جارٍ التحميل…. – إلى أي مدى نحن في هذا السوق الصاعد؟

أثناء إعداد هذا التقرير، كان سعر البيتكوين يقترب من 95 ألف دولار أمريكي. في 22 نوفمبر 2024، كاد أن يصل إلى العلامة الهامة والمتقلبة غالبًا وهي 100 ألف دولار أمريكي. في ذلك التاريخ، سجل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له بتجاوز علامة 99,655 دولارًا. الارتفاع الحاد الأخير في أسعار البيتكوين—وخاصة بعد فوز دونالد ترامب—أثار فضول الكثيرين حول المدة التي سيستمر فيها هذا الصعود المبهج للبيتكوين. لنبدأ بهذا السؤال: إلى أي مدى نحن في السوق الصاعد الحالي للعملات المشفرة؟

إلى أي مدى نحن في السوق الصاعد الحالي للعملات المشفرة؟

وفقًا لمحللي الاستثمار، فإن السوق الصاعد للعملات المشفرة لا يزال بعيدًا عن الانتهاء. وفقًا لـ Galaxy Research وتقريرهم عن النتائج، من المتوقع أن يتجاوز البيتكوين علامة 100 ألف دولار أمريكي في المستقبل القريب. الأسباب متعددة.

التوقعات واعدة بأن اعتماد المؤسسات والشركات للعملات المشفرة سيزداد. كما أشارت الأبحاث إلى إمكانية أن تساعد احتياطيات الدول من البيتكوين في نمو الأصل.

في نهاية يوليو من هذا العام، قدمت السيناتورة عن ولاية وايومنغ، سيسينا لاميس، رسميًا مشروع قانون تعزيز الابتكار والتكنولوجيا والقدرة التنافسية من خلال الاستثمار الوطني المُحسّن (BITCOIN) في مجلس الشيوخ الأمريكي.

في تصريحاتها، موضحةً الدور المحوري الذي قد يلعبه البيتكوين في تشكيل اقتصاد البلاد، قالت لاميس:

“البيتكوين لا يغيّر فقط بلدنا بل العالم بأسره، وأصبح أول دولة متقدمة تستخدم البيتكوين كتقنية ادخار، مما يضمن موقعنا كقائد عالمي في الابتكار المالي. هذه هي لحظة “شراء لويزيانا” الخاصة بنا التي ستساعدنا على الوصول إلى الجبهة المالية التالية.“

في 23 أكتوبر 2024، أقر مجلس النواب في بنسلفانيا مشروع القانون 2481—المعروف باسم مشروع قانون “Bitcoin Rights” الذي قدمه دينيس بورتر، المؤسس المشارك لصندوق ساطوشي أكشن—بصوت ثنائي الحزب حاسم 176-26.

تتوقع تقرير أبحاث Galaxy أيضًا أن الإدارة الأمريكية الجديدة ستكون أكثر ميلاً—وبشكل متوقع—إلى نظام يحتوي على العديد من اللوائح الإيجابية للعملات المشفرة. وفقًا للمحلل الذي كتب التقرير، قد يستمر الصعود الصاعد للعملات المشفرة خلال السنوات القليلة القادمة.

كان يعتقد أن إعداد البيتكوين خلال العامين المقبلين يبدو “فريدًا ومتفائلًا”.

ومع ذلك، وفقًا لأليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy، قد لا تكون رحلة البيتكوين سلسة تمامًا. كان يعتقد:

“قد تكون هناك حتى بعض الإجراءات التنظيمية أو إنفاذ القانون في مرحلة الغسق من قبل إدارة بايدن المنتهية التي قد تُحدث ارتباكًا في الأسواق.”

بينما يواصل المحللون تقييم العوامل التي قد تؤثر على مسار البيتكوين، هناك جانب تقني آخر يمكننا النظر إليه لفهم إلى أي مدى نحن في السوق الصاعد. وهذا الجانب يتعلق بظاهرة تقليل مكافأة البيتكوين.

