MSTR Stock: تخفيض الحصص ورهان Strategy على البيتكوين

باعتبارها أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين (BTC ) على مستوى العالم، Strategy (MSTR ) (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) لها تأثير كبير في سوق العملات المشفرة. وهي في الواقع واحدة من القليل من الشركات العامة المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأصل واحد.

في وقت كتابة هذا، تسيطر Strategy على 845,256 BTC، مما يمثل أكثر من 4٪ من إجمالي إمداد البيتكوين الذي يحدّ بـ 21 مليون. هذه الكمية الضخمة تمثل أيضًا حوالي 68٪ من جميع البيتكوين التي تمتلكها الشركات المتداولة علنًا. هذا يُظهر قناعة قوية بالبيتكوين، لكن هذه ليست القصة الوحيدة. Strategy هي أيضًا قصة هندسة مالية على نطاق واسع.

للحصول على كميات أكبر من البيتكوين، تصدر Strategy بشكل متكرر أسهمًا جديدة، ديونًا قابلة للتحويل، أسهمًا مفضلة، وأوراق مالية أخرى. بالنسبة للمساهمين الحاليين في Strategy، يشكل ذلك خطرًا على التخفيف، أي أن نسبة ملكيتهم للشركة تنخفض مع إصدار أوراق مالية جديدة.

يجادل المؤيدون بأن التخفيف مبرر لأن رأس المال الذي تم جمعه اشترى أصلًا يزداد قيمته، بينما يرد النقاد بأن المساهمين يمتلكون حصة أصغر من شركة ترتبط مصيرها إلى حد كبير بسعر البيتكوين، وهو سعر متقلب للغاية.

على مر السنين، كلما استحوذت Strategy على المزيد من البيتكوين، زادت التوتر بين إيديولوجية التراكم والواقع القاسي لالتزاماتها التمويلية وتوزيع الأرباح. وصل هذا التوتر إلى ذروته في يونيو 2026، عندما اضطرت الشركة إلى فعل كان مؤسسها المشارك ورئيسها التنفيذي مايكل سيلور قد أعلن أنه لا يمكن تصوره: قامت ببيع البيتكوين.

السؤال الذي يطرح الآن هو: هل لا تزال Strategy تزيد من البيتكوين لكل سهم، أم أن هيكلها الرأسمالي أصبح مكلفًا بما يكفي بحيث يصبح المساهمون العاديون هم من يمولون الآلية؟

تحول سيلور ورحلة Strategy في البيتكوين

لمدة حوالي عقد من الزمن، ظل البيتكوين مهيمنًا على التجزئة، وكانت فكرة أن الشركات المتداولة علنًا قد تشتري الأصل المشفر لاحتياطياتها مجرد فكرة سخرية.

كانت العملة المشفرة الرائدة متقلبة جدًا وهامشية جدًا لتستحق مكانًا في قوائم الشركات الجادة، إلى جانب النقد والسندات والمعادن الثمينة والاستثمارات في الأسهم. لكن كل ذلك تغير في عام 2020، عندما اشترت Strategy ما قيمته 250 مليون دولار من البيتكوين بسعر حوالي 10 آلاف دولار لكل عملة.

في أغسطس 2020، اعتمدت شركة البرمجيات السحابية أولاً BTC كأصل احتياطي أساسي لها، مما أطلق تحولها من منصة تحليلات أعمال إلى ما تصفه الآن بـ “شركة تطوير البيتكوين”.

ما بدأ كشراء للبيتكوين بقيمة 250 مليون دولار تطور إلى أحد أكبر وأكثر برامج التراكم المؤسسية عدوانية في تاريخ التمويل.

في مكالمة أرباح الشركة في يوليو 2020، شارك سيلور لأول مرة خطة استثمار البيتكوين كجزء من استراتيجية تخصيص رأس مال ذات شقين “لزيادة القيمة طويلة الأجل لمساهمينا”. مع الاعتراف بأكبر أصل مشفر من حيث القيمة السوقية كـ “مخزن قيمة موثوق” و “أصل استثماري شرعي يمكن أن يكون أفضل من النقد”، منحت الشركة هذا الأصل موقعًا رئيسيًا في برنامج احتياطي الخزانة الخاص بها.

