Citi prognostiziert Wachstum für Blockchain, digitales Zentralbankgeld und Tokenisierung

Citi versammelte im März 2023 Fachleute und Unternehmen, um die Entwicklung digitalen Geldes zu besprechen. Die Bank sah einen möglichen Wendepunkt, an dem die lange erwarteten Anwendungen der Blockchain größere Verbreitung finden könnten.

Nach dem damaligen Bericht von Citi, „Money, Tokens, and Games: Blockchain’s Next Billion Users and Trillions in Value“, könnten Blockchains Milliarden Nutzer erreichen und Vermögenswerte in Billionenhöhe unterstützen. Dies waren Prognosen aus dem Jahr 2023.

Wachstum erwartete die Bank vor allem durch digitales Zentralbankgeld (CBDCs) und die Tokenisierung finanzieller und anderer realer Vermögenswerte.

Digitales Zentralbankgeld als möglicher Treiber

Ein wichtiger Faktor war die Entwicklung von digitalem Zentralbankgeld (CBDCs). Eine CBDC ist digitales Geld in der Währung der ausgebenden Zentralbank und eine direkte Forderung gegen sie. Sie ist kein privater Stablecoin und muss nicht auf einer Blockchain beruhen.

Im Jahr 2023 wurden CBDCs unter anderem für Euro, britisches Pfund und indische Rupie untersucht oder erprobt. Entwicklungsstand und technische Ausgestaltung der Vorhaben unterschieden sich.

Citi verwies auf eine mögliche Nutzerbasis von etwa zwei Milliarden Menschen in Europa, Indien und dem Vereinigten Königreich. Unternehmen könnten zudem grenzüberschreitende Verbindungen zwischen CBDC-Systemen auf Basis verteilter Register (DLT) nutzen, selbst wenn die jeweiligen Inlandssysteme keine DLT verwendeten.

Kleinere CBDC-Projekte nutzten laut Bericht bereits DLT. Citi erörterte deren mögliche teilweise Verwendung in größeren Vorhaben, etwa in Indien. Chinas Beteiligung an der grenzüberschreitenden mCBDC Bridge bedeutete nicht, dass der gesamte inländische digitale Yuan auf einer Blockchain beruhte.

Citi schätzte, dass große Volkswirtschaften bis 2030 zusammen CBDCs im Wert von bis zu fünf Billionen US-Dollar im Umlauf haben könnten. Bis zur Hälfte des Wertes könnte mit DLT verbunden sein. Solche Dienste könnten Menschen an digitales Geld gewöhnen, ohne dass sie die zugrunde liegende Technik verstehen müssten.

Die Bedeutung der Tokenisierung

Der Bericht vom März 2023 nannte die Tokenisierung finanzieller und realer Vermögenswerte als weiteren möglichen Wachstumstreiber.

Die Darstellung von Rechten an Vermögenswerten durch digitale Token war noch nicht weit verbreitet. Citi sah darin eine mögliche Schlüsselanwendung für die Blockchain, besonders an privaten Märkten.

Den damaligen Anteil der Tokenisierung am jährlichen Emissionsvolumen bezifferte die Bank auf weniger als 0,1 Prozent. Für private Märkte prognostizierte sie eine Steigerung um mehr als das 80-Fache auf etwa vier Billionen US-Dollar bis 2030.

Digitale Vermögenswerte in Spielen und Blockchainzahlungen in sozialen Medien könnten die Nutzung ebenfalls ausweiten.

Der Bericht unterschied zwischen der Tokenisierung bereits bestehender Wertpapiere und der Ausgabe von Wertpapieren, die von Anfang an digital sind.

Im ersten Modell wird das traditionelle zugrunde liegende Wertpapier im System gebunden und durch einen Token dargestellt. Dagegen werden ursprünglich digitale Wertpapiertoken direkt in DLT-Systemen ausgegeben und in kompatiblen digitalen Wallets verwahrt.

Für 2030 prognostizierte Citi insgesamt etwa vier bis fünf Billionen US-Dollar an tokenisierten digitalen Wertpapieren: 1,9 Billionen an Schulden nichtfinanzieller Unternehmen und staatsnaher Emittenten, 1,5 Billionen an Immobilienfonds, 700 Milliarden an Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds sowie 500 Milliarden bis eine Billion an Wertpapierfinanzierung und Sicherheiten. Separat erwartete die Bank bis zu eine Billion US-Dollar Handelsfinanzierungsvolumen über DLT. Die letzte Zahl beschreibt Ströme und lässt sich nicht unmittelbar zum Wertpapierbestand addieren.

