تتحول Biglari إلى تحقيق أرباح بقيمة 1.014 مليون دولار في الربع الثالث مع ارتفاع الإيرادات

أعلنت Biglari Holdings في بيان نتائجها المالية الصادر في 6 نوفمبر 2026 أنها حققت أرباحًا بقيمة 1.014 مليون دولار في الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2026، متعافيةً من خسارة بلغت 5.291 مليون دولار قبل عام. وأفاد Form 10-Q بأن إجمالي الإيرادات بلغ 112.070 مليون دولار، ارتفاعًا من 99.738 مليون دولار، إذ أسهم تحسن نتائج المطاعم والنفط والغاز وتراجع خسائر الاستثمارات في تعويض ارتفاع تكاليف الاقتراض.

ارتفعت الأرباح التشغيلية قبل الضرائب، وهي مقياس غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تستبعد منه Biglari مكاسب الاستثمارات وخسائرها، إلى 9.874 مليون دولار من 6.854 مليون دولار. ومع ذلك، خفّضت خسائر الاستثمارات نتيجة الربع بمقدار 8.472 مليون دولار، وإن كان أثرها السلبي أقل من خسارة العام السابق البالغة 14.406 مليون دولار. وتألف رقم الاستثمارات لعام 2026 من خسارة قدرها 9.119 مليون دولار في شراكات الاستثمار ومكاسب أخرى من الاستثمارات بلغت 647 ألف دولار.

بلغت الأرباح قبل ضرائب الدخل 1.402 مليون دولار، وبلغت مصروفات ضريبة الدخل 388 ألف دولار. ولم ينعكس التحسن التشغيلي بالكامل على صافي الأرباح، إذ استمرت خسائر الشراكات في استنزاف جزء كبير من الأرباح التشغيلية.

رسوم الامتياز تدفع نمو المطاعم

ارتفعت إيرادات المطاعم إلى 76.820 مليون دولار من 71.741 مليون دولار، فيما صعدت أرباح المطاعم قبل ضرائب الدخل إلى 10.721 مليون دولار من 7.645 مليون دولار. وأعلنت Steak n Shake عن زيادة بنسبة 18.2% في مبيعات المطاعم القائمة خلال الربع الثالث، عبر المطاعم المحلية التي تديرها الشركة وتلك التي يديرها شركاء الامتياز؛ وبلغت الزيادة 15.5% في المطاعم المحلية التي تديرها الشركة و19.1% في مطاعم شركاء الامتياز.

تراجع صافي مبيعات المطاعم التي تديرها الشركة قليلًا إلى 47.045 مليون دولار من 47.462 مليون دولار، وعزت Biglari هذا الانخفاض إلى تقلص عدد الوحدات التي تديرها الشركة، في حين ارتفعت رسوم شركاء الامتياز إلى 24.095 مليون دولار من 19.166 مليون دولار. وقد تشمل رسوم شركاء الامتياز ما يصل إلى 15% من المبيعات، إضافةً إلى حصة قدرها 50% من الأرباح، ويأتي معظم هذه الإيرادات من حصة Biglari في أرباح الشركاء. لذا يختلف هذا النموذج عن الإتاوة التقليدية التي تُحتسب على المبيعات وحدها، لأن ربحية الشركاء تؤثر مباشرةً في إيرادات Biglari.

ضمّ نظام المطاعم 426 مطعمًا تديره الشركة أو يعمل بنظام الامتياز في 30 سبتمبر 2026، مقابل 441 مطعمًا قبل عام. وانخفض عدد الوحدات التي تديرها Steak n Shake إلى 123 من 141، فيما ارتفع عدد الوحدات التي يديرها شركاء الامتياز إلى 186 من 173. لذلك جاء نمو إيرادات المطاعم أساسًا من رسوم الشركاء، رغم أن Biglari كانت تدير عددًا أقل من المواقع بنفسها.

مكاسب النفط والغاز تقابلها زيادة تكاليف الفائدة

ارتفعت إيرادات النفط والغاز إلى 12.320 مليون دولار من 7.372 مليون دولار، وصعدت أرباح القطاع قبل ضرائب الدخل إلى 5.218 مليون دولار من 666 ألف دولار. أما قطاع التأمين فسجل اتجاهًا معاكسًا، إذ تراجعت أرباحه قبل الضرائب إلى 4.397 مليون دولار من 5.247 مليون دولار.

قابلت هذه المكاسب التشغيلية فاتورة فوائد أكبر بكثير. وارتفعت مصروفات الفائدة على أوراق الدفع والاقتراضات الأخرى إلى 5.291 مليون دولار من 829 ألف دولار، مستهلكةً جزءًا كبيرًا من التحسن في أرباح القطاعات التشغيلية. وتأتي مقارنة تكاليف الاقتراض في أعقاب قرض Steak n Shake لخمس سنوات، الذي حصلت عليه في 30 سبتمبر 2025 بقيمة 225 مليون دولار، ويحمل سعر فائدة ثابتًا قدره 8.8%، وتضمنه عقارات Steak n Shake.

مكاسب الاستثمارات تعزز أرباح الأشهر التسعة

خلال الأشهر التسعة الأولى، ارتفع صافي الأرباح إلى 26.409 مليون دولار من 12.365 مليون دولار، إذ قابلت مكاسب استثمارية بلغت 22.132 مليون دولار خسائر استثمارية قدرها 4.154 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. وجاء المقياس التشغيلي في الاتجاه المعاكس: فقد تراجعت الأرباح التشغيلية قبل الضرائب إلى 12.007 مليون دولار من 20.521 مليون دولار. وارتفعت أرباح القطاعات التشغيلية قبل الضرائب إلى 45.297 مليون دولار من 36.668 مليون دولار، لكن مصروفات الفائدة غير الموزعة زادت إلى 16.474 مليون دولار من 2.581 مليون دولار، كما ارتفعت التكاليف المؤسسية والتكاليف الأخرى إلى 16.816 مليون دولار من 13.566 مليون دولار.

تراجع التدفق النقدي التشغيلي إلى 38.488 مليون دولار من 89.188 مليون دولار. وعزت الإدارة هذا الانخفاض البالغ 50.700 مليون دولار إلى تراجع عوائد الاستثمارات في الشراكات، التي بلغت 13.020 مليون دولار، مقابل 54.000 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

تُظهر النتائج مفارقة واضحة: فقد تحسن أداء المطاعم والنفط والغاز، لكن ارتفاع تكاليف التمويل حدّ من أرباح الربع، فيما استفاد نمو الأرباح خلال الأشهر التسعة من مكاسب الاستثمارات، بالتزامن مع تراجع التدفق النقدي التشغيلي. ويظل السؤال المحوري في النتائج المقبلة هو ما إذا كان توليد النقد سيلحق بتحسن أداء الأنشطة التشغيلية.