TradFi مقابل DeFi: داخل معركة قانون GENIUS

تواصل التمويل التقليدي (TradFi) في النقاش مع مؤيدي البلوكشين حول كيفية تنفيذ قانون GENIUS بشكل أفضل. هذا التشريع المتغير للعبة حول إصدار العملات المستقرة تم تصميمه لمساعدة في تقديم وضوح تنظيمي، وتحسين حماية المستهلك، وتحفيز الابتكار في قطاع الأصول الرقمية.

تم تمرير قانون GENIUS في يوليو 2025، ويمثل القانون الأول في الولايات المتحدة لتنظيم العملات المستقرة، مما يحدد مرحلة للتعاون – والصراع – بين وول ستريت والويب 3.

هنا كيف سيقوم قانون GENIUS بتمحور الخط الفاصل بين التمويل التقليدي والاقتصاد الرقمي، ولماذا يشعر بعض المصرفيين أنهم يشكلون خطرًا على وسائل عيشهم.

ما ينظم قانون GENIUS: العملات المستقرة 101

يركز قانون GENIUS على العملات المستقرة. هذه الأصول الرقمية فريدة من نوعها في أن هيكلها يسمح لها بتجنب تقلبات السوق. وهي تنجز هذه المهمة من خلال استخدام عدة طرق، بما في ذلك الاحتياطيات النقدية، والخوارزميات، والاحتياطيات الرقمية.

أصبحت العملات المستقرة شائعة جدًا خلال السنوات القليلة الماضية بعد أن أظهرت مشاريع مثل Tether (USDT) أنه من الممكن الحفاظ على قيمتها مقارنة بالدولار الأمريكي. اليوم، هناك العديد من خيارات العملات المستقرة، ووصل استخدامها إلى الحد الذي شعرت فيه الهيئات التشريعية بضرورة توضيح بعض اللوائح.

قانون GENIUS: كتاب القواعد الجديد للعملات المستقرة الأمريكية

يخلق قانون GENIUS قائمة مراجعة تنظيمية لسوق العملات المستقرة. وتشمل هذه المتطلبات الواضحة الإفصاحات، وحدود الاحتياطيات، ومتطلبات التدقيق، وحتى من يمكنه إصدار هذه الأصول. ومن الملاحظ أن قانون GENIUS هو أول مشروع قانون شامل للعملات المستقرة يمرر إلى القانون. ومع ذلك، لا تزال الأطراف تتناقش حول بعض الجوانب الرئيسية للقانون. هنا ما تحتاج إلى معرفته.

Source – The Hudson Institute – Bill Hagerty

من يمكنه إصدار العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS؟

من بين أهم جوانب قانون GENIUS هو أنه يحدد من يمكنه إصدار العملات المستقرة للمقيمين في الولايات المتحدة. وينص على أن فقط الشركات التي تتمتع بترخيص “مصدر دفع مستقر موافق” (PPSIs) سيكون لها هذه القدرة. ومن الملاحظ أن هذه الشركات يمكن أن تكون أصلية أو مقرها دوليًا.

يقسم قانون GENIUS المصدرين إلى عدة فئات. النوع الأول من المصدرين هو الشركات المالية التي تتمتع بضمان التأمين، يليها كيانات غير بنكية مثل البنوك غير المضمونة. ومع ذلك، يجب على هذه المجموعة تقديم طلب موافقة إلى مكتب مراقب العملة (OCC).

المصدرين المعتمدون من قبل الدولة هم المجموعة النهائية المذكورة في الوثيقة. وستكون هذه المجموعة مقيدة بحد أقصى 10 مليارات دولار من العملات المستقرة قبل الحصول على موافقة اتحادية.
Swipe to scroll →

يجب أن يتم تخزين هذه الأموال فقط في مؤسسات إيداع معتمدة ومحمية و Khadam. كما أنه يحدد أن هذه الأموال يجب أن يتم تخزينها في حسابات منفصلة عن الإفلاس وواضحة الانفصال عن أموال الشركة. وأخيرًا، يحظر التشريع استخدام تمويل الاحتياطي كضمان للقروض.

