شركة سوبرستيت تحصل على تمويل بقيمة 82.5 مليون دولار في جولة التمويل الثانية (Series B) لدعم أسواق رأس المال على البلوك تشين

دولة عظمى وقد أثار 82.5 مليون دولار أمريكي في تمويل السلسلة ب لدعم التطوير المستمر لبنية أسواق رأس المال القائمة على تقنية البلوك تشين. وقد قادت هذه الجولة شركة تشفير Bain Capital و موزعة عالمية، بمشاركة من مغامرة هاونs, بريفان هوارد ديجيتال, Galaxy Digital, سينتينل جلوبال, متفائل, هايبرسفير كابيتال, فلودسكو تقاطع طرق. المستثمرين الحاليين 1kx, بارافيو طريق العاصمة كما شاركت في الجولة، مما يؤكد استمرار الاهتمام المؤسسي بالبنية التحتية المالية المنظمة على سلسلة الكتل.

تأسست شركة سوبرستيت بهدف ربط الأوراق المالية التقليدية بسلاسل الكتل العامة، وتركز على إدخال منتجات الأسهم والسندات الخاضعة للتنظيم إلى سلسلة الكتل. ويعكس نهجها تحولاً أوسع نطاقاً في مجال التكنولوجيا المالية: الابتعاد عن نماذج الرموز التجريبية نحو بنية تحتية تعالج أوجه القصور المزمنة في الإصدار والتسوية والوصول إلى السوق.

إعادة صياغة التوكنة كبنية تحتية للسوق

لطالما وُجد مفهوم التوكنة، لكنّ تبنّيه المبكر كان مدفوعًا في معظمه بتجارب خاصة بالعملات الرقمية، وليس بالاستخدام المؤسسي. ويمثل نموذج سوبرستيت تفسيرًا مختلفًا، إذ لا ينظر إلى تقنية البلوك تشين كبديل لأسواق رأس المال، بل كطبقة أساسية للتسوية وحفظ السجلات.

على المستوى التقني، يتضمن ذلك تمثيل ملكية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم كرموز رقمية على سلسلة الكتل، مع الحفاظ على الحقوق والالتزامات القانونية للأصول الأساسية. صُممت هذه الرموز لتتوافق مع متطلبات الامتثال الحالية، بما في ذلك قيود التحويل، وقواعد أهلية المستثمرين، والتزامات الإبلاغ. وبدلاً من تجاوز الوسطاء تمامًا، يتكامل النظام مع شركات الوساطة المالية، وأمناء الحفظ، ووكلاء التحويل عند الحاجة.

يعكس هذا التصميم الهجين إدراكًا بأن أسواق رأس المال تتطور تدريجيًا. فالهدف ليس إلغاء الوساطة لذاتها، بل تقليل الاحتكاك في المجالات التي تتسم فيها الأنظمة القائمة بالبطء أو الغموض أو التعقيد التشغيلي.

مكونات تقنية البلوك تشين التي تدعم الأوراق المالية على سلسلة الكتل

تعتمد البنية التكنولوجية لمنصة Superstate على العديد من القدرات الرئيسية لتقنية البلوك تشين التي تميزها عن البنية التحتية المالية التقليدية.

من أهم هذه الميزات التسوية القابلة للبرمجة. تسمح العقود الذكية بتضمين عمليات نقل الملكية، وإجراءات الشركات، وفحوصات الامتثال مباشرةً في الأصل نفسه. وهذا يُمكّن من التسوية شبه الفورية مع تقليل الاعتماد على عمليات المطابقة التي تستغرق حاليًا أيامًا وتتضمن أطرافًا متعددة.

ومن العناصر الأخرى نظام حفظ السجلات الشفاف الذي يقتصر على الإضافة فقط. توفر سلاسل الكتل العامة مصدرًا مشتركًا للمعلومات الموثوقة حول تاريخ المعاملات، مما يقلل من النزاعات المتعلقة بالملكية والتوقيت. بالنسبة للهيئات التنظيمية والمراجعين، يتيح ذلك إمكانية الإشراف المستمر بدلًا من التقارير المتقطعة.

يلعب التوافق التشغيلي دورًا محوريًا أيضًا. يجب أن تتفاعل الأوراق المالية المُرمّزة مع أنظمة الدفع بالعملات الورقية، وأنظمة الحفظ، وأطر الهوية. يتطلب هذا تصميمًا دقيقًا لصلاحيات المحافظ، وآليات القوائم البيضاء، وطبقات التحقق من الهوية التي تعمل جنبًا إلى جنب مع تقنية البلوك تشين، بدلًا من أن تحل محلها.

تهدف هذه التقنيات مجتمعة إلى معالجة أوجه القصور المستمرة في السوق - لا سيما في تسوية ما بعد التداول، والمخاطر التشغيلية، وقيود الوصول - دون إدخال نقاط ضعف نظامية جديدة.

