الطاقة
Southern Company (SO): تزويد أمريكا باحتياجاتها المتزايدة من الكهرباء
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
عادةً ما تُصنَّف إنتاج الكهرباء ضمن قطاع المرافق، وهو فئة من الصناعة يعتبرها المستثمرون مستقرة و«مملة»، مع توقع قليل للنمو والعوائد الكبيرة المرتبطة به. بدلاً من ذلك، يُفضَّل قطاع المرافق من قبل المستثمرين الباحثين عن دخل ثابت من الأرباح.
عندما يتعلق الأمر بالكهرباء، يتغير هذا بسرعة، حيث يتصاعد الطلب على الطاقة بشكل هائل.
في البداية، كان ذلك نتيجة لتكهرب الطلب على الطاقة، مع التحول بعيدًا عن النقل الذي يعتمد على الوقود الأحفوري (من السيارات التي تعمل بالغاز إلى السيارات الكهربائية)، والتدفئة (من الأفران إلى مضخات الحرارة)، والصناعات الثقيلة (الوقود البديل، الأفران الكهربائية، الهيدروجين الأخضر، إلخ).
الآن، يُعَدّ ازدهار الذكاء الاصطناعي مع مراكز البيانات الضخمة التي تصل إلى جيجاواط، وإنتاج مفاعل نووي كامل، هو ما يدفع الطلب إلى الأمام.
النتيجة هي أنه للمرة الأولى منذ عقود، ينمو الطلب على الكهرباء بسرعة في الولايات المتحدة. وصل إلى رقم قياسي جديد في عام 2025 بمقدار 4,195 مليار كيلوواط‑ساعة (kWh) من الكهرباء، بزيادة 2.8٪ مقارنة بالعام السابق. ومن المتوقع أن يصل الطلب إلى أرقام قياسية جديدة تبلغ 4,269 مليار kWh في عام 2026 و4,399 مليار kWh في عام 2027.
المصدر: EIA
يحدث هذا التحول بسرعة كبيرة لدرجة أن شركات المرافق الكهربائية ومشغلي الشبكات بالكاد يستطيعون مواكبة ذلك. وهذا قبل حدوث أسعار مرتفعة محتملة أو نقص في النفط نتيجة الحرب في الشرق الأوسط، وتأثير الضربات الأوكرانية على روسيا، مما يدفع إلى تحولات أسرع وأكبر في تبني السيارات الكهربائية في السنوات القادمة.
بالنسبة للمستثمرين، يضع هذا شركات المرافق الكهربائية تحت الأضواء، حيث من المرجح أن الأكبر بينها يمتلك القدرة المالية، والنطاق التنظيمي، والخبرة التقنية، واتصالات الشبكة اللازمة لنشر سعة توليد جديدة بسرعة لتلبية هذه المصادر الجديدة للطلب.
لقد غطينا مسبقًا أكبر شركة مرافق كهربائية في الولايات المتحدة، NextEra (NEE ) (تابع الرابط لتقريرنا الاستثماري). ثاني أكبر شركة مرافق كهربائية في الولايات المتحدة واعدة بنفس القدر: Southern Company (SO ) (SOT.DE ).
SO مخطط السعر
نظرة عامة على شركة Southern Company
تاريخ شركة Southern Company
تأسست الشركة أصلاً في عام 1945 كشركة قابضة لأصول جنوبية تابعة لشركة Commonwealth & Southern Corporation.
تعود جذورها إلى الأربعينيات، عندما تم حل شركة Commonwealth & Southern للامتثال لقانون شركة المرافق العامة لعام 1935. لكن الشركات التابعة ألاباما باور، جورجيا باور، جلف باور، وميسيسيبي باور اعتُبرت متكاملة وسُمح لها بالاستمرار في العمل معًا.
بعد أن كانت رائدة في الطاقة المائية في العقود السابقة، شاركت الشركة في السبعينيات في نشر الطاقة النووية في الولايات المتحدة من خلال محطات Hatch وFarley وVogtle. في عام 1991، بدأت شركة Southern Nuclear التابعة لشركة Southern Company بتقديم الخدمات لمحطات الطاقة النووية في النظام.