تقليل مكافأة البيتكوين والفترة التي تليها

باختصار، يشير تقليل مكافأة البيتكوين إلى حدث يحدث كل أربع سنوات. يقلل الحدث من مكافآت الكتل بنسبة 50٪ على أمل خفض العرض، وزيادة الندرة، وفي النهاية رفع سعر الأصل. حدث التقليل الأخير كان في 19 أبريل 2024. مر أكثر من سبعة أشهر منذ ذلك الحين، ومع ذلك يواصل سعر البيتكوين النمو. ومع ذلك، هناك طريقة أكثر تحديدًا لحساب متى سيصل البيتكوين إلى ذروته منذ آخر تقليل له.

تشير التقارير إلى أنه في الثلاث تقليلات السابقة التي حدثت في 2012 و2016 و2020، كان هناك متوسط زيادة في السعر بنسبة 16٪ خلال الستين يومًا التي تلت التقليل. ومع ذلك، كانت هناك استثناءات على المستوى الفردي. على سبيل المثال، في 2016، أدى التقليل إلى انخفاض بنسبة 6٪ خلال الـ 60 يومًا التالية، رغم أنه ارتد لاحقًا بقوة طوال عام 2017.

أُجري التحليل بواسطة 10X Research، ووفقًا لماركوس ثيلين، رئيس الأبحاث في 10X، كان التقليل “مرتبطًا بارتفاع الأسعار بسبب انخفاض العرض”، لكن المستثمرين سيتعين عليهم الانتظار إلى ذروة السعر، والتي عادةً ما تأتي بعد 500 يوم من التقليل.

إذا أخذنا في الاعتبار هذه الـ 500 يوم، أي ما يقرب من سنة وشهرين، يجب أن تأتي ذروة سعر البيتكوين بعد آخر تقليل في أي وقت خلال أغسطس 2025.

بينما من المتوقع أن تصل ذروة البيتكوين إلى أغسطس 2025، يتساءل المحللون أيضًا عن ذروة العملات البديلة.

كم عدد الأيام بعد تقليل البيتكوين تصل فيها العملات البديلة إلى ذروتها؟

مع ذلك، يحتوي عالم العملات المشفرة على مكونات عديدة غير البيتكوين. هناك إمبراطورية واسعة من العملات البديلة. كما نعلم، تشير العملات البديلة أو العملات البديلة إلى جميع العملات المشفرة باستثناء البيتكوين.

البيتكوين هو الأصل الأكثر تمثيلًا في مملكة العملات المشفرة. من الواضح أن أي ارتفاع مستمر في أسعاره سيؤثر على باقي العملات المشفرة، مثل العملات البديلة. أظهر صعود إيثيريوم من حوالي 200 دولار إلى أعلى مستوى تاريخي يتجاوز 3,500 دولار خلال 12 شهرًا من تقليل البيتكوين في 11 مايو 2020 التحولات الدرامية التي يمكن أن تحدث.

إلى جانب ارتفاع الأسعار، هناك تغييرات أخرى. على سبيل المثال، أصبح مشهد العملات البديلة أكثر تكيفًا وابتكارًا. يدفع الارتفاع المطورين بأمل وحماس جديد لتسريع طرح ميزات أو تحسينات جديدة، سعيًا لضمان صلة عملتهم بسوق يعيد ضبط نفسه بعد التحرك الكبير للبيتكوين.

يعتقد المحللون أيضًا أن إعادة توزيع رأس المال التي يمر بها السوق بعد أي تقليل للبيتكوين يغيره بطرق متعددة، بما في ذلك تحول مستويات السيولة إلى أحجام التداول وسرعة ظهور مشاريع العملات البديلة الجديدة في الساحة.

لاحظ الباحثون في كثير من الأحيان، استنادًا إلى أرقام مؤشر سيطرة البيتكوين، أن الحصة النسبية للبيتكوين تنخفض بعد التقليل على الرغم من ارتفاع أسعاره. وهذا يشير إلى ارتفاع أسعار العملات الأخرى – تعزيز مشهد العملات البديلة.

