تراجع هامش EBITDA المعدل لدى TETRA رغم تسجيل إيرادات قياسية للربع الثالث منذ عقد

أعلنت TETRA Technologies في 2 نوفمبر 2026 أن إيرادات الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر ارتفعت بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 168.0 مليون دولار، مسجلةً أعلى إيرادات للربع الثالث خلال عشر سنوات، فيما ظل EBITDA المعدل شبه مستقر.

ارتفعت الإيرادات من 153.2 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، لكن الدخل التشغيلي تراجع إلى 9.7 مليون دولار من 11.1 مليون دولار. وارتفع EBITDA المعدل ارتفاعًا طفيفًا إلى 25.1 مليون دولار من 25.0 مليون دولار، ليبلغ الهامش المقابل 15.0%، انخفاضًا من 16.3%. ويستثني مقياس الشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، كما تعرّفه TETRA، الضرائب والفوائد ومكاسب الاستثمارات وخسائرها وخسائر انخفاض القيمة ورسومًا استثنائية محددة والإهلاك والإطفاء والتعويضات القائمة على الأسهم.

مع ذلك، ارتفع صافي الدخل العائد إلى مساهمي TETRA إلى 6.8 مليون دولار، أو 0.05 دولار للسهم الواحد المخفف، من 4.2 مليون دولار، أو 0.03 دولار للسهم. وانخفض الدخل قبل الضرائب إلى 6.4 مليون دولار من 8.1 مليون دولار، لكن الربع تضمن منفعة ضريبية على الدخل قدرها 0.4 مليون دولار بدلًا من مصروف ضريبي قدره 4.0 مليون دولار سُجّل في الفترة نفسها من العام السابق. ويساعد هذا التحول الضريبي في تفسير تحسن صافي الأرباح رغم تراجع الربح التشغيلي.

تباين أداء القطاعات

أسهم قطاع سوائل الإكمال والمنتجات بدرجة كبيرة في الضغط على الهوامش. وارتفعت الإيرادات إلى 91.9 مليون دولار من 90.3 مليون دولار، لكن EBITDA المعدل انخفض إلى 20.3 مليون دولار من 27.6 مليون دولار، وتراجع الهامش إلى 22.1% من 30.5%. وعزت الإدارة أداء الهامش إلى مزيج المنتجات، وانخفاض النشاط في المياه العميقة بخليج أمريكا، وارتفاع تكاليف الديزل والشحن المرتبط به. وفي المقابل، ربطت نمو قطاع الكيماويات الصناعية بنسبة 32% وتسجيله أعلى إيرادات للربع الثالث خلال عقد بالطلب الصناعي الأمريكي، بما في ذلك تصنيع أشباه الموصلات، وبالكهارل المستخدمة لتخزين الطاقة. ووفّر قطاع الكيماويات الصناعية أكثر من نصف إيرادات القطاع.

حققت خدمات المياه والسوائل المرتجعة نموًا أقوى في الأرباح. وارتفعت الإيرادات بنسبة 21% إلى 76.1 مليون دولار من 63.0 مليون دولار، وزاد EBITDA المعدل بنسبة 69% إلى 12.7 مليون دولار من 7.5 مليون دولار، وتحسن الهامش إلى 16.7% من 11.9%. ونمت إيرادات اختبارات الإنتاج بنسبة 60% على أساس سنوي و9% مقارنة بالربع السابق. وأكثر من إيرادات الأرجنتين ضعفها؛ وعزت TETRA هذه القفزة إلى بدء تشغيل منشآت الإنتاج المبكر وارتفاع معدلات استخدام تقنية TETRA SandStorm الآلية في حوض فاكا مويرتا. وعلى مستوى الشركة، بلغت الإيرادات الدولية 68.8 مليون دولار، أي 41% من إجمالي الإيرادات الموحدة.

الاستثمار الرأسمالي يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، وفّرت الأنشطة التشغيلية نقدًا قدره 31.3 مليون دولار، انخفاضًا من 68.6 مليون دولار في الفترة المقابلة من عام 2025. وارتفعت صافي مشتريات الممتلكات والمنشآت والمعدات إلى 77.6 مليون دولار من 53.2 مليون دولار، ما جعل الاستثمار الرأسمالي يتجاوز بكثير التدفق النقدي التشغيلي. وشمل التمويل متحصلات صافية قدرها 108.2 مليون دولار من طرح عام، بعد خصم تكاليف الطرح البالغة 6.8 مليون دولار. وفي 30 سبتمبر، كان لدى TETRA نقد وما يعادله بقيمة 84.3 مليون دولار واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 41.7 مليون دولار.

في أوائل أكتوبر، بعد نهاية الربع، عدّلت TETRA اتفاقية الائتمان لأجل البالغة قيمتها 190 مليون دولار. ونقل التعديل تاريخ الاستحقاق من 12 يناير 2030 إلى 31 ديسمبر 2030، وخفّض هامش سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس ليصبح سعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) مضافًا إليه 5.00%، وأجّل إلى عام 2030 نحو 19 مليون دولار من الأقساط المجدولة لسداد أصل الدين. وقالت TETRA إن انخفاض تكاليف الاقتراض وتمديد أجل الاستحقاق سيعززان مرونتها المالية لتمويل مشروع البروم في أركنساس ومبادرات النمو الاستراتيجية.

قال الرئيس التنفيذي Brady Murphy إن مصنع أركنساس لا يزال يسير وفق الجدول الزمني والميزانية المحددين، وإن أقل من 12 شهرًا تفصل الشركة عن اكتمال الأعمال الميكانيكية، وفقًا لما أُعلن. وقد جرى تصميم جميع المعدات الميكانيكية الرئيسية، وكان إما قد تم تسليمها أو شملتها أوامر شراء مؤكدة للتسليم مستقبلًا. ولا تزال TETRA تستهدف بدء الإنتاج بمعدل سنوي قدره 37 مليون رطل في بداية عام 2028، ثم زيادة الإنتاج تدريجيًا إلى الطاقة السنوية للمرفق، البالغة 75 مليون رطل، بحلول عام 2030.

توقع Murphy نموًا مزدوج الرقم على أساس سنوي في الإيرادات الموحدة وEBITDA المعدل خلال الربع الرابع، وزيادة كلا المقياسين في السنة المالية 2027 بأكملها، مستندًا إلى نشاط المياه العميقة والأسواق الدولية، وتجدد نشاط الإكمال في خليج أمريكا، ونمو اختبارات الإنتاج دوليًا، والبدء في نشر أنظمة SandStorm الآلية في الشرق الأوسط.

يتمثل السؤال المالي الأساسي بشأن النتائج المقبلة في ما إذا كانت TETRA ستتمكن من تحويل نمو الإيرادات إلى هوامش أقوى وتوليد مزيد من النقد من العمليات، بالتزامن مع استكمال مشروع البروم كثيف رأس المال. ويوفر تعديل أكتوبر مرونة إضافية، لكن الفجوة خلال الأشهر التسعة بين النقد المتولد من العمليات والإنفاق الاستثماري توضح أهمية هذه المرونة.