إفصاح: قد تتلقى Securities.io تعويضًا عند استخدام روابط لمنتجات نراجعها. لا يؤثر ذلك في تقييماتنا التحريرية. لسنا مستشارًا استثماريًا مسجلًا، وهذا ليس نصيحة استثمارية. اقرأ إفصاح الشراكات التسويقية.
Table Of Contents
معدات تصنيع أشباه الموصلات
تقنية أشباه الموصلات كانت في صميم الابتكار التكنولوجي خلال العقود الماضية، حيث دفعت قدمًا ليس فقط تكنولوجيا المعلومات، بل أيضًا الفضاء الجوي، التكنولوجيا الحيوية، وغيرها.
لقد نمت على عدة مراحل، كل منها تميز بزيادة استخدام الحوسبة والتقنية الرقمية، وكانت الأخيرة متميزة بصعود الذكاء الاصطناعي.
نمت الصناعة لتصبح نظامًا إيكولوجيًا معقدًا من الشركات المتخصصة، كل منها يفي بخطوة محددة في عملية صنع منتج أشباه الموصلات النهائي. على سبيل المثال، مصمم رقاقة بلا مصنع مثل Nvidia (NVDA ) سيصمم مفهوم الرقاقة، لكن الإنتاج الفعلي سيتولى مصنع مثل TSMC (TSM ).
فئة أخرى هي مصنعي معدات أشباه الموصلات، الذين يصنعون الآلات التي تصنع الرقائق، الذاكرة، الثنائيات، وغيرها.
نظرًا لأن تصنيع أشباه الموصلات علم دقيق للغاية، فإن المصانع تريد فقط أفضل الأدوات المتاحة. وبما أن ذلك مسعى معقد، لا يمكن تحقيقه إلا من قبل عدد قليل من الموردين المتخصصين للغاية.
وبالتالي، ظهر نظام إيكولوجي من الموردين المتخصصين، حيث يتم إنجاز كل مهمة في عملية صنع الرقاقة بواسطة شركات فائقة التخصص.
يعطي هذا الموردين قوة تسعير كبيرة وحاجز اقتصادي قوي. شركات مثل TSMC ستظل متمسكة بمورديها المستقرين أو تخاطر بتعطيل عملياتها.
كما يخلق ذلك عجلة إيجابية حيث تولد المبيعات الحالية أموالًا للبحث والتطوير، مما يضمن أن أي منافس جديد محتمل سيكافح لتحقيق نفس النتائج التقنية.
لذا، مع تحول أشباه الموصلات إلى أصل استراتيجي، قد يكون من المنطقي الاستثمار في موردي المعدات، لأنهم سيستفيدون من توسع مصانع الرقائق، بغض النظر عن أي صانع رقاقة (TSMC، Nvidia، Intel (INTC ) ، إلخ) سيستفيد في النهاية أكثر من الطلب المتزايد على أشباه الموصلات.
شركة واحدة في مجال معدات أشباه الموصلات كانت تتحرك مؤخرًا، مع آلات جديدة لأشباه الموصلات المتقدمة واندماج كبير من المقرر إتمامه في 2026: Veeco.
Veeco: نموذج الأعمال & موقع السوق
تاريخ Veeco
VECO مخطط السعر
تأسست Veeco في عام 1945 لتسويق جهاز قادر على اكتشاف تسربات الهيليوم. من هذا الأصل، تطورت تدريجيًا لتصبح موردًا للمعدات وأجهزة الاستشعار المستخدمة في تصنيع أشباه الموصلات.
في عام 1994، قامت الشركة بطرح أسهمها للاكتتاب العام، حين كانت مبيعاتها السنوية مجرد 40 مليون دولار. ثم قامت بسلسلة من الاستحواذات، أبرزها Ion Tech (1999 – طلاء بصري)، Applied EPI (2001 – نموذجة شعاع جزيئي)، وEmcore (2003 – ترسيب كيميائي بخاري عضوي / MOCVD).
استؤنفت الاستحواذات في عقد 2010، مع Solid State Equipment في 2014 (حفر رطب يعتمد على المذيبات)، Ultratech في 2017 (تصوير حزم متقدم، تسخين بالليزر، وتكنولوجيا فحص الرقاقة ثلاثية الأبعاد)، وEpiluvac AB في 2023 (كربيد السيليكون للسيارات الكهربائية).
في عام 2025، أعلنت الشركة عن الاندماج مع Axcelis، حيث من المتوقع أن يمتلك مساهمو Axcelis حوالي 58٪، ومساهمو Veeco حوالي 42٪ (انظر أدناه لمزيد من التفاصيل).
