الطاقة
شركة ساذرن (SO): تلبية احتياجات الكهرباء المتزايدة في أمريكا
عادةً ما تُصنّف إنتاج الكهرباء ضمن قطاع المرافق، وهو فئة من الصناعات يعتبرها المستثمرون مستقرة و«مملة»، مع توقع قليل للنمو والعوائد الكبيرة المرتبطة به. بدلاً من ذلك، يفضّل المستثمرون قطاع المرافق الذين يبحثون عن دخل ثابت من الأرباح.
عندما يتعلق الأمر بالكهرباء، يتغير هذا بسرعة، حيث يتصاعد الطلب على الطاقة بشكل هائل.
في البداية، كان ذلك نتيجة لتكهّـن الطلب على الطاقة، مع التحول بعيدًا عن النقل الذي يعتمد على الوقود الأحفوري (من السيارات التي تعمل بالغاز إلى السيارات الكهربائية)، والتدفئة (من الأفران إلى مضخات الحرارة)، والصناعات الثقيلة (الوقود البديل، الأفران الكهربائية، الهيدروجين الأخضر، إلخ).
الآن، يأتي ازدهار الذكاء الاصطناعي مع مراكز البيانات الضخمة التي تبلغ طاقتها جيجاواط، وإنتاج مفاعل نووي كامل، مما يدفع الطلب إلى أعلى.
النتيجة هي أنه للمرة الأولى منذ عقود، ينمو الطلب على الكهرباء بسرعة في الولايات المتحدة. وصل إلى رقم قياسي جديد في عام 2025 بمقدار 4,195 مليار كيلوواط‑ساعة (kWh) من الكهرباء، بزيادة 2.8٪ مقارنة بالعام السابق. ومن المتوقع أن يصل الطلب إلى أرقام قياسية جديدة تبلغ 4,269 مليار kWh في عام 2026 و4,399 مليار kWh في عام 2027.
المصدر: EIA
يحدث هذا التحول بسرعة كبيرة لدرجة أن شركات المرافق الكهربائية ومشغلي الشبكات بالكاد يستطيعون مواكبة ذلك. وهذا قبل حدوث أسعار مرتفعة محتملة أو نقص في النفط نتيجة الحرب في الشرق الأوسط، وتأثير الضربات الأوكرانية على روسيا، مما يدفع إلى تحولات أسرع وأكبر نحو اعتماد السيارات الكهربائية في السنوات القادمة.
بالنسبة للمستثمرين، يضع هذا شركات المرافق الكهربائية تحت الأضواء الجديدة، حيث من المرجح أن الأكبر بينها يمتلك القدرة المالية، والنطاق التنظيمي، والخبرة التقنية، واتصالات الشبكة اللازمة لنشر سعة توليد جديدة بسرعة لتلبية هذه المصادر الجديدة للطلب.
لقد غطينا مسبقًا أكبر شركة مرافق كهربائية في الولايات المتحدة، NextEra (NEE ) (تابع الرابط لتقريرنا الاستثماري). ثاني أكبر شركة مرافق كهربائية في الولايات المتحدة واعدة بنفس القدر: Southern Company (SOT.DE ).
SO مخطط السعر
نظرة عامة على شركة ساذرن
تاريخ شركة ساذرن
تأسست الشركة أصلاً في عام 1945 كشركة قابضة لأصول جنوبية تابعة لشركة Commonwealth & Southern Corporation.
تعود جذورها إلى الأربعينيات، عندما تم حل شركة Commonwealth & Southern للامتثال لقانون شركة المرافق العامة لعام 1935. لكن الشركات التابعة ألاباما باور، جورجيا باور، جلف باور، وميسيسيبي باور اعتُبرت متكاملة وسُمح لها بالاستمرار في العمل معًا.
بعد أن كانت رائدة في الطاقة المائية في العقود السابقة، شاركت الشركة في السبعينيات في نشر الطاقة النووية في الولايات المتحدة من خلال محطات Hatch وFarley وVogtle. في عام 1991، بدأت شركة Southern Company التابعة Southern Nuclear بتقديم الخدمات لمحطات الطاقة النووية في النظام.
