قفزت أرباح Marathon Petroleum في الربع الثالث إلى 7.4 مليارات دولار مع ارتفاع الهوامش

Marathon Petroleum (MPC ) أعلنت نتائج الربع الثالث في 3 نوفمبر 2026، وبلغ صافي الدخل العائد إلى MPC نحو 7.4 مليارات دولار، أو 26.59 دولارًا للسهم المخفف، مقارنةً بـ1.4 مليار دولار، أو 4.51 دولارات، في الربع نفسه من عام 2025.

ارتفع EBITDA المعدل، وهو مقياس تحدده الشركة ويستثني الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وتكاليف أعمال الصيانة الدورية المخططة وبنودًا أخرى محددة، إلى 11.7 مليار دولار من 3.2 مليارات دولار. وصعد EBITDA المعدل لقطاع التكرير والتسويق إلى 9.9 مليارات دولار من 1.8 مليار دولار، ما جعل التكرير المساهم الأكبر في زيادة الأرباح. وعزت MPC تحسن أداء القطاع في المقام الأول إلى ارتفاع هوامش التكسير في الأسواق بجميع المناطق.

هوامش التكرير تقود زيادة الأرباح

ارتفع هامش قطاع التكرير والتسويق إلى 45.70 دولارًا للبرميل من 17.60 دولارًا. وتعرّف MPC هذا المقياس المحسوب لكل برميل بأنه إيرادات المبيعات مطروحًا منها تكاليف مدخلات المصافي والمنتجات المشتراة، بما في ذلك آثار المشتقات، ثم قسمة الناتج على صافي إنتاج المصافي.

عززت العمليات أثر اتساع الهوامش. وبلغ معدل استغلال طاقة معالجة النفط الخام 100%، ارتفاعًا من 95%، فيما زاد صافي إنتاج المصافي إلى 3.15 ملايين برميل يوميًا من 3.01 ملايين. ولم تتغير تكاليف تشغيل التكرير تقريبًا، إذ بلغت 5.60 دولارات للبرميل مقارنةً بـ5.59 دولارات، ما أتاح انتقال أثر اتساع الهوامش إلى أرباح القطاع. ولا يشمل مقياس القطاع تكاليف أعمال الصيانة الدورية المخططة، التي انخفضت إلى 294 مليون دولار من 400 مليون دولار.

تحسن أداء القطاعات الأخرى أيضًا. فقد ارتفع EBITDA المعدل لقطاع النقل والتخزين والتوزيع إلى 1.9 مليار دولار من 1.7 مليار دولار، بفضل ارتفاع الأسعار ومعدلات النقل، وزيادة دخل الشركات الزميلة، ونمو ناتج عمليات الاستحواذ؛ إلا أن أثر هذه العوامل قابله جزئيًا التخارج من أصول وارتفاع نفقات التشغيل. وانتقل EBITDA المعدل لقطاع الديزل المتجدد إلى 254 مليون دولار، بعد تسجيل خسارة قدرها 56 مليون دولار، مدعومًا بتحسن الهوامش وارتفاع قيمة أرصدة الامتثال التنظيمي وزيادة معدلات النقل.

عوائد رأس المال وإعادة توظيف الأصول

أعادت MPC مبلغ 3.3 مليارات دولار إلى المساهمين خلال الربع، وأعلنت زيادة توزيعاتها النقدية الفصلية بنسبة 10%. كما وافق مجلس الإدارة على تفويض إضافي لإعادة شراء أسهم بقيمة 5 مليارات دولار، كان من شأنه أن يرفع القدرة المتاحة لإعادة الشراء إلى 8.1 مليارات دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2026. وأنهت الشركة الربع ولديها 13.6 مليار دولار نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل، من دون أي اقتراض بموجب تسهيلها الائتماني الدوار البالغ 5 مليارات دولار، ومدته خمس سنوات.

رفعت MPLX توزيعاتها الفصلية بنسبة 12.5% للعام الثالث على التوالي، لتصل التوزيعات السنوية المتوقعة إلى MPC إلى 3.1 مليارات دولار.

وتؤثر أيضًا عملية التخارج المعلنة، البالغة قيمتها 4.2 مليارات دولار، من مصفاتي St. Paul Park وMandan والأصول المرتبطة بهما في قطاع النقل والتخزين والتوزيع، في برنامج تخصيص رأس المال. وستحصل MPC على 3.45 مليارات دولار من العائدات، وتعتزم إعادة استثمارها أساسًا في فرص على ساحل الخليج تستوفي معاييرها للعائد. وستحصل MPLX على 750 مليون دولار، وتخطط لإعادة توظيفها في مشروعات نمو ترتكز على حوضي بيرميان ومارسيلاس. ومن المتوقع إتمام الصفقة في نهاية عام 2026.

تعكس خطط الإنفاق هذا التوجه بالفعل. وتبلغ التوقعات الرأسمالية لـMPC لعام 2026، باستثناء MPLX، 1.5 مليار دولار، يُخصص 65% منها لاستثمارات تعزز القيمة و35% للحفاظ على العمليات. وتستثمر MPLX مبلغ 2.9 مليار دولار في رأس المال المخصص للنمو العضوي، يذهب أكثر من 90% منه إلى البنية التحتية للغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي، وتتوقع تحقيق عوائد في منتصف خانة العشرات.

وتتضمن التوجيهات الخاصة بالربع الرابع إجمالي إنتاج للمصافي يبلغ 3.08 ملايين برميل يوميًا، وتكاليف تشغيل للتكرير قدرها 5.60 دولارات للبرميل، وتكاليف أعمال صيانة دورية مخططة بقيمة 230 مليون دولار.

ويتمثل السؤال المحوري في الأرباع المقبلة في مدى قدرة هوامش التكرير وتوليد النقد على دعم عوائد المساهمين بهذا الحجم، فيما تموّل MPC توسع أنشطة التكرير والنقل والتخزين والتوزيع، وتنفيذ التحول المخطط لتوجيه رأس المال نحو ساحل الخليج وحوض بيرميان وحوض مارسيلاس.