الأصول الرقمية
أسوأ دورة لإيثيريوم حتى الآن — هل الستاكينغ هو المفتاح للتعافي؟
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
إحدى أسوأ الأصول الرقمية الرائدة أداءً في السوق الآن هي إيثيريوم (ETH ) . على الرغم من كونها أصلًا رقميًا رئيسيًا ومؤسسًا والوحيدة إلى جانب بيتكوين (BTC ) التي تمتلك صندوق تداول فوري خاص بها، فإن أداء سعرها كان مخيبًا للآمال بشدة.
مع ذلك، ليس كل شيء ضائع. هناك تطور إيجابي في الأفق — الستاكينغ — الذي لديه القدرة على توفير الراحة لحاملي ETH، وربما، إذا جاز لنا القول، عوائد متفوقة.
هل يعني ذلك أن إيثيريوم هو الآن الأكثر تقليلًا في قيمته؟ حسنًا، دعونا نكتشف ذلك!
الأداء حتى الآن
العملة الرقمية الثانية من حيث الحجم السوقي بقيمة 248 مليار دولار، إيثيريوم تتداول حاليًا عند 2,060 دولار، بانخفاض 27% خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يجعلها أسوأ أصل أداءً بين أعلى 20 عملة.
ETH مخطط السعر
هذا يمثل الشهر الرابع المتتالي الذي ينخفض فيه سعر الإيثر. في الواقع، خلال الـ12 شهرًا الماضية، كان سعر ETH في الاتجاه الهبوطي تسع مرات من أصل اثني عشر، مما يظهر مدى الإحباط الذي يعاني منه هذا الأصل.
بالإضافة إلى ذلك، عوائد ETH للربع الأول من 2025 في منطقة سلبية ثابتة عند -38.54 ٪. لكن هذا ليس كل شيء؛ ما يثير القلق أكثر هو أن إيثيريوم لم يحقق أعلى مستوى تاريخي جديد (ATH) منذ أكثر من ثلاث سنوات. كان ذلك خلال الدورة السابقة عندما وصل سعر ETH إلى ذروة 4,880 دولار في 10 نوفمبر 2021.
حسب معايير إيثيريوم نفسها، يجعل هذا الصعود الحالي هو أسوأ دورة لإيث حتى الآن. وكانت الأفضل هي دورة 2017، بالطبع.
بعد إطلاق إيثيريوم في 2015، سجل السعر ارتفاعًا بنسبة 754٪ في 2016. ثم بدأ 2017 بأقل من 10 دولارات، وبنهاية ذلك العام تجاوز 800 دولار، ثم ارتفع أكثر فوق 1,300 دولار في يناير 2018. وفي نفس العام، أغلق عند انخفاض 82٪ عند 133 دولارًا.
خلال آخر سوق صعود، ارتفع سعر ETH بأكثر من 470٪ و400٪ في 2020 و2021 على التوالي. وشهد سوق الهبوط التالي انخفاض سعر ETH بنسبة 67.5٪.
على الرغم من أن العامين الماضيين كانا إيجابيين، إلا أن أداء ETH كان بعيدًا عن الروعة. في 2023، ارتفع سعره بحوالي 91٪ فقط، وفي 2024 كان نصف ذلك (46٪). وفي 2025، انخفض السعر بأكثر من 38٪.
بالمقارنة، ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 155.8٪ في 2023 ثم 120.84٪ في 2024 وهو الآن منخفض فقط 7.34٪ هذا العام. بينما أداء BTC للربع الأول من 2025 سلبي بنسبة 7.42٪، جاء ذلك بعد تحقيق ATH جديد عند 109,000 دولار في 20 يناير.
في وقت كتابة هذا، يتداول زوج BTC/USD حوالي 87,000 دولار، بانخفاض 20٪ عن ذروته.
نتيجة لتفوق بيتكوين، وصل معدل ETHBTC مؤخرًا إلى أدنى مستوى له منذ عدة سنوات عند 0.0224، آخر مرة شوهد في يناير 2021. وقد كان المعدل في انخفاض منذ سبتمبر 2022.
