اتساع خسائر Kestrel في الربع الثالث إلى 16.4 مليون دولار مع ارتفاع رسوم البرامج 203%

أفادت Kestrel Group في 6 نوفمبر 2026 بأن صافي خسائرها في الربع الثالث اتسع إلى 16.4 مليون دولار أمريكي، أو 2.09 دولار للسهم، مقارنةً بـ5.1 مليون دولار، أو 0.65 دولار للسهم، في العام السابق، رغم ارتفاع دخل رسوم خدمات البرامج 203%. وتجمع نتائج الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026 بين النمو السريع لأعمال الرسوم في منصة التأمين المتخصص، واستمرار خسائر تصفية إعادة التأمين، والتقلب في نتائج الاستثمارات، وتكاليف مؤسسية كبيرة.

تراجعت الإيرادات الإجمالية إلى 4.8 مليون دولار، مقارنةً بـ17.5 مليون دولار، فيما انخفض إجمالي المصروفات إلى 21.1 مليون دولار، مقارنةً بـ22.6 مليون دولار. وبلغت الخسارة التشغيلية وفق مقياس الشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 12.2 مليون دولار، أو 1.55 دولار للسهم، مقارنةً بـ12.0 مليون دولار، أو 1.56 دولار للسهم. ويستبعد هذا المقياس نتائج الاستثمارات المحققة وغير المحققة، ومكاسب وخسائر صرف العملات الأجنبية وغيرها، ونتائج الاستثمارات المحتسبة بطريقة حقوق الملكية، وإطفاء الأصول غير الملموسة، والتكاليف المحددة غير المتكررة. ويُبرز التغير الأقل بكثير في هذا المقياس، مقارنةً بصافي الخسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، أثر تقييمات الاستثمارات والبنود الأخرى المستبعدة في تدهور النتيجة النهائية.

نمو الرسوم يصطدم بخسائر إعادة التأمين القديمة

تتيح خدمات البرامج للوكلاء العامين وشركات التأمين الوصول إلى سوق التأمين على الممتلكات والمسؤولية في الولايات المتحدة، وتوفر لهم غطاءً تأمينياً مصنفاً A- (ممتاز) من A.M. Best، إلى جانب تراخيص واسعة، مقابل رسوم. وتصدر Kestrel وثائق التأمين بموجب ترتيبات حصرية مع أربع شركات تأمين تحتفظ حالياً بالمخاطر وتعيد تأمينها. وتسعى الشركة إلى وضع آليات لإعادة التأمين مع شركائها الحاليين، تتيح لها توظيف قدرتها الاكتتابية على نحو انتقائي؛ وهي خطوة ترى الإدارة أنها قد تسهّل نمو إيرادات الرسوم والأقساط وتسرّعه.

قالت Kestrel إن دخل الرسوم الفصلي لخدمات البرامج بلغ 2.9 مليون دولار، وإن هامش الربح على إيرادات الرسوم بلغ 71% وفقاً لما أعلنته الشركة. وارتفعت إيرادات الرسوم 151% إلى 4.1 مليون دولار، مدفوعةً بنمو الأعمال مع العملاء الحاليين والجدد على حد سواء، فيما زادت الأقساط الناتجة عن برامج العملاء 132% إلى 121.2 مليون دولار. ويُقصد بالأقساط الناتجة الأقساط التي يكتتب بها وكيل إداري عام أو مزود للطاقة الاستيعابية. وعندما يتعذر رصد هذا المبلغ مباشرةً، تحتسبه Kestrel استناداً إلى مكوّن الرسوم المعروف ونسبة الرسوم التعاقدية المنطبقة.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، حققت خدمات البرامج دخل رسوم قدره 6.9 مليون دولار، مقارنةً بمليون دولار في العام السابق، فيما بلغت الأقساط الناتجة 325.0 مليون دولار، بزيادة قدرها 244%. وقال الرئيس التنفيذي Luke Ledbetter إن أداء القطاع تحسن في كل ربع من أرباع عام 2026، عازياً زخمه إلى «التنفيذ المتقن وتوسع قائمة الفرص المتاحة أمامنا».

