Künstliche Intelligenz
Generative KI könnte das Herdenverhalten von Unternehmen reduzieren
KI entwickelt sich vom Produktivitätstool zum Kapitalallokationstool
Während der Einzelhandelsfokus nach wie vor stark auf die Auswirkungen von KI auf die Arbeitsproduktivität gerichtet ist, wendet sich die institutionelle Forschung ihrer systemischen Wirkung auf die Kapitalallokation und Marktreflexivität zu.
Es wird erwartet, dass generative KI die Produktivität von Unternehmen steigert, indem sie zahlreiche bisher von menschlicher Arbeit abhängige Aufgaben automatisiert: Kundenservice, Rechtsberatung, Übersetzung, Korrekturlesen, Dateneingabe, Qualitätssicherung usw.
Die Auswirkungen dieser Veränderung auf den Arbeitsmarkt und das Wettbewerbsumfeld waren für Investoren und die Öffentlichkeit der Hauptfokus hinsichtlich des Aufkommens generativer KI.
Doch es ist wahrscheinlich, dass die Auswirkungen von KI noch weiter reichen. Beispielsweise sind menschliche Spitzenleister eher bereit, neue Technologien zu übernehmen und sie innovativ zu nutzen. Allgemein wird KI zunehmend als „Kraftverstärker“ in der Wissensökonomie angesehen.
Daher ist es logisch, dass generative KI einen erheblichen Einfluss auf Entscheidungsprozesse auf höchster Ebene großer Unternehmen haben könnte, wobei das Management sie zur Unterstützung oder Beeinflussung seiner Entscheidungen einsetzen wird.
Ein kürzlich von Forschern der Capital University of Economics and Business in Peking (China) veröffentlichter Artikel scheint dies zu bestätigen. Der Artikel behauptet, dass generative KI das Herdenverhalten von Unternehmen reduzieren könnte, indem sie die Entscheidungsunabhängigkeit des Managements stärkt.
Der Artikel wurde in International Review of Economics & Finance1 unter dem Titel „Blind imitation or rational decision-making? The impact of generative artificial intelligence on corporate investment herd behavior“ veröffentlicht.
Was das Herdenverhalten bei Unternehmensinvestitionen bedeutet
Es ist ein gut untersuchtes Phänomen, dass Unternehmen sich als Gruppe verhalten können, wobei jedes einzelne Unternehmen Entscheidungen trifft, die den Entscheidungen seiner Mitbewerber in einem bestimmten Zeitraum sehr ähnlich sind. Dies zeigt sich besonders stark bei Investitionsentscheidungen von Unternehmen, bei denen das Nachahmen von Wettbewerbern aus verschiedenen Gründen erfolgt: Schlüsseltechnologien von Konkurrenten fernzuhalten, das Risiko zu vermeiden, in sich ändernden Marktbedingungen passiv zu wirken, auf Innovationen zu reagieren usw.
Ein wesentlicher Treiber dieser Haltung ist, dass Entscheidungsprozesse in verschiedenen Unternehmen häufig von gemeinsamen Informationen geleitet werden.
„Wenn Unternehmen stark ähnliche Informationsquellen nutzen oder öffentlichen Signalen mehr Gewicht beimessen, können selbst individuell rationale Entscheidungen systematische Verzerrungen auf aggregierter Ebene erzeugen.“
Doch dieses Herdenverhalten von Unternehmen kann auch zu massiven Fehlentscheidungen führen. Eine vielversprechende Idee kann zu einer verheerenden Blase werden, wenn sie zu weit getrieben wird. Eine neue Technologie könnte sich als weniger nützlich erweisen als erhofft. Eine neue Managementmethode könnte unvorhergesehene neue Probleme mit sich bringen.
Obwohl es wahrscheinlich unmöglich ist, das Herdenverhalten vollständig zu vermeiden, ist es insgesamt nicht wünschenswert, und alles, was es reduziert, wird wahrscheinlich ein Nutzen für Unternehmen und die Gesamtwirtschaft sein.
Was die Studie ergab
Die Studie konzentrierte sich auf Investitionsentscheidungen von Unternehmen und nutzte chinesische Firmen als Datensatz.
