Market أخبار
ارتفاع أرباح Blue Owl Technology Finance مع تراجع صافي دخل الاستثمار
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
Blue Owl Technology Finance Corp. (OTF ) أعلنت نتائج الربع الثالث في 4 نوفمبر 2026، مسجلةً صافي دخل قدره 219.3 مليون دولار للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، ارتفاعًا من 154.2 مليون دولار في الربع الثاني. وارتفعت ربحية السهم إلى 0.48 دولار من 0.33 دولار، رغم تراجع صافي دخل الاستثمار.
ارتفع صافي المكاسب المحققة وغير المحققة إلى 88.6 مليون دولار من 15.6 مليون دولار، ما يساعد على تفسير التباين بين ارتفاع صافي الدخل وانخفاض صافي دخل الاستثمار. وتراجع صافي دخل الاستثمار إلى 130.6 مليون دولار من 138.6 مليون دولار. وارتفع إجمالي دخل الاستثمار ارتفاعًا طفيفًا إلى 341.3 مليون دولار من 338.0 مليون دولار، لكن إجمالي مصروفات التشغيل صعد إلى 208.5 مليون دولار من 199.0 مليون دولار. كما ارتفعت مصروفات الفوائد إلى 117.3 مليون دولار من 108.8 مليون دولار، وعزت OTF الزيادة الإجمالية في المصروفات أساسًا إلى ارتفاع متوسط الاقتراض اليومي.
إعادة شراء الأسهم والمكاسب تعززان صافي قيمة الأصول
تعافت القيمة الصافية للأصول للسهم إلى 16.62 دولارًا في 30 سبتمبر، من 16.48 دولارًا في 30 يونيو، لكنها ظلت دون مستوى 17.27 دولارًا المسجل في 30 سبتمبر 2025. ويعرض عرض الأرباح جسرًا فصليًا يتألف من 0.29 دولار للسهم من صافي دخل الاستثمار، و0.19 دولار من المكاسب المحققة وغير المحققة وبنود أخرى، و0.06 دولار من الزيادة الناتجة عن إعادة شراء الأسهم، مقابل 0.40 دولار من التوزيعات الأساسية والخاصة. وأعادت OTF شراء أسهم عادية بقيمة 55 مليون دولار خلال الربع.
تألف التوزيع البالغ 0.40 دولار من توزيعات أساسية قدرها 0.35 دولار وتوزيعات خاصة قدرها 0.05 دولار. وقد دُفعت الآن جميع التوزيعات الخاصة المُعلَن عنها بالتزامن مع إدراج OTF. وفي 3 نوفمبر 2026، أعلن مجلس الإدارة عن توزيعات أساسية للربع الرابع بالمعدل نفسه، أي 0.35 دولار للسهم.
تباطؤ وتيرة الاستثمار وتراجع جودة الائتمان
نمت المحفظة الاستثمارية إلى 14.8 مليار دولار بالقيمة العادلة، موزعة على 207 شركات و39 قطاعًا، مقارنةً بـ14.7 مليار دولار و205 شركات في نهاية يونيو. وجاء هذا النمو رغم التباطؤ الحاد في النشاط الجديد. وتراجعت التزامات الاستثمار الجديدة إلى 441 مليون دولار من 852 مليون دولار، فيما انخفضت المبالغ المصروفة إلى 317 مليون دولار من 551 مليون دولار. وارتفعت المبيعات والمبالغ المسددة إلى 334 مليون دولار من 222 مليون دولار. وباحتساب التحركات في التسهيلات الائتمانية الدوارة والسحوبات المؤجلة، انخفض صافي نشاط تمويل الاستثمارات إلى 61.2 مليون دولار من 477.5 مليون دولار.
ارتفعت العوائد رغم تباطؤ وتيرة الاستثمار. فزاد متوسط العائد المرجح على الديون المستحقة الدفع والأوراق المالية المدرة للدخل، بالقيمة العادلة، إلى 9.8% من 9.6%، بينما استقر متوسط الهامش المرجح فوق سعر الأساس للديون ذات السعر العائم عند 5.3%. وشكلت الاستثمارات الممتازة المضمونة ذات الأولوية الأولى 78.0% من المحفظة بالقيمة العادلة، وكانت 96.1% من استثمارات الديون ذات سعر عائم.
تراجعت مؤشرات الائتمان. وارتفعت الاستثمارات المتوقفة عن احتساب الفوائد إلى 1.8% من المحفظة بالتكلفة و1.1% بالقيمة العادلة، مقارنةً بـ0.6% و0.1% على التوالي في 30 يونيو. كما ارتفعت حصة الاستثمارات الحاصلة على التصنيف الداخلي للأداء 3 لدى OTF إلى 9.0% من المحفظة بالقيمة العادلة، من 7.1%. ويعني هذا التصنيف أن أداء المقترض دون التوقعات، وأن مخاطر القرض زادت إلى حد ما منذ نشأته أو الاستحواذ عليه.
القدرة على الاقتراض تتيح الإقراض الانتقائي
جمعت OTF خلال الربع 900 مليون دولار من تمويل الديون الجديدة: 550 مليون دولار من سندات ممتازة غير مضمونة، و250 مليون دولار عبر تسهيل جديد لشركة ذات غرض خاص، و100 مليون دولار من خلال زيادة حجم تسهيل قائم ثنائي الأطراف لشركة ذات غرض خاص. وأنهت سبتمبر بإجمالي ديون مستحقة أصلية قدره 7.3 مليار دولار، ونقد قدره 221 مليون دولار، وسعة اقتراض غير مسحوبة من التسهيلات الائتمانية تبلغ 2.6 مليار دولار. وقدّمت الشركة النقد والديون غير المسحوبة بوصفهما سيولة تقارب 2.9 مليار دولار، مع التنبيه إلى أن قيود قاعدة الاقتراض قد تؤثر في المبالغ المتاحة حاليًا. وبلغت نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية 0.94x، مقارنةً بـ0.93x في 30 يونيو.
قال الرئيس إريك بيسونيت إن لدى OTF «قدرة كبيرة على توظيف رأس المال انتقائيًا بشروط جذابة»، وإن الرافعة المالية تقع عند الطرف الأدنى من نطاقها المستهدف. كما يتوقع أن توفر أسعار الفائدة الأساسية الأعلى دفعة إضافية للأرباح مع إعادة تسعير القروض ذات السعر العائم، بما يدعم نمو العائد على حقوق الملكية بمرور الوقت.
يفضي الربع إلى معادلة واضحة ستنعكس على النتائج اللاحقة: فقد عززت المكاسب وإعادة شراء الأسهم الأرباح وصافي قيمة الأصول، في حين تراجع صافي دخل الاستثمار وتباطأت وتيرة الاستثمار وضعفت مؤشرات الائتمان. ولدى OTF قدرة كبيرة على إصدار قروض جديدة؛ ويبقى السؤال المحوري هو ما إذا كانت هذه القدرة ستُترجم إلى ارتفاع صافي دخل الاستثمار من دون مزيد من التدهور الائتماني.
