الأوراق المالية الرقمية

الخزائن على السلسلة: كيفية الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية المرمزة

نُشر في 12 فبراير 2026

تم التحديث في 24 يونيو 2026

بواسطة

Daniel Martin

Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

تنقل السلسلة: الجزء 1 من 5 في دليل الأصول الحقيقية

الخزائن على السلسلة: جلب المعيار إلى البلوكشين

في التمويل التقليدي، تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية “معدل الخطر الصفري” الذي يُقاس به جميع الاستثمارات الأخرى. خلال العقد الأول لوجود البلوكشين، كانت الأصول الآمنة على السلسلة الوحيدة هي العملات المستقرة، التي غالبًا ما كانت تقدم عائدًا صفريًا أو تحمل خطر فقدان الارتباط. لقد غير ظهور ترميز الأصول الحقيقية (RWA) هذه المعادلة، مما سمح لسوق الخزانة الذي يبلغ حجمه 27 تريليون دولار بالانتقال إلى المحافظ الرقمية.

في جوهرها، تمثل سند الخزانة المرمّز تمثيلًا رقميًا لسند حكومي مادي. من خلال تغليف هذه الأوراق المالية في عقود ذكية، يتيح المصدرون للمستثمرين كسب عوائد ثابتة (تتراوح بين 4-5٪ في بيئة 2026 الحالية) دون مغادرة نظام التمويل اللامركزي.

اللاعبون المؤسسون: من يصدر الدين؟

يسيطر على السوق حاليًا نوعان مميزان من الكيانات: المبتكرون الأصليون في مجال العملات المشفرة والعمالقة الماليون التقليديون. وقد توحد كلاهما نحو هدف واحد — توحيد طريقة تمثيل الديون على السجل.

Ondo Finance (ONDO )

قامت Ondo بتأسيس نفسها كمزود سيولة رئيسي للخزائن على السلسلة. منتجها الرائد، OUSG، يوفر تعرضًا سيليًا لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. اعتبارًا من أوائل 2026، قامت Ondo بدمج إضافي مع صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock، مما يتيح اشتراكات وإستردادات شبه فورية.

(ONDO )

Franklin Templeton (FOBXX)

كان صندوق فرانكلين أونتشين للأموال الحكومية الأمريكية (FOBXX) رائدًا في هذا المجال، حيث وصل إلى 557 مليون دولار من الأصول بحلول فبراير 2026. على عكس الأغلفة الأصلية للعملات المشفرة، فإن FOBXX هو صندوق مشترك مسجل لدى SEC يستخدم البلوكشين كنظام سجل أساسي. وهو متاح الآن عبر عدة شبكات، بما في ذلك Stellar (XLM )، Polygon (POL )، و Avalanche (AVAX ).

مقارنة 2026: مزودو رموز سندات الخزانة

الميزة	Ondo Finance (OUSG)	Franklin Templeton (FOBXX)
الأصل الأساسي	BlackRock BUIDL Fund	سوق المال الحكومي الأمريكي
الشبكة	Ethereum, Solana, Mantle	Polygon, Stellar, Avalanche
نوع المستثمر	معتمد / مؤهل	عام (مسجل لدى SEC)
الإسترداد	فوري (24/7)	T+0 (أيام عمل)

الضوابط التنظيمية: KYC والامتثال

على الرغم من أن التقنية الأساسية لامركزية، إلا أن الأصول ليست كذلك. للامتثال لقانون GENIUS (2025) وإطارات عمل EU MiCA، تتطلب جميع رموز الخزانة الرئيسية من المستخدمين اجتياز فحوصات KYC (اعرف عميلك) وAML (مكافحة غسل الأموال) الصارمة. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يعني ذلك عادةً عملية تحقق مرة واحدة لإدراج المحفظة في القائمة البيضاء قبل أن يمكن الاحتفاظ بالرموز أو تداولها.

مشكلة “الأوراكل” في ترميز الخزانة

تكمن مخاطر فريدة في مجال الأصول الحقيقية في الانفصال بين القيمة الخارجية لسند والقيمة على السلسلة. هنا يصبح “إثبات الاحتياطي” (PoR) أمرًا حاسمًا. توفر منصات مثل Chainlink (LINK ) تحققًا آليًا وشفافية حول ما إذا كانت الاحتياطيات الخارجية تتطابق مع العرض على السلسلة.

(LINK )

الخلاصة

تمثل سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة أول جسر ناجح بين استقرار العالم القديم وكفاءة العالم الجديد. بالنسبة للمستثمر الحديث، فهي تشكل حصنًا دفاعيًا، توفر عائدًا ثابتًا وضمانًا عالي الجودة كان في السابق غير متاح للمحفظة الأصلية للعملات المشفرة.