Die Studie ergab, dass es bereits auf Unternehmensebene Hinweise darauf gibt, dass die Einführung generativer KI das Investitionsherding beeinflusst.
Sie reduziert nicht nur das Herdenverhalten bei Unternehmensinvestitionen, sondern stärkt allgemein die Entscheidungsunabhängigkeit.
Dies deutet darauf hin, dass die Einführung generativer KI weitreichende Auswirkungen auf die Unternehmensstrategie haben kann, weit über die reine Produktivitätssteigerung auf Mitarbeiterebene und Abteilungsebene hinaus.
Zudem stellte die Studie fest, dass Eigentumsverhältnisse und Branche eine Rolle spielen. Der Effekt war stärker bei nicht staatseigenen Unternehmen und in Hochtechnologiebranchen, während er in Nicht‑Hochtechnologiebranchen und staatseigenen Unternehmen schwächer war.
Warum generative KI blinde Imitation reduzieren könnte
Es wurde bereits erwartet, dass der Einsatz von KI den Prozess und die Rollen des Managements in Unternehmen radikal verändern könnte.
„Da künstliche Intelligenz modellgesteuerte und algorithmusunterstützte Entscheidungsfindung betont, könnte ihr Einsatz die Rollen von Managern im Entscheidungsprozess neu definieren, indem er die Entscheidungsfindung von individueller Erfahrung und Urteil hin zu systematischer Analyse verlagert.“
Im Kontext dieser Studie ist es wichtig zu verstehen, dass Investitionsentscheidungen typischerweise in Umgebungen getroffen werden, die durch unvollständige Informationen gekennzeichnet sind.
Ein Unternehmen muss nicht nur die Cash‑Flow‑Perspektiven von Projekten bewerten, sondern auch Änderungen der Marktnachfrage, das Verhalten von Wettbewerbern, Kundenpräferenzen und makroökonomische Bedingungen antizipieren. Für jeden dieser Datenpunkte ist die verfügbare Information häufig unvollständig oder widersprüchlich.
Zusätzlich erhöht die Tatsache, dass Unternehmen stark unterschiedlich in ihrer Fähigkeit sind, diese Informationen zu beschaffen und zu verarbeiten, die Komplexität.
Diese Komplexität wird oft als Grund dafür angesehen, warum die Beobachtung von Mitbewerbern eine so große Rolle im endgültigen, realen Entscheidungsprozess spielt.
„Das Investitionsverhalten von Peer‑Unternehmen wird zu einem beobachtbaren und zusammengefassten externen Signal. Durch die Beobachtung, ob Mitbewerber investieren, wie viel sie investieren und wann sie investieren, kann ein Unternehmen teilweise die Markterwartungen ableiten und die Unsicherheit bezüglich seiner eigenen Entscheidungsfindung reduzieren.“
In den Finanzmärkten wird dieses Herdenverhalten als Reflexivität beschrieben, ein sich selbst verstärkender Feedback‑Loop, der auf Imitation und geteilter Wahrnehmung beruht, und kann ein Hauptgrund für das Entstehen von Finanzblasen sein.
Die Einführung generativer KI fördert einzigartigere Entscheidungen, indem sie die Informationsverarbeitungspraktiken von Unternehmen neu gestaltet. Da der Informationspool, aus dem Entscheidungen abgeleitet werden, umfangreicher ist, sind die getroffenen Entscheidungen vielfältiger als zuvor.
„Algorithmus‑gesteuerte Analysen ermöglichen eine kontinuierliche Informationsaktualisierung, sodass Unternehmen bereits in frühen Phasen relativ klare Einschätzungen bilden können und der Anreiz, auf das Handeln anderer zu warten, um zu lernen, reduziert wird.“
Warum KI auch neue Formen des Herdings erzeugen könnte
Es scheint also, dass KI die Abhängigkeit vom Nachahmen von Mitbewerbern, Konkurrenten und Branchentrends verringern kann, indem sie originellere und umsetzbare Daten liefert.
Obwohl dies nicht übertrieben werden sollte, da die Einführung von KI mit verborgenen, firmenspezifischen Merkmalen korrelieren kann, die die Unterschiede bei Investitionsentscheidungen erklären. Beispielsweise würde ein innovativeres Unternehmen mit einem vorausschauenderen Management sowohl originellere Investitionsentscheidungen treffen als auch bei der KI‑Einführung führend sein.