لقد جعلت المكاسب الضخمة لبيتكوين منه الثامن أكبر أصل في العالم من حيث القيمة السوقية التي تبلغ 1.72 تريليون دولار، وهو مكان واحد أقل من الفضة التي تبلغ 1.89 تريليون دولار، بينما إيثيريوم تحتل المرتبة 48، مرتبتين أعلى من البلاتين (2,428 مليار دولار).
في المرتبة الأولى الذهب، بقيمة سوقية تبلغ 20.3 تريليون دولار. وقد شهد هذا المعدن الثمين انتعاشًا هائلًا، مسجلاً ذروة جديدة عند 3,057.21 دولار للأونصة. ارتفع الذهب بنسبة 15٪ منذ بداية العام و87٪ منذ أدنى مستوى له في أكتوبر 2022 حيث يتداول حاليًا عند 3,021 دولار للأونصة. في الوقت نفسه، ارتفع ETH بنسبة 133٪ فقط منذ أدنى مستوى له في يونيو عند 888 دولار، وBTC ارتفع 457٪ منذ أدنى مستوى له في نوفمبر 2022 حوالي 15,600 دولار.
قوة الذهب كانت نتيجة لرئيس الولايات المتحدة الصديق للعملات المشفرة دونالد ترامب الذي تسبب في حالة من عدم اليقين الشديد في السوق بإعلاناته عن سلسلة من التعريفات الجمركية على الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة، بما في ذلك الصين والمكسيك وكندا.
في حين أن الأصول الخطرة مثل بيتكوين وإيثيريوم والعملات المشفرة كانت تعاني منذ توليه المنصب، رغم وفائه بالعديد من الوعود التي قدمها ترامب للصناعة، ظهر الذهب كالفائز حيث اندفع المستثمرون إلى ملاذه الآمن، الذي يُنظر إليه تقليديًا كتحوط ضد عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي.
حتى الأسهم تعرضت للضغط. ارتفع مؤشر S&P 500 عندما تولى ترامب رئاسة الولايات المتحدة كالرئيس الـ47 وحقق مستويات جديدة عند 6,147 الشهر الماضي لكنه انخفض إلى 5,504.65 في 13 مارس. منذ ذلك الحين، تعافى السوق إلى حد ما حيث قال ترامب إنه قد يمنح \”العديد من الدول\” تخفيضات على التعريفات. كما حافظ الاحتياطي الفيدرالي على استقرار الأسعار لكنه أشار إلى خفضين هذا العام سيقللانها بمقدار 0.5٪.
يبلغ الآن مؤشر S&P 500 عند 5,767.57، بانخفاض يقارب 2٪ منذ بداية العام. وأداء مؤشر Nasdaq التكنولوجي كان مشابهًا، حيث انخفض من 19,928.8 الشهر الماضي إلى 17,239.40 بسهولة الأسبوع الماضي. حاليًا، يتراوح حول 18,188.59، بانخفاض 5.81٪ منذ بداية العام.
“يواجه المستثمرون شعورًا طفيفًا بالارتياح، لكن في الوقت نفسه، هم متشائمون بشأن المدة التي قد يستمر فيها هذا الوضع،” قال سام ستوفال، كبير استراتيجيي الاستثمار في CFRA Research. “أسباب هذا التصحيح المصطنع لم تختفِ. إنها التعريفات وما قد يكون تأثيرها على النمو الاقتصادي، التضخم، وأرباح الشركات.”
مع تحرك مؤشر S&P 500 فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم (200 DMA)، هناك احتمال أن يكون تصحيح الأسهم قد انتهى مؤقتًا، وإذا كان الأمر كذلك، فهذا يعني أن هناك أمورًا جيدة قادمة لبيتكوين أيضًا، حيث المقاومة التالية عند 93,245 دولار.
ومع ذلك، لا يمكن قول الشيء نفسه عن إيثيريوم، رغم أنه من المتوقع أن يشهد سعره بعض التعافي.
انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في بيتكوين (BTC).