بعد إطلاق هذا القسم في عام 1996، شاركت الشركة أيضًا في خدمات الاتصالات اللاسلكية الرقمية مع Southern Telecom.
بدأت شركة ساذرن إنتاج الطاقة المتجددة (RET ) في عام 2011 من خلال الاستحواذ على مشروع شمسي بقدرة 30 ميجاواط من First Solar (FSLR ) ومصنع توليد كهربائي يعمل بالكتلة الحيوية بقدرة 115 ميجاواط في تكساس عام 2012.
في يونيو 2010، منحت وزارة الطاقة الأمريكية (DOE) ضمان قرض بقيمة 8.3 مليار دولار لتسهيل بناء مفاعلين نوويين جديدين في محطة فوغتل بالقرب من أوجوستا، جورجيا. بينما بدأت العمليات التجارية للوحدة 3 في يوليو 2023 والوحدة 4 في أبريل 2024، أصبح المشروع مشهورًا بتأخره الشديد عن الجدول الزمني وتجاوز الميزانية (انظر أدناه).
شركة ساذرن بالأرقام
تخدم شركة ساذرن أكثر من 9 ملايين عميل في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مع مرافق كهربائية في ألاباما وجورجيا وميسيسيبي، وشركات توزيع الغاز الطبيعي في أربع ولايات. إجمالاً، لديها قدرة توليد تبلغ 44 جيجاواط من 103 منشأة، منها 13 جيجاواط غير منظمة وتستخدم الغاز الطبيعي والأصول المتجددة.
احتلت المرتبة 163 في قائمة فورتشن 500 لأكبر الشركات الأمريكية في عام 2025. توظف الشركة حوالي 29,800 عامل.
لفترة طويلة، كانت الشركة تعتمد بشكل كبير على محطات الفحم، مما أدى إلى انبعاثات كبيرة من ثاني أكسيد الكربون. انخفضت هذه الانبعاثات بنسبة 46٪ منذ عام 2007. أدى بدء تشغيل وحدتي فوغتل 3 و4 مؤخرًا إلى تجنّب ما يقرب من 5 إلى 10 ملايين طن متري من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون سنويًا.
قامت الشركة أيضًا بتنفيذ تحديثات باستخدام أنظمة تنقية متقدمة، مما خفض انبعاثات ثاني أكسيد الكبريت (SO2) بنسبة 99٪ وانبعاثات الزئبق بنسبة 97٪ مقارنة بالخطوط الأساسية التاريخية.
اليوم، يتكون مزيج الطاقة في الشركة من 51٪ غاز طبيعي، 20٪ فحم، 19٪ نووي، و10٪ متجدد (طاقة شمسية + رياح + طاقة مائية + كتلة حيوية) من خلال الأصول المملوكة للشركة واتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs).
في عام 2025، حققت الشركة إيرادات بقيمة 23.7 مليار دولار من أعمال الكهرباء، وصافي دخل قدره 4.7 مليار دولار. حقق قطاع الغاز إيرادًا صافيًا إضافيًا قدره 732 مليون دولار. سجلت “الأعمال الأخرى” خسارة صافية قدرها 1.1 مليار دولار، والتي تشمل PowerSecure (الطاقة الموزعة ونشر الشبكات الصغيرة)، Southern Linc (الاتصالات اللاسلكية)، وشركة الاستثمار Southern Holdings.
تتوقع الشركة نمو مبيعات الكهرباء بنحو 10٪ من 2026 إلى 2030 ونمو ربحية السهم المعدلة بنسبة 8٪ إلى 9٪ حتى عام 2028.
من منظور استثماري، تُعد شركة ساذرن ملحوظة أيضًا لأنها حافظت على توزيع أرباحها ثابتًا أو زادته باستمرار لمدة 79 عامًا، مما يجعلها سهمًا مفضلاً لمحافظ الدخل، حيث توزع عائد أرباح يزيد عن 3٪ في منتصف عام 2026.
المصدر: Southern Company
زيادة إنتاج فوغتل
النمو العام
كما ذُكر سابقًا، يُعد الطلب من مراكز البيانات محركًا قويًا لارتفاع استهلاك الكهرباء وقد ارتفع بنسبة 42٪ في الربع الأول من عام 2026 مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الأحمال الكبيرة في مرافق الشركات الضخمة (hyperscalers).
