Energie
CVR Energy kauft zwei Raffinerien von Marathon Petroleum für 4,2 Milliarden US-Dollar
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Marathon Petroleum (MPC ) und MPLX gaben am 3. November 2026 bekannt, dass sie eine endgültige Vereinbarung über den Verkauf der Raffinerie St. Paul Park in Minnesota und der Raffinerie Mandan in North Dakota samt zugehörigen Midstream-Anlagen an CVR Energy geschlossen hatten (CVI ) für 4,2 Milliarden US-Dollar zuzüglich des Werts der Lagerbestände und vorbehaltlich Kaufpreisanpassungen.
Marathon soll für die Raffinerieanlagen 3,45 Milliarden US-Dollar erhalten, ohne den Wert der Lagerbestände. MPLX soll für das Midstream-Paket 750 Millionen US-Dollar erhalten. Dazu gehören eine Beteiligung an einer Rohölpipeline, Speicherkapazitäten und drei Terminals, die die Raffinerien versorgen. MPLX zufolge entspricht der Verkauf des Midstream-Geschäfts dem Neunfachen des für 2027 prognostizierten EBITDA.
St. Paul Park verfügt über eine Rohölverarbeitungskapazität von 105.000 Barrel pro Kalendertag, Mandan über eine Kapazität von 72.000 Barrel pro Kalendertag. Nach der Transaktion würde Marathon eine Raffineriekapazität von insgesamt rund 2,8 Millionen Barrel pro Kalendertag behalten, die das Unternehmen als eines der größten Raffineriesysteme des Landes bezeichnet.
Verkäufer richten Kapital auf andere Regionen aus
Maryann Mannen, Vorstandsvorsitzende, Präsidentin und CEO von Marathon Petroleum und MPLX, erklärte, die Veräußerung bringe die Unternehmen ihren Prioritäten näher: die Wertschöpfung zu maximieren und ihre Renditeschwellen zu erreichen. „Wir beabsichtigen, dieses Kapital vor allem in die Golfküstenregion zu reinvestieren und das Wachstum von MPLX in den Becken Permian und Marcellus zu unterstützen.“
CVR baut Raffinerie- und Vertriebsgeschäft aus
CVR Energy erklärte in einer separaten Mitteilung, dass die Vereinbarung mit Tochtergesellschaften von Marathon auch ein Vertriebsgeschäft umfasst, das bis zu 590 Markenstandorte im oberen Mittleren Westen und in den nördlichen Great Plains beliefert. Durch die Übernahme würde CVR seine Präsenz in diesen Regionen aufbauen und seine Rohöldurchsatzkapazität von rund 207.000 auf rund 384.000 Barrel pro Tag erhöhen.
Die Raffinerien weisen einen durchschnittlichen Komplexitätsgrad von rund 7,8 auf und waren unter der Eigentümerschaft von Marathon von 2023 bis 2025 im Durchschnitt zu 98 % ausgelastet, Stillstände für planmäßige Wartungsarbeiten ausgenommen, so CVR. Das Vertriebsgeschäft liefert Benzin, extrem schwefelarmen Dieselkraftstoff, Flugturbinenkraftstoff und Asphalt über lokale Rack-Verkäufe und Großhandelskanäle. Damit kommt zu den Produktionsanlagen ein etabliertes Kraftstoffvertriebsgeschäft hinzu.
CVR berichtete, dass das erworbene Geschäft in den zwölf Monaten bis zum 30. September 2026 nach Anpassung an die Rechnungslegungsgrundsätze des Unternehmens ein EBITDA von rund 1,2 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet hat. Das Unternehmen bezeichnete dieses Ergebnis als Ausdruck der derzeit günstigen Marktbedingungen. EBITDA definiert CVR als konsolidierten Nettogewinn vor Nettozinsaufwand, Ertragsteueraufwand sowie Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte.
Aus der Pro-forma-Darstellung von CVR für die neun Monate bis zum 30. September 2026 geht hervor, dass die Übernahme das EBITDA von rund 900 Millionen US-Dollar auf eigenständiger Basis auf rund 2,0 Milliarden US-Dollar erhöht hätte. Der Gewinn je Aktie wäre von 3,73 auf 7,67 US-Dollar gestiegen. In diesen Zahlen sind die vom Unternehmen auf 70 Millionen US-Dollar geschätzten jährlichen Synergien bei voller Jahreswirkung nicht berücksichtigt. Diese betreffen vor allem Vertriebs-, Verwaltungs- und Gemeinkosten sowie kommerzielle und operative Möglichkeiten.
Finanzierung und Abschlussbedingungen
CVR erwartet, die Übernahme einschließlich der damit verbundenen Gebühren und Aufwendungen mit einer fest zugesagten besicherten Fremdfinanzierung über 2,5 Milliarden US-Dollar, einer Eigenkapitalzusage über 500 Millionen US-Dollar von seinem kontrollierenden Aktionär, einer Eigenkapitalinvestition von Trafigura US Holdings in Höhe von 800 Millionen US-Dollar und vorhandenen Barmitteln zu finanzieren. Ein verbundenes Unternehmen von Trafigura geht außerdem langfristige Geschäftsvereinbarungen mit Tochtergesellschaften von CVR ein.
Die Finanzierung würde auch die bestehende Kapitalstruktur von CVR verändern. Die vorrangigen Schuldverschreibungen mit einem Zinssatz von 7,500 % und Fälligkeit 2031 sowie die vorrangigen Schuldverschreibungen mit einem Zinssatz von 7,875 % und Fälligkeit 2034 würden gleichrangig und anteilig mit der neuen Verschuldung besichert. Die vorrangigen Schuldverschreibungen mit einem Zinssatz von 5,750 % und Fälligkeit 2028 würden dagegen eingelöst. Die Übernahme erfordert somit neben der betrieblichen Integration der Raffinerien und des Vertriebsgeschäfts auch eine umfangreiche Finanzierungszusage.
Die Unternehmen erwarten, die Transaktion bis Ende 2026 abzuschließen. Voraussetzung dafür sind die üblichen Abschlussbedingungen und die behördliche Freigabe, einschließlich des Ablaufs oder der Aufhebung der Wartefrist nach dem Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act.
Bei einem erfolgreichen Abschluss würde der Verkauf die nördliche Vermögensbasis von Marathon und MPLX verkleinern, während die Unternehmen Kapital in die Golfküstenregion sowie in die Becken Permian und Marcellus verlagern wollen. Für CVR würde sich dadurch ein deutlich größeres Raffineriesystem mit einer neuen regionalen Vertriebsplattform verbinden. Die zentrale Herausforderung nach dem Abschluss besteht darin, die prognostizierten Synergien zu erzielen und zugleich die Anlagen zu integrieren sowie die Übernahmefinanzierung zu tragen.