ما الذي ينتظرنا في المستقبل؟
إذا نظرنا إلى التطورات الرئيسية، فإن بيتكوين لديها بعض العوامل التي تعمل لصالحها، إلى جانب أهمها، ارتفاع الأسعار.
العامل الرئيسي هو الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين، الذي يحدث ليس فقط على المستوى الوطني بل أيضًا على مستوى الولايات وقد أحرز تقدمًا ثابتًا.
هذا الأسبوع، تم تمرير قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين في مجلس النواب بولاية أوكلاهوما والآن يحتاج إلى المرور عبر مجلس الشيوخ قبل أن يوقعه الحاكم ليصبح قانونًا. مع هذه الخطوة، تحتل أوكلاهوما الآن المرتبة الثانية إلى جانب تكساس في سباق الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين على مستوى الولايات، بينما تتصدر أريزونا، حيث يتجه مشروعان من هذا النوع إلى مجلس النواب للتصويت.
كما وقع حاكم كنتاكي آندي بيشير على مشروع قانون “حقوق البيتكوين” هذا الأسبوع لحماية “الحق في الحفظ الذاتي، تشغيل عقدة، واستخدام الأصول الرقمية” دون “خوف من التمييز”. وقد تم أيضًا تقديم مشروع قانون احتياطي بيتكوين لتخصيص الفوائض من احتياطيات الولاية إلى BTC.
ولكن ماذا عن إيثيريوم؟ حسنًا، هذه القوانين، رغم تركيزها على بيتكوين، ستكون مفيدة للصناعة بأكملها، بما في ذلك إيثيريوم. ولكن، بالطبع، إذا كان على ETH أن يجذب انتباه السوق حقًا ويحقق أداءً فائقًا، فإنه يحتاج إلى بعض الإجراءات.
بعد أن كان رائدًا في العقود الذكية، إيثيريوم هو البلوكشين الذي يبني التطبيقات اللامركزية (dApps). خلال سوق الصعود في 2017، كان إيثيريوم موطنًا للتمويل الديمقراطي عبر عروض العملات الأولية (DeFi)، ثم في الدورة الأخيرة، قاد ابتكار DeFi بالإضافة إلى NFTs، GameFi، DAOs، وأكثر.
هذه المرة، للأسف، إيثيريوم ليس قائد السرد السلسلي. سولانا (SOL ) استحوذت على كل انتباه السوق، التطوير، والاستخدام خلال السنوات القليلة الماضية. بينما واجه إيثيريوم منافسة من سلاسل أخرى في الدورات السابقة أيضًا، هذه المرة، البلوكشين يفتقد كل المتعة والحركة.
هذا واضح في إجمالي عدد المعاملات على البلوكشين، التي بالكاد شهدت أي ارتفاع. كما أن رسوم المعاملات كانت منخفضة جدًا. وفقًا لـ Ycharts، متوسط رسوم المعاملة حاليًا $0.2,0 دون أي ارتفاع مسجل خلال الدورتين الماضيتين.
بعد قول ذلك، تم التكهن بأن السبب الرئيسي لذلك هو العدد المتزايد من الطبقات الثانية (Layer 2) التي تقدم معاملات أسرع وأرخص.
هذه الطبقات الثانية، مثل Base، وفقًا لجيف كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمي في ستاندرد تشارترد، أدت إلى فقدان قيمة لإيثيريوم وأوصى بفرض ضرائب على هذه السلاسل.
ونتيجة لذلك، خفض البنك هدف سعره لإيثيريوم بأكثر من النصف إلى 4,000 دولار. “نرى استمرار أداء إيثيريوم المتدني”، كتب كندريك، مضيفًا أن إيثيريوم حاليًا في وسط “أزمة منتصف العمر”.
آراء مماثلة شاركها باحث VanEck ماثيو سيجل، الذي أشار في تقرير في بداية هذا الشهر إلى أن صعوبة إيثيريوم من حيث التقييم والاستخدام تعود “في الغالب إلى تآكل العوامل الأساسية التي جعلت إيثيريوم ذو قيمة في السابق.”
