حاكم الاحتياطي الفيدرالي يقول إن التوكنيزايشن لا يزال في مراحله الأولى، لكن التطورات التكنولوجية لديها إمكانات تتجاوز العملات الرقمية

قال كريستوفر والر، حاكم الاحتياطي الفيدرالي، يوم الجمعة إنه يرى قيمة في أسواق العملات الرقمية، وأنه على الرغم من أن العملات المشفرة أصول مضاربة، إلا أنها تمثل أيضًا شكلًا من أشكال الابتكار المالي.

متحدثًا في مؤتمر مركز الاعتماد المتبادل العالمي حول “المال الرقمي، التمويل اللامركزي، ولغز العملات الرقمية” في كاليفورنيا، شارك والر شارك آرائه حول نظام الإيكولوجي للعملات الرقمية.

وبحسب قوله، وبالنظر إلى الأحداث الأخيرة في عالم العملات الرقمية، مثل انهيار FTX، حان الوقت للمناقشات المتعلقة بالأصول الرقمية.

يُعد خطاب والر نظرة شيقة إلى كيفية رؤيته للعملات المشفرة؛ فبينما يتسم بالانفتاح تجاهها، يرغب أيضًا في ضمان اتخاذ خطوات مناسبة لتقليل المخاطر المرتبطة باستخدامها داخل النظام المالي.

في خطابه حول العملات الرقمية، أبرز حاكم الاحتياطي الفيدرالي المخاطر المالية الكبيرة المرتبطة بالعملات الرقمية وتورط البنوك فيها. كما ناقش الآثار العميقة لتقنية دفتر الأستاذ الموزع، والعقود الذكية، والتوكنيزايشن في خصوصية البيانات.

أشار والر إلى أن الشمول المالي يمكن تحسينه من خلال هذا النهج بفضل قدرته على توفير وصول أكثر أمانًا إلى الخدمات مقارنة بالطرق التقليدية، مع الحفاظ على حماية العملاء كأولوية قصوى.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

أصول العملات الرقمية: “الاختراع الاجتماعي للمال”

تُعرّف أصول العملات الرقمية بأنها أي أصل رقمي يُطبق باستخدام تقنيات تشفيرية ويتم تداوله. السبب وراء احتفاظ شخص بأصل رقمي ليس لأنه جديد أو فريد، بل يستند إلى العلاقات الاقتصادية التي تُنتج قيمة للأشياء، وفقًا لما قاله والر في خطابه في 10 فبراير.

علق الحاكم على عدم وجود قيمة جوهرية للعملات الرقمية، قائلاً إن الأشياء لها قيمة بسبب خصائصها الجوهرية، وإذا لم يكن للشيء أي خصائص، فيجب أن يكون سعره صفرًا.

ومع ذلك، قال والر إن “من المدهش أن يتضح أن الأشياء قد تُقَيَّم بأعلى بكثير مما تشير إليه خصائصها الجوهرية”، مشيرًا إلى عمل بول صامويلسون في عام 1958 حول تسوية الاستهلاك عبر الزمن، والذي يُظهر أن الشيء عديم الفائدة جوهريًا يمكن أن يتداول بسعر إيجابي. وقد أُطلق على هذا المفهوم اسم “الاختراع الاجتماعي للمال”.

قال والر: “قيمة مثل هذا الشيء تُدفع بالكامل بالمعتقد. إذا كنت أعتقد أن شخصًا ما سيدفع سعرًا إيجابيًا لهذا الشيء في المستقبل، فقد أكون مستعدًا لدفع سعر إيجابي الآن، وأحتفظ به عبر الزمن، وأبيعه عندما أحتاج إلى استهلاك سلع وخدمات أخرى”.

لكن بينما يمكن للأشياء عديمة الفائدة جوهريًا أن تتداول بسعر إيجابي، أوضح والر أن هناك دائمًا سعر توازن ثانٍ لهذا الشيء، وهو الصفر — مع تغير المعتقدات بأن لا أحد سيدفع مقابل هذا الشيء في المستقبل.

“هناك العديد من الأشياء عديمة الفائدة جوهريًا لا تزال ذات قيمة”، مثل بطاقات البيسبول وتوقيعات المشاهير. “استنادًا إلى خصائصها الأساسية، هذه الأشياء لا تملك قيمة جوهرية تقريبًا، لكنها قد تكون مطلوبة بشدة وتحقق أسعارًا مذهلة”، أضاف والر، مشيرًا إلى أنه في يومٍ ما عندما لا يرغب أحد في جمع بطاقات البيسبول، لن تكون لها أي قيمة.

