هل هذا هو الانخفاض للشراء؟ إشارات توتر البيتكوين وما التالي

في يوم الخميس، 5 فبراير، انخفض سعر البيتكوين (BTC ) إلى 65,000 دولار، عائداً إلى مستويات لم تُشهد منذ أكثر من 15 شهرًا. أدى هذا التحرك إلى دفع العملة الرقمية الرائدة عالميًا إلى منطقة دعم حرجة مع تسارع الانخفاض في السوق الأوسع.

كانت آخر مرة وصل فيها BTC إلى هذا المستوى قبل فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية. ومع حركة الأسعار الأخيرة، ألغى البيتكوين الآن جميع المكاسب التي تحققت خلال رئاسته.

مع تداول BTC/USD بالقرب من 65,000 دولار، يبلغ خسارته منذ بداية العام تقريبًا 25٪، بينما انخفض أكثر من 30٪ خلال العام الماضي. والأهم من ذلك، أن البيتكوين الآن منخفض بنسبة 48.5٪ عن أعلى مستوى تاريخي (ATH) بلغ 126,210 دولار، الذي تم تسجيله في 6 أكتوبر.

نظرة عامة على أداء السوق

اسحب للتمرير →

وفقًا للمحللين في شركة التداول المشفرة QCP Capital، فإن حركة سعر البيتكوين “تظل هشة”، مع استمرار الزخم الحالي في “التوجه نحو الانخفاض”. ومع تقييد الصعود “قرب مستويات المقاومة الأخيرة”، تظل الأسواق الأوسع “معرضة لحركات إضافية مدفوعة بالتصفية”.

انخفاض الأصل المشفر هذا الأسبوع يأتي ضمن عملية بيع أوسع عبر الأسواق، بما في ذلك الأسهم والمعادن الثمينة.

انخفض مؤشر S&P 500 إلى 6,809. ولكن على الرغم من الانخفاض، يكافح الآن SPX للبقاء في المنطقة الخضراء لهذا العام. فقط الأسبوع الماضي، ارتفع مؤشر السوق الأسهم فوق علامة 7,000 إلى مستويات جديدة.

كان الانخفاض في سوق الأسهم الأمريكية مدفوعًا بقلق المستثمرين بشأن الإنفاق المتزايد باستمرار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي (AI). بينما تستمر الصناعة في إنفاق مليارات الدولارات، تُطرح أسئلة حول استدامتها، مع مخاوف من أن الطلب على المنتجات والإيرادات قد لا يواكب توقعات الصناعة.

عندما يتعلق الأمر بالذهب، انخفض المعدن الأصفر إلى 4,400 دولار للأوقية يوم الاثنين لكنه سرعان ما ارتدّ إلى 5,062 دولار، ثم عاد إلى 4,845 دولار يوم الأربعاء. ومثل سوق الأسهم، وصل السبائك إلى أعلى مستوى تاريخي جديد قدره 5,600 دولار الأسبوع الماضي ولا يزال مرتفعًا بنسبة 12.1٪ منذ بداية العام.

أما بالنسبة للفضة، فقد شهدت انخفاضًا حادًا من القمة التي بلغت 121 دولارًا في 29 يناير، لتصل إلى 76.06 دولار اليوم. XAG/USD الآن يتداول عند 76.06 دولار، بارتفاع حوالي 18.5٪ منذ بداية العام، مما يعكس التقلب الشديد في المعادن الثمينة.

إذن، بينما لا يُعد انخفاض البيتكوين حدثًا منفردًا، على الأقل هذا الأسبوع، كان تعافيه أضعف من تعافي المعادن الثمينة.

وبينما كان المشاركون في السوق يأملون أن يلحق البيتكوين بالذهب، فقد كان ذلك مجرد أمل حتى الآن، حيث أظهر الأصل المشفر ضعفًا منذ أواخر العام الماضي. وقد أدت هذه الهشاشة المستمرة في السوق إلى تخوف المستثمرين وحذرهم.