على الرغم من التحديات، يظل إيثيريوم المنصة المهيمنة لبناء dApps بفضل تأثير شبكته، أمانه القوي، والابتكار المستمر. على سبيل المثال، يستعد إيثيريوم حاليًا لتحديث كبير سيحسن قابلية توسع الشبكة ووظائفها ويعزز أمان المستخدم.
التحديث، المسمى Pectra، يتضمن مجموعة من التحسينات، بما في ذلك واحدة ستمكن التطبيقات من إعادة إنتاج الخدمات التي تقدمها البنوك بشكل أفضل. كما سيقدم طرقًا للمستخدمين لاستعادة محافظهم.
(STD.DE )في الوقت نفسه، سيتم تحسين القابلية للتوسع من خلال تعديل توفر البيانات ديناميكيًا. من خلال وضع الأساس لأشجار Verkle، سيمكن التحديث تحسينًا مستقبليًا لزيادة لامركزية الشبكة عن طريق السماح لأي شخص بتشغيل عقد إيث على هواتفهم.
لقد تم تشغيل التحديث بالفعل على Holesky وتم إصداره بنجاح على شبكة اختبار Sepolia هذا الشهر. إذا سارت الأمور على ما يرام، من المتوقع أن يصبح Pectra متاحًا على الشبكة الرئيسية لإيثيريوم الشهر المقبل.
يجب أن تساعد هذه التحسينات المستمرة إيثيريوم على جذب اهتمام المطورين، كما ينبغي للمشاريع المثيرة أن تعيد انتباه المستخدمين إلى الشبكة.
ومع ذلك، في الوقت الحالي، ليس فقط اهتمام التجزئة بل حتى اهتمام المؤسسات ورأس المال يتجنبون ETH.
انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بشراء بيتكوين (BTC).
بعد تدفقات غير ملحوظة، تهيمن التدفقات الخارجة على صناديق إيثير ETF
كان ذلك في الصيف الماضي عندما حصلت صناديق إيثيريوم الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) على موافقة تنظيمية من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
خلال هذه الفترة، سجلت صناديق إيثيريوم ETF تدفقات صافية تراكمية بقيمة 2.42 مليار دولار وإجمالي أصول بقيمة 7.17 مليار دولار، وفقًا للبيانات من SoSoValue. هذه الأرقام تمثل جزءًا صغيرًا مما شهدته صناديق بيتكوين الفورية.
مع تقدم ستة أشهر، سجلت صناديق بيتكوين ETF تدفقات صافية تراكمية بقيمة 36.13 مليار دولار وإجمالي أصول بقيمة 99.31 مليار دولار. تقود هذه السباق IBIT من BlackRock (BLK ) بأصول إجمالية تبلغ 50.69 مليار دولار، تليها FBTC من Fidelity بـ 17.38 مليار دولار ثم Grayscale بـ 17.09 مليار دولار.
ومن المثير للاهتمام، أن Grayscale ETHE يتصدر حاليًا قائمة صانعي صناديق إيثيريوم ETF من حيث صافي الأصول بـ 2.54 مليار دولار، يليه ETHA من BlackRock بـ 2.49 مليار دولار ثم مرة أخرى ETH من Grayscale بـ 960.80 مليون دولار. وهذا يظهر نقص الاهتمام من المؤسسات.
في الواقع، عانت صناديق إيثيريوم ETF وقتًا صعبًا، حيث شهدت تدفقات خارجة طوال شهر مارس بأكمله باستثناء يوم واحد فقط من الارتفاع. كان 4 مارس هو الاستثناء الوحيد حيث وصلت التدفقات الصافية إلى 14.6 مليون دولار بعد ثمانية أيام متتالية من التدفقات الخارجة، وفقًا للبيانات من Farside.
هذا الفاصل القصير للغاية بدأ تدفقًا آخر من البيع، تميز بـ 13 يومًا متتاليًا من التدفقات الخارجة بإجمالي 389.2 مليون دولار. رغم أن التدفقات الخارجة ليست شديدة، إلا أن إيثيريوم لم يحقق تدفقات صافية كبيرة أيضًا، ونقص ضغط الشراء يثقل كاهل أسعار ETH.