السؤال الواضح الذي يطرح نفسه هو: هل نحن الآن في وضع تكون فيه العملات البديلة أيضًا في ذروتها بعد آخر تقليل للبيتكوين؟

أين نحن فيما يتعلق بموسم العملات البديلة؟

يعتقد المحللون أننا بالفعل في موسم العملات البديلة. وفقًا لتحليل واحد، يعتبر فضاء العملات المشفرة في موسم العملات البديلة لأن 75٪ من أفضل 50 عملة تفوقت على البيتكوين خلال الـ 90 يومًا الأخيرة.

إذا تعمقنا أكثر، فإن تداعيات موسم العملات البديلة أكبر مما يبدو. ليس مجرد وقت تتفوق فيه العملات البديلة نسبيًا. لاحظ الخبراء أن عدة خصائص سوقية مميزة تظهر خلال موسم العملات البديلة.

أحدها زيادة سيطرة العملات البديلة. على سبيل المثال، خلال موسم العملات البديلة في مايو 2021، وصل إجمالي القيمة السوقية لأفضل أفضل 100 عملة بديلة إلى حوالي 130٪ من قيمة البيتكوين. شيء آخر يحدث هو أن أسعار العملات البديلة تنمو بمعدل أعلى بكثير من وتيرتها المعتادة. حققت عملة بديلة ذات رأس مال كبير عوائد بنسبة 174٪ مقابل 2٪ للبيتكوين خلال موسم العملات البديلة من فبراير إلى مايو 2021.

أخيرًا، يعني موسم العملات البديلة وجود شعور عام متفائل في السوق. يأتي ذلك من التفاؤل بأن العملات البديلة ستحقق عوائد جيدة. يؤدي ذلك إلى ضغط شراء وزخم سعري.

مع تقليل مكافأة البيتكوين، مما يؤدي إلى ارتفاع البيتكوين والعملات البديلة، هناك عدة جوانب أخرى تؤثر على الصعود الصاعد في عالم العملات المشفرة. سنناقش ظاهرة انبعاثات الرموز.

جدول الانبعاثات وديناميكيات السعر

تشير انبعاثات الرموز إلى معدل إنشاء أو توزيع رموز جديدة في السوق. مع ظهور سوق صاعد، أصبح المستثمرون أكثر فضولًا حول توكنوميكس العملة التي ينوون الاستثمار فيها. من المفيد دائمًا تقييم مستقبل الرمز إذا كان جدول انبعاثاته معروفًا. على سبيل المثال، للبيتكوين حد أقصى يبلغ 21 مليونًا.

مع انخفاض عدد البيتكوينات الجديدة التي تُصدر لكل كتلة بنصف تقريبًا كل أربع سنوات، من المتوقع أن يتم استخراج آخر بيتكوين في عام 2140. كان عدد البيتكوينات الجديدة التي تُصنع لكل كتلة 50 عندما تم إنشاء البيتكوين لأول مرة، وقد انخفض إلى 6.25 في مايو 2020 وإلى 3.125 في 2024. إن معرفة هذه الأرقام يلعب دورًا مهمًا في تقييم قيمة واستقرار شبكة العملة المشفرة.

لكن هل هذا كل شيء؟ هل يمكن تحديد قيمة ومستقبل العملة بهذه السهولة؟ هل التوقعات تدور فقط حول حساب الأيام منذ حدث معين أو حساب عدد العملات المتبقية للتوزيع؟ كما يتأثر سوق التمويل التقليدي بالأحداث المحيطة به، يمر سوق العملات المشفرة أيضًا بتحولات وتغييرات مدفوعة بعوامل خارجية. إلى جانب الخصائص الأساسية للأصل، هناك أيضًا ديناميكيات اقتصاده التي يجب أخذها في الاعتبار.