“منذ نشأته قبل أكثر من عقد من الزمن، ظهر البيتكوين كإضافة هامة للنظام المالي العالمي، بخصائص مفيدة لكل من الأفراد والمؤسسات.”

– قال سيلور في ذلك الوقت

كان هذا تحولًا دراماتيكيًا في موقف مؤسس Strategy المشارك، الذي كان قد ادعى في عام 2013 أن أيام البيتكوين محدودة.

“يبدو أنه مجرد مسألة وقت قبل أن يواجه نفس مصير القمار عبر الإنترنت”، كتب سيلور على X.

لكن بينما كان يبحث عن طرق لحماية احتياطيات نقدية شركته من التضخم، غير سيلور رأيه، إلى درجة أنه أصبح الآن أقوى داعم للبيتكوين. في الواقع، صرح سيلور أن الشركة ستستمر في “شراء القمة إلى الأبد”. لم يكن تحوله مؤسسيًا بالكامل، بل كان شخصيًا أيضًا، حيث كشف في عام 2020 أنه اشترى 17,732 BTC مقابل 175 مليون دولار.

كانت رحلة سيلور من المشكك إلى مبشر البيتكوين مميزة بتحول عميق في المنظور. بدأ يرى البيتكوين ليس مجرد استثمار مضاربي، بل كأداة تحويلية لتمكين مالي على نطاق عالمي.

يعتقد أن العملة المشفرة الرائدة تتنافس مع ما يشبه “الذهب، والفن، والأسهم، والعقارات، والسندات، وأنواع أخرى من الأموال المخزنة للقيمة” في خلق الثروة، والحفاظ على الثروة، وأسواق رأس المال.

بعد أن أعلن البيتكوين مخزن قيمة متفوق ووسيلة تحوط ضد التضخم، بدأت Strategy في إجراء عمليات استحواذ متزايدة الحجم، بغض النظر عن ظروف السوق. اشترت الشركة في الأسواق الصاعدة والهابطة على حد سواء، مما جعل تراكم البيتكوين استراتيجية مؤسسية دائمة بدلاً من مجرد صفقة تكتيكية. أصبح هذا التحول رسميًا في عام 2025 عندما أعادت MicroStrategy تسمية نفسها إلى Strategy، مستشهدًا بـ “القوة والإيجابية” لـ “الاستراتيجية”.

اعتماد “استراتيجية البيتكوين”، على وجه الخصوص، وفقًا لسيلور، مكن الشركة من تحقيق أداء يصل إلى 30 مرة مقارنة بشركات البرمجيات المؤسسية المنافسة في قطاع ذكاء الأعمال.

وبالتالي، أصبحت Strategy أول شركة عامة تقوم برهان مؤسسي واسع النطاق على العملة المشفرة، مما يمثل بداية استراتيجية تراكم منهجية ومتزايدة العدوانية. اشترت الشركة الأصل في كل ربع تقريبًا، مع تركيز كامل على استراتيجية تطوير البيتكوين.

لكن مع نمو طموحات Strategy، زادت حاجتها إلى رأس المال، ولم تستطع التدفقات النقدية من أعمالها الرئيسية تمويل عمليات الشراء الضخمة والمتواصلة للبيتكوين. لذا، قدمت نموذجًا متعدد الطبقات لجمع رأس المال جذب المستثمرين بمختلف مستويات المخاطرة.

آلة جمع رأس المال متعددة الطبقات لشركة Strategy

كانت عمليات شراء البيتكوين الأولية التي قامت بها Strategy في عام 2020 ممولة أساسًا من احتياطيات النقد الحالية للشركة. لم تقم بجمع أي ديون أو أسهم جديدة في ذلك الوقت.

لكن في ديسمبر 2020، أعلنت Strategy عن عرض مقترح بقيمة 400 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل المستحقة في 2025، مشيرة إلى أنها تنوي استخدام صافي العائدات لشراء البيتكوين. كان هذا أول جمع رأس مال خارجي للشركة مرتبط بشكل خاص بشراء البيتكوين. تم زيادة حجم العرض وفي النهاية أُغلق عند 650 مليون دولار.

وبالتالي، كان أول أداة رئيسية هي الديون القابلة للتحويل، حيث أصدرت Strategy ما يقرب من 10 مليارات دولار، مع بقاء حوالي 6.7 مليارات دولار مستحقة اليوم من السندات التي نضجت أو تحولت أو تم إعادة شرائها.