الخوف يسيطر بينما السعر يقود المشاعر

مع انخفاض أسعار البيتكوين إلى مستويات لم تُشهد منذ أواخر 2024، اتخذت مشاعر السوق منعطفًا حادًا. وفقًا لـ مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة، هناك حاليًا ‘خوف شديد’ في السوق، بمؤشر قدره 14.

مع تحول المشاعر إلى الخوف، هل يعني ذلك أن الوقت قد حان للجشع؟

عندما قال وارن بافيت مشهورًا: “كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين”، كان يتحدث عن الاستثمار العكسي وطبيعة سيكولوجية السوق الدورية.

ما يحدث عادة هو أنه عندما يكون معظم المستثمرين في حالة نشوة، تميل الأسعار إلى الإفراط، وعلى العكس، عندما ينتشر الخوف في السوق، قد تكون الأصول مقومة بأقل من قيمتها. لكن سلوك المستثمرين يكون عكس ذلك تمامًا؛ فهم يتبعون عقلية القطيع.

عند القمم السوقية، يميل المستثمرون إلى الجشع. عندما يرون الآخرين يحققون أرباحًا، يندفعون للشراء عندما ينبغي عليهم جني الأرباح. وفي المقابل، عند القيعان السوقية، يبيع المستثمرون أصولهم بذعر عندما ينبغي عليهم الاستفادة من الأسعار المنخفضة وتوجيه رأس المال على المدى الطويل.

العبارة “كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين” تظل صحيحة كما رأيناها تتكرر مرارًا وتكرارًا، ليس فقط في العملات المشفرة بل أيضًا في الأسواق التقليدية. من فقاعة الدوت-كوم إلى أسهم الميم والجنون الأخير للذكاء الاصطناعي، شهدت الأسواق التقليدية انتعاشًا مدفوعًا بالسرديات أدى في النهاية إلى انخفاضات عميقة.

في الوقت نفسه، مرت العملات المشفرة بعدة دورات مماثلة. كل أربع سنوات، يحقق سعر البيتكوين أعلى مستويات تاريخية جديدة قبل أن ينهار. لذا، من خلال التعرف على الانحيازات السلوكية مثل التجمع والبيع الذعري، يمكن للمرء أن يكون مربحًا.

مع ذلك، من الضروري الإشارة إلى أن تحليل مشاعر السوق ليس سهلًا. بينما ارتفع مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة تاريخيًا خلال القمم وانخفض قرب القيعان، إلا أنه ليس موثوقًا به تمامًا.

على سبيل المثال، في 13 يناير، كان للمؤشر قراءة 26، مما يشير إلى ‘خوف’، قبل أن يقفز إلى 61 في 15 يناير، معبّرًا عن ‘جشع’ بين المشاركين قبل أن يتحول إلى ‘خوف’ مرة أخرى قريبًا، عندما انخفض إلى 20 في 22 يناير. كل ذلك حدث خلال فترة عشرة أيام.

ولكن الأهم من ذلك، أن هذه التغييرات في المشاعر جاءت مع تقلب سعر البيتكوين من 91 ألف دولار إلى 97 ألف دولار ثم إلى 88 ألف دولار. لذا، كانت الأسعار هي التي تدفع المشاعر البشرية.

تم تأكيد ذلك بدراسة جديدة شاركناها مؤخرًا: المشاعر لا تقود العوائد؛ بل هي تتفاعل مع السعر. تحرك الأسعار يؤثر على شعور المستثمرين بالخوف أو الجشع، مما يسبب تغييرات في المؤشر.

عندما ينخفض البيتكوين، يرتفع الخوف، وعندما تتعافى الأسعار، يرتفع الجشع. لذا، هذا التحول العاطفي يعكس ما حدث بالفعل، وليس إشارة تنبؤية لما سيحدث لاحقًا. وهذا يعني أن تغييرات المشاعر لا توفر أي ميزة توقعية لعوائد البيتكوين، ولا يمكن الاعتماد على إشارات المشاعر وحدها لاتخاذ قرارات الاستثمار.

