هيلي يؤكد مجددًا هدف مؤشر أسعار المستهلكين البالغ 2% ويُبقي مرفق شراء الأصول

نشر وزير الخزانة جون هيلي خطاب التكليف الموجّه إلى لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا في 28 أكتوبر 2026، مؤكدًا مجددًا أن هدف التضخم يبلغ 2 في المئة، ويُقاس بالزيادة في مؤشر أسعار المستهلكين على مدى 12 شهرًا، ومؤكدًا أن مرفق شراء الأصول سيظل قائمًا خلال السنة المالية 2027-2028. ونشر كل من بنك إنجلترا ووزارة الخزانة البريطانية الخطاب الموجّه إلى المحافظ أندرو بيلي، فيما صدر بيان الوزارة بالتزامن مع ميزانية 2026.

كتب هيلي في الخطاب أن هدف التضخم البالغ 2 في المئة متماثل وينطبق في جميع الأوقات، بما يعكس أولوية استقرار الأسعار والطابع الاستشرافي لهدف التضخم في إطار السياسة النقدية للمملكة المتحدة. وأكد أن مرفق شراء الأصول سيظل قائمًا «خلال السنة المالية 2027-2028، ما دام ذلك ضروريًا»، بما يتسق مع الاستراتيجية متعددة السنوات التي وضعتها لجنة السياسة النقدية في 17 سبتمبر 2026. وأُرسلت نسخ من الخطاب وخطاب التكليف المرفق به إلى رئيسَي لجنة الخزانة ولجنة الشؤون الاقتصادية.

يفرض قانون بنك إنجلترا لعام 1998 على وزارة الخزانة أن تحدد، مرة واحدة على الأقل في كل فترة مدتها 12 شهرًا تبدأ في 1 يونيو، كيفية تعريف استقرار الأسعار وممّ تتألف السياسة الاقتصادية للحكومة، وفقًا لصفحة المنشورات التابعة لوزارة الخزانة البريطانية. ونُشرت الوثيقة، المعنونة «تكليف السياسة النقدية: ميزانية 2026»، في 28 أكتوبر 2026.

كتب هيلي أن النمو الاقتصادي ورفع مستويات المعيشة يقعان في صميم أولويات الحكومة، وأن التضخم المنخفض والمستقر ضروري لتحقيق نمو اقتصادي طويل الأجل وزيادات مستدامة في مستويات المعيشة، لأنه يقلل حالة عدم اليقين ويخفف الأعباء عن المستهلكين والشركات. وجاء في الخطاب أن الحكومة تحترم الاستقلال التشغيلي للجنة السياسة النقدية وتدعمه دعمًا كاملًا. وكتب هيلي أن ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط يفرض ضغوطًا تصاعدية على التضخم، مضيفًا أن السياسة النقدية تظل حيوية في دعم الأسر والشركات، من خلال ضمان عودة التضخم إلى مستواه المستهدف على نحو مستدام في الأجل المتوسط.

إطار الهدف والشرط المحفّز للرسالة المفتوحة

يصف خطاب التكليف هدف التضخم بأنه استشرافي لضمان بقاء توقعات التضخم راسخة بقوة في الأجل المتوسط. ويقرّ بأن معدل التضخم الفعلي قد يبتعد أحيانًا عن المستوى المستهدف نتيجة للصدمات والاضطرابات، وأن محاولات إبقاء التضخم عند المستوى المستهدف في مثل هذه الظروف قد تؤدي إلى تقلبات غير مرغوب فيها في الناتج. ولذلك، قد ترى اللجنة أن من المناسب السماح للتضخم بالانحراف مؤقتًا عن المستوى المستهدف.

ينص خطاب التكليف على أنه إذا كان السعي إلى إبقاء التضخم عند المستوى المستهدف قد يؤدي إلى تفاقم اختلالات قد ترى لجنة السياسة المالية أنها تشكل خطرًا محتملًا على الاستقرار المالي، فإن أدوات لجنة السياسة المالية الاحترازية الكلية تمثل خط الدفاع الأول في مواجهة هذه المخاطر. وفي مثل هذه الظروف، قد ترى لجنة السياسة النقدية أن من المناسب السماح للتضخم بالانحراف مؤقتًا عن المستوى المستهدف، بما يتفق مع ضرورة مراعاتها لإجراءات لجنة السياسة المالية.

يلزم خطاب التكليف اللجنة بأن توضح في اتصالاتها توقعات التضخم وأسباب أي انحراف فعلي أو متوقع عن المستوى المستهدف، وإجراءات السياسة التي تتخذها استجابة لذلك، والأفق الزمني الذي ترى أن العودة إلى المستوى المستهدف خلاله مناسبة، والموازنة التي أجرتها بين تقلبات التضخم وتقلبات الناتج، وكيف يحقق نهجها أهداف الحكومة في مجال السياسة النقدية.

