Warum KI-Investitionsankündigungen nicht immer die Aktienkurse steigen lassen

Die ersten Entwicklungen im Bereich KI nach der Veröffentlichung von ChatGPT im Jahr 2022 haben die Welt mit einem sehr schnellen technischen und Leistungsfortschritt schockiert, wobei sich die Technologie von einem Chatbot, der überraschend gut in natürlichen Gesprächen war, zu einem System entwickelte, das potenziell viele Wissensarbeitsplätze ersetzen könnte.

Dieser Wandel in der KI-Fähigkeit hat auch die öffentliche Diskussion über KI-Technologie verändert. Die Begeisterung über die neue Leistungsfähigkeit wird zunehmend von Sorgen über KI begleitet und steht im Zusammenhang mit verantwortungsvollem Einsatz, Arbeitsplatzverdrängung oder Beschäftigungswachstum. Und natürlich haben regelmäßige Behauptungen von KI‑Entwicklern wie Elon Musk über massive Arbeitsplatzvernichtung durch KI diese Bedenken noch verstärkt, selbst wenn er versucht, dies als positive Entwicklung darzustellen.

„Ich denke, wir erleben hier die disruptivste Kraft der Geschichte. Wir werden zum ersten Mal etwas haben, das klüger ist als der klügste Mensch. Es wird ein Zeitpunkt kommen, an dem kein Job mehr nötig ist. Man kann einen Job haben, wenn man ihn aus persönlicher Zufriedenheit ausüben möchte, aber die KI wird alles erledigen können.“

Infolgedessen fungieren KI-Ankündigungen jetzt sowohl als finanzielle als auch als reputationsbezogene Signale. Eine neue Studie von zwei Forschern der University of Memphis und der University of Arkansas analysierte, wie der Markt KI-Ankündigungen entweder als Innovation oder als Risiko wahrnimmt, und dass diese Unterscheidung zunehmend durch die öffentliche Stimmung vermittelt wird.

Sie veröffentlichten ihre Ergebnisse im Journal of Strategic Information Systems¹ unter dem Titel „Beeinflussen öffentliche Meinungen zu Ethik, Entlassungen und Einstellungen die Reaktionen des Aktienmarktes auf KI-Investitionsankündigungen? Erkenntnisse aus 2010‑2023“.

Erweiterung oder Ersatz?

Es gibt zwei mögliche Wege, wenn es um den Einsatz von KI am Arbeitsplatz geht.

Der erste Weg ist die Erweiterung, bei der IT‑Produkte mit Menschen zusammenarbeiten, sich gegenseitig ergänzen, gegenseitiges Lernen ermöglichen und die Fähigkeiten beider Seiten steigern. Dies entspricht eher früheren Generationen von IT‑Technologien und ist weitaus weniger wahrscheinlich, auf erheblichen Widerstand zu stoßen.

„Robotic Process Automation (basierend auf regelbasierten Engines) ist ein Beispiel für den Einsatz von KI zur Automatisierung, während der Einsatz von Spracherkennung und Konversationsagenten zur Verbesserung der Erstkontakt‑Kundeninteraktion (basierend auf Natural Language Processing) den Einsatz von KI zur Erweiterung veranschaulicht.“

Der andere Weg ist der Ersatz, bei dem das KI‑System vollständig die zuvor von Menschen ausgeführten Aufgaben übernimmt. In diesem Kontext verschwinden die Arbeitsplätze in dieser Position vollständig, und aus Unternehmenssicht werden die Lohnkosten durch ein (idealerweise kleineres) neues IT‑Budget ersetzt.

Erweiterung eignet sich besser für mehrdeutige Aufgaben, bei denen KI‑Systeme einzigartige menschliche Fähigkeiten wie Intuition und gesunden Menschenverstand ergänzen.

IT‑Investitionen und Marktrenditen

Frühere Studien haben gezeigt, dass IT‑Investitionen die Aktienrenditen beeinflussen und einen erheblichen Einfluss auf die Unternehmensleistung haben.