سجل قطاع إعادة التأمين القديم خسارة اكتتابية قدرها 6.4 مليون دولار، تحسناً من 9.0 ملايين دولار في العام السابق، لكنها ظلت كبيرة بما يكفي لتتجاوز دخل رسوم خدمات البرامج الفصلي. وتألفت النتيجة من دخل اكتتابي قدره 0.1 مليون دولار من AmTrust، وخسارة قدرها 6.5 مليون دولار من Diversified. وشملت خسارة Diversified مبلغ 3.1 مليون دولار نتيجة تطور الخسائر في اتفاقية الحصة النسبية German Auto، بعدما فعّل الطرف المتنازل عن الخطر تعديلات تعاقدية مرتبطة بالتضخم زادت تعرض Kestrel للمخاطر، إضافةً إلى تسوية مطالبة بقيمة 2.4 مليون دولار تخص Genesis Legacy Solutions.

تحولت أنشطة الاستثمار إلى خسارة قدرها 1.3 مليون دولار، بعد أن حققت مكسباً قدره 9.1 مليون دولار في ربع العام السابق. وتجاوزت الخسائر المحققة وغير المحققة، البالغة 3.6 مليون دولار، دخل الاستثمار الصافي البالغ 2.3 مليون دولار؛ وعكست تلك الخسائر تعديلات على القيمة العادلة لبعض الأصول البديلة والعقارية. كما انخفضت الأقساط المكتسبة الصافية إلى 1.9 مليون دولار، مقارنةً بـ6.8 مليون دولار. وتفسر هذه التغيرات مجتمعةً انكماش الإيرادات المجمعة رغم النمو السريع للرسوم.

خفض التكاليف يستهدف المصروفات المؤسسية

بلغت المصروفات العمومية والإدارية 11.4 مليون دولار، انخفاضاً من 11.8 مليون دولار. وتراجعت مصروفات القطاعات إلى 3.4 مليون دولار من 4.4 مليون دولار، لكن المصروفات المؤسسية ارتفعت إلى 8.0 ملايين دولار من 7.4 مليون دولار. ويُعزى ارتفاع المصروفات المؤسسية أساساً إلى زيادة التعويضات القائمة على الأسهم إلى 1.6 مليون دولار، مقارنةً بـ0.2 مليون دولار، إلى جانب ارتفاع التعويضات المتكررة والرسوم القانونية والمهنية. وعوّض انخفاض المصروفات غير المتكررة جزءاً من هذه الزيادات.

تتوقع الإدارة أن تحقق مبادرات خفض التكاليف الواسعة وفورات سنوية محسوبة على أساس معدل الإنفاق الجاري تبلغ نحو 5 ملايين دولار، مع بلوغ معدل الوفورات الكامل خلال 12 شهراً من الإعلان. وتشمل الإجراءات خفض تكاليف الخدمات المهنية والاستشارية، والاستعانة بمصادر خارجية لتوفير جزء كبير من البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات ووظائف الدعم في مطلع الربع الرابع من عام 2026، وترشيد الوظائف الداخلية من خلال خفض عدد الموظفين والاستعانة الانتقائية بمزودين من الأطراف الخارجية. وقد تترتب رسوم إضافية لإنهاء خدمة الموظفين وتكاليف أخرى غير متكررة عند استكمال المبادرات.

في 30 سبتمبر 2026، بلغت الأصول الإجمالية لدى Kestrel 879.6 مليون دولار، وبلغت حقوق المساهمين 97.8 مليون دولار، انخفاضاً من 128.3 مليون دولار في 31 ديسمبر 2025. كما تراجعت القيمة الدفترية للسهم العادي إلى 12.44 دولاراً من 16.57 دولاراً خلال الفترة نفسها.

يترك هذا الربع شركة Kestrel أمام تحديات مترابطة على الصعيدين التشغيلي والمالي. يتوسع نشاط خدمات البرامج بسرعة، لكن دخل الرسوم الذي يحققه لا يزال أقل من النفقات العامة للشركة، في حين تواصل إعادة التأمين القديمة وتقييمات الاستثمارات التأثير في النتائج المجمعة. وتستهدف خطة النفقات تلك النفقات العامة؛ وستُظهر النتائج اللاحقة ما إذا كان نمو الرسوم وانخفاض التكاليف قادرين على تقليص الخسارة بدرجة ملموسة، مع استمرار التقلص التدريجي للمحفظة القديمة.