الاحتياطي الفيدرالي يطلب تعليقات على مقترحين لعملات مستقرة بموجب قانون GENIUS

طلب مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس 24 سبتمبر 2026 طلب تعليقات عامة على مقترحين من شأنهما إنشاء إطار تنظيمي لمصدري العملات المستقرة للمدفوعات الخاضعين لإشراف المجلس بموجب قانون GENIUS. سيقتضي المقترح الأول توفير دعم احتياطي كامل وتحديد متطلبات موحدة للرسملة وإدارة المخاطر والحفظ، بينما سيخلق المقترح الثاني عملية تقديم طلب مخصصة للبنوك الخاضعة لإشراف المجلس التي تسعى للحصول على موافقة لإصدار عملات مستقرة للمدفوعات عبر شركة فرعية. يجب تقديم التعليقات على كلا المقترحين خلال 60 يومًا من نشرهما في السجل الفيدرالي.

تم إقرار قانون GENIUS في 18 يوليو 2025، ويمنع بشكل عام أي شخص غير مصدر عملة مستقرة للمدفوعات المصرح له، أو PPSI، من إصدار عملات مستقرة للمدفوعات في الولايات المتحدة. يدخل القانون حيز التنفيذ في أقرب تاريخ بين 18 يناير 2027 أو 120 يومًا بعد أن تصدر الجهات التنظيمية الفدرالية الرئيسية للعملات المستقرة للمدفوعات قواعد تنفيذ نهائية. وقد أصدرت مكتب مراقب العملة، ومؤسسة التأمين على الودائع الفدرالية، وإدارة الاتحاد الائتماني الوطني مقترحاتها الخاصة بقانون GENIUS للمؤسسات التي تشرف عليها، بدءًا بإشعار FDIC في 19 ديسمبر 2025، وقد انضم المجلس مسبقًا إلى الوكالات الفدرالية المصرفية الأخرى ووزارة الخزانة في اقتراح قاعدة برنامج تعريف العملاء في 22 يونيو 2026.

معايير الاحتياطي والرسملة والإشراف

بموجب اقتراح التنفيذ، رقم الملف R-1899، يجب على كل PPSI يخضع لإشراف المجلس أن يحتفظ بأصول احتياطية تكون قيمتها العادلة الإجمالية في جميع الأوقات مساوية أو تفوق القيمة الاسمية للعملات المستقرة القائمة، مع عزلها عن الأصول الأخرى للمصدر. تقتصر الاحتياطيات المؤهلة على نقد بالدولار الأمريكي، أرصدة بنك الاحتياطي الفيدرالي، الودائع الطلبية أو الأسهم المؤمن عليها في مؤسسات إيداع مؤمنة، السندات الحكومية المتبقية لها مدة 93 يومًا أو أقل، اتفاقيات إعادة الشراء والعكس المدعومة بأوراق الخزانة لليلة واحدة، أسهم الصناديق الاستثمارية المؤهلة، والإصدارات المرمزة من بعض تلك الأصول، وفقًا لـ مذكرة الموظفين الصادرة مع الاقتراح. يجب على المصدر الذي يقل عن متطلبات الواحد إلى الواحد أن يُخطر الاحتياطي الفيدرالي ويُصفي احتياطياته ويسترد العملات المستقرة القائمة ما لم يكن لديه خطة لاستعادة الدعم الكامل بسرعة يوجهه المجلس إلى اتباعها. كما يجب على المصدرين تنويع الاحتياطيات لضمان تحقيق متطلبات الواحد إلى الواحد في جميع الأوقات، بما في ذلك تحت الضغوط، وكشف سياسة استرداد علنًا بفترة استرداد لا تتجاوز يومي عمل ما لم ينطبق ملاذ آمن محدد؛ يمكن للمجلس تمديد الفترة لأسباب تتعلق بالسلامة والجدارة المالية أو الاستقرار المالي أو المصلحة العامة.

