Im Exit-Queue von Ethereum: Warum Validatoren jetzt aussteigen

Der Preis von Ether (ETH ) genoss starken Aufschwung, fast sein Allzeithoch (ATH) zu erreichen, bevor er von einem Ausverkauf getroffen wurde.

Dennoch hat ETH es geschafft, über $4K zu bleiben und liegt zum Zeitpunkt dieses Schreibens bei $4,290, ein Rückgang von 10 % in der vergangenen Woche und 12,2 % unterhalb seines Höchststands. Infolgedessen ist der Preis von Ether in diesem Jahr um 27 % gestiegen, verglichen mit Bitcoin’s (BTC ) 21,3 %.

Damit liegt das ETHBTC‑Verhältnis jetzt bei 0.03773, ein Niveau, das zuletzt im Dez. 2024 zu sehen war, als das Verhältnis im Abwärtstrend war. Der Ausverkauf beschränkt sich jedoch nicht nur auf Ether. Er wird marktweit erlebt, wobei der Bitcoin‑Preis auf $113,569 gefallen ist. Die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto liegt ebenfalls wieder unter der $4‑Billionen‑Marke.

Auch der US‑Aktienmarkt ist gefallen, da der Markt nach Hinweisen auf Zinskürzungen vor der Rede von Federal Reserve Chairman Jerome Powell beim Jackson Hole Symposium am Freitag sucht.

Die Protokolle des letzten Fed‑Politiktreffens, die kürzlich veröffentlicht wurden, betonten die Bedenken der Beamten hinsichtlich Inflationsrisiken, die nach wie vor die Beschäftigungsbedenken überwiegen, wobei die Auswirkungen von Zöllen noch nicht eingetreten sind, was eine vorsichtige Haltung zu Zinskürzungen signalisiert.

Präsident Donald Trump hat Powells vorsichtige Vorgehensweise bei Zinskürzungen kritisiert, und laut Finanzminister Scott Bessent kann Trump bis zum Jahresende seinen Nachfolger ankündigen.

Infolgedessen verzeichneten sowohl Spot‑Bitcoin‑ als auch Ether‑Exchange‑Traded‑Funds vier aufeinanderfolgende Sitzungen mit Mittelabflüssen, wobei Investoren laut Daten von Farside netto $1,9 Milliarden abgezogen haben.

Ether‑ETFs machten davon $925,7 Millionen aus, was ein nachlassendes Interesse von Institutionen zeigt. Unternehmens‑Ether‑Ansammler sahen dies jedoch als Gelegenheit, ihre Bestände zu erhöhen.

SharpLink Gaming (SBET ) tätigte letzte Woche den größten Ether‑Kauf im Wert von $601,5 Millionen, wodurch ihr gesamter Ethereum‑Vorrat auf 740,8K ($3,29 Mrd.) anstieg, laut Strategic Eth Reserve.

Der Online‑Glücksspiel‑Vermarkter, der seinen Fokus darauf verlagert hat, ein Ethereum‑Treasury zu werden, nutzte die Risiko‑Abkehr, um sein Ziel zu erreichen, 1 % des gesamten umlaufenden ETH zu erwerben.

Tom Lees Krypto‑Mining‑Firma Bitmine Immersion (BMNR ), bleibt hingegen das größte Ethereum‑Treasury der Welt, mit etwa 1,1‑1,5 Mio. ETH im Wert von rund $6,53 Milliarden.

ETFs und Unternehmens‑Treasuries halten nun zusammen mehr als 10,2 Millionen ETH, was 8,65 % des umlaufenden Ether‑Bestands entspricht. All diese Käufe halfen dem Ether‑Preis, von etwa $1.400 im April auf bis zu $4.770 am 14. August zu steigen .

Diese Preisbewegung hat zu einer langen Warteschlange von ETH‑Stakern geführt, die das Netzwerk verlassen wollen, was ein erhebliches Hindernis für dessen Aufstieg darstellen könnte.

Ethereum‑Exit‑Queue erreicht über $3,7 Mrd: Aktuelle Zahlen & Zeitplan

Stand 21. August warten 873.263 ETH darauf, das Ethereum‑Netzwerk zu verlassen, laut Validator Queue. In US‑Dollar entspricht das einem Wert von $3,74 Mrd.

Diese Zahl ist leicht von dem Rekordwert von 916.647 am 20. August gesunken.