الطلب المؤسسي ودور التنظيم

يُبرز حجم جولة التمويل الثانية لشركة سوبرستيت تزايد اهتمام المؤسسات بالبنية التحتية المالية القائمة على تقنية البلوك تشين. فبينما كان تبني تقنية البلوك تشين في القطاع المالي في بداياته قائماً على المضاربة إلى حد كبير، شهدت السنوات الأخيرة تحولاً نحو المنتجات ذات العائدات والمنتجات المكافئة للنقد، بما في ذلك سندات الخزانة المُرمّزة والصناديق الخاضعة للتنظيم.

لا تنجذب المؤسسات كثيراً إلى الابتكار بقدر ما تنجذب إلى المكاسب المحتملة في الكفاءة. فالتسوية الأسرع تقلل من مخاطر الطرف المقابل. وتتيح تقنية التوكنة الملكية الجزئية وتوسيع نطاق الوصول إلى السوق. كما أن الامتثال الآلي يخفض التكاليف التشغيلية. وتزداد هذه المزايا أهمية في بيئة تتعرض فيها كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر لضغوط متزايدة.

لا تزال اللوائح التنظيمية عاملاً حاسماً. تقع الأوراق المالية المُرمّزة عند تقاطع القانون المالي والأنظمة الموزعة، مما يستلزم تنسيقاً وثيقاً مع الجهات التنظيمية. ومن المرجح أن تتمكن المنصات التي تعتبر الامتثال قيداً أساسياً في تصميمها، وليس مجرد إضافة لاحقة، من التوسع بشكل مستدام.

يضع هذا التغيير في الديناميكية الجهات التنظيمية في موقع جديد. فبدلاً من الإشراف على أسواق مبنية بالكامل على الوسطاء، باتت هذه الجهات تتفاعل بشكل متزايد مع نماذج تعتمد على التكنولوجيا حيث تُفرض القواعد على مستوى البروتوكول. وسيُحدد كيفية تكيف الجهات التنظيمية مع هذا التحول وتيرة واتجاه تبني الأسواق القائمة على الرموز الرقمية.

الآثار المترتبة على السيولة وهيكل السوق

يُعدّ تكوين السيولة أحد أكثر المسائل تعقيداً فيما يتعلق بالأصول المُرمّزة. فبينما تُتيح تقنية البلوك تشين التداول المستمر والتسوية الفورية، فإن السيولة تعتمد في نهاية المطاف على المشاركة، وحوافز صناعة السوق، والثقة في البنية التحتية الأساسية.

قد تُسهم الأسواق القائمة على الرموز الرقمية تدريجياً في تقليل عوائق الدخول، لا سيما بالنسبة للجهات المصدرة الصغيرة أو المستثمرين الذين استُبعدوا تاريخياً بسبب الحد الأدنى المرتفع أو التعقيدات القانونية. ومع مرور الوقت، قد يُؤدي ذلك إلى تنويع المشاركة وإعادة تشكيل كيفية تخصيص رأس المال.

مع ذلك، من غير المرجح أن تكون هذه التغييرات مفاجئة. لا تزال البورصات التقليدية وغرف المقاصة والجهات الحافظة تلعب أدوارًا محورية، وقد صُممت العديد من المنتجات المُرمّزة لتتعايش معها بدلًا من منافستها مباشرةً. من المرجح أن يكون تطور هيكل السوق تدريجيًا، يتشكل بفعل وضوح اللوائح التنظيمية وراحة المؤسسات مع سير العمل على سلسلة الكتل.

خطوة مدروسة في تطور السوق المالية

الدولة الفائقة لا تمثل الجولة التمويلية الثانية تحولاً مفاجئاً في النظام المالي العالمي، لكنها تعكس تحولاً جوهرياً في كيفية بناء البنية التحتية المالية. لم يعد التركيز منصباً على إثبات قدرة تقنية البلوك تشين على استضافة الأصول المالية، بل على تحديد ما إذا كان بإمكانها القيام بذلك بكفاءة وشفافية وأمان أكبر من الأنظمة التقليدية.

مع ازدياد انتشار تقنية التوكنة في الأسواق الخاضعة للتنظيم، سيعتمد النجاح بشكل أقل على الادعاءات الجريئة وأكثر على الموثوقية التشغيلية، والتوافق مع الأنظمة، والتكامل مع المؤسسات المالية القائمة. وبهذا المعنى، يُظهر تقدم شركة سوبرستيت كيف أن الابتكار في أسواق رأس المال أصبح تدريجيًا وتقنيًا ويركز على البنية التحتية، مما يُعيد تشكيل كيفية إصدار الأصول وتسويتها وإدارتها بهدوء، بدلاً من إعادة تعريف التمويل بين عشية وضحاها.