Ein kurzer Blick auf STAs ‘State of Security Tokens Q1 2023 – Extended Edition’

With the rate at which the digital asset sector is growing and changing, it is easy to lose track of progress made and notable advancements.  With that in mind, the team at Security Token Advisors does an admirable job of recapping market events on a quarterly basis in its ‘State of Security Tokens’ research papers – the latest of which we will discuss below, highlighting a few of the key trends noted.

Abwicklungsoptionen

Derzeit spielen Stablecoins wie Tether (USDT) und USD Coin (USDC) eine zentrale Rolle im digitalen Asset‑Sektor und werden häufig als Abwicklungsmedium verwendet. STA stellt fest, dass dies für Banken und Vermögensverwalter, die ‘digitale Abwicklung mit tokenisierten Einlagen lösen’ möchten, nicht mehr der Fall ist.
Über ihre Nutzung im Handel und bei der Abwicklung hinaus weist STA darauf hin, dass Stablecoins aufgrund fehlender Ertragsgenerierung bei Vermögensverwaltern nur geringe Akzeptanz finden.

„Ein zentraler Punkt, den STA von seinen Vermögensverwaltern und kommerziellen Bankkandidaten hört, ist, dass sie einfach nicht $300 Millionen an Kundengeldern in einen nicht ertragsgenerierenden Stablecoin parken können – insbesondere, wenn der risikofreie Zinssatz über 5 % liegt.“

Während die Gründe für diese geringe Nutzung durch Institutionen vielfältig sind (Stabilität/De‑Pegging, Transparenz, Kompatibilität mit bestehenden Systemen usw.), bleibt die Quintessenz, dass es keinen eindeutigen Ansatz gibt, der sinnvoll ist, um bestehende Verfahren zu verbessern. Infolgedessen prüfen institutionelle Akteure weiterhin Optionen wie CBDCs, selbst ausgegebene Coins usw., neben dem, was Stablecoins bei der Abwicklung interner und externer Transaktionen bieten können.

Privat vs. Öffentlich

Private Blockchains sind wertvolle Werkzeuge für Institutionen im Kapitalmarkt, die typischerweise darauf abzielen, Abläufe zu optimieren, Risiken zu minimieren und Gewinne zu steigern. Dies entspricht der traditionellen Rolle der Technologie bei der Verbesserung der Infrastruktur von Kapitalmärkten.
Einige Beispiele bemerkenswerter privater Blockchains, die derzeit verwendet werden, sind:

• Digital Asset (Daml, Canton)
• JP Morgan (Onyx)
• R3 (Corda)
• Hyperledger
• Enterprise Ethereum

Im Folgenden finden Sie einige Beispiele bemerkenswerter öffentlicher Blockchains, die derzeit verwendet werden.

• Provenance blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Diese öffentlichen Blockchains wurden eingesetzt, um alles von Unternehmensanleihen bis zur Tokenisierung von Real‑World‑Assets (RWA) und mehr zu ermöglichen. Ob ein Unternehmen eine private oder öffentliche Blockchain nutzt, hängt oft von den jeweiligen Anforderungen ab, wobei STA feststellt, dass ‘Private Blockchains einen sehr starken Zweck auf der institutionellen Seite der Kapitalmärkte erfüllen – einen, der nicht unbedingt die breite Öffentlichkeit erreichen oder dezentralisiert sein muss.’

Geldmarktfonds

Ein Geldmarktfonds ist eine Art Investmentfonds, der in hochliquide, kurzfristige Finanzinstrumente investiert, mit dem Ziel, Anlegern einen sicheren Ort für leicht zugängliche, cash‑äquivalente Anlagen zu bieten, die als risikoarme, renditeschwache Investition gelten. Aufgrund ihres niedrigen Risikoprofils werden diese Fonds von Anlegern häufig als kurzfristiger Parkplatz für Geld genutzt, oft während sie langfristige Anlagestrategien entscheiden oder als Notfall‑ bzw. Rücklagenfonds.
Vor diesem Hintergrund werden Geldmarktfonds nun tokenisiert, um höhere Renditen zu erzielen, wenn die Mittel untätig oder im Treuhand sind. Beispielsweise erzielt RealT 4‑6 % Zinsen, indem es Reserven in einem Kreditpool namens Compound anlegt. Mit dem Aufkommen hochverzinslicher Produkte kann diese Strategie nun ausgeweitet werden. Anstatt Gelder in Bargeld oder Stablecoins ungenutzt zu lassen, können sie investiert werden, um mehr Erträge in Bereichen wie Immobilien, Private Equity und Private Credit zu generieren. Kurz gesagt, ungenutzte Mittel können nun leichter eingesetzt werden, um mehr zu verdienen – eine verlockende Möglichkeit der Tokenisierung.