الامتثال: BSA/AML، الفحص الشهري والتدقيق السنوي

يعامل قانون GENIUS المصدرين المسموح لهم كمنظمات مالية بموجب قانون سرية البنوك (تحديد الهوية، برنامج مكافحة غسيل الأموال، امتثال العقوبات). ويجب على المصدرين نشر ترکیب الاحتياطيات الشهري ونتاج بیانات مالية معدة سنويًا من قبل شركة محاسبية عامة مسجلة، وتقديمها إلى المنظم الفيدرالي الرئيسي.

الاسترداد والإفصاح

جوانب أخرى أساسية من التشريع تنص على أن جميع مصدري العملات المستقرة يجب أن يقدموا سياسات استرداد واضحة للمستخدمين. وتشمل هذه المتطلبات الإفصاح عن أي رسوم ويتم النظر إليها كحماية للمستهلك مهمة التي ستساعد في منع الإساءة في المستقبل.

حظر عائد المصدر: لا فائدة على العملات المستقرة

من بين الجوانب الرئيسية للتشريع هو أنه ينص على أن المصدرين لا يمكنهم دفع الأرباح أو الفوائد أو العائد على العملات المستقرة. تم تصميم هذا الشرط لمنع هذه الأصول من الخلط بينها وبين الأوراق المالية أو انتهاك أي لوائح محتملة من لجنة الأوراق المالية والبورصات.

لماذا يسبب حظر الفائدة في قانون GENIUS انقسامًا بين TradFi و DeFi

هذا الشرط الأخير هو الذي أثار مواجهة بين TradFi ومؤيدي البلوكشين. وقد قدم كلا الجانبين حججهم إلى وزارة الخزانة الأمريكية، التي أنهت منتدى مفتوحًا مع العامة بشأن هذه القضية.

حتى الآن، تدور المناقشة حول جوانب أساسية من الصياغة، بما في ذلك ما يشكل دفع الفائدة بالضبط. ويجادل شركات البلوكشين بأن منصات التبادل التي تقدم خيارات DeFi مثل التثبيت لا ينبغي أن يتم تضمينها في هذا التفسير، في حين يشعر المصرفيون أنهم يجب أن يكونوا كذلك لمنع تدفق رأس المال.

ما يريده الشركات الناشئة

على وجه التحديد، أرسلت Coinbase رسالة إلى وزارة الخزانة توضح أن قانون GENIUS لا ينص على أن حظر دفع الفوائد يشمل غير المصدرين مثل منصات التبادل. وتفسر رسالتها أن خيارات DeFi مثل التثبيت هي جانب أساسي من الاقتصاد اللامركزي وحيوي للابتكار.

طلبت Coinbase، أكبر منصة تبادل مركزية في الولايات المتحدة، من وزارة الخزانة أن تعلن علنًا أن البرامج غير المالية لا يتم تضمينها في المتطلبات. وتشمل هذه الأنظمة مصدري الشبكة وغيرها من غير المصدرين. كما قدمت الشركة بعض التوصيات الضريبية والتحاسبية، بما في ذلك معاملة مدفوعات العملات المستقرة كأموال فيما يتعلق bằng الأغراض الضريبية.

دفع الابتكار

يجادل مؤيدو هذا القانون بأن خدمات مثل التثبيت وزراعة العائد وخيارات أخرى توليد العائد هي أساسية للاقتصاد الرقمي وتركيبه الفريد. ويقولون أن القضاء عليها من المعادلة لن يفيد إلا المصرفيين وسيبطئ الابتكار.

ما يريده المصرفيون

قدمت TradFi معارضة كبيرة لقانون GENIUS، خاصة فيما يتعلق بجوائز الفوائد. وأوضحت مؤسسة سياسة البنوك (BPI) لوزارة الخزانة أنها ترى أي نوع من دفع الفوائد على العملات المستقرة كتهديد مباشر لاستقرارها.