بعد إطلاق هذا القطاع في عام 1996، شاركت الشركة أيضًا في خدمات الاتصالات اللاسلكية الرقمية مع Southern Telecom.
بدأت Southern إنتاج الطاقة المتجددة في عام 2011 من خلال الاستحواذ على مشروع شمسي بقدرة 30 ميجاواط من First Solar (FSLR ) ، ومصنع توليد كهربائي يعتمد على الكتلة الحيوية بقدرة 115 ميجاواط في تكساس عام 2012.
في يونيو 2010، منحت وزارة الطاقة الأمريكية (DOE) ضمان قرض بقيمة 8.3 مليار دولار لتسهيل بناء مفاعلين نوويين جديدين في محطة Vogtle، بالقرب من أوغستا، جورجيا. بينما بدأت العمليات التجارية للوحدة 3 في يوليو 2023 والوحدة 4 في أبريل 2024، أصبح المشروع مشهورًا بتأخره الشديد عن الجدول الزمني وتجاوز ميزانيته (انظر أدناه).
شركة Southern Company بالأرقام
تخدم شركة Southern Company أكثر من 9 ملايين عميل في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مع مرافق كهربائية في ألاباما وجورجيا وميسيسيبي، وشركات توزيع الغاز الطبيعي في أربع ولايات. إجمالاً، لديها قدرة توليد تبلغ 44 جيجاواط من 103 منشأة، منها 13 جيجاواط غير منظمة وتستخدم الغاز الطبيعي والأصول المتجددة.
احتلت المرتبة 163 في قائمة Fortune 500 لأكبر الشركات الأمريكية في عام 2025. توظف الشركة حوالي 29,800 عامل.
لفترة طويلة، كانت الشركة تعتمد بشكل كبير على محطات الطاقة الفحمية، مما أدى إلى انبعاثات كبيرة من ثاني أكسيد الكربون. انخفضت هذه الانبعاثات بنسبة 46٪ منذ عام 2007. أدى بدء تشغيل وحدات Vogtle 3 و4 مؤخرًا إلى تجنب ما يقرب من 5 إلى 10 ملايين طن متري من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون سنويًا.
قامت الشركة أيضًا بتنفيذ تحديثات باستخدام أنظمة تنقية متقدمة، مما أدى إلى خفض انبعاثات ثاني أكسيد الكبريت (SO2) بنسبة 99٪ وانبعاثات الزئبق بنسبة 97٪ مقارنة بالخطوط الأساسية التاريخية.
اليوم، يتكون مزيج الطاقة في الشركة من 51٪ غاز طبيعي، 20٪ فحم، 19٪ نووي، و10٪ متجدد (طاقة شمسية + طاقة رياح + طاقة مائية + كتلة حيوية) من خلال الأصول المملوكة للشركة واتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs).
في عام 2025، حققت الشركة إيرادات بقيمة 23.7 مليار دولار من أعمال الكهرباء، بصافي دخل قدره 4.7 مليار دولار. حققت أعمال الغاز صافي دخل إضافي قدره 732 مليون دولار. سجلت “الأعمال الأخرى” خسارة صافية قدرها 1.1 مليار دولار، وتشمل PowerSecure (الطاقة الموزعة ونشر الشبكات الصغيرة)، Southern Linc (الاتصالات اللاسلكية)، وشركة الاستثمار Southern Holdings.
تتوقع الشركة نمو مبيعات الكهرباء بنحو 10٪ من 2026 إلى 2030 ونمو ربحية السهم المعدلة بنسبة 8٪ إلى 9٪ حتى عام 2028.
من منظور استثماري، تُعد شركة Southern Company ملحوظة أيضًا لأنها حافظت على توزيع أرباحها ثابتًا أو زادته باستمرار لمدة 79 عامًا، مما يجعلها سهمًا مفضلاً لمحافظ الدخل، حيث توزع عائد أرباح يزيد عن 3٪ في منتصف عام 2026.
المصدر: Southern Company
نمو إنتاج Vogtle
النمو العام
كما ذكرنا سابقًا، يُعَدّ الطلب من مراكز البيانات محركًا قويًا لزيادة استهلاك الكهرباء وقد ارتفع بنسبة 42٪ في الربع الأول من عام 2026 مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الأحمال الكبيرة في مرافق الشركات الضخمة.
