فيرالتو تستحوذ على كلينواتر1 في صفقة مياه بقيمة 465 مليون دولار

وافقت فيرالتو على الاستحواذ على Cleanwater1، صانع أنظمة التعقيم بالهيبوكلوريت في الموقع وإدارة الصلبات وأنظمة تصفية الروائح، مقابل 465 مليون دولار نقدًا، كما أعلنت الشركة في 19 أغسطس 2026. بعد تقدير الفوائد الضريبية، يبلغ صافي سعر الشراء نحو 452 مليون دولار، وهو رقم تقيمه البيان بما يعادل تقريبًا 17 مرة من EBITDA المعدلة لـ Cleanwater1 على مدار آخر اثني عشر شهرًا حتى 30 يونيو 2026. من المتوقع إغلاق الصفقة في الربع الرابع من عام 2026، رهناً بشروط الإغلاق المعتادة.

تضيف الصفقة خطًا كيميائيًا للتعقيم إلى قطاع جودة المياه المبني حول المعالجة الفيزيائية. تجلب Cleanwater1 قاعدة مركبة من حوالي 25,000 وحدة عبر مياه الشرب البلدية ومياه الصرف الصناعي والتطبيقات الصناعية، وحققت مبيعات تقريبًا 135 مليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 يونيو 2026، منها نحو 25٪ كانت مبيعات ما بعد البيع — إيرادات الأجزاء والخدمات والمواد الاستهلاكية التي تنبع من المعدات المثبتة بالفعل في محطات المعالجة. وصفت فيرالتو التقنيات بأنها مكملة لمحفظتها الحالية وقالت إن الاستحواذ يوسعها إلى تطبيقات معالجة مياه مجاورة ذات نمو أعلى.

تقوم أنظمة Cleanwater1 بالجزء غير المثير من المعالجة: توليد مطهر الكلور في الموقع من الملح والماء والكهرباء بدلاً من نقل المواد الكيميائية الخطرة بالجملة، ومزج وتغذية البوليمرات والجير، وإزالة الروائح من رأس مياه الصرف. مجموعة علامتها التجارية (Polyblend، Dynablend، Veloblend، PAX Mixers، Monoclor RCS، Microclor لتوليد الهيبوكلوريت في الموقع وI-Box للتحكم في الروائح) تُباع لعمليات الامتثال اليومية للمرافق البلدية، وهي قاعدة العملاء التي تتبع فيها أوامر الشراء متطلبات التصاريح بدلاً من دورات رأس المال. وتشمل الأسواق النهائية المعلنة جودة المياه البلدية، مياه الصرف البلدي، التعدين، النفط والغاز والكيماويات، الصناعات الغذائية والمشروبات، ومراكز البيانات.

“ستعزز تقنيات معالجة المياه المتميزة لشركة Cleanwater1، وخبرتها العميقة في التطبيقات، وقاعدتها المركبة الكبيرة قطاع جودة المياه لدينا أكثر،” قالت جنيفر ل. هانيكوت، رئيسة ومديرة تنفيذية فيرالتو، في الإعلان. “ستوسع هذه الاستحواذ وجودنا في تطبيقات معالجة المياه الجذابة ذات النمو الأسرع، بينما يخلق فرصًا هامة لدفع نمو الإيرادات المتكررة وتعزيز التفاعل مع العملاء.”

ما الذي تدفعه فيرالتو، ولأي غرض

يُذكر أن مضاعف 17 مرة يُستند إلى صافي سعر الشراء البالغ 452 مليون دولار، ووفقًا لهامش الملاحظة في البيان، لا يشمل أي تآزر في الإيرادات أو التكاليف متوقع بعد الإكمال ولا التكاليف لمرة واحدة لتحقيقها. وعلى هذا الأساس، عرضت فيرالتو سجل النمو الذي تشتريه: فقد ارتفعت مبيعات Cleanwater1 بمعدل نمو سنوي مركب منخفض مزدوج الرقم منذ عام 2023، وتتوقع الشركة أن يستمر هذا الإيقاع خلال السنوات القليلة المقبلة، مستندة إلى علاقات عملاء Trojan Technologies، وخدمات ما بعد البيع للقاعدة المركبة، وتطبيق أدوات نظام Veralto Enterprise التجاري.

فيما يتعلق بتأثير الأرباح، يلتزم البيان بمعيارين محددين: من المتوقع أن تكون الاستحواذ محايدة أو ذات إسهام بسيط إلى صافي الأرباح المعدلة للسهم في عام 2027، وأن تولد عائدًا على رأس المال المستثمر يساوي أو يتجاوز متوسط تكلفة رأس المال المرجح لشركة فيرالتو بحلول السنة الرابعة. يُعرف عائد رأس المال المستثمر في البيان بأنه السعر الإجمالي للشراء مقسومًا على صافي ربح التشغيل بعد الضرائب للأعمال المكتسبة.