Die Wartezeit für die vollständige Abhebung ist hingegen fast unverändert, abgesehen von ein paar Stunden Rückgang. Derzeit dauert es 15 Tage und ein paar Stunden, um das gestakte ETH aus dem Netzwerk zu holen.

Daten zeigen, dass ein großer Teil dieser Ausstiegsnachfrage von Lido und Coinbase (COIN ) stammt, was etwa 40 % bzw. 15 % des zu verlassenden ETH ausmacht. Zusammen stellen sie mehr als die Hälfte der derzeit anstehenden Abhebungen.

Der Anstieg der Ausstiege begann Mitte Juli, als der Ether‑Preis deutlich an Schwung gewann.

Als der Preis die $4k‑Marke erreichte, überstieg die Menge an ETH, die einen Ausstieg wünschte, die derjenigen, die in das Netzwerk einsteigen wollten.

Während Anfang August die Ausstiege stark zurückgingen, von fast 744K ETH am 26. Juli auf 417K ETH am 7. August, kehrte sich der Trend bald um und begann erneut zu steigen, wobei diese Woche ein neues Hoch erreicht wurde.

Mit zunehmenden ETH‑Ausstiegen wollen immer mehr Validatoren das Netzwerk verlassen, wodurch ihre Wartezeiten länger werden. Die Wartezeit in der Schlange stieg von weniger als einer Stunde Mitte Juli auf fast 13 Tage am 26. Juli und 15,91 Tage am 20. August.

Dies ist jedoch nicht das erste Mal, dass solch lange Warteschlangen entstanden sind. Bereits im Jan. 2024 stieg die Schlange zum Abzug von gestaktem Ether auf einen Wert von $1 Mrd. ETH. Der Rückstand war teilweise auf den inzwischen insolventen Krypto‑Kreditgeber Celsius (CEL ) zurückzuführen, der 2022 Insolvenz anmeldete und sich zu diesem Zeitpunkt im Restrukturierungsprozess befand. Die Sicherstellung der „zeitnahen Ausschüttungen an Gläubiger“ führte zu einer Verzögerung von 5‑6 Tagen.

Im April 2023 mussten Ethereum‑Validatoren aufgrund des Shapella‑Upgrades der Blockchain mehr als 17 Tage warten, um ihr gestaktes ETH zurückzuerhalten, das einige Jahre nach dem ursprünglichen Start des Ethereum‑Stakings im Dezember 2020 eingeführt wurde.

Dieses Upgrade ermöglichte erstmals die Abhebung von gestaktem ETH, wobei zu einem Zeitpunkt etwa 28.000 Validatoren in der Schlange standen, um das Netzwerk zu verlassen.

Im Vorfeld dieses Upgrades wurde die Krypto‑Börse Kraken gesetzlich verpflichtet, sämtliches Ether nach einer $30‑Millionen‑Einigung mit der US‑Börsenaufsicht SEC zu entstaken, die deren Staking‑Angebote als nicht registrierte Wertpapiere einstufte. Infolgedessen stellte Kraken etwa 62 % der zu diesem Zeitpunkt ausstiegsinitiierenden Validatoren.

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Wie Ethereum‑Staking funktioniert (Post‑Pectra)

Staker haben das Ethereum‑Netzwerk nicht immer verwaltet; tatsächlich begannen sie erst vor einigen Jahren. 

Ursprünglich begann Ethereum als Proof‑of‑Work (PoW)‑Blockchain, ähnlich wie Bitcoin. Während die größte Kryptowährung weiterhin dieselben Regeln befolgt, änderte Ethereum vor einigen Jahren die Funktionsweise des Konsenses seiner Blockchain.

Im Jahr 2022 übernahm Ethereum offiziell den Proof‑of‑Stake (PoS)‑Konsensmechanismus bei einem Ereignis, das als “The Merge” bekannt ist.

Im Gegensatz zu PoW, bei dem Miner komplexe Rechenaufgaben lösen, um Transaktionen zu validieren und das Netzwerk zu sichern, wählt PoS Validatoren basierend auf der Menge an Kryptowährung (ETH), die sie besitzen und bereit sind zu staken, aus.

Bei Ethereum beinhaltet Staking die Einzahlung von 32 ETH, um Validator zu werden, wodurch man für das Speichern von Daten, die Verarbeitung von Transaktionen und das Hinzufügen neuer Blöcke zur Blockchain verantwortlich ist. Auf diese Weise sichern Validatoren Ethereum und verdienen dabei neue ETH.