أضافت الشركة ما لا يقل عن 2 جيجاواط إلى إنتاجها الحالي في الربع الأول من عام 2026، ولديها 23 جيجاواط أخرى من المشاريع التي تم التعاقد عليها أو في مراحل متأخرة. بالإضافة إلى ذلك، لديها أكثر من 75 جيجاواط في خط أنابيبها المستقبلي مع أكثر من 100 مشروع.
المصدر: Southern Company
في فئة الطاقة المتجددة، تُعد المشاريع التالية الأكبر هي إعادة تشغيل 5 مرافق رياحية (بإجمالي 1 جيجاواط) جارية في أوكلاهوما وتكساس، من المتوقع تشغيلها في الفترة 2026-2027، ومرفق الطاقة الشمسية Millers Branch بسعة 512 ميجاواط بحلول نهاية عام 2026.
بالإضافة إلى سعة توليد الطاقة الإضافية، ستضيف شركة Southern Company خلال السنوات الأربع القادمة ما يصل إلى 4.2 جيجاواط من سعة البطاريات، بالإضافة إلى أكثر من 500 ميل من خطوط النقل الجديدة. ومع اعتماد الشبكة المتزايد على الطاقة المتجددة المتقطعة، سيساعد ذلك في تخفيف بعض الضغط على البنية التحتية الكهربائية، خاصةً في ساعات الذروة المسائية.
المصدر: Southern Company
في فبراير 2026، منحت وزارة الطاقة (DOE) قرضًا بقيمة 26.54 مليار دولار لشركة Southern Company، وهو أكبر قرض في تاريخ الوزارة. سيمول القرض مجموعة واسعة من الاستثمارات والترقيات لمرافق Southern:
- 16 جيجاواط من الطاقة، بما في ذلك تقريبًا:
- 5 جيجاواط من توليد الغاز الطبيعي الجديد
- 6 جيجاواط من ترقيات نووية وتجديد التراخيص
- تحديث الطاقة المائية
- أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات
- 1,300 ميل من بنية النقل التحتية ومشاريع تحسين الشبكة.
سيكون تاريخ استحقاق هذا القرض عام 2055 ويُحدد بسعر ثابت: الخزانة +37.5 نقطة أساس. من المتوقع أن يوفر هذا التمويل منخفض التكلفة ما يقدر بـ 7 مليارات دولار من المدخرات للعملاء على مدى الثلاثين سنة القادمة.
المصدر: Southern Company
مشروع توسيع محطة Vogtle
كان مشروع توسيع محطة الطاقة النووية Vogtle، لفترة طويلة، الجزء الأهم والأكثر نقاشًا في استراتيجية شركة Southern Company لزيادة إنتاجها.
التصميم المختار هو محطة نووية مبتكرة ومتقدمة من نوع AP1000، من إنتاج Westinghouse (التي أصبحت الآن جزءًا من Cameco وBEP). كان هذا أول اتفاق لتطوير نووي جديد في الولايات المتحدة منذ حادثة ثلاث ميل الجزيرة في عام 1979. تم إطلاقه في 2006، ووافق على تصريحه في 2012 من قبل لجنة التنظيم النووي (NRC)، وبدأ البناء في 2013.
مع ذلك، عانى هذا المشروع من الصعوبات المرتبطة بإعادة إحياء الصناعة النووية المدنية في الولايات المتحدة من الصفر تقريبًا. أسهم إفلاس Westinghouse في عام 2017 (المرتبط بخسائر من مشروعين لبناء مفاعلات نووية في الولايات المتحدة) في مزيد من التأخيرات وتجاوز التكاليف، مما أدى إلى إكمال الوحدتين فقط في 2023 و2024.
انتهت التكلفة الإجمالية في نطاق 34 إلى 35 مليار دولار، أي أكثر من ضعف التقديرات الأولية، مما أدى إلى عنوان إخباري “محطة Vogtle: ليست نجمة، بل مأساة لشعب جورجيا”. بشكل عام، تُنسب التكاليف العالية إلى فشل البناء من قبل المقاول، وإفلاس Westinghouse، وتكنولوجيا أولية من نوعها، وغياب سلاسل إمداد نووية نشطة وموجودة مسبقًا في الولايات المتحدة.