سمح هذا الخيار للمستثمرين بإقراض المال للشركة مع الاحتفاظ بالقدرة على تحويله إلى أسهم لاحقًا. وفر ذلك تمويلًا رخيصًا نسبيًا لـ Strategy لأن المستثمرين قدروا ميزة التحويل، لكنه لم يؤثر فورًا على سعر السهم. استُخدمت العائدات تقريبًا بالكامل لشراء المزيد من البيتكوين.

ثم جاء إصدار الأسهم العادية. من خلال برامج البيع في السوق (ATM)، باعت Strategy أسهمًا جديدة مباشرة في السوق على مدار الوقت لجمع الأموال.

عندما يتم تداول أسهم MSTR بارتفاع كبير مقارنة بقيمة احتياطيات البيتكوين للشركة، يمكنها بسهولة إصدار أسهم باستخدام حماس المستثمرين وبالتالي الاستمرار في تراكم المزيد من البيتكوين. ومع ذلك، يؤدي هذا الإجراء إلى تخفيف نسبة ملكية المساهمين الحاليين بزيادة عدد الأسهم القائمة.

في يونيو 2021، أطلقت Strategy برنامج عرض أسهم ATM بقيمة تصل إلى مليار دولار من أسهم الفئة A، مع توجيه العائدات لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك استحواذات البيتكوين.

ثم، جاء جمع ضخم في أكتوبر 2024، عندما أعلنت Strategy هدفًا استراتيجيًا لجمع مبلغ هائل قدره 42 مليار دولار في رأس المال على مدى السنوات الثلاث القادمة. في ذلك الوقت، قامت الشركة أيضًا بعملية تقسيم أسهم 10 مقابل 1 لأسهم الفئة A وB العادية.

عند جمع الأموال، شمل ذلك 21 مليار دولار من الأسهم و21 مليار دولار من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت لشراء المزيد من البيتكوين كأصل احتياطي في الخزانة. لم يكن هذا “خطة 21/21” ناجحًا فحسب، بل كان “متقدمًا بشكل كبير عن جداولنا الزمنية الأولية”، حيث استحوذت Strategy على 218,887 BTC في الربع الرابع من 2024 مقابل 20.5 مليار دولار.

كانت “أكبر زيادة على الإطلاق في احتياطي البيتكوين ربع السنوي”، قالت الشركة، والتي جاءت مع إطلاق وتوسيع عرض STRK المفضل القابل للتحويل الجديد، بدعم من المستثمرين المؤسسين وتجار التجزئة. جمعت Strategy 584 مليون دولار من أسهم STRK المفضلة القابلة للتحويل في ذلك الوقت.

STRK، أو السهم المفضل الدائم من الفئة A، يقدم عائدًا سنويًا بنسبة 8٪ مع أولوية تصفية قدرها 100 دولار، وميزة تحويل مميزة: يمكن للحاملين استبدال 10 أسهم STRK بـ 0.1 سهم MSTR، مما يوفر فرصة صعودية في الأسهم.

كان السهم المفضل هو الأداة الثالثة، حيث قدمت Strategy عدة هياكل أسهم مفضلة في عام 2025 وأيضًا في 2026. توفر هذه المنتجات للمستثمرين توزيعات ثابتة مع تزويد Strategy برأس مال جديد لشراء البيتكوين. وسعت هذه الأوراق المالية قاعدة المستثمرين لتشمل غير المشترين للأسهم العادية ومستثمري الديون القابلة للتحويل.

بالإضافة إلى STRK، أصدرت Strategy STRF، السهم المفضل الدائم “Strife”، الذي يقدم عائدًا ثابتًا بنسبة 10٪ مع حماية تراكمية، مما يعني أن المدفوعات الفائتة تتراكم ويجب تسويتها قبل أي توزيعات أخرى.

ثم كان هناك STRD، أو السهم المفضل من الفئة A “Stride”، الذي يقدم عائدًا غير تراكمية بنسبة 10٪ ويقع أدنى كل من STRF وSTRK في هيكل رأس المال، مما زاد المخاطر لكنه جذب المستثمرين الباحثين عن العائد ومستعدين للمخاطرة.