هل سيستمر السوق الصاعد لفترة أطول بسبب الأحداث الأخيرة؟

بينما تم تحفيز السوق الصاعد الحالي للعملات المشفرة بتقليل مكافأة البيتكوين، هناك أسباب تجعلنا نعتبر صعود هذا العام ظاهرة متميزة. هذه المرة، تتشكل ديناميكيات العرض والطلب للبيتكوين من خلال سلسلة فريدة من الأحداث.

من الجدير بالذكر أن هذا هو العام الذي تم فيه إطلاق عدة صناديق تداول بيتكوين (ETF). باع كبار الحائزين مثل Grayscale أصولهم من البيتكوين استجابةً للمنافسة من صناديق ذات رسوم أقل. وعلى النقيض من ذلك، بدأ حاملو مثل MicroStrategy والعديد من الصناديق الجديدة في تجميع كميات هائلة من البيتكوين، مما قد يؤدي إلى حدوث نقص في العرض. كما حصل البيتكوين على اعتراف متزايد كأداة للتحوط ضد التضخم.

تتبنى دول مثل السلفادور البيتكوين. كل هذه العوامل—بالإضافة إلى فوز دونالد ترامب—الذي حظي بمتابعة كبيرة في عالم العملات المشفرة بفضل سياساته الإيجابية تجاه العملات المشفرة—قادت إلى سيناريو قد يستمر فيه السوق الصاعد الحالي لفترة أطول من المعتاد.

ما هي الأحداث الكبرى القادمة التي قد تلعب دورًا؟

في 22 مايو، أقر مجلس النواب قانون الابتكار المالي والتقنية للقرن الحادي والعشرين (FIT 21) كخطوة رئيسية نحو تنظيم منتج لصناعة العملات المشفرة. إذا تم تحويله إلى قانون، سيحدد FIT 21 بوضوح حدود تنظيم الأصول المشفرة بالنسبة للجنة الأوراق المالية والبورصات (“SEC”) ولجنة تداول السلع المستقبلية (“CFTC”)، موفرًا تعريفات تشريعية لـ “الأصول الرقمية المقيدة” و”السلع الرقمية”.

سوف يمنح ذلك، للمرة الأولى، لجنة CFTC اختصاصًا شاملاً على التداول الفوري للسلع الرقمية. كما سيُدخل عملية “شهادة”، يمكن من خلالها إثبات أن سلسلة الكتل “لامركزية”، مما يسمح بتنظيم الأصول على تلك السلسلة كسلع رقمية بدلاً من أوراق مالية.

في 30 ديسمبر 2024، سيتم تنفيذ أهم تشريع للعملات المشفرة في أوروبا، وهو أسواق الأصول المشفرة (MiCA). سيكون هذا أول تشريع على مستوى أوروبا يُدخل إطارًا تنظيميًا شاملًا للأصول المشفرة، يغطي القضايا من إصدار الأصول المشفرة إلى تقديم الخدمات المتعلقة بها ومنع سوء الاستخدام في أسواق الأصول المشفرة.

وفقًا لتقرير صادر عن Deutsche Bank (DB ) Research نُشر عقب إطلاق صناديق تداول البيتكوين، توقع المحللون أن يتحرك عالم العملات المشفرة نحو مزيد من المؤسسية مع دخول اللاعبين الماليين التقليديين إلى السوق. من خلال توسيع الوصول المنظم للعملات المشفرة، قد تُدفع الموافقات المستقبلية لصناديق التداول الفورية إلى مزيد من الاعتماد الجماهيري – وفقًا للمحللين. يمكن أن تساعد الأطر التنظيمية الشاملة القادمة، بحسب المحللين، في نضوج العملات المشفرة لتصبح فئة أكثر استقرارًا.

ومع كل هذا الحماس، يجب أن نكون على وعي بأن عالم العملات المشفرة قد فاجأنا في كثير من الأحيان بحوادث غير متوقعة كان لها تأثير كبير على زعزعة الاتجاهات وتعقيد التوقعات. على سبيل المثال، هناك حالات مثل Mt. Gox أو FTX، حيث تحولت بورصات مشهورة وموثوقة فجأة إلى إفلاس.