Jeder kann dazu beitragen, das Ethereum‑Netzwerk zu sichern und Belohnungen für seinen Beitrag zu erhalten. Um ETH zu staken, gibt es mehrere Optionen.

Die erste Möglichkeit besteht darin, es selbst zu tun, was volle Kontrolle und alle Belohnungen bietet. Man vertraut niemandem seine Mittel an, ist jedoch verantwortlich für das Staken der vollen 32 ETH (entweder allein oder im Pool mit jemand anderem). Das bedeutet jedoch auch, einen dedizierten Computer zu betreiben, der rund um die Uhr mit dem Internet verbunden ist, und Strafen zu erleiden, wenn man offline geht.

Eine weitere Option ist Staking als Service, bei dem man den schwierigen und komplexen Teil der Hardwareverwaltung an einen Validator‑Client delegiert. Hier erhält man in der Regel die vollen Protokoll‑Belohnungen abzüglich einer monatlichen Gebühr für den Betrieb des Knotens.

Wenn man nicht über die vollen 32 ETH verfügt oder nicht beitragen möchte, kann man einen kleineren Betrag über Pool‑Staking einsetzen. Diese beliebte Staking‑Methode beinhaltet häufig das sogenannte „Liquid Staking“, bei dem man ein Token erhält, das das gestakte ETH repräsentiert und das man im DeFi nutzen kann.

Man hat zudem die Möglichkeit, sein ETH über zentralisierte Börsen (CEXs) zu staken, was die einfachste und unkomplizierteste Methode ist, jedoch das Vertrauen der Plattform in die eigenen Mittel erfordert.

Derzeit sind insgesamt 36 Millionen ETH gestakt, was mehr als 29 % des ETH‑Bestands entspricht, laut Dune Analytics. Gleichzeitig gibt es 1,08 Millionen Validatoren, die durchschnittlich 2,9 % APR verdienen.

Der Großteil des gestakten ETH erfolgt über Lido, das einen Marktanteil von 24,48 % hat, gefolgt von Binance mit 8,5 % und Coinbase mit 7 %.

Bezüglich der verschiedenen Staking‑Methoden werden 28,2 % des gestakten ETH‑Bestands über Liquid Staking, 25,3 % über CEXs und 19,2 % über Staking‑Pools durchgeführt. 7,3 % des gestakten ETH‑Bestands werden hingegen im Liquid‑Restaking eingesetzt.

Warum Ethereum eine Exit‑Queue hat (Erklärung der Churn‑Limits)

Derzeit ist ein erheblicher Betrag an ETH gesperrt und erwirtschaftet Belohnungen. Doch viele Validatoren wollen aussteigen, was zu einer Überlastung geführt hat. Diese derzeit beobachtete Überlastung entsteht durch die Dynamik des PoS‑Modells von Ethereum, das die Anzahl der Validatoren, die dem Netzwerk beitreten oder es verlassen können, begrenzt.

Die Staking‑Exit‑Queue bzw. Churn‑Queue ist also ein eingebauter Mechanismus von Ethereum, der die Auszahlung von Geldern geordnet verwaltet, um die Netzstabilität zu erhalten und Massenabgänge zu verhindern, die den Konsens gefährden könnten.

Das Exit‑Churn‑Limit wird basierend auf der Anzahl aktiver Validatoren berechnet. Dieses Limit bestimmt, wie viele Validatoren pro Epoche unstaken oder austreten können, um abrupte Verschiebungen zu vermeiden und das Netzwerk vor plötzlichen Austritten zu schützen, die dessen Sicherheit mindern könnten.

Belohnungszahlungen, die 32 ETH überschreiten, werden automatisch und regelmäßig an eine Auszahlungsadresse gesendet, die jedem Validator zugeordnet ist. Wenn jemand das Staking vollständig beendet, wird sein gesamtes Validator‑Guthaben freigegeben und abhebbar, jedoch erst nach Abschluss des Exit‑Prozesses.

Wenn ein Validator einen freiwilligen Austritt initiiert, wird er in die Exit‑Queue eingereiht, wo er auf die Bearbeitung wartet. Nachdem der Austritt vollzogen ist, gibt es eine verpflichtende Verzögerung, bevor die Mittel abhebbar werden.

Das Electra‑Upgrade hat die Berechnung des Churn‑Limits geändert, von Validatoren pro Epoche zu ETH pro Epoche. Mit einer Obergrenze von 256 ETH begrenzt es effektiv die Austritte auf maximal 8 vollständige Nodes alle 32 Blöcke, abhängig von den Validator‑Balances.