نظرة عامة على أعمال Veeco
تُستخدم آلات Veeco في إنتاج شرائح EUV المتقدمة، هوائيات 5G، الأقراص الصلبة، LIDAR، LEDs، الإلكترونيات القوية للسيارات الكهربائية، وغيرها.
لذلك، لا تشارك الشركة مباشرة في صنع الرقائق بقدر ما ترتبط بالليزر، الرقائق، والمواد الأخرى التي تُدمج لاحقًا في معدات أخرى تصنع الرقائق (مثل EUV) أو لأشباه الموصلات الأخرى، سواء كانت LEDs، أقراص صلبة، إمدادات طاقة، إلخ.
من خلال استحواذاتها وكذلك الاندماج الجاري مع Axcelis، تتواجد Veeco في تقريبًا كل خطوة من خطوات تصنيع أشباه الموصلات.
مخطط: موقع Veeco + Axcelis في تدفق تصنيع الرقائق
يعرض هذا العرض المدمج كل تقنية أساسية إلى الأسواق النهائية الرئيسية ولماذا تهم فرضية الاستثمار.
اسحب للتمرير →
العملية / الأداة
ما الذي تمكّنه
الأسواق النهائية الرئيسية
دعم الطلب
زاوية الاندماج
تسخين نبضي بالليزر (LSA)
إصلاح العيوب، تنشيط الملوثات، تحسينات بلورية
DRAM/HBM، منطق متقدم، أشباه موصلات الطاقة
توسيع ذاكرة الذكاء الاصطناعي + تحكم متقدم في العملية
البيع المتقاطع إلى تدفقات تعتمد على الزرع؛ سحب الخدمة
ترسيب شعاع أيوني (IBD) / الرش / الحفر
أفلام ذات جودة أعلى، بنية حبيبية محسنة/خصائص كهربائية
حزم الذاكرة، طبقات التوصيل المتقدم/المواد
مواد متقدمة + حدود أقرب
مكمل للزرع لتحسين خصائص الجهاز
MOCVD (النمو البلوري)
طبقات أحادية البلورة لأشباه الموصلات المركبة
قوة GaN، RF/5G، الفوتونيات، LEDs/الليزر
الكهربة + مراكز البيانات
قناة مبيعات أوسع وقاعدة مثبتة لسوق ما بعد البيع
نمو CVD / إبيتاكس SiC (عبر Epiluvac)
طبقات أجهزة طاقة عالية الجهد ودرجة الحرارة
محولات السيارات الكهربائية، الشحن السريع، طاقة صناعية
السيارات الكهربائية + ترقيات الشبكة
الزرع يكمل ضبط أجهزة الطاقة؛ إيرادات خدمة ثابتة
زرع أيوني (Axcelis)
تدوين دقيق للتحكم في الخصائص الكهربائية للجهاز
منطق، ذاكرة، عقد ناضجة، أشباه موصلات الطاقة
بناء السعة + انتقالات العقد
محرك مقياس أساسي; يوسع TAM وسرد المنصة
تخدم الشركة حاليًا سوقًا متاحًا بقيمة 2.5 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بسرعة إلى 4.4 مليار دولار بحلول 2029، أي بمعدل نمو سنوي مركب 15٪.
تتم معظم أعمال الشركة في آسيا (آسيا والمحيط الهادئ + الصين)، وهو أمر غير مفاجئ بالنظر إلى الدور المركزي للمنطقة في تصنيع أشباه الموصلات، بينما غالبًا ما تكون الشركات الغربية أكثر بروزًا في أدوار التصميم أو تطوير الملكية الفكرية.
هذا المستوى من التعقيد في عملية التسخين أصبح حيويًا لأكثر أشكال الرقائق والذاكرة تقدمًا، حيث تُعد الليزرات النانوية الحالية المعيار الأعلى، وتُختبر في أكثر المصانع المتقدمة عالميًا. كما أن تسخين الليزر النانوسيكونديك دقيق بما يكفي للسماح بأجهزة ثلاثية الأبعاد.
“تم تصميم منصة LSA الخاصة بنا لتلبية المتطلبات الصارمة لإنتاج DRAM وHBM المتقدمة من خلال توفير إنتاجية أعلى وأداء فائق.
تؤكد هذه الشحنة التجريبية التزامنا بتمكين تقنيات الذاكرة المتقدمة، مع إتاحة فرصة لتوسيع وجودنا في سوق الذاكرة مع هذا العميل الرئيسي.”