Infolgedessen haben die Aktienmärkte im Allgemeinen „gelernt“, positiv auf Unternehmen zu reagieren, die in IT‑Infrastruktur investieren. Das Gleiche war zunächst auch bei KI der Fall, da viele Unternehmen die Einführung von KI ankündigten, um Produktivität und Wachstum zu steigern.

Nun, mehrere Jahre nach diesem Prozess, beginnen die Märkte, die tatsächliche Wirkung von KI auf Produktivität und Beschäftigung mit größerer Sorgfalt und Analyse zu beurteilen.

Die wachsenden Bedenken betreffen nicht nur die Auswirkungen auf die Produktivität, sondern auch ethische Fragen. Beispielsweise könnte KI Vorurteile verstärken oder gesellschaftliche Ungleichheiten erhöhen, indem sie Beschäftigung und Löhne reduziert. Die „Black‑Box“-Natur vieler KI‑Systeme, bei denen der Entscheidungsprozess völlig unerklärlich sein kann, erhöht dieses Risiko zusätzlich.

„Im Fall von Unternehmen, die KI‑Investitionen in die Automatisierung betonen, arbeitet das KI‑System eigenständig, sodass die Systeme unbeaufsichtigt bleiben und unkontrollierbare ethische Probleme verursachen können. Dies kann zu einer negativen Wahrnehmung von KI führen. Daher könnte die durch die Einführung von KI in der Automatisierung entstehende Meinung zu ethischen Fragen die wahrgenommenen potenziellen Vorteile von KI‑gestützter Automatisierung mindern.“

KI‑Ankündigungen & Aktienmärkte

Bewertung von KI‑Investitionen

Die Studie analysierte von 2010‑2023 von US‑börsennotierten Unternehmen gemachte KI‑Ankündigungen, wobei LexisNexis-Daten verwendet wurden.

Von den 1.006 Ankündigungen schlossen die Forschenden diejenigen aus, die zu wahrscheinlich mit anderen Effekten verbunden waren, etwa wenn im 14‑Handelstage‑Fenster um die KI‑Investitionsankündigung herum ein Merger, eine Akquisition, ein Verkauf oder ein Wechsel des CEOs stattfand. Am Ende analysierten sie die Marktrenditen, die durch 403 einzigartige KI‑Ankündigungen von US‑börsennotierten Unternehmen erzeugt wurden.

Diese Ankündigungen wurden anschließend hinsichtlich ihres Inhalts zu beschäftigungsrelevanten Themen analysiert, die die Wahrnehmung von KI wahrscheinlich beeinflussen.

„Für jeden einzelnen Tweet von Investoren haben wir ein Python‑Programm verwendet, um die Sätze zu extrahieren, in denen Schlüsselwörter zu Ethik, Entlassungen und Einstellungen vorkommen. Im gesamten Papier beziehen sich „Meinung zu Ethik“, „Meinung zu Entlassungen“ und „Meinung zu Einstellungen“ auf den Ton des Diskurses zu jedem Thema in den Tweets rund um eine Ankündigung.“

Die Studie untersuchte anschließend die finanzielle Rendite nach der Ankündigung einer KI‑Implementierung. Der Fokus lag nicht auf den unmittelbaren Marktreaktionen, sondern auf der Auswirkung auf den Aktienkurs mehrere Monate später.

„Wir verwenden die ein‑jährige Buy‑and‑Hold‑Abnormal‑Return‑Metrik (BHAR) ab dem Tag, an dem die KI‑Investition öffentlich angekündigt wird.“

Auswirkungen von KI auf die Märkte

Die erste Erkenntnis dieser Studie ist, dass für den Zeitraum 2010‑2016 die durchschnittlichen, täglich kumulierten Renditen von KI‑ und Nicht‑KI‑IT‑Ankündigungen nicht signifikant voneinander abweichen. Das ist plausibel, da KI in diesem Zeitraum noch in den Anfängen steckte und den anderen IT‑Systemen, die zur Ergänzung der bestehenden Belegschaft eingesetzt wurden, recht ähnlich war.