Daher ist es per Design, dass das Ethereum‑Netzwerk einer langen Schlange von Ether gegenübersteht, die austreten wollen. Aber warum wollen so viele aussteigen?

Warum Validatoren jetzt austreten: Gewinnmitnahme, Leihzinsen, stETH‑Depeg

Nun, der Anstieg kommt, während der ETH‑Preis seine Rallye zurückverfolgt, was darauf hindeuten könnte, dass Validatoren ihr ETH verkaufen wollen, solange dessen Wert noch hoch ist. 

Der Preis von Ether war in diesem Zyklus bisher enttäuschend. Die nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Kryptowährung hat noch kein neues Allzeithoch erreicht, während Bitcoin neue Höchststände über $124,000 erzielt hat, etwa 80 % höher als sein Höchststand von $69K im Jahr 2021.

Wie der Digital‑Asset‑Manager Galaxy in seinem Juli‑Bericht feststellte, war der Anstieg der Unstaking‑Aktivität aufgrund der Outperformance des ETH‑Preises und Änderungen der Staking‑Anforderungen durch das Pectra‑Upgrade zu erwarten.

Der Verkauf von Ether über $4K ist jedoch nicht der einzige Grund. Es gibt noch einige weitere Faktoren.

„Störungen im ETH‑Kreditmarkt und der starke Anstieg der Leihzinsen“ sind laut Galaxy der Hauptgrund für die Rekordzahl an unstaktem ETH.

Wie der Vermögensverwalter erklärte:

“Der starke Anstieg wurde hauptsächlich durch höhere ETH-Kreditzinsen ausgelöst, die ab dem 16. Juli zunahmen. Dies führte zu einer breiten Auflösung von ETH-Looping-Strategien und verstärkte dadurch den Druck, der ETH-basierte Liquid-Staking- und Restaking-Token (LSTs und LRTs) von ihrem Referenzwert abweichen ließ.”

Das De‑Pegging von stETH, dem liquid gestakten ETH von Lido, könnte hier besonders verantwortlich sein.

Dieses Ereignis trat auf, als ein Trader einen erheblichen Betrag aus dem dezentralen Kreditprotokoll Aave abgezogen hat, wodurch die Zinsen für ETH‑Kredite über das hinausgingen, was sich Kreditnehmer leisten konnten. Da gehebelte Trader gezwungen waren, ihre Positionen zu liquidieren, wurde der Preis von stETH leicht unter den von ETH gedrückt.

Der Token stETH repräsentiert gestaktes Ether bei Lido und kombiniert den Wert der ursprünglichen ETH‑Einzahlung sowie Staking‑Belohnungen. Diese Tokens werden erzeugt, wenn ETH eingezahlt wird, und verbrannt, wenn ETH eingelöst wird.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens liegt stETH laut CoinGecko 0,1 % unter ETH. Ein stETH ist derzeit 0.9978 ETH wert.

“stETH liegt bei einem De‑Peg von 30 bps – das erzeugt konsistente Peg‑Arbitrage, die Validator‑Austritte vorantreibt. Die Queue ist für LSTs/LRTs negativ, weil sie das Laufzeit‑Risiko beim Halten dieser Instrumente erhöht, aber für ETH/USD ist sie weitgehend neutral, da stETH.”

– Rob Schmitt, Mitbegründer von Cork Protocol

Zusätzlich dazu gehören Validator‑Konsolidierung und bevorstehende Protokolländerungen zu den Faktoren hinter der Rekordzahl an Abhebungen.

Es wird zudem spekuliert, dass die Genehmigung von Spot‑Ethereum‑Staking‑ETFs, die später in diesem Jahr erwartet werden, Investoren dazu veranlasst haben könnte, ihr Kapital freizusetzen, um sich auf neue Finanzprodukte vorzubereiten. Institutionelle Akteure könnten zudem ihre Positionen auflösen, um ihren DeFi‑Bedarf zu decken, sich attraktiveren und renditestärkeren Strategien zuzuwenden oder einfach nur einfache Gewinnmitnahmen zu tätigen.

Daher wird nicht das gesamte Ether, das sich derzeit in der Exit‑Queue befindet, verkauft werden. Es könnte entweder in Verwahrung genommen, erneut gestaked oder anderweitig eingesetzt werden.

Eintritts‑Queue & neue Nachfrage: Wer stakt heute ETH

Während Validatoren sich für einen Austritt anstellen, steigt die Nachfrage nach ETH‑Staking ebenfalls.