داعم للابتكار لكن قلق بشأن تورط البنوك

وفقًا للوالر، فإن أصول العملات الرقمية هي “ليس أكثر من أصل مضاربي”، تمامًا مثل بطاقة البيسبول. يتم تداولها بسعر إيجابي فقط بناءً على الاعتقاد بأن شخصًا آخر سيظهر ويشتريها بسعر أعلى.

قال والر: “إذا كان الناس يرغبون في الاحتفاظ بمثل هذا الأصل، فليفعلوا ذلك”، محذرًا من أن “إذا اشتريت أصولًا رقمية وانخفض السعر إلى الصفر في مرحلة ما، فلا تتفاجأ ولا تتوقع أن يقوم دافعو الضرائب بتعويض خسائرك”.

وبالتالي، تظل الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر بينما الشركات التي تتعامل معها لا تزال في مراحلها الأولى. ثم أشار والر إلى عام 2022 القاسي، الذي قضى على العديد من الشركات الرقمية مثل BlockFi، Voyager، Celsius Network، Genesis، وThree Arrows Capital.

من منصات الدفع والبورصات إلى المقرضين الرقميين وصناديق التحوط، قدمت عدة شركات بارزة ذات صلة بالعملات الرقمية طلبات إفلاس، وفقًا للوالر. بالإضافة إلى هذا الانهيار، أدى الانخفاض الحاد في قيمة العملات الرقمية إلى تعرض العديد من المستثمرين في هذه الصناعة للأذى.

مع امتلاك ما بين 12% إلى 20% من البالغين في الولايات المتحدة للعملات الرقمية أو تداولها أو استخدامها وتزايد الخسائر من العملات الرقمية، جادل والر بضرورة وجود حماية أفضل للمستثمرين. ولكن ليس المستثمرون الأفراد فقط هم الذين يتحملون وطأة ما يُسمى بـ “شتاء العملات الرقمية”؛ “حتى المستثمرون المؤسسون، الذين يمتلكون موارد كبيرة لإجراء العناية الواجبة على الاستثمارات، شعروا بالألم”، مع وجود ما لا يقل عن 15 صندوق تقاعد عام يديرون أموال تقاعد موظفي القطاع العام تأثرت بتبادل العملات الرقمية المفلس الآن، FTX.

قال والر: “بينما لا يهمني إذا كان الناس يتخذون استثمارات محفوفة بالمخاطر أو يشاركون في مشاريع تجارية خطرة، يجب على البنوك والوسطاء الماليين الآخرين القيام بأي نشاط يقومون به بطريقة آمنة وسليمة”، معربًا عن دعمه للابتكار الحكيم في النظام المالي خلال خطابه.

ولكن في الوقت نفسه، شارك مخاوفه بشأن انخراط البنوك في أنشطة تشكل خطرًا متزايدًا من الاحتيال والاحتيالات، وعدم اليقين القانوني، وانتشار الإفصاحات المالية المضللة وغير الدقيقة.

جادل الحاكم بأن البنك الذي يتعامل مع عملاء العملات الرقمية يجب أن يكون واضحًا جدًا بشأن نماذج أعمال العملاء، وهياكل الحوكمة المؤسسية، وأنظمة إدارة المخاطر لضمان عدم ترك المؤسسة نفسها في موقف يتحمل الخسائر إذا حدث انهيار في العملات الرقمية.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه البنوك التي تفكر في الانخراط في أنشطة متعلقة بالعملات الرقمية مهمة حاسمة للامتثال لمتطلبات “اعرف عميلك” (KYC) و”مكافحة غسل الأموال” (AML)، والتي قال إن البنوك لا يجوز لها تجاهلها بأي حال من الأحوال.

في الوقت الحالي، يعتقد والر أن الانعكاسات الناتجة عن الضغوط في صناعة العملات الرقمية على أجزاء أخرى من النظام المالي كانت ضئيلة. ويعود ذلك جزئيًا إلى محدودية الترابط بين نظام الإيكولوجي للعملات الرقمية والنظام المصرفي، حسب قوله.

