ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

لقد كان صانعو السوق الآليون (AMM) مفهومًا حاسمًا لنجاح التمويل اللامركزي (DeFi)أو على الأقل بعضًا من أكبر جوانبه. وبدونها، لن تتمكن التبادلات اللامركزية (DEXes) من العمل، ولن يتمكن المستخدمون من الاستفادة منها. تغير كل ذلك في عام 2018، عندما تم إطلاق Uniswapلتصبح أول منصة لامركزية تستخدم نظام AMM بنجاح.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

ببساطة، صانع السوق الآلي (AMM) هو بروتوكول يسمح بتشغيل التبادلات اللامركزية. تتيح منصات DEXes للمستخدمين تبادل العملات الرقمية مع بعضهم البعض من خلال ربطها بشكل مباشر أكثر، دون وسطاء، وتعمل AMM كآليات تداول مستقلة تسمح بحدوث ذلك.

شكرا لهم، قطاع ديفى يمكن أن تعمل دون الحاجة إلى التبادلات المركزية أو غيرها من تقنيات صنع السوق.

ولكن، لكي نفهم حقًا مدى حجم المساهمة التي قدمتها AMM في المساعدة في تطوير التمويل اللامركزي، يجب علينا أن نتعمق أكثر ونشرح من هم صناع السوق أنفسهم.

من هم صناع السوق وما أهميتهم؟

قبل انفجار قطاع التمويل اللامركزي في عام 2020، لم تكن البورصات اللامركزية تشهد استخدامًا كبيرًا. في الواقع، على الرغم من أن Uniswap قد توصلت إلى نظام AMM في عام 2018، كان الكثيرون يتساءلون عما إذا كانت DEXes ستتجذر يومًا ما، أو ما إذا كانت ستختفي كتجربة فاشلة أخرى لقطاع العملات المشفرة.

والسبب في ذلك هو افتقارهم إلى السيولة. تعتبر السيولة مهمة للغاية للتداول، سواء في العملات المشفرة أو التمويل التقليدي، لأنها تعني أنه يمكن للمستخدمين إكمال تداولاتهم بسرعة، أو الاستفادة من التغيرات المفيدة في الأسعار، أو تقليل خسائرهم وحفظ ما يمكنهم ادخاره إذا بدأ السعر في الانهيار فجأة.

وبدونها، لن يخاطر أحد بالتداول على المنصات، وهو ما حدث مع منصات DEXes القديمة. لقد كانت تفتقر إلى السيولة لأن أحداً لن يستخدمها، ولم يكن أحد ليستخدمها لأنها كانت تفتقر إلى السيولة. نظرًا لأن صناعة العملات المشفرة متقلبة للغاية، يمكن أن تحدث تغيرات سريعة في الأسعار في أي وقت، ويحتاج المستخدمون إلى أن يكونوا قادرين على التفاعل بسرعة، مع عدم وجود وقت للانتظار وإضاعة انتظار وصول شخص ما إلى المنصة بنية شراء العملة المحددة. كمية العملات التي يعرضها البائع، أو العكس.

تم حل هذه المشكلة على منصات مركزية من قبل صناع السوق - وهي بروتوكولات تسهل العملية المطلوبة لتوفير السيولة لأزواج التداول المدرجة. بالطبع، في هذه الحالة، تشرف البورصة المركزية (CEX) على العملية بأكملها، بالإضافة إلى عمليات المتداولين، وتوفر نظامًا يتأكد من مطابقة جميع أوامر التداول وفقًا لذلك.

لذلك، إذا رغب أحد المتداولين في شراء كمية معينة من عملة معينة، فإن CEXes تطابقها مع البائع الذي يبيع تلك العملة ويقدم المبلغ التقريبي بسعر مماثل. بمعنى آخر، تعمل CEXes كوسيط بين المتداولين.