Tatsächlich setzt das Staking wie immer mit derselben gleichmäßigen Geschwindigkeit fort, was ein anhaltendes Interesse am Beitritt zum Validator‑Set und am passiven Einkommen signalisiert. Die Eintritts‑Queue enthält derzeit 196.135 ETH, die in das Netzwerk einsteigen und es sichern wollen. Die Wartezeit für einen Eintritt beträgt 3 Tage und 10 Stunden.

Die Eintritts‑Queue erlebte tatsächlich zwischen Mai und Juni einen großen Sprung und erreichte am 22. Juni 456.721 ETH. Ether, das einen Eintritt ins Netzwerk anstrebt, sprang im April 2024 auf 713.504, während der 10. Juni 2023 den bisher höchsten Stand von über 3 Millionen ETH markierte.

Die aktuelle frische Nachfrage nach ETH‑Staking könnte von ETH‑Treasury‑Firmen kommen. SharpLink Gaming ist ein Beispiel, das seit Ende Mai eine wachsende Anzahl an ETH ansammelt und sie im Rahmen seiner Strategie zur Erzielung von Belohnungen stakt.

Der Anstieg der ETH‑Staking‑Anfragen und die wachsende Queue, um Validator zu werden, werden laut Galaxy durch „erneute Begeisterung für ETH“ nach dessen Outperformance gegenüber Bitcoin und der Einführung von Digital‑Asset‑Treasury‑Unternehmen (DATCOs) angetrieben.

So läuft bei den hohen Abhebungen die Verarbeitung mit voller Kapazität, und die Nachfrage nach Eintritt bleibt bestehen. Vor diesem Hintergrund hebt die rekordverdächtige Abhebung einfach eine sich entwickelnde Phase für Ether‑Staking hervor.

Laut Galaxy:

“Trotz des Anstiegs der Nachfrage funktionierte die ETH‑Staking‑Architektur wie vorgesehen. Während einige über die stark gestiegenen Warteschlangenzeiten klagen, ist dies ein Feature, kein Bug des Netzwerks. Es soll die Rate begrenzen, mit der Validatoren eintreten oder austreten können, und damit die Stabilität und Sicherheit des Proof‑of‑Stake‑Konsensmechanismus von Ethereum schützen.”

Der Digital‑Asset‑Manager wies zudem auf die Fragilität des ETH‑Liquid‑Staking‑ und Restaking‑Ökosystems hin, das seiner Meinung nach empfindlich gegenüber gehebelten Strategien ist und unter extremen Marktbedingungen Stress ausgesetzt ist.

Neueste Ethereum (ETH) Nachrichten und Entwicklungen

Ethereum’s Renditevorteil in der aktuellen Krypto‑Wirtschaft

In der weiten Welt der Krypto, in der Bitcoin eindeutig seine Position als Wertspeicher eingenommen hat, macht Staking Ethereum zu einem attraktiven Asset für sowohl Privatanleger als auch Institutionen und lässt es vom Krypto‑König abheben.

Indem jeder zum Validator werden und Belohnungen erhalten kann – neu ausgegebenes ETH plus Transaktionsgebühren – ohne spezialisierte, teure ASIC‑Hardware und günstigen Strom zu benötigen, hat Staking Ethereum deutlich zugänglicher gemacht. Man kann einfach ertragsgenerierendes ETH kaufen und es dann einsetzen.

Für Institutionen kann dies ETH im Wesentlichen zu mehr als nur einem spekulativen Asset machen. Tatsächlich bietet seine ertragsbringende Infrastruktur Vertrautheit, da sie Ähnlichkeiten zu traditionellen Anleihen aufweist. Gleichzeitig bieten Liquid‑Staking‑Derivate wie stETH Institutionen Liquidität und Flexibilität. Sie können ihr gestaktes ETH in der innovativen DeFi‑Welt erneut einsetzen.

Das Problem beim Staking war bislang die regulatorische Unsicherheit, und selbst diese ändert sich unter der aktuellen Donald‑Trump‑Administration.

Da die SEC klargestellt hat, dass Staking nicht gegen Wertpapiergesetze verstößt, wird erwartet, dass Inhaber von Ether‑ETFs bald Erträge erzielen können, und das Netzwerk funktioniert wie vorgesehen. Ethereum spiegelt ein reifendes System wider, das das Potenzial hat, eine bedeutende Rolle in der globalen Finanzwelt zu spielen!

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