سيفرض الاقتراح متطلب رأس مال بنسبة 2 في المئة على الأصول الاحتياطية التي تمثل مطالبات ودائع غير مؤمنة واتفاقيات عكس إعادة الشراء غير المضمونة، مع تطبيق مبدأ الشفافية على تلك الأصول التي تحتفظ بها الصناديق الاستثمارية المؤهلة. سيتم تطبيق رسم مخاطر تشغيلية منفصل يتدرج بنسبة 2.0 في المئة من أول 20 مليار دولار من العملات المستقرة القائمة، و1.5 في المئة من الـ 30 مليار دولار التالية، و1.0 في المئة من المبالغ التي تتجاوز 50 مليار دولار، بالإضافة إلى رسم يعادل 25 في المئة من المتوسط الثلاثي السنوي لإيرادات الأصول غير الاحتياطية، مع تعديل صعوديًا أو هبوطيًا وفق مقياس خسارة مرتبط بالخسائر التشغيلية المحققة. عدم تحقيق الحد الأدنى لرأس المال في نهاية الربع سيؤدي إلى عواقب تلقائية، بدءًا بخطة امتثال؛ وإذا استمر عدم الامتثال خلال الربع التالي، سيتعين على المصدر تصفية جميع الأصول الاحتياطية واسترداد العملات المستقرة القائمة.

ستقتصر الأنشطة المسموح بها على إصدار واسترداد عملات مستقرة للمدفوعات، وإدارة الاحتياطيات، وتوفير الحفظ، والأنشطة التي تدعم هذه الوظائف مباشرة. سيطبق الاقتراح الحظر القانوني على دفع الفائدة أو العائد فقط فيما يتعلق بحيازة أو استخدام أو الاحتفاظ بعملة مستقرة للمدفوعات، مع افتراض قابل للنقض بأن بعض الترتيبات مع الشركات التابعة والطرف الثالث تُعد مدفوعات محظورة، بما يتماشى مع نهج OCC. لا يمكن رهن الأصول الاحتياطية أو إعادة رهنها أو إعادة استخدامها إلا لأغراض محدودة، ولا يمكن أن يتضمن اسم العملة المستقرة مصطلحات تتعلق بالحكومة الأمريكية، مثل United States أو USG، على الرغم من أن الاختصارات المرتبطة بالعملة المرتبطة، مثل USD، ستظل مسموحًا بها. ولا يجوز للتسويق أن يوحي بأن العملة المستقرة هي عملة قانونية، أو صادرة أو مضمونة من الحكومة الأمريكية، أو مشمولة بالتأمين الفدرالي على الودائع، وفقًا لـ إشعار السجل الفيدرالي.

عادةً ما يجري المجلس فحصًا شاملاً لكل نظام دفع أو تسوية خاضع لإشرافه على الأقل مرة كل 12 شهرًا، ويمكن تمديده إلى 18 أو 36 شهرًا إذا استُوفيت شروط معينة، ويتعين على المصدرين تقديم تقارير أسبوعية سرية حول الإصدار والاسترداد وحجم التداول وأصول الاحتياطي، إلى جانب تقارير مالية ربع سنوية. يجب أن تكون أي نقص في قانون سرية البنوك أو مكافحة غسيل الأموال كبيرًا أو نظاميًا لكي يتخذ المجلس إجراءً إشرافيًا أو إنفاذيًا ضد نظام الدفع أو التسوية، متماشيًا مع المعيار الذي اقترحه المجلس للبنوك في إجراء تنظيمي منفصل صُدر في 9 يوليو 2026. كما سيطبق الاقتراح سلطة إنفاذ احتياطية للمجلس على أنظمة الدفع أو التسوية المؤهلة على مستوى الولاية في ظروف غير عادية وعاجلة، بشرط إشعار كتابي مسبق للجهة التنظيمية للولاية قبل 48 ساعة، ويحدد عملية انتقال للمؤسسات الودائعية غير المؤمن عليها ذات الترخيص الولائي التي لديها ما لا يقل عن 10 مليارات دولار من العملات المستقرة القائمة، بما في ذلك فحص أولي خلال ستة أشهر ومعايير للحصول على إعفاءات.

ستواجه الشركات الخاضعة لإشراف المجلس التي تحتفظ بأصول الاحتياطي أو العملات المستقرة المستخدمة كضمان أو المفاتيح الخاصة متطلبات حد أدنى قائمة على المبادئ. سيتم تعديل قاعدة رأس مال المجلس بحيث تقوم المؤسسة المصرفية الأم بفصل فرع نظام الدفع أو التسوية من حساباتها وخصم الحد الأدنى لرأس مال ذلك النظام من رأس مالها من الفئة الأولى من حقوق الملكية المشتركة، كما سيتم تعديل اللوائح H وK وY لتوضيح الأنشطة المسموح بها للعملات المستقرة بالنسبة للبنوك الأعضاء في الولاية وشركات القابضة وشركات Edge والاتفاقيات، والفروع والوكالات غير المؤمن عليها للبنوك الأجنبية. سيستخدم المجلس أيضًا سلطته الحصرية بموجب القانون لحظر ربط جميع أنظمة الدفع أو التسوية، بما في ذلك تلك التي لا يخضع للمراقبة.

