تجدد MDU Resources تأكيد توقعاتها رغم تراجع الأرباح الفصلية

MDU Resources (MDU ) أعلنت نتائج الربع الثالث في 5 نوفمبر 2026، مسجلةً صافي دخل قدره 14.0 مليون دولار، انخفاضًا من 18.4 مليون دولار قبل عام، مع تجديد تأكيد توقعاتها لأرباح 2026 التي تتراوح بين 0.93 و1.00 دولار للسهم. وبلغت ربحية السهم المخفّضة 0.07 دولار، مقارنةً بـ0.09 دولار في الربع الثالث من 2025.

في الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، ارتفعت الإيرادات التشغيلية إلى 347.8 مليون دولار، مقارنةً بـ315.1 مليون دولار، كما زاد الدخل التشغيلي إلى 47.6 مليون دولار، مقارنةً بـ39.8 مليون دولار. لكن الدخل الآخر انخفض إلى 1.4 مليون دولار، مقارنةً بـ7.3 مليون دولار، في حين ارتفعت مصروفات الفوائد إلى 32.6 مليون دولار، مقارنةً بـ26.4 مليون دولار. وتساعد هذه التغيرات في البنود دون الدخل التشغيلي على تفسير سبب عدم ترجمة ارتفاع الإيرادات والأرباح التشغيلية إلى زيادة في صافي الدخل.

بلغ صافي الدخل المعدّل 16.6 مليون دولار، وبلغت ربحية السهم المخفّضة المعدّلة 0.08 دولار؛ وكان كلاهما دون مستوييهما في 2025، إذ لم تُجرَ أي تعديلات مقابلة في ربع 2025. وتستبعد المقاييس التي تحددها الشركة تكاليف وقف مشروع Knott Landfill للغاز الطبيعي المتجدد، وتكاليف الاستشارات المتعلقة بـBakken East التي لم تستوفِ شروط رسملتها.

نمو قطاع الكهرباء يعوّض ضعف نتائج الغاز وخطوط الأنابيب

حققت خطوط الأعمال الثلاث نتائج متباينة بوضوح:

عزت MDU زيادة أرباح قطاع الكهرباء البالغة 23.6% إلى إيرادات إضافية قدرها 7.1 مليون دولار من التعريفات الجديدة المعتمدة في داكوتا الشمالية ومونتانا ووايومنغ، وأرباح قدرها 3.2 مليون دولار من Badger Wind Farm، وارتفاع أحجام مبيعات التجزئة في جميع فئات العملاء. وزادت أحجام مبيعات الكهرباء بالتجزئة بنسبة 9.3%، فيما ارتفعت المبيعات لعملاء مراكز البيانات بنسبة 18.4% مقارنةً بربع 2025. وأسهم الطقس الأكثر دفئًا أيضًا في التحسن، إلا أن ارتفاع تكاليف التشغيل والفوائد والإهلاك في Badger Wind Farm حدّ منه جزئيًا.

اتسعت الخسارة الموسمية لقطاع توزيع الغاز الطبيعي رغم تحقيق إيرادات إضافية قدرها 6.5 مليون دولار من التعريفات الجديدة، ونمو أحجام مبيعات التجزئة بنسبة 7.1%، وزيادة عدد العملاء بنسبة 1.5%. وقد فاقت الزيادة في مصروفات التشغيل والصيانة، بما فيها التكاليف المرتبطة بالرواتب، إلى جانب ارتفاع مصروفات الفوائد وانخفاض عوائد استثمارات خطط المزايا غير المؤهلة، أثر تلك العوامل الإيجابية. وسجل القطاع أيضًا خسارة بعد الضريبة قدرها 2.1 مليون دولار عندما أوقفت Cascade Natural Gas تطوير مشروع Knott Landfill في بند، أوريغون.

تأثرت نتائج قطاع خطوط الأنابيب بارتفاع مصروفات التشغيل والصيانة، وتكاليف الاستشارات المتعلقة بـBakken East، وانخفاض الأنشطة المرتبطة بالتخزين، وتراجع أحجام النقل غير الملتزم به. وقد عوّض هذه الآثار جزئيًا ارتفاع طلب العملاء على عقود نقل الغاز الطبيعي قصيرة الأجل، والإيرادات الناتجة عن مشاريع النمو التي دخلت الخدمة بالفعل.