حاليًا، تستخدم تقنية أشباه الموصلات طرقًا مثل الترسيب البخاري الفيزيائي (PVD) التي تُنتج حبيبات غير متجانسة من البلورات (على المستوى المجهري)، مما يؤدي إلى مقاومة أعلى، وبالتالي حوسبة أقل كفاءة واستهلاك طاقة أعلى.
“بدافع الطلب على الذكاء الاصطناعي، التعلم الآلي، الحوسبة عالية الأداء، وتدفقات العمل القائمة على البيانات، يبحث قطاع أشباه الموصلات باستمرار عن تقنيات تمهد الطريق للخرائط المستقبلية.
هذا النظام الجديد للترسيب هو الأول من نوعه لصناعة أشباه الموصلات، وخاصة لإنتاج أجهزة الذاكرة، حيث يوفر قدرة تسريع الخريطة التقنية للصناعة.”
تنتج الشركة أيضًا آلات رش شعاع أيوني (IBS، مشابهة لـ IBD) وآلات حفر شعاع أيوني، التي يمكنها رسم الأنماط أو إزالة طبقات من مواد أشباه الموصلات.
MOCVD
إحدى التقنيات الرئيسية للشركة هي MOCVD (الترسيب الكيميائي البخاري العضوي)، وهي تقنية تُرسب طبقات فائقة الرقة، أحادية البلورة على رقاقة أشباه الموصلات. تُستخدم هذه التقنية بشكل بارز في إنتاج الخلايا الشمسية، LEDs، صمامات الليزر، والترانزستورات.
سيكون غاليوم نيتريد (GaN) هو أكبر عامل نمو في هذا القطاع، حيث يُستخدم في محركات الكهرباء، شواحن السيارات الكهربائية السريعة، محطات 5G، إمدادات مراكز البيانات، وLIDAR.
قطاع آخر مهم، وربما الأكبر على المدى الطويل، هو الفوتونيات، التي تستخدم الضوء بدلاً من الإلكترونات لأداء الحوسبة ونقل البيانات. مع اقتراب تقنية السيليكون من حدودها، ستلعب الفوتونيات دورًا متزايدًا في الحوسبة المتقدمة وتقنيات الذكاء الاصطناعي.
أضيفت إلى مجموعة Veeco من خلال الاستحواذ على Epiluvac في 2023، وتستخدم هذه التقنية أنظمة الترسيب الكيميائي البخاري (CVD) لتعديل كربيد السيليكون (الإبيتاكس، أو نمو طبقات بلورية رقيقة)، وهو مادة تُستخدم لمقاومتها الملحوظة لمستويات الطاقة الكهربائية العالية، مما يجعلها مادة رئيسية للسيارات الكهربائية وتطبيقات الكهربة.
إن CVD لكربيد السيليكون تقنية مشابهة لـ MOCVD، مما جعلها توافقًا جيدًا مع خبرة Veeco.
“نرى هذا الاستحواذ كتكملة رائعة لخط منتجاتنا من الترسيب الكيميائي البخاري العضوي (MOCVD) للإبيتاكس.
يسرّع هذا الاستحواذ اختراقنا لسوق معدات SiC الناشئ عالي النمو من خلال تقليل زمن وصولنا إلى السوق.”
تدعم معدات الشركة التحول إلى رقاقة SiC بحجم 200 مم (8 بوصات)، التي تتبناها الصناعة لتقليل التكاليف والاستجابة للطلب المتزايد. كما تضمن تنظيفًا وصيانة سريعة (أقل من 5 ساعات) لضمان وقت تشغيل عالي لإنتاج SiC.
اندماج Veeco + Axcelis
هذا الاندماج، الذي من المتوقع إتمامه في أوائل 2026، سيحول الشركة جذريًا. Axcelis Technologies(ACLS ) هي مزود رائد آخر لتقنية صناعة أشباه الموصلات، متخصصة في أنظمة زرع الأيونات. تضيف أيونات إلى مادة أشباه الموصلات لتحسين وضبط خصائصها الكهربائية بدقة.
ستولد الشركة المدمجة إيرادات قدرها 1.7 مليار دولار، بهامش إجمالي 44٪، وستنفق 230 مليون دولار سنويًا على البحث والتطوير. كان لكل من الشركتين ملف نمو قوي منفصل، مع إيرادات مشتركة ارتفعت بنسبة CAGR 18٪ بين 2019 و2024.
سيجعل هذا أيضًا من Veeco + Axcelis المورد الرابع الأكبر لمعدات تصنيع رقاقة الوفر في الولايات المتحدة، في وقت تنقل فيه الولايات المتحدة بنشاط صناعتها لتصنيع أشباه الموصلات بعيدًا عن آسيا، مما يجعلها شركة استراتيجية للحكومة الأمريكية.
