أغسطس 2023: فيتش تخفض التصنيف الائتماني الأمريكي إلى AA+

في 1 أغسطس 2023، خفضت فيتش التصنيف الائتماني طويل الأجل للحكومة الأمريكية من AAA إلى AA+ مع نظرة مستقبلية مستقرة. وجاء القرار بعد الخلاف السياسي بشأن سقف الدين في ذلك العام. وكان الخفض تقييمًا لمخاطر الائتمان، لا إعلانًا بأن الولايات المتحدة قد تخلفت بالفعل عن السداد.

بعد الخفض، كانت موديز في أغسطس 2023 الوحيدة بين وكالات التصنيف الثلاث الكبرى التي لا تزال تمنح الولايات المتحدة أعلى تصنيف، Aaa. وهذه معلومة تاريخية: فقد خفضت موديز التصنيف لاحقًا إلى Aa1 في 16 مايو 2025.

ما هي تصنيفات الائتمان من فيتش؟

تُعد فيتش للتصنيف واحدة من ثلاث وكالات تصنيف ائتماني عالمية رئيسية، والوكالتان الأخريان هما Moody’s (MCO ) وStandard & Poor’s. تقوم هذه الوكالات بتقييم الجدارة الائتمانية للكيانات مثل الشركات والحكومات، وجودة الائتمان لإصدارات ديونها.

يستخدم المستثمرون التصنيفات لتقييم خطر عدم وفاء المقترض بالتزاماته. ويشير التصنيف الأعلى عادةً إلى مخاطر ائتمانية أقل، وقد يساعد على خفض تكلفة الاقتراض. لكن الفائدة تعتمد أيضًا على أسعار السوق والأجل والسيولة وعوامل أخرى؛ فلا يؤدي خفض التصنيف تلقائيًا إلى ارتفاع محدد في الفائدة.

توفر فيتش للتصنيف تصنيفات ائتمانية دولية، باستخدام مقياس يمتد من ‘AAA’ (الأعلى) إلى ‘D’ (التعثر). إليكم نظرة أساسية على مقياس تصنيف الائتمان الخاص بفيتش:

• يشير AAA إلى أدنى مخاطر ائتمانية على المقياس وقدرة استثنائية القوة على الوفاء بالالتزامات المالية. ولا يعني ذلك انعدام المخاطر.
• يشير AA إلى خطر تخلف منخفض جدًا، لكنه أعلى قليلًا من خطر AAA. وتظل القدرة على الوفاء بالالتزامات قوية جدًا.
• تشير تصنيفات ‘A’ إلى خطر تخلف منخفض. القدرة على الوفاء بالالتزامات المالية قوية، لكن هذا التصنيف أكثر عرضة لظروف اقتصادية سلبية.
• تشير تصنيفات ‘BBB’ إلى خطر تخلف متوسط. تمثل أدنى فئة تصنيف تُعتبر من الدرجة الاستثمارية. من المرجح أن تضعف الظروف الاقتصادية السلبية هذه القدرة.
• تشير تصنيفات ‘BB’ و’B’ و’CCC’ و’CC’ و’C’ إلى خطر تخلف أعلى. تُعتبر هذه التصنيفات من الدرجة المضاربية، حيث ‘BB’ هي الأقل خطرًا و’C’ هي الأعلى خطرًا ضمن هذه المجموعة.
• يشير D إلى التخلف عن السداد. وتستخدم فيتش أيضًا RD، أي التعثر المقيد، عندما لا تُوفى بعض الالتزامات بينما يستمر الوفاء بالتزامات أخرى.

تُستخدم علامة زائد أو ناقص في بعض الفئات من AA إلى CCC لتوضيح المرتبة النسبية. ولا تُضاف هاتان العلامتان إلى AAA.

ترتب التصنيفات مخاطر الائتمان نسبيًا، ولا تقدم احتمالًا مؤكدًا أو دقيقًا للتخلف عن السداد. لذلك لا ينبغي أن تكون الأساس الوحيد لقرار استثماري. وقد أظهرت الأزمة المالية لعام 2008 أن الأوراق المالية ذات التصنيفات المرتفعة قد تحمل مخاطر كبيرة.

أسباب خفض التصنيف

بلغ العجز الفيدرالي نحو 1.39 تريليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2023، من أكتوبر 2022 إلى يونيو 2023. وكان أعلى بنحو 170% من الفترة المقابلة السابقة قبل تعديل أثر انتقال مواعيد بعض المدفوعات. وفي 31 يوليو، رفعت الخزانة تقدير صافي الاقتراض بأدوات دين قابلة للتداول يحتفظ بها مستثمرون من القطاع الخاص خلال يوليو–سبتمبر إلى 1.007 تريليون دولار، مقابل 733 مليارًا في تقدير مايو. وعكس التغيير تدفقات الميزانية وتوقعات الرصيد النقدي للحكومة معًا. ومن الأسباب التي أشارت إليها فيتش:

أشارت فيتش إلى تدهور مالي متوقع لثلاث سنوات، ودين متزايد وحوكمة أضعف خلال عقدين. وأسهمت خلافات سقف الدين وخفض الضرائب والإنفاق الجديد والصدمات الاقتصادية.

أثار القرار جدلًا سياسيًا. وانتقد الديمقراطيون موقف الجمهوريين في خلاف سقف الدين، بينما ربط الجمهوريون الخفض بمصطلح «بايدنوميكس» المرتبط بسياسة الرئيس بايدن الاقتصادية. وكانت هذه تفسيرات سياسية لكل طرف.

الرد والتعليقات

انتقدت وزيرة الخزانة آنذاك جانيت يلين القرار ووصفته بأنه «تعسفي» ومبني على «بيانات قديمة». وأكدت قوة الاقتصاد والاتفاق الحزبي في يونيو الذي علق سقف الدين حتى يناير 2025، بدلًا من رفعه إلى مبلغ جديد. ووفق التغطية الإعلامية آنذاك، شكك كبير المستشارين الاقتصاديين لدى Allianz SE (ALV.SW ) (ALV.DE )، محمد العريان، أيضًا في توقيت القرار وتأثيره على المستثمرين.

وصفت التقارير آنذاك رد الفعل الأولي في سوق السندات بأنه محدود: قيل إن عائد الخزانة الأمريكية لعشر سنوات ظل مستقرًا نسبيًا، بينما انخفض العائد الألماني المماثل قليلًا. كما وردت أخبار عن أكبر تراجع لمؤشر Stoxx 600 خلال شهر. وهذه ملاحظات مرتبطة بوقت محدد، وليست ضمانًا لتأثير كل خفض تصنيف على الأسعار أو العوائد.

قد تحتاج الصناديق ومنتجات تتبع المؤشرات التي تنص قواعدها صراحةً على الاحتفاظ بأوراق مالية مصنفة AAA فقط إلى مراجعة أهلية حيازاتها. ويتوقف أي بيع إلزامي على قواعد الصندوق أو المؤشر المعني، لا على قاعدة تلقائية تشمل جميع المستثمرين.