„Faktoren wie die Managementqualität eines Unternehmens, seine Innovationsfähigkeit oder Marktposition können sowohl die Einführung generativer KI als auch das Investitionsverhalten beeinflussen. Werden diese Faktoren nicht im Modell berücksichtigt, kann dies zu einer Über‑ oder Unterschätzung der Wirkung generativer KI führen.“
Es sollte zudem beachtet werden, dass das Fazit ausschließlich auf Beobachtungen chinesischer Unternehmen beruht und unterschiedliche Kulturen sowie Wirtschaftssysteme zu anderen Ergebnissen führen könnten.
Das Ergebnis dieser Studie bedeutet zudem nicht, dass die Einführung von KI nicht zu neuen Formen des Herdverhaltens führen könnte.
Beispielsweise könnte die Nutzung ähnlicher KI‑Modelle zu ähnlichen Schlussfolgerungen in verschiedenen Unternehmen führen.
Ein weiteres potenzielles Problem besteht darin, dass KI‑Daten nicht im luftleeren Raum entstehen. Wenn branchenweite Daten auf bestimmte Trends hindeuten, ist es wahrscheinlich, dass selbst unterschiedliche KI‑Modelle diese unabhängig voneinander erfassen und dem Management des Unternehmens dieselbe Schlussfolgerung präsentieren. KI‑Systeme könnten also ebenso empfindlich gegenüber Herdverhalten sein wie ein alleiniger menschlicher Manager.
Was das für Investoren bedeutet
Für Investoren führt die Erkenntnis, dass KI das Investitionsherdenverhalten brechen oder verändern könnte, zu mehreren Schlussfolgerungen.
Die erste ist, dass eine frühe Einführung von KI, nicht nur für triviale Aufgaben, sondern auch für intelligente und Management‑Entscheidungen, einen entscheidenden Vorteil darstellen könnte. Daher könnten Investoren vorrangig in solche Unternehmen investieren.
Es könnte zudem bedeuten, dass dies ein ernsthafter Schlag gegen Anlagestrategien ist, die auf Momentum und Herdverhalten setzen. Wenn KI die Entscheidungen aller individueller macht, könnten wir weniger Geld sehen, das gleichzeitig in einen sektorspezifischen Boom fließt, oder dass bestimmte Technologien bzw. Anlagethemen plötzlich zum „neuen heißen Trend“ werden.
Fazit: Bessere Entscheidungen hängen von besserer Governance ab
Es scheint also, dass die Einführung von KI zur Steuerung von Investitionsentscheidungen das Herdverhalten reduziert. Dies war besonders bei privat geführten Technologieunternehmen ausgeprägt, und weitere Untersuchungen wären nötig, um die Gründe zu klären.
Es ist ebenfalls möglich, dass eine frühe KI‑Einführung lediglich ein Spiegelbild besserer und flexiblerer Governance ist und nicht unbedingt die direkte Ursache für originellere Investitionsentscheidungen darstellt.
Wie zu erwarten ist, ist klar, dass bessere Governance zu besseren Entscheidungen führt, sei es bei strategischen Schritten, Investitionsentscheidungen oder der intelligenten Nutzung von KI‑Daten für originellere Entscheidungen.
Dies unterstreicht, dass für Anleger am Aktienmarkt die Analyse der Fundamentaldaten eines Unternehmens nicht nur die Finanzkennzahlen, Marktanteile oder Innovationen umfasst, sondern auch eine fundierte Bewertung von Governance und der Qualität der Managemententscheidungen.
Daher ist wirklich eigenständiges Denken, das sich häufig durch einzigartige und originelle Investitionen zeigt, ein sehr wichtiges Kriterium, sei es ausgelöst durch die Offenheit, KI zu nutzen, oder durch eine rein menschliche, unabhängige Bewertung.
Studie referenziert
1. Yongxiang Wang, Zhanhong Wu, Jun Zhang. Blind imitation or rational decision-making? The impact of generative artificial intelligence on corporate investment herd behavior. International Review of Economics & Finance. 19 March 2026. 10.1016/j.iref.2026.105139.