Sekundärmärkte

Derzeit gibt es in den Vereinigten Staaten nur sehr wenige Börsen, die den Sekundärmarkt‑Handel mit Security Tokens unterstützen. Dazu gehören:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

Obwohl es in den USA nur wenige Plattformen gibt, auf denen solche Vermögenswerte gehandelt werden können, spiegelt das nicht ihre Leistungsfähigkeit wider. Tatsächlich stellt STA fest, dass die Diversifizierung der verfügbaren Security Tokens im letzten Jahr es ihnen ermöglichte, den Nasdaq, die NYSE und sogar Bitcoin zu übertreffen. Diese Diversifizierung stammt aus Immobilien, Private Equity, Pre‑IPO‑Aktien, Mining‑Notes für digitale Assets und mehr.
Der Nachteil der geringen Anzahl aktiver Börsen ist, dass die Liquidität von Security Tokens häufig sehr schlecht ist, da sie in der Regel nur an einer einzigen Plattform gelistet sind. STA weist darauf hin, dass bei den wenigen, die an zwei oder mehr Börsen gelistet sind, die geringe Liquidität oft zu erheblichen Arbitragemöglichkeiten führt – was je nach Handelsansatz als positiv oder negativ bewertet werden kann.

Kurzfristige Chancen

Obwohl es einige Zeit dauern kann, zu klären, welche Art von Vermögenswerten für Abwicklungen verwendet werden sollen und ob private Blockchains zum Einsatz kommen, stellt STA fest, dass es einen Anwendungsfall mit Blockchain gibt, der kurzfristig sehr lukrativ sein könnte – die Tokenisierung von Private Credit.

„Es gibt eine enorme Chance an der Schnittstelle von Private Credit und Tokenisierung für einige der großen alternativen Vermögensverwalter. Da Unternehmen wie Hamilton Lane (HLNE ) und Apollo bereits aktiv in der Tokenisierung sind und Firmen wie BlackRock (BLK ) und Carlyle tangential beteiligt sind (z. B. über Partner, Tochtergesellschaften oder Portfoliounternehmen wie Carlyles Calastone), ist dies einer der vielversprechendsten kurzfristigen Sektoren, um blockchain‑basierte Wertpapiere zu nutzen.“

Traditionell ist Private Credit – Kredite oder Schulden, die privaten Unternehmen gewährt werden – relativ illiquide. Daher kann es schwierig sein, diese Kredite nach ihrer Vergabe zu kaufen oder zu verkaufen. Durch die Nutzung von Tokenisierung können diese Schuldtitel jedoch zugänglicher und leichter handelbar werden, da die Fractionalisierung durch Tokenisierung es ermöglicht, dass jeder Token unabhängig gekauft oder verkauft werden kann.
Die Vorteile dieses Prozesses sind vielfältig, darunter verbesserte Liquidität und höhere Zugänglichkeit. Durch die Möglichkeit des fractional ownership großer Kreditvermögen können mehr Investoren mit weniger Kapital als üblich teilnehmen. Da der gesamte Prozess über die Blockchain‑Technologie abgewickelt wird, wird die Transparenz erhöht, da jeder Token automatisch alle Transaktionen im zugehörigen Ledger aufzeichnet.

STA Success Network

Interessanterweise hörten die Beiträge zum digitalen Asset‑Sektor im ersten Quartal nicht bei Banken und Tokenisierungsinitiativen auf. STA selbst sorgte in den letzten Wochen für Aufsehen mit dem Start seines „Success Network“. Dieses spannende Angebot ist eine kuratierte Plattform, die Gleichgesinnten und Unternehmen ermöglicht, sich zu vernetzen, zu lernen und alles rund um digitale Wertpapiere zu teilen. Weitere Informationen darüber, was das Success Network beinhaltet, finden Sie HIER.

Abschließendes Wort

Insgesamt scheint das erste Quartal 2023 das wachsende Interesse von Institutionen an den Möglichkeiten digitaler Wertpapiere gut hervorgehoben zu haben. Gleichzeitig wurde deutlich, dass die Sekundärmärkte noch Verbesserungsbedarf haben. Derzeit gibt es schlichtweg nicht genug Unternehmen, die Security Tokens ausgeben wollen, die dann bei Securitize, INX usw. gelistet werden könnten. Mit zunehmender Verbreitung der Tokenisierung sollte sich dies jedoch im Laufe der Zeit ändern. Da der gesamte Markt für digitale Assets schnell reift und regulatorische Klarheit entsteht, sollten die kommenden Monate/Jahre für diejenigen, die das Konzept bereits ernst nehmen, vielversprechend sein.

Um den oben genannten Bericht in seiner Gesamtheit zu lesen, State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, klicken Sie HIER.