“يمثل هذا الجمع علامة تحولية لكل من Axcelis وVeeco، حيث يخلق قائدًا جديدًا في معدات رأس مال أشباه الموصلات بتقنيات مكملة، محفظة متنوعة، وفرصة سوقية قابلة للتوسيع.”
مع ذلك، سيتعرض الكيان الناتج أيضًا بشكل أكبر للولايات المتحدة تجاه الصين مقارنةً بـ Veeco السابقة، لذا يجب على المساهمين أن يكونوا على دراية بالمخاطر المحتملة في حال تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
الأهم من ذلك، أن تقنيتي الشركتين وقواعد عملائهما مكملة، مما يقلل مخاطر عدم كفاءة الاندماج، ويقرب السوق القابلة للعنوان للكيان المدمج إلى الضعف تقريبًا. كما سيساعد ذلك على مشاركة بعض جهود البحث والتطوير، بفضل تقنيات الشركتين، التي تتعامل في النهاية مع نفس التعقيد على المستوى الذري للمواد المماثلة.
سيوفر الاندماج فرصة للتآزر والنمو الإضافي، بفضل إمكانيات متعددة للبيعات المتقاطعة، دمج الخدمات وعروض ما بعد البيع، وتوسيع الوصول إلى مزيد من قطاعات الصناعة (الذاكرة، كل من المصانع الناضجة والمتقدمة، إلخ).
لطالما كانت Veeco رائدة في العديد من المجالات التقنية المتخصصة التي تُعد كلّها أساسية لصناعة أشباه الموصلات، ليس فقط في تصنيع الرقائق والذاكرة، بل أيضًا في الألواح الشمسية والثنائيات وLEDs التي تعتمد على معدات Veeco في إنتاجها.
قامت الشركة بالتوسع خلال العقد 2020 من خلال استحواذات في كربيد السيليكون وإصدارات محسنة من آلاتها، مما منحها ميزة واضحة على منافسيها. يمكن لتقنيات ترسيب البلورات والإبيتاكس أيضًا أن تُستَخدم في إنتاج مواد 2D متقدمة مثل الجرافين أو البوروفين، مما يفتح أسواقًا جديدة أمام Veeco.
سيُغيّر الاندماج مع Axcelis ملف الشركة، حيث يصبح زرع الأيونات سوقًا كبيرًا تقريبًا مساويًا لجميع مجالات Veeco التقنية مجتمعة.
في سياق مزيد من توحيد صناعة أشباه الموصلات، ومع خطر تصاعد المنافسة من الشركات الصينية على المدى الطويل، ينبغي لهذا الاندماج أن يزوّد مساهمي Veeco بالقدرة والحصيلة الصناعية اللازمة للصمود والحفاظ على نمو ثابت.
من المرجح أيضًا أن تُحسّن البيعات المتقاطعة والبحث والتطوير المشترك كفاءة الشركة في جميع قطاعاتها، مما يعزز موقعها الريادي.
وبالتالي، سيكون اندماج Veeco مع Axcelis سهمًا من نوع “المعالجة والآلات” للمستثمرين المهتمين بالتعرض لصناعة أشباه الموصلات، مع حضور قوي في قطاعات النمو الناشئة مثل غاليوم نيتريد، كربيد السيليكون، والرقائق ثلاثية الأبعاد، وإمكانية اختيارية طويلة الأجل في إنتاج الجرافين.
ملخص المستثمر: Veeco + Axcelis هو رهان “المعالجة والآلات” لتوحيد معدات أشباه الموصلات. الحالة الصاعدة هي الحجم + خطوات العملية المكملة (زرع + ترسيب/تسخين/إبيتاكس) التي تمكّن البيعات المتقاطعة ومزيج خدمة متكرر أعلى؛ الحالة الهابطة هي الدورية، تركيز العملاء، وصدمات ضوابط التصدير. إذا أُغلق الاندماج وفقًا للجدول، سيتحول سرد الشركة المدمجة من “مورد متخصص في مجال ضيق” إلى “منصة معدات تصنيع رقاقة الوفر الأمريكية من الفئة المتوسطة”، مع رؤية أوضح لدورات النفقات الرأسمالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي—بتكلفة حساسية جيوسياسية أعلى.
جوناثان هو باحث كيميائي حيوي سابق عمل في تحليل الجينات والتجارب السريرية. وهو الآن محلل أسهم وكاتب مالي يركز على الابتكار ودورات السوق والجيوسياسة في منشورته 'The Eurasian Century".
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
