Exporte die Nachfrage schaffen, um die erstaunliche Erdgasproduktion aus Schiefervorkommen aufzunehmen.

Hersteller von Verflüssigungstechnologie – Linde Energy

Da LNG boomt, steigt auch die Nachfrage nach der spezialisierten Ausrüstung und Technologie, die zum Verflüssigen und Regasifizieren von Erdgas erforderlich ist. Ein zentraler Anbieter der Branche ist Linde, ein Unternehmen, das sich auf die Verarbeitung von Industriegasen spezialisiert hat.

Quelle: Linde

Linde war maßgeblich an den weltgrößten LNG‑Anlagen des nördlichsten Erdgasverflüssigungswerks der Welt, Hammerfest in Norwegen, beteiligt. Das Unternehmen ist nicht nur im Öl‑ und Gassektor oder LNG aktiv, sondern Chemie und Energie machen nur 22 % des Unternehmensumsatzes aus, was ebenfalls für Diversifizierung sorgt.

Quelle: Linde

44 % des Umsatzes entfallen auf Amerika, gefolgt von 25 % in EMEA (Europa, Naher Osten, Afrika) und 20 % im asiatisch‑pazifischen Raum.

Als Technologie‑ und Baudienstleister für die Branche bietet Linde Investoren die Möglichkeit, auf den Sektor zu setzen, ohne auf eine bestimmte Region oder ein Land setzen zu müssen, und bevorzugt stattdessen einen „Pick‑and‑Shovel“-Ansatz.