Im Gegensatz dazu übertreffen für den Zeitraum 2017‑2023 die durchschnittlichen, täglich kumulierten Renditen von KI‑Unternehmen die von Nicht‑KI‑IT‑Unternehmen signifikant. Das spiegelt die zunehmend positive Sicht der Investoren auf KI und ihre zukünftige Wirkung auf Produktivität und die Aussichten einer einzelnen Aktie wider.

Die Studie ergab, dass ein Schwerpunkt auf Automatisierung, ein Schwerpunkt auf Augmentation und eine positive öffentliche Diskussion über Einstellungen mit stärkeren langfristigen abnormalen Renditen verbunden waren. Im Gegensatz dazu war ein stärker negativer Diskurs über Ethik und Entlassungen mit schwächeren Renditen verknüpft.

„Ein Schwerpunkt sowohl auf Automatisierung als auch auf Augmentation sowie die Meinung zu Einstellungen sind positiv mit dem BHAR assoziiert, während sowohl die Meinung zu Ethik als auch die Meinung zu Entlassungen negativ mit dem BHAR zusammenhängen.“

Quelle: The Journal of Strategic Information Systems

Wichtige Erkenntnisse für Investoren

KI wird häufig anthropomorphisiert, das heißt, Menschen schreiben ihr menschliche Eigenschaften, Absichten oder Fähigkeiten zu. Das ist sowohl ein Vorteil, weil KI Aufgaben erledigen kann, die andere IT‑Innovationen nicht bewältigen würden, als auch ein Risiko, weil sie zunehmend als Konkurrenz zu echten Menschen wahrgenommen wird und nicht nur als Kraftverstärker für Beschäftigte.

Aus diesem Grund verbinden viele KI mit ethischen Bedenken und Ängsten vor Arbeitsplatzverlust.

Daher kann die Verknüpfung der Auswirkungen von KI mit KI‑Investitionen die Marktwahrnehmung und damit die Aktienkursentwicklung verändern.

Sowohl automatisierungs‑ als auch augmentations‑fokussierte KI‑Ankündigungen waren positiv mit langfristigen abnormalen Renditen verbunden. Diese Zusammenhänge änderten sich jedoch durch den begleitenden öffentlichen Diskurs, insbesondere wenn Automatisierung zusammen mit ethischen Bedenken, Entlassungen oder Einstellungen diskutiert wurde.

„Wenn eine KI‑Investition den Schwerpunkt auf Automatisierung legt, schwächt sich die positive Verbindung zu langfristigen abnormalen Renditen ab, sobald die öffentliche Meinung zu Ethik und Entlassungen negativer wird, während sie sich stärkt, wenn die öffentliche Meinung zu Einstellungen positiver wird.“

Eine Erklärung für die öffentliche Wahrnehmung ist, dass die Märkte möglicherweise nicht zwischen Entlassungen aufgrund von KI‑effizienzsteigernden Maßnahmen und Entlassungen aus finanziellen Schwierigkeiten unterscheiden. Diese Reaktion könnte teilweise gerechtfertigt sein, da es verlockend sein kann, die Reduzierung der Belegschaft fälschlicherweise auf KI zu schieben, wenn ein Unternehmen einen Abschwung erlebt.

Und natürlich garantieren KI‑Investitionen nicht, dass sich der investierte Aufwand und das Kapital positiv auszahlen.

Bei KI‑Ankündigungen bewerten Investoren also nicht nur das Potenzial der Technologie, sondern auch die Glaubwürdigkeit der Umsetzung, die arbeitsmarktbezogenen Folgen, regulatorische Risiken und ob die Investition einen plausiblen Weg zu Einnahmen oder Effizienzgewinnen bietet.

Die Studie legt nicht nahe, dass das bloße Hinzufügen von „KI“ zu einer Unternehmensstrategie automatisch einen Bewertungsaufschlag garantiert. Stattdessen zeigt sie, dass langfristige Marktergebnisse teilweise davon abhängen, was die Investition erreichen soll und welcher öffentliche Diskurs ihr Umfeld in Bezug auf Arbeitskräfte und ethische Implikationen umgibt. Da der Datensatz im Jahr 2023 endet, bleibt die Frage offen, ob Investoren seitdem noch selektiver geworden sind im Zuge des nachfolgenden Zyklus generativer und agentischer KI‑Investitionen.