على العكس، بدأ بيتكوين يشهد تدفقات مالية داخلة. بعد التدفقات الخارجة القياسية في فبراير بحوالي 4.2 مليار دولار التي أدت إلى أسوأ فبراير من حيث سعر BTC، والتي تلتها تدفقات خارجة شبه مستمرة في مارس أيضًا حتى اليوم الـ13، شهدت صناديق بيتكوين ETF الآن سبعة أيام متتالية من التدفقات الصافية الداخلة بإجمالي $869.8 bln.
نظرًا لأداء صناديق ETF لبيتكوين المتميز ، فإن الرأي العام هو أن أداء صناديق إيثيريوم ETF كان مجرد “meh”. لكن روبرت ميتشنك، رئيس الأصول الرقمية في BlackRock، لا يعتقد ذلك ووصف ذلك بأنه “مفهوم خاطئ” في قمة الأصول الرقمية.
على الرغم من أنها ليست مدهشة مقارنة بنظيراتها من بيتكوين، “كانت في الواقع ناجحة للغاية” مقارنةً بعالم الصناديق المتداولة الفعلية، صرح بذلك.
وفقًا لميتشنك، يمكن أن يزداد الطلب على صناديق إيثيريوم ETF إذا تم “حل” القضايا التنظيمية. فما هو هذا الجانب الإيجابي لإيثيريوم؟
انقر هنا للحصول على أفضل 10 أسباب لماذا يجب عليك شراء بيتكوين.
الستاكينغ هو أفضل رهان لإيثيريوم؛ قد تبدأ المؤسسات أخيرًا في القضم
في ظل تآكل ثقة السوق في إمكانات نمو إيثيريوم، يمكن توقع تطور إيجابي في مجال الصناديق المتداولة، حيث قدم الصانعون اقتراحات لتقديم خدمات الستاكينغ للمستثمرين المؤسسين.
قامت بورصة CBOE BZX بالفعل باقتراح السماح بأنشطة الستاكينغ لصندوق 21Shares Core Ethereum ETF. كما قدمت NYSE Arca طلب تعديل قاعدة للسماح لصناديق Grayscale Ethereum ETF بعمل ستاكينغ لحيازاتهم من إيث، ومن المتوقع اتخاذ القرار قبل نهاية مايو.
في الأسبوع الماضي فقط، سعت NYSE لتعديل قاعدة للسماح لشركة Bitwise Asset Management (ETHW) بتقديم مكافآت الستاكينغ. يجب على SEC الرد على التعديل خلال 45 يومًا.
نظرًا لعدم وجود محفز طلب واضح لـ ETH، يُنظر إلى هذا التغيير كمتغير رئيسي قد يساعد الأصل الرقمي على تجاوز الأوقات الصعبة التي يمر بها. فالمؤسسات تحب العائد، ويمكن لـ ETH أن تقدم لها دخلًا سلبيًا على أصل يزداد قيمته.
لتوضيح ذلك باختصار، يتضمن الستاكينغ قفل الأصل الأصلي للبلوكشين لتعزيز أمان الشبكة مقابل مكافآت. بعد انتقال إيثيريوم من آلية إثبات العمل (PoW) إلى آلية إثبات الحصة (PoS)، يتطلب الشبكة 32 ETH لتصبح مُصادقًا لمعالجة المعاملات وإضافة كتل جديدة إلى البلوكشين. يحصل المُصادقون على مكافآت بـ ETH مقابل جهودهم.
في وقت كتابة هذا، تقريبًا 28% من إمداد ETH مُستَكِّن، ما يمثل 34.27 مليون ETH، وفقًا لـ Dune Analytics.
هذه ليست المرة الأولى التي يطلب فيها صانعو الصناديق المتداولة موافقة SEC لتقديم الستاكينغ لعملائهم. في العام الماضي، قبل موافقات إيثيريوم Spot ETF، قدم عدة صانعين طلبًا لصندوق متداول يتضمن الستاكينغ، لكنهم اضطروا إلى إزالة بنود الستاكينغ.