Eine breite Nutzung könnte laut Bank noch sechs bis acht Jahre ab 2023 benötigen. Regierungen, Institutionen und Unternehmen experimentierten zunehmend mit Tokenisierung, doch der Zeitplan war unsicher.

Tokenisierung könnte Fonds und Wertpapiere effizienter machen, Rechte in kleinere Anteile aufteilen und den Zugang verbreitern. Sie könnte auch kostspielige Registerabgleiche und fehlgeschlagene Abwicklungen verringern, ohne sie automatisch auszuschließen.

Neben der Blockchain seien digitale Arbeitsabläufe, Verbindungen zur traditionellen Finanzwirtschaft, technologieneutrale Gesetze, gemeinsame Definitionen sowie interoperable Plattformen und Standards nötig.

Mehrere frühere Blockchainprojekte in der Handelsfinanzierung hatten Schwierigkeiten. Citi sah mögliche Verbesserungen durch technische und rechtliche Veränderungen.

Im März 2023 beriet das Vereinigte Königreich über einen Gesetzentwurf zur rechtlichen Anerkennung elektronischer Handelsdokumente. Nach Citis Schätzung unterlagen etwa 80 Prozent des weltweiten Handelsfinanzierungsvolumens englischem Recht, was die Bedeutung des Vorhabens erklärte. Die Gesetze aller Länder würden dadurch nicht automatisch geändert.

NFTs und Spiele

Bei weltweit mehr als drei Milliarden Spielern im Jahr 2022 könnten Spiele einen wichtigen Weg zur breiteren Blockchainnutzung bieten. Schon ein kleiner Teil dieses Publikums würde eine große Nutzergruppe bilden.

Spielern sei laut Bericht vor allem das Spielerlebnis wichtig, weniger die technische Infrastruktur. Web3-Spiele könnten mehr Nutzer gewinnen, wenn sie vergleichbare Qualität und mögliche Zusatzfunktionen wie Verdienstmöglichkeiten böten.

Das Play-to-Earn-Modell hatte allerdings Schwierigkeiten: komplexe wirtschaftliche Modelle und bei mehreren frühen Web3-Spielen begrenzte Inhalte und wenig Spielspaß, was die Bindung der Nutzer erschwerte.

In einem Interview im Bericht schätzte Ryan Wyatt von Polygon Labs, Web3-Spiele könnten bis 2025 zwischen 50 und 100 Millionen Nutzer erreichen. Dies war eine Prognose aus 2023, keine gemessene Nutzerzahl für 2025.

Darüber hinaus könnten Kunst, Sammlerstücke und NFTs neue Einnahmequellen für Kreative schaffen, so die Bank.

NFTs ermöglichen die Registrierung und Übertragung digitaler Token, die auf Kunstwerke verweisen. Tokenbesitz überträgt nicht automatisch Urheberrechte und garantiert nicht die Echtheit des Werks. Rechte und Verlässlichkeit der Herkunftsangaben müssen gesondert geprüft werden.

Das Metaversum als dreidimensionale virtuelle Umgebung könnte neue Formen der Präsentation und Wahrnehmung von Kunst bieten und physische mit digitalen Erfahrungen verbinden.

Der Bericht nannte Konsummarken wie Nike und Uniqlo, die NFTs und digitale Spielgegenstände erprobten. Meldungen über einen NFT-Marktplatz von Amazon (AMZN ) im Jahr 2023 waren damals unbestätigt. Die Schätzung von 167 Millionen amerikanischen Prime-Nutzern bewies weder einen Start noch die Nutzung durch alle Abonnenten. Citi betrachtete solche Entwicklungen als mögliche Wachstumstreiber bis 2030.

Auch Musik und andere kreative Branchen könnten NFTs für direkte Kontakte zum Publikum und zusätzliche Einnahmen einsetzen.

Nach Ansicht von Citi könnte Web3 über Konsummarken in bestehende Web2-Dienste integriert werden. Blockchainaufzeichnungen zu Kunst und Sammlerstücken könnten Investitionen in kleinere Anteile und bessere Herkunftsdokumentation unterstützen, sofern Angaben und Rechte verlässlich wären.