الآن السؤال هو، هل هذا الانخفاض الحالي في السوق يمثل فرصة للشراء؟

هل الانخفاض بنسبة 48٪ يمثل نقطة دخول استراتيجية؟

تُعد فرصة الشراء الجيدة عندما يمكنك الحصول على أصل بأسعار رخيصة. بالنسبة للبيتكوين، يعني ذلك عادةً الشراء خلال فترات التشاؤم الشديد، عندما تنخفض الأسعار بعمق تحت أعلى مستويات الدورات السابقة، وتُظهر مؤشرات السلسلة انخفاض القيمة، وتكون المشاعر سلبية بشكل كبير.

انخفض البيتكوين بالفعل بنسبة 48.5٪، لذا يبدو أنه شراء جيد. لكن إذا نظرنا إلى الدورات السابقة، فليس الأمر كذلك. لا يزال هذا الانخفاض يتوسط شدّة أسواق الدببة الكاملة السابقة.

خلال أقسى فترات الشتاء المشفر الأولى، شهد البيتكوين انخفاضًا بنحو 90٪، ثم تراجع إلى نطاق 80٪ خلال دورات الدببة 2013-2015 و2017-2018. ثم، خلال الدورة الأخيرة، شهد البيتكوين انخفاضًا بنسبة 77٪، من قمة بلغت 69,000 دولار في نوفمبر 2021 إلى 15,500 دولار في نوفمبر 2022.

هذا يُظهر أن انخفاضات البيتكوين أصبحت تدريجيًا أقل عمقًا مع مرور الوقت، لكن ذلك لا يستبعد حدوث مزيد من الألم في المستقبل. قد نرى انخفاضًا بنسبة 65٪، مما قد يدفع سعر BTC إلى حوالي 45 ألف دولار، بينما قد يدفع تراجع بنسبة 70٪ من أعلى مستوى تاريخي السعر إلى أقل من 40 ألف دولار.

المصدر: @CryptoParadyme

بينما يتماشى ذلك مع تاريخ البيتكوين، يعتقد المحللون أننا قد لا نشهد هذا الانخفاض العميق هذه المرة. م Matt Hougan، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة إدارة العملات المشفرة Bitwise، من بين الذين يعتقدون أن “نحن أقرب إلى النهاية من البداية”.

في مقال على منصة X، جادل هوغان بأن الاتجاه الهابط لم يبدأ في أواخر العام الماضي بل في بدايته، وأن صناديق البيتكوين الأمريكية (ETFs) جعلته يبدو كأن عام 2025 سيكون صعوديًا.

“بصفتي مخضرمًا لعدة فصول شتاء مشفر، أستطيع أن أقول إن نهاية تلك الفصول تشبه الآن: يأس، يأس، واكتئاب. لكن لا شيء في الانخفاض الحالي للسوق غير شيء أساسي في المشفرات”، ختامه. “أعتقد أننا سنعود بقوة قريبًا بدلاً من الانتظار طويلاً. في الواقع، كان الشتاء منذ يناير 2025. الربيع قادم قريبًا.”

المصدر: @BobLoukas

تحليل حديث أجره أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital (GLXY ) ، يرى أن قاع الدورة قد يكون حول 60 ألف دولار.

في تحليله، أشار ثورن إلى ضعف هيكلي في سعر العملة المشفرة وغياب محفزات قريبة لدعم الحركة الصعودية. ليس ذلك فحسب، بل إن السرديات مثل “صفقة التحوط ضد التخفيف” تعمل ضد الأصل المشفر، حيث يفشل في التداول جنبًا إلى جنب مع الذهب والفضة، اللذين ارتفعا إلى أعلى مستوياتهما التاريخية الأسبوع الماضي، أضاف ذلك.

هذا يعني أنه من المتوقع أن يتداول البيتكوين بأقل في المستقبل القريب. “بينما قد يشهد تذبذبًا حول أقصى خصم تاريخي لتكلفة الـETF بنسبة -10٪ (حاليًا حوالي 76 ألف دولار)،” صرح ثورن أن “هناك فرصة كبيرة أن ينزلق BTC نحو قاع فجوة العرض (70 ألف دولار) ثم ربما يختبر السعر المحقق (56 ألف دولار) ومتوسط الحركة الأسبوعي 200 أسبوع (58 ألف دولار) خلال الأسابيع والأشهر القادمة.”

