إصدار الأوراق المالية الرقمية: هل يجب سك الرموز أم لا – قادة الفكر

تتبع ملكية الأوراق المالية الخاصة يمكن أن يكون عملية مرهقة. يمكن أن تزيد الأرباح المعاد استثمارها، وخطط خيارات أسهم الموظفين، وإصدارات الأسهم وغيرها من الأحداث التي تؤثر على هيكل رأس مال الصندوق بشكل كبير من التحديات المتعلقة بحفظ السجلات. علاوة على ذلك، يمكن أن يكون إنشاء أسواق للأوراق المالية الخاصة صعبًا للغاية. نظرًا لأن المستثمرين المعتمدين قادرون فقط على التداول مع بعضهم البعض، قد يكون العثور على مشترٍ لأسهمك الخاصة أمرًا صعبًا. 

لكن تقنية البلوك تشين تُحدث ثورة في طريقة عمل سوق الأوراق المالية الخاصة بطريقتين رئيسيتين:

• من خلال دمج تقنية دفتر الأستاذ الموزع، يمكن للمصدرين أن يطمئنوا إلى أن هيكل رأس المال يُصوَّر بدقة على البلوك تشين، ويأخذ في الاعتبار جميع المعاملات الجديدة. 
• يمكن تداول الرموز الرقمية بين طرفين، طالما تم التحقق من أهليتها لحفظ الاستثمار في محافظهم (من خلال إجراءات معرفة العميل (KYC) والاعتماد).

عند إصدار الأوراق المالية الرقمية، يتعين على الأطراف اتخاذ قرار بشأن الوقت المناسب لسك الرموز، وبالتالي إصدار الأوراق المالية بشكل نهائي وإنشاء أول سجل ملكية عام. دعونا نستعرض بعض العوامل التي قد تؤثر على عملية السك:

التخفيف

بمجرد إصدار الأوراق المالية الرقمية، يصبح سجل الملكية عامًا. يقوم المصدرون بإنشاء كمية معينة من الرموز، ويعادلونها بالأسهم المصرح بها باستخدام شكل من أشكال التحويل. نتيجةً لذلك، يمكن أن تأتي الإصدارات المستقبلية على شكل رموز إضافية، أو عقد ذكي منفصل تمامًا (إذا لم يكن من الممكن سك رموز إضافية). يختار البعض إنشاء إمداد كبير بما يكفي من الرموز للسماح بوجود مساحة لجمعات رأس مال مستقبلية، لكن ذلك قد يجعل المستثمرين يخشون احتمال التخفيف. من خلال جعل الرموز قابلة للسك، يمكن للمصدرين ببساطة إنشاء الكمية اللازمة من الرموز خلال الجمع الأول، ثم إصدار المزيد حسب الحاجة. 

إعادة استثمار الأرباح

في كثير من الأحيان، تدفع الأوراق المالية الرقمية أرباحًا للمستثمرين. في الأسواق الخاصة، قد تكون أحجام الاستثمار الأدنى بعشرات الآلاف من الدولارات، لكن الأرباح الدورية التي يتم استلامها عادةً ما تكون أصغر بكثير. 

من أجل تقليل ضرائب الأرباح الرأسمالية عن طريق إضافة إلى قاعدة التكلفة المعدلة الخاصة بهم، يختار المستثمرون أحيانًا الانضمام إلى خطط إعادة استثمار الأرباح (DRIP) الخاصة بالمصدرين. تُعاد استثمار جميع الأرباح تلقائيًا، ويتم سك رموز جديدة (أو توزيع الرموز القائمة على المستثمرين). 

نظرًا لأن التوزيعات عادةً ما تكون أصغر بكثير من أحجام الاستثمار الأدنى، يجب أن تكون الرموز بحجم يسمح بإنشاء الأرباح وإعادة استثمارها. على سبيل المثال، إذا أراد المصدر إصدار أرباح تمثل 0.5٪ من قيمة الاستثمار الأولي، يجب أن تكون كل رمز صغيرة بما يكفي لتمثيل هذه الأرباح. 

يُعد التنبؤ بأحجام الأرباح وجداول التوزيع عاملًا مهمًا عند تحديد ما إذا كان يجب سك الرموز، وعدد الأسهم/الوحدات التي يجب أن تمثلها كل رمز. 

السيولة وقابلية التداول

عندما يكون هناك مسار واضح للسيولة الثانوية (ليس اكتتابًا عامًا)، عادةً ما يختار المصدرون سك الرموز إذا لم يكونوا قد فعلوا ذلك بالفعل. في هذه الحالة، كما هو الحال في الأسواق العامة، سيحدد حجم كل سهم/وحدة استثمار مقدار السيولة المتاحة. عندما يكون حجم الرموز كبيرًا جدًا، قد يختار المصدر إجراء ما يعادل تقسيم السهم، عادةً عن طريق سك رموز إضافية وتوزيعها على المستثمرين الحاليين. إذا كان حجم الرموز صغيرًا جدًا، يمكن دمج الرموز عبر إصدار رمز جديد. 

ملاحظة حول رسوم الغاز (رسوم المعاملات)

كانت رسوم الغاز على شبكة إيثيريوم الرئيسية موضوعًا شائعًا خلال العام الماضي. مع حدوث طفرة الـNFT في وقت سابق من هذا العام، لاحظ الكثيرون أن ارتفاع سعر الإيثر ومستويات الازدحام العالية في الشبكة أدت إلى زيادة رسوم الغاز – التكلفة المدفوعة لإصدار عقد ذكي. 

في سوق الأوراق المالية الرقمية، على عكس عالم الـNFT، لا تُعد رسوم الغاز مشكلة كبيرة. عادةً ما يتم دفع هذه التكلفة من قبل المتعامل المسجل الذي يتوسط في معاملة الأوراق المالية.

أولئك الذين يختارون جمع رأس المال عن طريق إصدار الأوراق المالية على البلوك تشين مستعدون لدفع رسوم الغاز حتى عندما تكون في أعلى مستوياتها، حيث لا تزال هذه التكلفة جزءًا صغيرًا من الطرق التقليدية.

باختصار، تمثل رسوم الغاز عبئًا أكبر للفرد الذي يحاول بيع عمل فني بقيمة 500 دولار (رسوم معاملة 20٪) مقارنةً بمصدر الأوراق المالية الذي يجمع 3,000,000 دولار (رسوم معاملة 0.007٪). 

خلاصةً…

إن سك الرموز هو قرار يتخذ من قبل كل من المصدرين وسماسرة الأوراق المالية. عند إصدار الأوراق المالية الرقمية، يجب مراعاة كيف ستؤثر أحداث جمع رأس المال المستقبلية على إمداد الرموز. بعد ذلك، يجب دمج خطط إعادة استثمار الأرباح في هذا الهيكل. قد تؤثر السيولة أيضًا على إمداد الرموز، من خلال أحداث التقسيم أو الدمج لتحسين قابلية تسويق الأوراق المالية. بمجرد توفر بنية تحتية إضافية (مثل البورصات اللامركزية للأوراق المالية الرقمية) للمعاملات المنظمة من محفظة إلى محفظة، سيصبح سك الرموز أمرًا ضروريًا بشكل متزايد.