وكان هناك أيضًا STRC، أو السهم المفضل الدائم من الفئة A بمعدل متغير. يقدم معدل عائد متغير صُمم للمنافسة مع صناديق السوق المالية من خلال توفير عائد مرتفع واستقرار في السعر. وصل حجم STRC إلى 8.5 مليار دولار بحلول أوائل مايو 2026.

مؤخرًا، كشفت Strategy عن برنامج أسهم ATM ضخم بقيمة 42 مليار دولار، مقسوم بين 21 مليار دولار من أسهم الفئة A العادية (MSTR) و21 مليار دولار من STRC.

من خلال إصدار أسهم مفضلة إلى جانب الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل، أنشأت Strategy هيكلًا متعدد الطبقات صُمم لجذب أنواع مختلفة من المستثمرين في آن واحد.

يمكن للمستثمرين الذين يركزون على الدخل ويبحثون عن توزيعات أرباح متوقعة شراء STRF أو STRC؛ كان STRK مفضلاً لأولئك الذين يسعون إلى عائد مع خيار تحويل إلى أسهم؛ ويمكن للمستثمرين الباحثين عن عائد عالي ومخاطر أعلى الوصول إلى STRD. جذب كل أداة مجموعة مختلفة من رأس المال، جميعها تدفقت إلى تراكم البيتكوين.

التخفيف الناتج عن أسهم Strategy

بفضل هيكله متعدد الطبقات، تمكنت Strategy من شراء كمية متزايدة من البيتكوين. ومع ذلك، أصبحت الآن قريبة من الوصول إلى مخزون 1,096,358 BTC الذي يملكه مبتكر البيتكوين المجهول ساتوشي ناكاموتو. كما استعادت قيادتها مرة أخرى بتجاوز صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لـ BlackRock (IBIT).

ولكن بالنسبة للمساهمين العاديين في MSTR، فإن كل هذا الشراء يخلق تخفيفًا كبيرًا في حقوق الملكية بزيادة عدد الأسهم القائمة. وفقًا لـ نتائج الربع الأول 2026، كان لدى Strategy “أكثر من 13.5 مليار دولار من حقوق الملكية المفضلة القائمة، مدعومة بميزانية قوية للبيتكوين.”

في كل مرة تصدر فيها الشركة أسهمًا جديدة أو أوراقًا مالية قابلة للتحويل إلى أسهم، تقلصت نسبة ملكية المساهمين الحاليين.

ومع ذلك، لا تصف الشركة هذا التخفيف بأنه تدمير للقيمة بل على العكس تمامًا: خلق قيمة. وتؤكد أن عدد الأسهم الخام ليس المقياس المناسب؛ بل أن البيتكوين لكل سهم وخلق القيمة على المدى الطويل هما المعياران.

لذلك، بدأت Strategy قياس أدائها من خلال مقياس خاص يُدعى “عائد BTC”. وفقًا لـ كلام سيلور نفسه، هذا العائد “يقيس الزيادة في عدد البيتكوين لكل سهم.”

في معظم عام 2024، كان عائد BTC بنسبة 74.3٪، مما يعني أنه على الرغم من إصدار كميات هائلة من الأسهم الجديدة، كان كل سهم مدعومًا بكمية أكبر من البيتكوين مقارنةً بالسابق. ومع ارتفاع سعر البيتكوين بسرعة ذلك العام، أسرع من إصدار الأسهم الجديدة، أصبح كل حامل أغنى.

لكن النقاد يردون بأن كل ذلك يعتمد على قدرة الشركة على الاستمرار في إصدار الأوراق المالية بتقييمات جذابة وعلى صعود البيتكوين، وهو ما لا يحدث حاليًا. حاليًا، يتداول BTC بحوالي $62,000، بانخفاض 51٪ عن أعلى مستوى تاريخي (ATH) وصل إلى 126,000 دولار في أكتوبر 2026.

وفقًا لـ موقع Strategy، فإن عائد BTC لعام 2025 هو 22.8٪، و12.8٪ منذ بداية العام، و9.7٪ للربع الحالي.