إذا ابتعد التضخم عن المستوى المستهدف بأكثر من نقطة مئوية واحدة في أي من الاتجاهين، يُتوقع من المحافظ أن يرسل رسالة مفتوحة إلى وزير الخزانة، تُنشر بالتزامن مع محضر اجتماع لجنة السياسة النقدية التالي. وإذا نشر مكتب الإحصاءات الوطنية بيانات التضخم المعنية بعد بدء اجتماع اللجنة وقبل نشر محضر ذلك الاجتماع، فيُتوقع إرسال الرسالة خلال سبعة أيام من نشر البيانات. ويرسل المحافظ رسالة أخرى إذا ظل التضخم أعلى من المستوى المستهدف أو أدنى منه بأكثر من نقطة مئوية واحدة بعد ثلاثة أشهر. وينص خطاب التكليف على أن هذه العتبات لا تحدد نطاقًا مستهدفًا، بل تحدد النقاط التي يُتوقع عندها إرسال رسالة توضيحية لأن معدل التضخم الفعلي يكون بعيدًا بوضوح عن مستواه المستهدف.

الأدوات غير التقليدية والسياسة الاقتصادية والمساءلة

يجيز خطاب التكليف للجنة استخدام أدوات سياسة غير تقليدية عندما تقترب أداة السياسة التقليدية من حدها الأدنى الفعلي، كما يجيز لها إنهاء استخدام أي أدوات غير تقليدية لأغراض السياسة النقدية. وإذا شملت هذه الأدوات تدخلات غير تقليدية في أسواق أو أنشطة محددة، بما يترتب عليه من آثار في مخاطر الائتمان أو تخصيصه، فيُتوقع من اللجنة العمل مع الحكومة لضمان وجود ترتيبات حوكمة ملائمة. ويذكر خطاب التكليف إنشاء مرفق شراء الأصول في عام 2009، وبرنامج التمويل مقابل الإقراض في عام 2012، وبرنامجي التمويل لأجل في عامي 2016 و2020، بوصفها حالات سابقة لهذا التنسيق بين بنك إنجلترا ووزارة الخزانة. ويجوز للجنة أيضًا أن ترى أن من المناسب استخدام التوجيهات الاستشرافية للتأثير في التوقعات.

يتمثل هدف السياسة الاقتصادية للحكومة، كما ورد في التكليف، في تحقيق نمو واسع النطاق وقادر على الصمود، يستند إلى أسس قوية وآمنة، مع اعتبار استقرار الأسعار والاستقرار المالي شرطين أساسيين لتحقيقه. ويتألف هذا الهدف من أربعة عناصر: الحفاظ على بيئة اقتصادية كلية مستقرة، ويُعدّ استقلال السياسة النقدية من الناحية التشغيلية عنصراً أساسياً فيها؛ ودعم الاستثمار من خلال الإدارة الفعالة للمالية العامة، وضرائب واقتراض مستدامين، مع تسريع الانتقال إلى اقتصاد قادر على الصمود أمام تغير المناخ، وإيجابي للطبيعة، وصافي انبعاثاته صفري؛ وتنفيذ إصلاحات في جانب العرض واستراتيجية صناعية موجّهة، بما يشمل نقل مزيد من السلطات والموارد إلى المستويات المحلية؛ وتنمية قطاع الخدمات المالية وتعزيز قدرته التنافسية دولياً، مع صون الاستقرار المالي وحماية المستهلكين.

فيما يتعلق بالمساءلة، ينص التكليف على أن لجنة السياسة النقدية مسؤولة أمام الحكومة عن التكليف، وأن بنك إنجلترا مسؤول أمام البرلمان من خلال التقارير الدورية والأدلة التي يقدمها إلى لجنة الخزانة، كما أنه مسؤول أمام الجمهور عموماً من خلال نشر محاضر اجتماعات لجنة السياسة النقدية وتقرير السياسة النقدية. وكتب هيلي أن أي تغييرات على التكليف ستُحدَّد عادةً في مناسبات مالية مستقبلية، وأن للاستمرارية قيمة سيوليها الاعتبار الواجب، وأنه سينظر دائماً في وجاهة تحديث التكليف بناءً على أسسه.

ويشير التكليف أيضاً إلى تداخل عضوية لجنة السياسة النقدية مع لجنة السياسة المالية، التي تهدف إلى تعزيز التنسيق بين السياسة النقدية وسياسة الاحتراز الكلي. ولتعزيز هذا التنسيق، ينبغي للجنة السياسة النقدية أن توضح، في أي بيانات تصدرها بشأن قراراتها، وفي محاضر اجتماعاتها وتقارير السياسة النقدية، مدى مراعاتها لإجراءات لجنة السياسة المالية المتعلقة بالسياسات. كما طلبت الحكومة من لجنة السياسة المالية أن توضح، في سجلات اجتماعاتها وبياناتها المتعلقة بالسياسات وتقارير الاستقرار المالي، مدى مراعاتها لتوجهات لجنة السياسة النقدية وتوقعاتها.