تضييق نطاق تكاليف Bakken East مع مراجعة MDU لخيارات التمويل

إلى جانب النتائج الفصلية، ضيّقت MDU نطاق تقديرات الاستثمار الرأسمالي لمشروع Bakken East ليصبح بين 2.8 مليار و3.1 مليار دولار، بعد أن كان بين 2.7 مليار و3.2 مليار دولار. واتخذ مجلس إدارتها في 30 سبتمبر 2026 قرار الاستثمار النهائي الإيجابي لمشروع WBI Energy، استنادًا إلى التزامات العملاء المؤكدة، وما يُتوقع أن يحققه المشروع من فوائد استراتيجية واقتصادية لداكوتا الشمالية والمنطقة الأوسع.

سيمتد خط الأنابيب، الذي يبلغ طوله نحو 350 ميلًا، من منطقة Bakken في غرب داكوتا الشمالية إلى موقع قريب من فارغو، وقد صُمم بطاقة أولية تبلغ 1.4 مليار قدم مكعبة من الغاز الطبيعي يوميًا. ولا يزال المشروع خاضعًا للموافقة التنظيمية. وتقيّم MDU هياكل التمويل، بما في ذلك احتمال مشاركة مستثمرين ماليين أو استراتيجيين، وتتوقع أن تحتفظ WBI Energy بالأغلبية في الملكية وبالسيطرة التشغيلية.

وقالت Nicole A. Kivisto، الرئيسة والمديرة التنفيذية، إن القرار دفع قدمًا «مشروعًا نعتقد أنه يهيئنا جيدًا لتحقيق نمو طويل الأجل».

تتوقع MDU تنفيذ أعمال البناء خلال مواسم البناء بين 2028 و2030. ومن المستهدف إنجاز المرحلة الأولى، الممتدة من منطقة Bakken إلى وسط داكوتا الشمالية، في أواخر 2029، تليها المرحلة الثانية وصولًا إلى محطة ضغط قائمة تابعة لـWBI Energy قرب مابلتون في أواخر 2030. ومن المتوقع تقديم طلب بموجب المادة 7(c) إلى FERC خلال الربع الرابع من 2026.

تحوّل الإنفاق الرأسمالي نحو خطوط الأنابيب

يبلغ إجمالي تقديرات النفقات الرأسمالية الصافية لـMDU في 2026 نحو 594 مليون دولار، باستثناء فئة «أخرى». ويتوزع هذا المبلغ على 102 مليون دولار للكهرباء، و327 مليون دولار لتوزيع الغاز الطبيعي، و165 مليون دولار لخطوط الأنابيب.

ارتفعت تقديرات الإنفاق على خطوط الأنابيب عقب قرار Bakken East وإعادة تصنيف تكاليف الاستقصاء الأولية الناتجة عنه. وانخفضت تقديرات قطاعي الكهرباء وتوزيع الغاز الطبيعي بسبب توقيت مشروع نقل الكهرباء بين جيمستاون وإلينديل، ووقف مشروع Knott Landfill، على التوالي.

تفترض التوجيهات التي أُعيد تأكيدها استمرار الأحوال الجوية والاقتصادية والتشغيلية الطبيعية خلال ما تبقى من عام 2026، ومواصلة نمو عدد العملاء، والتنفيذ الناجح لبرامج الإنفاق الرأسمالي المعتمدة، والتوصل إلى نتائج تنظيمية مواتية. كما أبقت MDU على هدفها طويل الأجل لنمو ربحية السهم (EPS) بنسبة تتراوح بين 6% و8%.

يجمع الربع، إذن، بين ارتفاع الدخل التشغيلي والضغوط الناجمة عن تكاليف التمويل والرسوم المرتبطة بالمشروعات. ويتمثل السؤال الأهم في ما إذا كانت المكاسب في أسعار الكهرباء وحجم مبيعاتها ستفوق تلك الضغوط، بينما تسعى MDU إلى الحصول على الموافقات التنظيمية وتقيّم خيارات تمويل مشروع Bakken East، الذي ضاق نطاق تكلفته المقدرة، لكن موعد بدء إنشائه لا يزال يفصلنا عنه سنوات.