تُسجل عملية الشراء على ميزانية تحمل قدرة ديون جديدة. في 27 مايو 2026، قامت فيرالتو بتسعير 725 مليون دولار من السندات الأولية بنسبة 4.850% مستحقة في 2032 عند 99.996٪ من القيمة الأصلية، مع عائد صافي مقدّر نحو 720.6 مليون دولار مخصص لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك إعادة التمويل، ورأس المال العامل، والنفقات الرأسمالية. كان التدفق النقدي الحر للربع الثاني 328 مليون دولار على مبيعات بلغت 1,474 مليون دولار.

صفقة مياه ثانية في شهر واحد

يُعد اتفاق Cleanwater1 إعلان فيرالتو الثاني عن استحواذ في مجال معالجة المياه خلال أربعة أسابيع. في 21 يوليو 2026، قامت الشركة بالاستحواذ على Alfaa UV، مزود معالجة بالأشعة فوق البنفسجية مقره مومباي ولديه أكثر من 20 عامًا في التطبيقات الصناعية والتجارية، وتم دمجه في Trojan Technologies لتوسيع وجودها في الهند ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ. بينما توسع Alfaa نطاق جغرافي لتروجان، توسع Cleanwater1 كيميائيتها: حيث تعقم الأنظمة فوق البنفسجية بالضوء، بينما يوفّر توليد الهيبوكلوريت للمرافق مطهرًا متبقيًا يستمر عبر شبكات التوزيع، وهو ما أشارت فيرالتو إليه صراحةً، مستشهدةً بـ “التآزرات التجارية المحددة بوضوح” بين Cleanwater1 وعملية UV لتروجان.

يتبع إيقاع الصفقة النمط الوارد في نتائج الربع الثاني لعام 2026 التي صدرت في 28 يوليو 2026، حيث أبلغت الشركة عن زيادة المبيعات بنسبة 7.6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1,474 مليون دولار، مع ارتفاع مبيعات جودة المياه بنسبة 10.1٪ ونمو مبيعات القطاع الأساسي بنسبة 5.7٪، وأشارت إلى عمليات الاستحواذ الإضافية بما فيها In-Situ وGlobalVision وAlfaa UV. ساهمت عمليات الاستحواذ بنسبة 2.4 نقطة مئوية من إجمالي نمو مبيعات الشركة في الربع، و3.2 نقطة داخل جودة المياه. رفعت فيرالتو إرشاد الأرباح المعدلة للعام الكامل إلى ما بين 4.35 إلى 4.43 دولار للسهم، مما يمثل نموًا يتراوح بين 12٪ و14٪.

الأعمال التي تنتقل بين الأيدي

تُعد Cleanwater1 نفسها منصة مُجمَّعة. قامت Baird Capital بالاستثمار في الشركة، التي كانت تُعرف آنذاك باسم UGSI Solutions، في يونيو 2022؛ أعادت تسميتها إلى Cleanwater1 في العام التالي وواصلت إكمال أربع عمليات استحواذ إضافية تحت ملكية Baird، مضيفة أنظمة تنشيط ونقل البوليمرات، ومعدات الجير ومكافحة الروائح، وأتمتة وتحكم صناعة المياه، ووسائط الترشيح الغازية. الرئيس التنفيذي للشركة هو ديفيد ستانتون، الذي صرح بأن الانضمام إلى فيرالتو يفتح فرصًا لمواصلة مسار نمو Cleanwater1. تصف صفحة محفظة Baird Capital مزودًا راسخًا ومحددًا في سوق المياه والصلابة البلدية بإيرادات عالية من العملاء المتكررين — وهو الفرضية التي يتحقق منها هذا البيع الآن.

تأتي البيانات المالية المكتسبة مع القيود المذكورة في البيان. أرقام Cleanwater1 غير مدققة، مستمدة من المعلومات التي قدمها إدارتها خلال عملية العناية الواجبة مع تعديلات إدارة فيرالتو، ولم تُطابق مع مبادئ وسياسات المحاسبة التي تتبعها فيرالتو؛ يضيف البيان أن تعريفات المبيعات والهامش الإجمالي وربح التشغيل قد لا تتطابق مع تعريفات فيرالتو. كما يستند المضاعف الرئيسي إلى مقياس EBITDA المعدل غير المتوافق مع مبادئ GAAP كما تعرفه فيرالتو.

بافتراض الإغلاق في الربع الرابع من عام 2026 كما يتوقع البيان، فإن أول نقطة مالية محددة هي عام 2027، عندما تتوقع فيرالتو أن تكون الصفقة محايدة أو ذات إسهام بسيط إلى صافي الأرباح المعدلة للسهم؛ ويتبع معيار العائد على رأس المال بحلول السنة الرابعة. لا يحمل أي من هذين الرقمين التزامًا ماليًا بالدولار يتجاوز سعر الشراء نفسه — الالتزامات التي قدمتها فيرالتو هي المضاعف المدفوع، وقاعدة ما بعد البيع المكتسبة، والمعياران الآن المسجلان.