عملية التقديم للبنوك الأعضاء في الولاية

ستتطلب الاقتراح الثاني، رقم الملف R-1900، من بنك عضو في الولاية مؤمنًا يسعى للحصول على موافقة لإنشاء فرع يصدر عملات مستقرة أن يتقدم بطلب كتابي إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي المناسب، وفقًا لـ إشعار السجل الفيدرالي. سيتضمن الطلب خطة عمل، ومعلومات مالية تشمل ثلاث سنوات من التوقعات، وسياسات وإجراءات، ووثائق هيكل رأس المال، وتقارير سيرة ذاتية مع بصمات أصابع لبعض المسؤولين، وشهادات تفيد بأن الضباط والمديرين لا يحملون إدانات جنائية مستبعدة وأن الملف لا يحتوي على أي تحريفات مادية. سيُخطر المجلس المتقدم خلال 30 يومًا ما إذا كان الطلب مكتملًا إلى حد كبير، ويجب أن يصدر قرارًا خلال 120 يومًا من تاريخ التقديم؛ يُعتبر الطلب موافقًا إذا أخلف المجلس هذا الموعد. سيتم ترميز كلا الاقتراحين في تنظيم جديد UU في الجزء 247 من القواعد الفدرالية 12 CFR.

يمكن للمجلس رفض طلب مكتمل إلى حد كبير فقط إذا قرر أن الأنشطة المقترحة غير آمنة أو غير سليمة، ويجب أن يقدم تفسيرًا كتابيًا محددًا مع توصيات قابلة للتنفيذ خلال 30 يومًا. لا يُعد إصدار عملة مستقرة على شبكة مفتوحة أو عامة أو لامركزية سببًا صالحًا للرفض. يمكن للمتقدم المرفوض طلب جلسة استماع كتابية أو شفوية خلال 30 يومًا؛ سيعقد المجلس الجلسة خلال 30 يومًا من الطلب ويصدر قرارًا نهائيًا خلال 60 يومًا بعد ذلك، ولا يمنع الرفض تقديم طلب لاحق. سيسمح ملاذ آمن للمجلس بالتنازل عن متطلبات قانون GENIUS لمدة تصل إلى 12 شهرًا بعد تاريخ سريان القانون للفرع المقترح الذي لديه طلب قيد الانتظار.

كان هناك 703 بنوك عضو في الولاية مؤمنة اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، منها 439 ككيانات صغيرة، وفقًا للإشعار. يقدر المجلس أن ما بين خمسة إلى عشرة بنوك قد تسعى للحصول على موافقة لإنشاء فرع عملة مستقرة، ويفترض وجود خمسة مستجيبين يقضون حوالي 80 ساعة لكل طلب، ما يُنتج إجمالي 405 ساعات عبء سنوي وتكلفة قدرها 30,112 دولارًا، ويُقدّر تكاليف الامتثال للطلب بـ 5,772 دولارًا لكل مؤسسة صغيرة.

قال الحاكم مايكل س. بار قال في بيان إنه يدعم الاقتراح، مضيفًا أن العملات المستقرة “ستكون مستقرة فقط إذا كان يمكن استردادها بثقة وسرعة بالقيمة الاسمية في مجموعة من الظروف”. وأعرب بار عن تشجيعه للحدود المفروضة على أصول الاحتياطي والمتطلبات الرأسمالية الشفافة والموحدة، وأعرب عن رغبته في الحصول على ملاحظات عامة حول ما إذا كانت القاعدة تعالج بشكل كاف مخاطر أسعار الفائدة والعملات الأجنبية، وكذلك حول وضوح حقوق الاسترداد الشاملة. كما صرح بأنه في أي قاعدة نهائية سيطلب معالجة قلقه من أن معيار “الكبير أو النظامي” لتطبيق مكافحة غسيل الأموال قد يكون له آثار غير معروفة على قدرة المجلس على إثبات أن المؤسسات تحافظ على برامج متوافقة.