ليس فقط تحتاج Strategy إلى ارتفاع سعر البيتكوين، بل يجب عليها أيضًا الوفاء بالتزامات توزيعات الأرباح المفضلة المتزايدة، التي تخلق تكاليف ثابتة تبقى بغض النظر عن مكان تداول الأصل. هذه الضغوط مهمة لأن خطر التخفيف هنا حقيقي للغاية ولا شك فيه، لكنه لا يؤثر على جميع المستثمرين بالتساوي.

بالنسبة لحاملي MSTR السلبيين، قد يقلل التخفيف من تعرض البيتكوين لكل سهم. ولكن بالنسبة للمستثمرين النشطين الذين يبيعون MSTR بامتياز ويتحولون إلى BTC، قد يتم تعويض هذا التخفيف جزئيًا من خلال الاستفادة من علاوة الأسهم قبل أن تتقلص.

كلما كان السعر الذي يحول فيه المستثمر أرباح MSTR إلى BTC أقل، كلما كان الحد الأدنى المستقبلي للبيتكوين لكل سهم الذي يجب على MSTR تجاوزه لتبرير الاحتفاظ بالأسهم المتبقية أقل.

ليس مجرد انتعاش البيتكوين ما تحتاجه Strategy. ما تحتاجه هو أن يرتفع BTC بما يكفي بحيث ينمو قيمة مخزون البيتكوين للشركة أسرع من العبء المشترك الناتج عن توزيعات الأرباح المفضلة، واحتياجات الاحتياطي بالدولار، وتخفيف الأسهم العادية.

إذن، ما هو المستوى الكافي؟ إذا كان السعر أقل من 75,000 دولار لكل BTC، تظل Strategy معرضة هيكليًا، ولكن إذا تجاوز 90,000 دولار، يبدأ نموذجها في الظهور كقابل للبقاء مرة أخرى. إذا تجاوز 100,000 دولار، يصبح السيناريو الصعودي أسهل كثيرًا للدفاع عنه.

من المحتمل أن تكون لدى Strategy سيولة كافية للانتظار حتى يصل البيتكوين إلى هذه المستويات، على الأقل لمدة عام تقريبًا. أظهرت نتائج الربع الأول 2026 ربحًا إجماليًا قدره 83.4 مليون دولار ونقدًا وما يعادله 2.21 مليار دولار.

ومع ذلك، قد لا تمتلك الشركة وقتًا طويلًا للحفاظ على فكرة MSTR. إذا فشل البيتكوين في الانتعاش إلى مستويات أكثر أمانًا خلال الأرباع القليلة القادمة، قد يتوقف السوق عن تقييم Strategy كآلة تراكم بيتكوين ويبدأ في تقييمها كهيكل مرفوع يحاول تمويل التزاماته الخاصة.

ومع ذلك، هذا هو بالضبط المكان الذي يعارض فيه Strategy وداعموه. يجادل سيلور بأن التخفيف لا يهم إلا إذا قلل من تعرض البيتكوين لكل سهم، ومن خلال تسليط الضوء على عائد BTC، وربح BTC، وربح الدولار من BTC، تشير Strategy إلى المستثمرين أن هيكل رأس المال لا يزال يؤدي وظيفته.

السؤال الآن هو ما إذا كان ذلك سيظل صحيحًا إذا ظل البيتكوين عند حوالي 60,000 دولار، وظل STRC دون القيمة الاسمية، وأصبحت جمع الأموال المستقبلية أكثر دفاعية من أن تكون مضافة.

ما هو المستقبل لشركة Strategy؟

لسنوات، أصر سيلور على أن Strategy تشتري البيتكوين ولا تبيع أبدًا. أصبح ذلك في الواقع أساس الفرضية الاستثمارية بأكملها.

لكن هذا لم يكن صحيحًا بالكامل. بينما كانت الشركة في الغالب تشتري، حتى خلال الانخفاضات العميقة، كان هناك أيضًا بعض البيع. حدث ذلك مؤخرًا. بين 26 و31 مايو، باعت Strategy 32 BTC مقابل 2.5 مليون دولار بسعر متوسط 77,135 دولار لكل عملة.

هذه هي المرة الثانية التي تبيع فيها Strategy البيتكوين. المرة الأخيرة التي قامت فيها الشركة بذلك كانت في ديسمبر 2022، عندما باعت 704 BTC مقابل 11.8 مليون دولار بسعر 17,800 دولار لكل عملة، قرب قاع ذلك السوق الهابط، لجني خسائر ضريبية.