أضافت الشركة ما لا يقل عن 2 جيجاواط إلى إنتاجها الحالي في الربع الأول من عام 2026، ولديها 23 جيجاواط أخرى من المشاريع التي تم التعاقد عليها أو في مراحل متأخرة. بالإضافة إلى ذلك، لديها أكثر من 75 جيجاواط في خط أنابيبها المستقبلي مع ما يزيد عن 100 مشروع.
المصدر: Southern Company
في فئة الطاقة المتجددة، تُعد المشاريع التالية الأكبر هي إعادة تشغيل 5 مرافق رياح (بإجمالي 1 جيجاواط) الجارية في أوكلاهوما وتكساس، والمتوقع تشغيلها في الفترة 2026-2027، ومرفق الطاقة الشمسية Millers Branch بسعة 512 ميجاواط بحلول نهاية عام 2026.
بالإضافة إلى سعة توليد الطاقة الإضافية، ستضيف شركة ساذرن خلال الأربع سنوات القادمة ما يصل إلى 4.2 جيجاواط من سعة البطاريات، بالإضافة إلى أكثر من 500 ميل من خطوط النقل الجديدة. ومع اعتماد الشبكة المتزايد على الطاقة المتجددة المتقطعة، سيساعد ذلك في تخفيف بعض الضغط على البنية التحتية الكهربائية، خاصةً في ساعات الذروة مساءً.
المصدر: Southern Company
في فبراير 2026، منحت وزارة الطاقة (DOE) قرضًا بقيمة 26.54 مليار دولار لشركة ساذرن، وهو أكبر قرض في تاريخ الوزارة. سيمول القرض مجموعة واسعة من الاستثمارات والترقيات لمرافق ساذرن:
- 16 جيجاواط من الطاقة، بما في ذلك تقريبًا:
- 5 جيجاواط من توليد الغاز الطبيعي الجديد
- 6 جيجاواط من ترقيات نووية وتجديد التراخيص
- تحديث الطاقة المائية
- أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات
- 1,300 ميل من بنية تحتية للنقل ومشاريع تحسين الشبكة.
سيكون تاريخ استحقاق هذا القرض عام 2055 ويُحدد بسعر ثابت: الخزانة +37.5 نقطة أساس. من المتوقع أن يوفر هذا التمويل منخفض التكلفة توفيرًا يقدر بـ 7 مليارات دولار للعملاء على مدار الـ 30 سنة القادمة.
المصدر: Southern Company
مشروع توسيع محطة فوغتل النووية
كان مشروع توسيع محطة فوغتل النووية لفترة طويلة الجزء الأهم والأكثر نقاشًا في استراتيجية شركة ساذرن لزيادة إنتاجها.
التصميم المختار هو محطة نووية مبتكرة ومتقدمة من نوع AP1000، من إنتاج Westinghouse (التي أصبحت الآن جزءًا من Cameco (CCJ ) وBEP (BEP )). كان هذا أول اتفاق لتطوير نووي جديد في الولايات المتحدة منذ حادثة ثلاث مايل آيلاند في عام 1979. تم إطلاقه في 2006، ووافق على تصريحه في 2012 من قبل هيئة التنظيم النووي (NRC)، وبدأ البناء في 2013.
ومع ذلك، عانى هذا المشروع من الصعوبات المرتبطة بإعادة تشغيل صناعة الطاقة النووية المدنية من الصفر في الولايات المتحدة. أسهم إفلاس Westinghouse في عام 2017 (المرتبط بخسائر مشروعَيها النوويين في الولايات المتحدة) في مزيد من التأخيرات وتجاوزات التكلفة، مما أدى إلى إكمال الوحدتين فقط في عامي 2023 و2024.
انتهت التكلفة الإجمالية في نطاق 34-35 مليار دولار، أي أكثر من ضعف التقديرات الأولية، مما أدى إلى عنوان إخباري “محطة فوغتل: ليست نجمة، بل مأساة لشعب جورجيا“. بشكل عام، تم إلقاء اللوم على فشل البناء من قبل المقاول، وإفلاس Westinghouse، وتكنولوجيا فريدة من نوعها، وغياب سلسلة توريد نووية نشطة سابقة في الولايات المتحدة على التكاليف العالية.
