تعتزم CVR Energy شراء مصفاتين تابعتين لـMarathon Petroleum مقابل 4.2 مليارات دولار

Marathon Petroleum (MPC ) أعلنت Marathon Petroleum وMPLX في 3 نوفمبر 2026 أنهما أبرمتا اتفاقًا نهائيًا لبيع مصفاة سانت بول بارك في مينيسوتا ومصفاة ماندان في داكوتا الشمالية، إلى جانب أصول متعلقة بأنشطة النقل والتخزين، إلى CVR Energy (CVI ) مقابل 4.2 مليارات دولار، إضافةً إلى قيمة المخزون، مع خضوع السعر لتعديلات سعر الشراء.

ستحصل Marathon على 3.45 مليارات دولار مقابل أصول التكرير، باستثناء قيمة المخزون، بينما ستحصل MPLX على 750 مليون دولار مقابل حزمة أصول النقل والتخزين. وتشمل هذه الحزمة حصة في خط أنابيب للنفط الخام، وسعة تخزينية، وثلاث محطات تخدم المصافي. وقالت MPLX إن بيع أصول النقل والتخزين يعادل تسعة أمثال الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لعام 2027.

تبلغ طاقة مصفاة سانت بول بارك 105,000 برميل من النفط الخام في اليوم التقويمي، فيما تبلغ طاقة مصفاة ماندان 72,000 برميل في اليوم التقويمي. وبعد إتمام الصفقة، ستحتفظ Marathon بطاقة تكرير إجمالية تبلغ نحو 2.8 مليون برميل في اليوم التقويمي، وتصفها بأنها واحدة من أكبر منظومات التكرير في البلاد.

البائعان يوجّهان رأس المال إلى مناطق أخرى

قالت ماريان مانن، رئيسة مجلس الإدارة والرئيسة والمديرة التنفيذية لكل من Marathon Petroleum وMPLX، إن التخارج يدعم أولويات الشركتين المتمثلة في تعظيم خلق القيمة وتحقيق معدلات العائد المستهدفة. وأضافت: «نعتزم إعادة استثمار هذا رأس المال في المقام الأول على ساحل الخليج، ودعم نمو MPLX في حوضي برميان ومارسيلوس».

CVR توسّع نطاق أعمال التكرير والتسويق

قالت CVR Energy في إعلان منفصل إن اتفاقها مع الشركات التابعة لـMarathon يشمل أيضًا نشاطًا تسويقيًا يزوّد ما يصل إلى 590 موقعًا يحمل علامات تجارية في الغرب الأوسط الأعلى والسهول الشمالية الكبرى. ومن شأن الاستحواذ أن يرسّخ حضور CVR في هاتين المنطقتين، وأن يرفع طاقتها على معالجة النفط الخام من نحو 207,000 إلى نحو 384,000 برميل يوميًا.

وبحسب CVR، يبلغ متوسط معامل تعقيد المصافي نحو 7.8، وبلغ متوسط معدل استخدامها 98% خلال الفترة من 2023 إلى 2025 في ظل ملكية Marathon، باستثناء فترات التوقف للصيانة الشاملة. ويوزّع نشاط التسويق البنزين والديزل فائق الانخفاض في محتوى الكبريت ووقود الطائرات والأسفلت عبر مبيعات الوقود من مرافق التحميل المحلية وقنوات البيع بالجملة، مضيفًا بذلك نشاطًا راسخًا لتوزيع الوقود إلى جانب أصول الإنتاج.

أفادت CVR بأن النشاط المستحوذ عليه حقق أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بلغت نحو 1.2 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2026، بعد إجراء تعديلات لتتوافق مع سياساتها المحاسبية، ووصفت النتيجة بأنها تعكس ظروف السوق المواتية حاليًا. وتعرّف الشركة هذا المؤشر بأنه صافي الدخل الموحد قبل خصم صافي مصروفات الفوائد ومصروف ضريبة الدخل ومصروفات الإهلاك والإطفاء.

ويُظهر العرض الافتراضي الموحّد الذي أعدته CVR للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2026 أن الاستحواذ كان سيرفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من نحو 900 مليون دولار على أساس مستقل إلى نحو 2.0 مليار دولار، كما كان سيرفع ربحية السهم من 3.73 دولارات إلى 7.67 دولارات. ولا تشمل هذه الأرقام أوجه التآزر السنوية المقدّرة للشركة، والبالغة 70 مليون دولار على أساس معدل التشغيل، والتي ترتبط أساسًا بمصروفات البيع والمصروفات العامة والإدارية، فضلًا عن الفرص التجارية والتشغيلية.

التمويل وشروط إتمام الصفقة

تتوقع CVR تمويل الاستحواذ، بما في ذلك الرسوم والنفقات المرتبطة به، من خلال تمويل ديون مضمونة ملتزم به بقيمة 2.5 مليار دولار، وتعهد بضخ 500 مليون دولار في صورة أسهم من المساهم المسيطر فيها، واستثمار في الأسهم بقيمة 800 مليون دولار من Trafigura US Holdings، إلى جانب النقد المتاح لديها. كما تدخل شركة تابعة لـTrafigura في ترتيبات تجارية طويلة الأجل مع شركات CVR التابعة.

ومن شأن التمويل أن يغيّر أيضًا هيكل رأس المال الحالي لـCVR. فستصبح سنداتها الممتازة بفائدة 7.500% والمستحقة في 2031، وسنداتها الممتازة بفائدة 7.875% والمستحقة في 2034، مضمونة على قدم المساواة وبنسبة متساوية مع الدين الجديد، في حين ستُسترد سنداتها الممتازة بفائدة 5.750% والمستحقة في 2028. ولذلك، ينطوي الاستحواذ على التزام تمويلي كبير إلى جانب دمج المصافي ونشاط التسويق تشغيليًا.

تتوقع الشركتان إتمام الصفقة بحلول نهاية 2026، رهناً بشروط الإتمام المعتادة والحصول على الموافقات التنظيمية، بما في ذلك انقضاء فترة الانتظار بموجب قانون هارت-سكوت-رودينو لتحسينات مكافحة الاحتكار، أو إنهاؤها.

إذا أُنجزت الصفقة، فستقلّص قاعدة الأصول الشمالية لدى Marathon وMPLX، في الوقت الذي تسعيان فيه إلى إعادة توجيه رأس المال نحو ساحل الخليج وحوض برميان وحوض مارسيلوس. أما بالنسبة إلى CVR، فستجمع الصفقة بين منظومة تكرير أكبر بكثير ومنصة تسويق إقليمية جديدة؛ وسيكون تحقيق أوجه التآزر المتوقعة، بالتوازي مع دمج هذه الأصول وتحمل تمويل الاستحواذ، التحدي التنفيذي المحوري بعد إتمام الصفقة.