مشيرًا إلى البيانات السابقة، لاحظ أنه كلما انخفض البيتكوين بنسبة لا تقل عن 40٪ من ذروته، فقد امتد ذلك الخسارة إلى 50٪ في كل حالة باستثناء واحدة.

وفقًا لتحليل ثورن، تشير بيانات أسواق الصعود السابقة أيضًا إلى أنه عندما ينخفض سعر الأصل تحت متوسط الحركة لمدة 50 يومًا، وهو ما فعله البيتكوين بالفعل في نوفمبر، فإن العملة المشفرة تنخفض أكثر إلى متوسط الحركة لمدة 200 أسبوع، مما يعني أن انخفاضًا إلى 58,000 دولار محتمل في مستقبل البيتكوين.

لكن “إذا انخفض البيتكوين أكثر نحو متوسط الحركة 200 أسبوع أو السعر المحقق، فإن هذه المستويات يجب أن تمثل نقاط دخول قوية للمستثمرين على المدى الطويل كما كانت في الماضي”، ختامه.

تحليل السيولة وإشارات تدفق المؤسسات الخارجي

يُصوَّر الآن كامل صناعة المشفرات باللون الأحمر، حيث انخفض إجمالي القيمة السوقية للأصول الرقمية إلى $2.5 trillion. بينما لا تظهر عمليات البيع المستمرة أي علامات على التوقف، بدأ جمع الأرباح على المدى الطويل يضعف.

قال ثورن: “شهد عاما 2024 و2025 جمع أرباح أكثر من حيث القيمة بالدولار من قبل حاملي الأصول على المدى الطويل مقارنة بأي وقت آخر في تاريخ البيتكوين”. بينما “هذا التوزيع قد خفّ في النهاية”، قد ينتظر حاملو الأصول على المدى الطويل ارتفاع الأسعار قبل البيع. “مع ذلك، فإن الانخفاض الأخير في جمع الأرباح المحققة من قبل حاملي الأصول على المدى الطويل ملحوظ، ويجب أن يشير إلى أننا نقترب من القاع”، أضاف.

تشير المؤشرات الفنية أيضًا إلى بعض الارتياح على المدى القصير. على سبيل المثال، يُظهر مؤشر القوة النسبية (RSI) أن البيتكوين في حالة بيع مفرط. فقد انخفض المؤشر إلى ما دون 30، مما يشير إلى بيع مكثف، لذا قد يأتي ارتداد طفيف قريبًا. لكن بدلاً من صعود صاعد، قد يكون مجرد ارتداد صغير ضمن اتجاه هبوطي أوسع، كما شهد البيتكوين خلال أسواق الدب السابقة.

يُظهر تقرير أسبوعي عن المشفرات من Bitwise أيضًا أن الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين أدى إلى انخفاض مؤشر MVRV z-score المتداول لمدة عامين إلى أدنى مستوى مسجل على الإطلاق.

يقيس مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (z-score) الانحراف بين القيمة السوقية للبيتكوين وتكلفة المستثمرين، مع تعديل للتقلب التاريخي. الآن يُظهر هذا المقياس “تقييمات بيع نارية” لملك المشفرات.

على الرغم من هذا التقييم الظاهري المنخفض، لا يزال سوق البيتكوين متوترًا بوضوح، كما يتضح من ضعف حركة السعر وتراجع حجم التداول.

تُعزى هذه الضعف إلى عدة عوامل، بما في ذلك تدفقات رأس المال المستمرة. سجلت الصناديق المتداولة عالميًا للبيتكوين (ETPs) صافي تدفق خارجي قدره 1.35 مليار دولار الأسبوع الماضي، مدفوعًا أساسًا بصناديق البيتكوين الأمريكية الفورية (ETFs). هذه المنتجات تنشط في البيع العدواني منذ أكتوبر العام الماضي، عندما حقق البيتكوين أعلى مستوى تاريخي جديد.