“لكن الحقيقة هي: بتكلفة 35 مليار دولار، تُعد محطة Vogtle أغلى محطة طاقة تم بناؤها على الإطلاق. يُقدَّر أن تكلفة كهرباء Vogtle تتراوح بين 170 إلى 180 دولارًا لكل ميغاواط‑ساعة، وهو رقم مرتفع بشكل مذهل. كانت طاقة 2,200 ميغاواط من الطاقة الحرارية الجوفية ستكلف فقط 9 مليارات دولار، والطاقة الشمسية مع التخزين ستكلف بين 4 إلى 5 مليارات دولار، أي أقل من ربع تكلفة Vogtle.”
وبالتالي، وبشكل مثير للجدل، ارتفعت فواتير الكهرباء للمنازل والشركات الصغيرة بأكثر من 20٪ إلى 23.7٪، ويرجع ذلك إلى حد كبير لأن الشركة تحصل على معدل عائد مضمون على تلك الأصول، مما يعزز الربحية على المدى الطويل رغم عدم كفاءة المشروع.
ومع ذلك، ستولد المحطة الآن قاعدة أساسية هائلة خالية من الكربون للسنوات 60 إلى 80 القادمة. كما أنها مصدر طاقة أساسي عالي الجودة، وهو النوع الذي يزداد الطلب عليه من قبل مراكز البيانات وغيرها من المرافق، خاصةً مع تزايد دور الطاقة المتجددة في شبكة الطاقة.
في المستقبل، تنظر شركة Southern Company إلى رفع قدرة الوحدات 1 و2 في محطتي Vogtle وHatch النوويتين، مما سيضيف بأمان ما مجموعه 112 ميجاواط (MWe).
ستكون Vogtle أيضًا تجربة تعليمية لتنفيذ 6 جيجاواط من الطاقة النووية الممولة بواسطة قرض وزارة الطاقة الأخير بشكل أكثر كفاءة.
تتعاون الشركة أيضًا مع TerraPower المدعومة من بيل غيتس وCORE POWER لتطوير سفن تعمل بالطاقة النووية.
مستقبل شركة Southern Company
لسنوات، كان تأخر وتزايد تكاليف مشروع Vogtle يلوح كظل على سمعة شركة Southern Company. الآن بعد أن تم إطلاق هذين المفاعلين النوويين وإكمالهما أخيرًا، يمكن للشركة التركيز على المستقبل.
مع تزايد الطلب على الطاقة في الولايات المتحدة بشكل غير مسبوق، ستكون شركة Southern Company جزءًا أساسيًا من الحل الوطني المطلوب للنجاح في التحول الكهربائي بعيدًا عن الوقود الأحفوري وتلبية ازدهار الذكاء الاصطناعي.
في هذا الصدد، ستكون الخبرة المكتسبة في Vogtle أساسية لبناء 6 جيجاواط إضافية من القدرة النووية التي ستدعم زيادة إنتاج الكهرباء من الغاز والطاقة المتجددة. كما تجعل الشركة الوحيدة التي تجري تجارب لنشر قدرة نووية جديدة في البلاد.
مع وجود قوي في جنوب الولايات المتحدة، يمكن للشركة أيضًا الاستفادة من الازدهار القادم في إنتاج الطاقة الشمسية في هذه الولايات المشمسة، حيث تقوم بتوسيع بنية تخزين البطاريات على نطاق المرافق وشبكة الطاقة لتستوعب هذا المصدر المتقطع للطاقة.
بشكل عام، لا تزال شركة Southern Company سهمًا يركز على الدخل للمستثمرين، لكنها تتمتع أيضًا بملف نمو متقوى، خاصةً بعد أن أمنت مليارات الدولارات من رأس المال بتكلفة منخفضة عبر أكبر قرض لوزارة الطاقة في تاريخها.
أحدث أخبار وتطورات سهم Southern Company (SO)