Digitalisierung und DAOs

Die Anerkennung elektronischer Handelsdokumente könnte Blockchains in der Handelsfinanzierung fördern. Digitale Identität und Dokumentation könnten außerdem Lieferketten transparenter machen und die Prüfung von Eigentumsrechten verbessern.

Smart Contracts, digitale Dokumente und digitales Geld könnten Finanzierung, Abwicklung und Warentransport besser verbinden. Netze wie SWIFT könnten zur Interoperabilität beitragen, ohne dadurch selbst Blockchains zu sein.

Citi untersuchte auch dezentrale autonome Organisationen (DAOs), mit denen Gemeinschaften Projekte und Entscheidungen organisieren könnten. Beteiligte könnten Zeit oder Fähigkeiten einbringen und dafür Vergütungen oder Beteiligungsrechte erhalten.

DAOs könnten bestimmte Investitionsmöglichkeiten ausweiten, ohne gesetzliche Zugangsvoraussetzungen aufzuheben. Kreative könnten Werke oder zugehörige Rechte zudem über NFTs und andere Token anbieten.

Die Bank sah Möglichkeiten für mehr Selbstbestimmung, zusätzliche Einnahmen und sinnvollere Beteiligung an der Arbeit.

Projektbeteiligung könnte bestimmte Interessen von Mitwirkenden und Organisationen angleichen. Vergütungen könnten beispielsweise Token für Inhaltsmoderation in virtuellen Umgebungen umfassen. Ein Token entspricht aber nicht automatisch einer Unternehmensaktie oder bestimmten Arbeitnehmerrechten.

Citi erwartete, dass mit dem Ausbau der Web3-Infrastruktur mehr Gemeinschaften DAOs nutzen könnten. Ideen gemeinsamer Entscheidungsfindung könnten bestehende Unternehmen beeinflussen, ohne sie zu ersetzen.

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Technische Voraussetzungen für breite Nutzung

Der Bericht betonte den Bedarf an ausreichender Transaktionskapazität und einfach nutzbaren Diensten.

Citi nannte dezentrale digitale Identitäten, Zero-Knowledge-Beweise, externe Datendienste (Oracles) und Verbindungen zwischen Blockchains.

Dezentrale Identität kann Nutzern mehr Kontrolle über digitale Nachweise und personenbezogene Daten geben. Sicherheit und Datenschutz hängen jedoch von Gestaltung und Nutzung des Systems ab und folgen nicht automatisch aus Dezentralisierung.

Zero-Knowledge-Beweise (ZKPs) erlauben es, eine Aussage zu beweisen, ohne die zugrunde liegenden geheimen Daten offenzulegen. Citi betrachtete dies als Möglichkeit, Verifikation und Vertraulichkeit zu verbinden.

Oracles liefern Daten aus externen Quellen an Blockchainanwendungen, die diese benötigen.

Sie verbinden damit Blockchains mit Informationen außerhalb des Netzwerks. Verlässliche Datenquellen und sichere Verarbeitung bleiben entscheidend: Falsche Angaben werden durch die Speicherung auf einer Blockchain nicht wahr.

Citi betonte außerdem die Notwendigkeit des Zusammenspiels verschiedener Blockchains, damit Anwendungen nicht isoliert bleiben.

Verbindungen zwischen Netzwerken ermöglichen den Austausch von Informationen und Vermögenswerten und sind für dezentrale Finanzanwendungen (DeFi) wichtig. Sie erfordern sorgfältiges Sicherheitsmanagement und sind nicht risikofrei.

Nötig seien außerdem Skalierbarkeit, ausreichender Durchsatz, starke Sicherheit und ein gutes Nutzererlebnis.

Für Vereinbarungen mit automatisierter Ausführung seien auch geeignete rechtliche Rahmen nötig. Der Programmcode eines Smart Contracts ist nicht automatisch ein rechtlich bindender Vertrag. Citi forderte klare Regeln, die Innovation und breitere Nutzung unterstützen könnten.

Citi sah 2023 große Möglichkeiten für Blockchains und einen möglichen Wendepunkt ihrer Verbreitung. Die Prognosen blieben von technischen, geschäftlichen und rechtlichen Entwicklungen abhängig.