كانت Mt. Gox في وقت ما أكبر بورصة للبيتكوين، تتعامل مع معظم تداولات البيتكوين في العالم. لكن في عام 2014، توقفت فجأة عن السماح للمستخدمين بسحب أموالهم، مدعية وجود “نشاط مريب”. بعد ذلك بوقت قصير، تم الكشف عن فقدان 850,000 بيتكوين. في ذلك الوقت، كان قيمة البيتكوين المفقودة بمئات الملايين. لم تستطع Mt. Gox التعافي وانتهت بتقديم طلب إفلاس. أمرت المحكمة ببيع الأصول المتبقية لسداد الدائنين.

حتى ديسمبر 2024، لا يزال الوصي يحتفظ بحوالي 12,006 بيتكوين. بدءًا من مايو، تم نقل 129,680 بيتكوين بالفعل. كان من المفترض أن يحصل الدائنون على مدفوعاتهم بحلول أكتوبر 2024، لكن تم تأجيل الموعد النهائي إلى أكتوبر 2025 لإتاحة مزيد من الوقت.

بدأت بعض المدفوعات مبكرًا، حوالي منتصف 2024. تم إرسال بيتكوين وبيتكوين كاش إلى البورصات للمساعدة في العملية. وعلى الرغم من هذا التقدم، لا يزال هناك جزء كبير متبقٍ—حوالي 94,771 بيتكوين، قيمتها 5.4 مليار دولار—لم يتم توزيعه بعد.

بطبيعة الحال، أثار هذا القلق حول كيفية تأثير هذه الكمية الكبيرة على السوق. في وقت سابق من هذا العام، على سبيل المثال، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 1.1٪ إلى 68,159 دولارًا. أشار الكثيرون إلى مخاوف من تدفق مدفوعات Mt. Gox إلى السوق كسبب.

لم تُجرَ السداد بعد، ومع وجود هذا الكم الهائل من البيتكوين لا يزال في التداول، من الواضح أن Mt. Gox سيبقي عالم العملات المشفرة على حافة القلق لفترة أطول.

كان FTX أحد أكبر بورصات العملات المشفرة. ثم، في نوفمبر 2022، انهار. شعر سوق العملات المشفرة بأثره. الآن، يقولون إن الدائنين سيبدؤون في الحصول على مدفوعاتهم في مارس 2025. ومع ذلك، ستكون المدفوعات مستندة إلى أسعار أواخر 2022. في ذلك الوقت، كان سعر البيتكوين 20,000 دولار، وإيثيريوم 1,200 دولار.

مع الأسعار الحالية التي هي أعلى بكثير—البيتكوين عند 97,000 دولار وإيثيريوم عند 3,300 دولار—قد يقوم بعض الدائنين بسحب أموالهم وإعادة استثمارها، مما قد يخلق ضغط بيع على البيتكوين.

نظرًا لأن FTX يسدد نقدًا، فإن التأثير الفعلي سيعتمد على كيفية استخدام الدائنين لمدفوعاتهم. إذا أعادوا استثمارها بشكل كبير في البيتكوين، فقد يؤثر ذلك على الأسعار. من المتوقع أن تبدأ التوزيعات الأولى بعد 60 يومًا من موافقة المحكمة، ربما في أوائل 2025، ويُراقب المتابعون عن كثب ما سيحدث.

لذلك، بينما يُعد وجود صعود صاعد مستمر للسلع الرقمية أمرًا مشجعًا، يجب ألا نفقد التركيز على الأنظمة التي تديره. يجب ألا تتحول الارتفاعات في الأسعار وفرص الاستثمار المربحة إلى أداة لاستغلال المستثمرين على أيدي عدد قليل من الفاعلين الخبيثين. مع تزايد التشريعات واللوائح واعتماد المؤسسات حول نظام العملات المشفرة، يمكن توقع نظام عادل يعمل هذه المرة.

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في البيتكوين (BTC).