اعترضت SEC، تحت قيادة الرئيس السابق غاري جينسلر، على فكرة تضمين الستاكينغ في صناديق إيثيريوم ETF لأنها اعتبرت رموز إثبات الحصة (PoS) أوراقًا مالية وتطلب تسجيلًا لخدمات الستاكينغ.
لكن الآن، تحت الإدارة الجديدة وتغير المواقف التنظيمية، من المتوقع الحصول على موافقات الستاكينغ هذا العام.
في الشهر الماضي، شاركت الصحفية إلينور تيريت من FOX Business على منصة X أن “الوكالة ‘مهتمة جدًا جدًا’ بالستاكينغ، بل طلبت من الصناعة مذكرة توضح الأنواع المختلفة للستاكينغ وفوائدها.” حتى أن فرقة العمل الخاصة بالعملات الرقمية في SEC اجتمعت مع ممثلي الصناعة لمناقشة دمج ميزات الستاكينغ في ETPs.
ستخلق موافقة الستاكينغ مسارًا جديدًا للدخل السلبي للمستثمرين دون الحاجة إلى المشاركة مباشرة في النشاط، وهذا لديه القدرة على زيادة الطلب على إيثيريوم.
وفقًا لميتشنك، الستاكينغ هو “المرحلة التالية في التطور المحتمل”“ لصناديق إيثيريوم Spot ETFs. أضاف:
“ليس هناك شك في أنه أقل كمالًا لإيث اليوم بدون الستاكينغ. عائد الستاكينغ هو جزء مهم من كيفية تحقيق عائد استثماري في هذا المجال.”
هذه المشكلة، وفقًا لميتشنك، “ليست بسيطة كأن الإدارة الجديدة تعطي الضوء الأخضر لشيء ما ثم ينجح كل شيء فجأة. هناك العديد من التحديات المعقدة التي يجب حلها، ولكن إذا تم حلها، فسيكون ذلك بمثابة قفزة نوعية نحو الأعلى فيما يتعلق بالنشاط حول تلك المنتجات.”
المخاوف المحيطة بـ ETH “مبالغ فيها”، وفقًا له، حيث أوضح أن إيثيريوم كأصل من المستوى الثاني هو “قصة ابتكار تكنولوجي”.
وصفه “رهانًا على اعتماد الابتكار في البلوكشين”، وهو ما يروجون به لهذا الأصل للعملاء، وأكد ميتشنك على حالات استخدام إيثيريوم، بما في ذلك الترميز، العملات المستقرة، وDeFi. “يتطلب ذلك قدرًا لا بأس به من التعليم، ونحن في هذه الرحلة، لكنه سيستغرق المزيد من الوقت،” قال.
تمتلك BlackRock صندوق سوق المال المرمّز باسم BUIDL على إيثيريوم وكذلك على شبكات أخرى مثل Aptos (APT )، Polygon، وسولانا، التي تجاوزت مليار دولار في الأصول تحت الإدارة.
انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في إيثيريوم.
الأفكار النهائية
بعد تسجيل أسوأ شهر فبراير في تاريخها، يواصل إيثير مواجهة صعوبات، حيث يتداول السعر حول 2,000 دولار. السوق يفقد ثقته في ثاني أكبر أصل، حيث يقوم الخبراء بخفض توقعاتهم.
ومع ذلك، رغم أن إيثيريوم عمره ما يقرب من عقد من السنوات، إلا أنه لا يزال جديدًا وقد أنشأ أساسًا قويًا. ويمكن للتحديث القادم Pectra وصناديق ETF المدعومة بالستاكينغ أن يوفروا الحافز الذي يحتاجه ETH لجذب انتباه التجزئة والمؤسسات والارتفاع أعلى للوصول أخيرًا إلى أعلى مستوى تاريخي جديد.
انقر هنا لتتعرف على كيفية شراء إيثيريوم (ETH).
آخر الأخبار عن إيثيريوم