لقد عمل هذا النظام جيدًا لسنوات عديدة، وتطورت العملية لتصبح سلسة تمامًا. مع زيادة الاعتماد، أصبح من الأسهل التوفيق بين المشترين والبائعين ومساعدتهم على إبرام صفقاتهم. ولكن، لا تتوفر دائمًا مثل هذه الفرص المثالية، كما أن البائعين ذوي الاحتياجات المحددة لا يجدون غالبًا على الفور مشترين لديهم الاحتياجات المطابقة.

إذا لم تتمكن البورصة من العثور على تطابق جيد، تعتبر السيولة منخفضة. بمعنى آخر، السيولة هي سهولة شراء وبيع الأصول في وقت معين. إذا كان هناك الكثير من أوامر البيع والشراء المتاحة، فإن مطابقتها أمر بسيط، وتعتبر السيولة مرتفعة.

في هذه الحالات، نميل إلى رؤية الانزلاق، وهو الوضع الذي يكون فيه سعر الأصل عند نقطة تنفيذ البيع مختلفًا عما كان عليه قبل اكتمال التداول. في الأساس، ستضمن البورصات إجراء التداول، ولكن إذا لم تكن هناك صفقات تتعامل بنفس السعر، فسوف تجد الشيء التالي الأفضل، والذي سيكون عرضًا بسعر أقل/أعلى بشكل ملحوظ.

وهذا هو الحال بشكل خاص خلال الفترات شديدة التقلب، حيث يكون التنفيذ الفوري للمعاملة أمرًا ضروريًا. ومع ذلك، فإن الانزلاق سيء للغاية التجارولهذا السبب تبذل البورصات كل ما في وسعها لضمان عدم اضطرار المتداولين إلى تجربتها أبدًا. الطريقة التي يفعلون بها ذلك هي الاعتماد على المؤسسات المالية والمتداولين المحترفين لتوفير السيولة لأزواج التداول المطلوبة. ويُطلب من هذه الكيانات إنشاء عدد من الأوامر التي تتوافق مع طلبات مستخدمي البورصة، وبالتالي ضمان وجود سيولة كافية دائمًا لتتناسب مع الطلب.

كيف يختلف AMM؟

تعتبر الطريقة التي يعمل بها صناع السوق جيدة بالنسبة للمنصات المركزية، لكن البورصات اللامركزية ترغب في أن تكون أكثر استقلالية، ولهذا السبب وجدت نهجًا مختلفًا. إنهم لا يستخدمون أنظمة مطابقة الطلبات مثل بورصات CEX، ولا لديهم بنية تحتية للحفظ، مما يعني أنهم لا يملكون المفاتيح الخاصة لمحافظ المتداولين ولا الأموال المخزنة بداخلها. إنها لامركزية حقًا، مما يعني أن المتداولين هم الوحيدون الذين يمكنهم الوصول إلى أموالهم.

أما بالنسبة لأنظمة مطابقة الطلبات، فقد تم استبدالها بـ AMMs – وهي بروتوكولات تعتمد على العقود الذكية. تُستخدم العقود الذكية لتحديد سعر الأصل بناءً على العرض والطلب، كما أنها توفر السيولة. لكن كيف حلوا مشكلة انخفاض السيولة؟

الأمر بسيط – لقد أنشأوا مجمعات سيولة، وهي في الأساس عقود ذكية تحتوي على كميات كبيرة من العملات والرموز المخزنة بداخلها. يتم تخزين هذه الأموال من قبل مستخدمي التجزئة أنفسهم، والذين يطلق عليهم بالتالي اسم مزودي السيولة. بشكل أساسي، توفر المنصات حافزًا للمستخدمين لتخزين العملات المعدنية والرموز الخاملة الخاصة بهم في عقد ذكي وإتاحتها للمستخدمين الآخرين في البورصة.

وفي المقابل، يحصلون على مكافآت تأتي في شكل دخل سلبي. علاوة على ذلك، تستخدم AMM أيضًا معادلات رياضية محددة مسبقًا لضمان بقاء مجمعات السيولة متوازنة قدر الإمكان. وهذا أيضًا يلغي أي اختلافات عندما يتعلق الأمر بتسعير الأصول المجمعة.