“لكن الحقيقة هي: بتكلفة 35 مليار دولار، تُعد محطة فوغتل أغلى محطة طاقة تم بناؤها على الإطلاق في العالم. تُقدّر تكلفة كهرباء فوغتل بـ 170–180 دولارًا لكل ميجاواط‑ساعة، وهو رقم مذهل. كان من الممكن أن تكلف 2,200 ميجاواط من الطاقة الحرارية الجوفية مجرد 9 مليارات دولار، وكانت الطاقة الشمسية مع التخزين ستكلف بين 4 إلى 5 مليارات دولار، أي أقل من ربع تكلفة فوغتل.”
ونتيجة لذلك، وبشكل مثير للجدل، ارتفعت فواتير الكهرباء للمنازل والشركات الصغيرة بأكثر من 20٪ لتصل إلى 23.7٪، ويرجع ذلك إلى حد كبير لأن الشركة تحصل على معدل عائد مضمون على تلك الأصول، مما يعزز الربحية على المدى الطويل رغم عدم كفاءة المشروع.
مع ذلك، ستولد المحطة الآن قاعدة حمل ضخمة وخالية من الكربون للسنوات 60 إلى 80 القادمة. كما أنها مصدر طاقة أساسي عالي الجودة، وهو النوع الذي يزداد الطلب عليه من قبل مراكز البيانات وغيرها من المرافق، خاصةً مع تزايد دور الطاقة المتجددة في شبكة الطاقة.
في المستقبل، تنظر شركة ساذرن إلى رفع قدرة الوحدات 1 و2 في محطتي فوغتل وHatch النوويتين، مما سيضيف بأمان ما مجموعه 112 ميجاواط (MWe).
ستكون فوغتل أيضًا تجربة تعليمية لتنفيذ 6 جيجاواط من الطاقة النووية الممولة بالقرض الأخير من وزارة الطاقة بشكل أكثر كفاءة.
تتعاون الشركة أيضًا مع TerraPower المدعومة من بيل جيتس وCORE POWER لتطوير سفن تعمل بالطاقة النووية.
مستقبل شركة ساذرن
لسنوات، كان تأخر وتزايد تكاليف فوغتل يلوح كظل فوق سمعة شركة ساذرن. الآن بعد أن تم إطلاق هاتين المفاعلين النوويين وإكمالهما أخيرًا، يمكن للشركة التركيز على المستقبل.
مع تجربة الولايات المتحدة لارتفاع غير مسبوق في الطلب على الطاقة، ستصبح شركة ساذرن جزءًا أساسيًا من الحل الوطني المطلوب للنجاح في التحول الكهربائي بعيدًا عن الوقود الأحفوري وتلبية ازدهار الذكاء الاصطناعي.
في هذا الصدد، ستكون الخبرة المكتسبة في فوغتل أساسية لبناء 6 جيجاواط أخرى من القدرة النووية التي ستدعم زيادة إنتاج الكهرباء من الغاز والطاقة المتجددة. كما تجعل الشركة الوحيدة التي تجرب نشر قدرة نووية جديدة في البلاد.
مع وجود قوي في جنوب الولايات المتحدة، يمكن للشركة أيضًا الاستفادة من الازدهار القادم في إنتاج الطاقة الشمسية في هذه الولايات المشمسة، حيث تقوم بتوسيع بنية تخزين البطاريات على نطاق المرافق وقدرة شبكة الطاقة بشكل كبير للتعامل مع هذه المصدر المتقطع للطاقة.
بشكل عام، لا تزال شركة ساذرن سهمًا يركز على الدخل للمستثمرين، لكنها تتمتع أيضًا بملف نمو متقوى، خاصةً بعد أن حصلت على مليارات الدولارات من رأس المال بتكلفة منخفضة عبر أكبر قرض لوزارة الطاقة في تاريخها.
أحدث أخبار وتطورات سهم شركة ساذرن (SO)