Investitionen in KI‑Anwendungen

RELX PLC

Der Einsatz von KI garantiert keine Rendite. Die überzeugendsten kommerziellen Fälle verknüpfen KI‑Ausgaben mit proprietären Informationen, etablierten Kundenbeziehungen und Produkten mit einem messbaren Weg zur Monetarisierung.

Ein gutes Beispiel für eine solche für KI nützliche Datenbank ist RELX, ein globaler Anbieter von informationsbasierten Analysen und Entscheidungstools für professionelle und geschäftliche Kunden. Seine 37 000 Mitarbeitenden bedienen Kunden in über 180 Ländern. Das Unternehmen hieß früher Reed Elsevier und ist ein bedeutender Verlag wissenschaftlicher Publikationen. In den 1990er‑ bis 2010er‑Jahren tätigte das Unternehmen zahlreiche Übernahmen, um sein Daten‑Geschäft in Bereichen wie Lieferkette, Online‑IDs, regulatorische Risiken, Geldwäscheprävention, Strafverfolgung usw. auszubauen.

Das Kerngeschäft des Unternehmens ist in vier verschiedene Segmente unterteilt.

Der erste Bereich ist das Risiko, wobei öffentliche und branchenspezifische Inhalte mit fortschrittlicher Technologie und Algorithmen genutzt werden, um Risiken zu bewerten und vorherzusagen.

Quelle: RELX

Ein weiterer Bereich ist das historische Zentrum des Verlagsgeschäfts des Unternehmens: wissenschaftliche, technische & medizinische Daten und Publikationen, von denen die renommierteste Publikation wahrscheinlich das medizinische Fachblatt The Lancet ist.

Der dritte Bereich ist Rechtsdaten und -beratung, über die Sparte LexisNexis Legal & Professional.

„Wir helfen Anwälten, Fälle zu gewinnen, ihre Arbeit effizienter zu managen, ihre Mandanten besser zu betreuen und ihre Praxis zu erweitern, indem wir fortschrittliche Analysen und modernste, bahnbrechende Technologie, einschließlich künstlicher Intelligenz, einsetzen. Wir unterstützen Unternehmen dabei, ihre Märkte besser zu verstehen und relevante Nachrichten zu überwachen.“

Der letzte Bereich ist Ausstellungen, wobei RELX „Persönliche Veranstaltungen und digitale Werkzeuge nutzt, um Innovation zu ermöglichen und die wirtschaftliche Entwicklung lokaler Märkte sowie nationaler Volkswirtschaften weltweit zu unterstützen.“ Dieser Bereich wird durch das umfangreiche Netzwerk und den Ruf der anderen Unternehmenszweige gestützt.

Insgesamt ist RELX nicht nur die Summe seiner einzelnen Geschäftsbereiche, sondern ein datenorientiertes Unternehmen, das über mehr als ein Jahrhundert hinweg auf präzise, wissenschaftliche und professionelle Informationen ausgerichtet ist.

Damit ist es ein gutes Beispiel für ein Unternehmen, das im datengetriebenen Zeitalter gedeihen kann, in dem KI-Firmen stets nach weiteren Quellen für hochwertige Daten suchen.

Für Investoren ist die wesentliche Botschaft, dass dieser proprietäre Daten-Moat nun von der eigenen generativen und agentischen KI des Unternehmens genutzt wird, um vertrauenswürdige Dienstleistungen in den Bereichen Recht, Risikovorhersage und Wissenschaft anzubieten.

Neueste RELX PLC (REL) Aktiennachrichten und Entwicklungen

Zitierte Studie

^{1. Ankur Arora und Rajiv Sabherwal. Beeinflussen öffentliche Meinungen zu Ethik, Entlassungen und Einstellungen die Reaktionen des Aktienmarktes auf KI‑Investitionsankündigungen? Erkenntnisse aus 2010‑2023. The Journal of Strategic Information Systems. Band 35, Ausgabe 4, Dezember 2026, 101997. https://doi.org/10.1016/j.jsis.2026.101997}