حتى الآن هذا العام، سجلت صناديق البيتكوين ETFs صافي تدفق داخلي لمدة 8 أيام فقط، وفقًا لبيانات Farside. منذ 16 يناير، سجلت هذه المنتجات صافي تدفق خارجي قدره 3.2 مليار دولار.

عامل ضغط رئيسي آخر هو التشديد الاقتصادي الكلي. مع استمرار حذر الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة، تتحمل الأصول ذات المخاطر عبء بيئة أسعار الفائدة غير المستقرة.

وعلاوة على ذلك، زاد ترشيح كيفن وارش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي من حدة هذا الغموض.

إن ترشيح حاكم سابق للاحتياطي الفيدرالي ليحل محل جيروم باول عند انتهاء ولايته في مايو يرسل إشارات مختلطة إلى السوق، التي تبحث عن موقف واضح من وارش. يتضح ذلك في توقعات الأسعار، التي بقيت إلى حد كبير دون تغيير منذ ترشيحه، حيث يتوقع 90٪ من المشاركين في السوق بقاء الأسعار ثابتة في الاجتماع التالي في 18 مارس، وفقًا لأداة FedWatch لمجموعة CME.

مؤخرًا، حذر مايكل بوري، المعروف بكتابته في The Big Short، من تشديد السيولة وزيادة الضعف عبر الأصول ذات المخاطر، قائلاً إن ذلك يعكس ضغطًا هيكليًا. وقال: “السيناريوهات المزعجة أصبحت الآن ضمن المتناول”.

يعتقد بوري أن البيتكوين لا يعمل كاستثمار ملاذ آمن كما هو الحال مع الذهب والفضة، اللذين استفادا خلال فترات انخفاض قيمة الدولار، ومخاوف التضخم، والتوترات الجيوسياسية.

وإذا استمر البيتكوين في الانخفاض الحر، أشار بوري في منشوره الأخير على Substack إلى أنه قد يؤدي إلى خسائر كبيرة عبر المؤسسات التي تحتفظ بالأصل، وتضييق الوصول إلى رأس المال لشركة MicroStrategy’s Strategy، التي كانت تشتري BTC بلا هوادة خلال السنوات القليلة الماضية، ودفعها إلى تبني إدارة مخاطر أكثر عدوانية.

قال بوري إن الخزائن المؤسسية وحاملي الأصول المؤسسية لن يقدموا دعمًا دائمًا أيضًا، مشيرًا إلى أن هذه الأصول تُقَيَّم وفقًا للسوق ويمكن بيعها بسرعة.

وفقًا له، قد يؤدي الانخفاض إلى 60 ألف دولار إلى حدوث أزمة لشركة MicroStrategy، التي كان متوسط سعر شراء البيتكوين لديها حوالي 76,052 دولارًا، بينما قد يدفع انخفاض آخر إلى 50 ألف دولار عمال التعدين إلى الإفلاس. سيؤدي ذلك إلى بيع قسري للاحتياطيات، مما سينتقل إلى أسواق المعادن المرمزة والفيزيائية، وفقًا للمحلل.

– Burry

خطر رئيسي آخر للبيتكوين هو الحوسبة الكمومية. رغم أنه قد لا يبدو كقضية فورية، إلا أن تصور المستثمرين يقول عكس ذلك. فقط الشهر الماضي، أزال كريستوفر وود، رئيس الاستراتيجية العالمية للأسهم في Jeffries، تخصيص 10٪ للبيتكوين من محفظته النموذجية بسبب التهديد الذي تشكله الحوسبة الكمومية.

قال مايك نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy، خلال مكالمة أرباح يوم الثلاثاء: “كانت الحوسبة الكمومية العذر الكبير للناس”. وأضاف: “أعتقد على المدى الطويل، لن تكون الحوسبة الكمومية مشكلة كبيرة للشفرة المشفرة. ستكون مشكلة كبيرة للعالم، لكن المشفرات، والبيتكوين خصوصًا، ستتمكن من التعامل معها. لكن هذا كان العذر (للبيع).”