وبطبيعة الحال، لا يُطلب من المستخدمين إيداع أصولهم، ولهم الحرية في سحبها في أي وقت. قد تتضمن بعض المنصات عقوبات إذا قام المستخدمون بسحب أموالهم قبل انتهاء الفترة المحددة مسبقًا، ولكن هذا ليس هو الحال في كل منصة، وإذا كان أحد الشروط – فهو موضح بوضوح في العقد.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن العديد من المنصات تصدر أيضًا رموزًا خاصة للحوكمة، وهي شكل آخر من أشكال الحوافز. ومع وجود رموز الحوكمة في حوزتهم، يتم منح المستخدمين القدرة على المشاركة في إدارة المشروع بأكمله. ولهم الحق في اقتراح تغييرات من شأنها أن تفيد المنصة ومجتمعها، أو التصويت على المقترحات المنشورة من قبل مستخدمين آخرين. في هذه المواقف، عادةً ما يكون لتصويت المستخدمين الذين يمتلكون عددًا أكبر من الرموز المميزة للحوكمة وزنًا أكبر من أولئك الذين لديهم عدد أقل منها في حوزتهم. إذا صوت غالبية حاملي الرموز المميزة للحوكمة على ضرورة تنفيذ الاقتراح، فسيقوم المطورون بتنفيذه.

مخاطر مجمعات السيولة

آخر شيء يجب شرحه هو أحد أكبر المخاطر المرتبطة بمجموعات السيولة. وهذا ما يسمى الخسارة غير الدائمة، ويحدث عندما تتقلب نسبة أسعار الأصول المجمعة.

في هذه المواقف، سيتكبد مجمع السيولة خسائر تلقائيًا عندما تتغير نسبة أسعار الأصول المجمعة عن السعر الذي كانت عليه الأصول عندما تم إيداعها في العقد الذكي. من الواضح أنه كلما ارتفع تغير السعر، زادت الخسائر التي يعاني منها المستخدم.

الخسارة غير الدائمة هي الأكثر شيوعًا عندما يتعلق الأمر بالمجموعات التي تحتوي على عملات مشفرة شديدة التقلب. ومع ذلك، من المهم أيضًا ملاحظة سبب تسمية الخسارة بأنها "غير دائمة". والسبب في ذلك هو أن هناك فرصة لعودة نسبة السعر، وعودة السعر إلى الارتفاع الذي كان عليه عند إيداعه.

يمكن أن يحدث هذا مرة أخرى بسبب التقلبات العالية للسعر العملات الرقمية، البعض أكثر من البعض الآخر. وبعبارة أخرى، إذا تغير سعر الأصول المخزنة أثناء تخزين الأصول، فإن المستخدمين يواجهون خسارة محتملة. ولا ينبغي لهذه الخسارة أن تحدث، والطريقة الوحيدة لترسيخها هي سحب الأصول من مجمع السيولة قبل أن يعود السعر إلى السعر الأصلي (أو الأعلى).

شيء آخر جدير بالملاحظة هو أنه يمكن أيضًا تغطية الخسائر من خلال المكافآت التي حصل عليها المستخدم مع الاحتفاظ بالرموز المميزة الخاصة به مغلقة. لذلك، في حين أن سحب الرموز المميزة في تلك المرحلة يعني خسارة المكافأة، فإن المستخدم على الأقل لن يعاني من خسارة، ولكنه بدلاً من ذلك سيجد نفسه في نفس الموقف (عندما يتعلق الأمر بالقيمة نفسها) كما هو الحال عندما قام بتخزين الرموز المميزة. الرموز في المقام الأول.

الخاتمة

يعد صانعو السوق الآليون (AMM) جزءًا أساسيًا من قطاع التمويل اللامركزي، أو بشكل أكثر تحديدًا، من البورصات اللامركزية. وبسببها، أصبحت البورصات اللامركزية قادرة على تقديم خدماتها دون الحاجة إلى الاعتماد على الأساليب المستخدمة من قبل نظيراتها المركزية، وتستخدمها جميع منصات التداول اللامركزية الآن باعتبارها الطريقة الأكثر فعالية لتوفير السيولة لصناعة العملات المشفرة.