تابع والر قائلاً إنه من المهم للمنظمين اتخاذ إجراءات حاسمة لحماية النظام المالي من مخاطر الاستقرار الناجمة عن العملات الرقمية. ومع ذلك، حذر من أنه لتجنب كبح الابتكار، من الضروري إنشاء تمييز واضح بين مختلف جوانب عالم العملات الرقمية فيما يتعلق بما إذا كان وكيفية تنظيم النظام الإيكولوجي. من خلال ذلك، يمكن للسلطات تجنب فرض قيود غير مبررة على الميزات الإيجابية لنظام الإيكولوجي للعملات الرقمية، وفقًا للوالر.

التكنولوجيا: سلسلة الكتل، العقود الذكية، التوكنيزايشن

فيما يتعلق بالتكنولوجيا الأساسية لأصول العملات الرقمية، عرّف والر سلسلة الكتل بأنها بروتوكول إدارة قواعد البيانات يُستخدم لتسجيل الصفقات، بما في ذلك تقنيات دفتر الأستاذ الموزع المصرح بها وغير المصرح بها. وعلى الرغم من كونها أساسية لإنشاء أصول العملات الرقمية، فإن هذه التقنية لا تقتصر على استخدامها في نظام الإيكولوجي للعملات الرقمية فقط، ويتم استكشافها لإمكانية معالجة مجموعة واسعة من مشكلات إدارة البيانات، وفقًا للوالر.

فيما يتعلق بالتقنية التي تسهل التداول مباشرة، صرح بأن العملات الرقمية تشمل العقود الذكية والتوكنيزايشن كنوع من خصوصية البيانات، والتي إلى جانب سلسلة الكتل، لها تطبيقات أوسع بكثير.

وبالإضافة إلى ذلك، علق على العقود الذكية مشيرًا إلى كيفية استخدامها في التداول بين الأقران ويمكن استخدامها بالتزامن مع بروتوكول إدارة بيانات مركزي لأتمتة تنفيذ بعض المعاملات في الأصول غير الرقمية.

مع الإشارة إلى إمكانات العقود الذكية، اقترح والر أن هذه التقنية قد تُطبق في النهاية بطريقة أوسع بكثير، بدءًا من إدارة البيانات وتصفية وتسوية معاملات الأوراق المالية إلى تطبيقات أكثر تعقيدًا.

علقًا على التوكنيزايشن، قال والر إن دمج هذه التقنية الناشئة مع مخازن البيانات لتخزين المعلومات الشخصية بأمان يمكن أن يُستخدم لتداول الأشياء لحماية هوية الفرد.

التوكنيزايشن هو عملية تمثيل أصل من العالم الحقيقي كرمز رقمي على سلسلة الكتل. تتيح هذه العملية إنشاء رموز أمان أو أصول، وهي تمثيلات رقمية لأصول حقيقية قيمتها مئات التريليونات من الدولارات. من خلال توكنيزايشن الأصل، يمكن تمثيله كعملة رقمية، مما يجعله أكثر سهولة في الوصول والتداول.

من خلال تحويل طريقة امتلاكنا وتداولنا للأصول، أثارت الرموز الأمنية اهتمامًا كبيرًا من وول ستريت. وعلى عكس العملات الرقمية، تخضع الرموز الأمنية للقوانين الفدرالية للأوراق المالية ويجب أن تلتزم باللوائح التي تحكم بيع وتداول الأوراق المالية. ومع المشكلات الأخيرة في السوق وزيادة الانتباه التنظيمي، قد تصبح الرموز الأمنية لاعبًا رئيسيًا هذا العام.

عروض الرموز الأمنية (STOs) أيضًا تكتسب زخماً، وفي ظل رد الفعل التنظيمي، فإنها تشهد عودة. يمكن القول إن التطورات التنظيمية تجعل الرموز الأمنية أمرًا حتميًا.

في الواقع، يمتلك التوكنيزايشن القدرة على خلق قيمة هائلة، حيث من المتوقع أن يصل حجم سوق الرموز الأمنية إلى حجم متعدد التريليونات من الدولارات بحلول نهاية هذا العقد. إن تأييد الرموز الأمنية من قبل مجتمع العملات الرقمية والمؤسسات المالية التقليدية والمنظمين يشير إلى مستقبل مشرق لها.

قال والر: “بينما لا تزال هذه التطورات التكنولوجية في مراحلها الأولى، فإن لها تطبيقات محتملة تتجاوز نظام الإيكولوجي للعملات الرقمية قد تؤدي إلى تحسينات كبيرة في الإنتاجية في صناعات أخرى”.