مشاريع المشفرات مثل إيثريوم (ETH ) وسولانا (SOL ) جعلت الأمان بعد الكم أولويتها.

ما وراء المخطط: التبني، التنظيم، وقانون GENIUS

مع تراكم عدة عوامل ضغط على أسعار المشفرات، ما يجعل الانخفاض الحالي فرصة محتملة هو التبني الأساسي في السوق. قد تكون الأسعار منخفضة، لكن الاستخدام، والبنية التحتية، والتكامل في العالم الحقيقي تستمر في الارتفاع.

يتضمن ذلك قانون GENIUS الرائد، الذي تم إقراره العام الماضي، وقانون CLARITY، الذي لا يزال قيد المفاوضات في مجلس الشيوخ.

بينما قد يعمل تمرير تشريعات هيكل سوق المشفرات كعامل محفز خارجي على المدى القريب، فقد انخفض احتمال تمريره في الأسابيع الأخيرة بسبب الجمود الناجم عن صراع بين قطاع البنوك وشركات المشفرات حول دفع الفائدة على حيازات العملات المستقرة.

سوق العملات المستقرة يتوسع بسرعة، متجاوزًا 300 مليار دولار. وهو أيضًا مدعوم بالإطار التنظيمي الجديد (قانون GENIUS)، الذي يسمح للبنوك والكيانات غير المصرفية بتطوير أنظمة دفع أسرع وأكثر كفاءة وربما أقل تكلفة، مما يعزز النمو في الاقتصاد الرقمي.

ثم هناك تبني المؤسسات للعملة المشفرة. بينما تسجل صناديق ETFs المشفرة الفورية تدفقات خارجة حاليًا، فإن المؤسسات تزداد تخصيصها للمشفرات كجزء من استراتيجية متنوعة، مما يشير إلى شراء استراتيجي بدلاً من المضاربة.

من صناديق التحوط إلى المكاتب العائلية، وصناديق التقاعد، وصناديق الوقف، وصناديق الثروات السيادية، زاد مشاركة المؤسسات في المشفرات بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية. في الواقع، كانوا المحرك الأساسي للأسعار في هذه الدورة.

وبينما انتهى اندفاع الصناديق المتداولة، يعتقد المتداول بوب لوكاس أن هذه المنتجات لا تزال “تمكن الدورة التالية” من خلال “تدفق تجزئة ضخم يضع اندفاع 2017 في الظل”. الطلب، في النهاية، دوري، وتوفر الصناديق الآن “قناة أكثر سلاسة”.

اتجاه الترميز هو مؤشر رئيسي آخر على نضوج المشفرات، حيث جذب انتباه مؤسسات مثل بلاك روك، وجي بي مورجان، وفرانكلين تمبلتون. تجاوز ترميز الأصول الواقعية $24 مليار، مسجلاً زيادة عشرة أضعاف في أقل من عامين.

في ظل هذا السياق، يجعل الانخفاض بنسبة 40٪ في أسعار البيتكوين خيارًا جذابًا.

مع ذلك، يجب الإشارة إلى أن دورات السوق الكاملة تميل إلى رؤية تراجعات أعمق قبل تحديد أدنى مستويات الدورة، لذا، في الوقت الحالي، قد نكون نشهد تراجعًا متوسطًا بدلاً من تراجع هيكلي كامل.

تقليديًا، تستمر أسواق الدب للبيتكوين حوالي 12 شهرًا، مما يجعل الحالية في حوالي الثلث من اكتمالها. ولكن مع سرعة الانخفاض مقارنةً بالعادي، يتوقع المشاركون في السوق أن القاع سيأتي أسرع من الدورات السابقة. قد يعني ذلك أنه بدلاً من الربع الأخير من هذا العام، قد يجد سعر البيتكوين قاعه هذا الصيف، أي قبل الربع بوقت مبكر. لكن ذلك لا يزال غير مؤكد.

بينما قد لا يبدو انخفاض البيتكوين كإشارة صريحة للشراء الآن، فإنه بالتأكيد دعوة لمراقبته وبناء المحفظة ببطء على المدى الطويل.

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في البيتكوين (BTC).