لقد كانت هذه المجموعة صريحة في رغبتها في رؤية جميع مدفوعات الفوائد محظورة في الماضي. وهدفها الرئيسي هو أنها تشعر أن هذا يعطي مصدري العملات المستقرة ميزة غير عادلة، مما قد يؤدي إلى تدفق كبير لرأس المال من المستخدمين الذين يملون من حسابات التوفير الفياتية التي لا تتماشى مع التضخم. وتتنبأ المجموعة المصرفية بخسارة 6.6 تريليون دولار في تدفقات الإيداع.

حماية أصولهم

تواصل المجموعات المصرفية الكبيرة ومجموعات TradFi في التعبير عن قلقهم من أنهم قد يفقدون رأس المال والعملاء بسبب آثار هذا القانون. ويجادلون بأن هذا التدفق سوف يضر بالأسواق وسيخلق عدم استقرار بين المؤسسات الكبيرة.

الاحتكار المصرفي غير سعيد

ومع ذلك، يجب ملاحظة أنهم لا يقدّمون أي عرض لدفع المزيد من الأموال لحاملي حسابات التوفير أو مطابقة مكافآت خيارات DeFi. وبالتالي، يرى العديد من الناس معارضتهم ليس ضد التكنولوجيا ولكن ضد المنافسة بشكل عام.

قانون GENIUS برعاية

جاء قانون GENIUS بعد سنوات من المناقشات بين المشرعين وشركات التكنولوجيا والمؤيدين. وقدمه السناتور بيل هاغرتي (R-TN) والسناتور تيم سكوت (R-SC) والسناتور سينثيا لوميس (R-WY) والسناتور دان سوليفان (R-AK). وهدفهم كان تقديم إطار تنظيمي واضح لإصدار العملات المستقرة والتكامل في النهاية.

جدول زمني قانون GENIUS

قدم السناتور بيل هاغرتي مشروع القانون في 21 مايو 2025. وتم تمريره من قبل مجلس الشيوخ في 17 يونيو 2025، بعد فوزه بتصويت ثنائي الحزب 68-30. ومن هناك، مرر مجلس النواب التشريع 308-122 خلال مناقشات أسبوع الكريبتو في 17 يوليو 2025. وتم توقيع قانون GENIUS من قبل الرئيس ترامب في 18 يوليو 2025، وسيتم تنفيذه في 18 يناير 2027، أو 120 يومًا بعد التنفيذ التنظيمي.

من يعارض قانون GENIUS – ولماذا

ما زالت هناك سيناتورات وممثلون يعبرون عن معارضتهم لهذا القانون. ومن بين المعارضين البارزين للقانون السناتور إليزابيث وارن (D-MA) والسناتور جوش هولي (R-MO). ويقولون أن القانون يمنح الكثير من السيطرة على الشركات التكنولوجية دون تقديم الكثير للمستهلك.

المناخ التنظيمي يتسخن لصالح الشركات الناشئة

يعد هذا القانون أحد الإشارات إلى أن سوق الكريبتو ينجر إلى النضج. في الولايات المتحدة، أصبحت الأصول الرقمية شائعة، وانضمت البلاد الآن إلى الاقتصاد الرقمي في شكل احتياطي من البيتكوين. ويشير الكثيرون إلى أن هذه الإجراءات تواصل دفع التبني على الصعيد العالمي.

كيف يبهرز قانون GENIUS الخط الفاصل بين TradFi و DeFi

يمكن اعتبار قانون GENIUS كحجر زاوية للاقتصاد الرقمي، ولكن فقط إذا تم تنفيذه مع الغرض الأساسي من دفع الابتكار. ومع ذلك، يمكنك توقع استمرار معارضة TradFi لخيارات DeFi لأنها تقدم المزيد للمستخدمين. في النهاية، قد يكون الاستراتيجية الأفضل هي دمج القطاعين، مما يوفر أكبر فائدة للمواطن العادي.

تعلم المزيد عن الأخبار المالية المثيرة للاهتمام هنا.