الآن، بعد أقل من أربع سنوات، ومع وجود البيتكوين في سوق هابط آخر، قامت Strategy بنفس الإجراء لتمويل التزامات توزيعات أرباح الأسهم المفضلة.

على الرغم من صغر حجمها مقارنة بحيازات الشركة الإجمالية، جذبت العملية انتباهًا غير عادي لأسباب وجيهة. تحدى البيع الإدراك الطويل الأمد بأن Strategy لن تبيع البيتكوين تحت أي ظرف.

لكن اتجاه الشركة ظل كما هو: بعد أسبوع من ذلك، بين 1 و7 يونيو، اشترت Strategy 1,550 BTC مقابل 101.3 مليون دولار. تم الحصول على هذه العملات بسعر متوسط 65,332 دولار لكل واحدة، مما خفض المتوسط الكلي للشركة الآن إلى 75,680 دولار لكل عملة.

تم تمويل هذا الشراء من خلال برنامج بيع أسهم ATM الخاص بـ Strategy، حيث جمعت الشركة 181 مليون دولار من مبيعات أسهم الفئة A العادية خلال نفس الفترة.

لذلك، تواصل Strategy شراء البيتكوين وهي في طريقها لتحقيق هدف مليون BTC بحلول نهاية 2026، حيث تمتلك حاليًا 845,256 BTC.

ومع ذلك، فإن المسار المستقبلي أكثر تعقيدًا قليلًا، حيث يتعين على Strategy الآن خدمة مجموعة معقدة من الالتزامات التي توجد بغض النظر عن مكان تداول البيتكوين، بينما يصبح مستقبل الشركة غير قابل للفصل عن مستقبل البيتكوين.

على سبيل المثال، كان التحول إلى البيتكوين هو ما ساعد أسعار MSTR على الارتفاع من حوالي 10 دولارات في معظم عام 2020 إلى تجاوز 130 دولارًا في أوائل فبراير 2021 خلال السوق الصاعد، ثم عادت إلى نفس المستوى خلال السوق الهابط.

مع عودة السوق الصاعد، ارتفعت أسعار MSTR أيضًا، لتصل إلى 543 دولارًا في عام 2024. الآن، مرة أخرى، بينما يواجه البيتكوين السوق الهابطة، يواجه MSTR صعوبات أيضًا. انخفض سهم الشركة بأكثر من 78٪ في القيمة، ويتداول بأقل من 120 دولارًا، بانخفاض 20.74٪ منذ بداية العام و69.2٪ خلال العام الماضي.

في المستقبل، ستحدد مسار سعر البيتكوين وتوسع تبني الأصول على نطاق أوسع، إلى جانب وصول Strategy إلى أسواق رأس المال، المرحلة التالية.

أحدث أخبار وتطورات سهم شركة Strategy Inc. (MSTR)

الخلاصة

قصة البيتكوين الخاصة بـ Strategy هي واحدة من أكثر التحولات المؤسسية إثارةً للدهشة في العصر الحديث. انتقل مايكل سيلور من مشكك في البيتكوين إلى أقوى مدافع مؤسسي له، وما بدأ كقرار لإدارة الخزانة في 2020 تطور منذ ذلك الحين إلى نموذج أعمال يركز على تراكم البيتكوين من خلال إصدار الديون، وعروض الأسهم، وتمويل الأسهم المفضلة.

خلق هذا الاستراتيجية قيمة هائلة للمساهمين لكنها أدخلت أيضًا مخاطر كبيرة. يُعد تخفيف الحصص مصدر قلق رئيسي لمساهمي Strategy، بينما يظل خطر التركيز الضخم وعدم استقرار السوق الأوسع من أهم المخاوف لسوق العملات المشفرة ككل.

على الرغم من البيع الأخير، الذي يعكس الواقع العملي للتمويل، لا تزال Strategy ملتزمة بتراكم البيتكوين وتعد أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين في العالم بفارق كبير. لكن الشركة تتحول بهدوء من الأيديولوجية الصرفة إلى البراغماتية، وستحدد هذه الانتقال ما إذا كان الرهان سيؤتي ثماره في النهاية للمساهمين الذين دعموه.