Framåtgående Språng: Det Utvecklande Landskapet för Kryptovalutor och Tokeniserade Tillgångars Förvaring

Kryptovalutamarknaden har fortsatt att uppvisa anmärkningsvärd tillväxt under det senaste decenniet. Dock förblir säker förvaring av digitala tillgångar en angelägen fråga för alla typer av investerare. Detta är särskilt betydelsefullt i kölvattnet av FTX implosion och liknande säkerhetsintrång. 

Som Stephan Nievergelt, produktchef för förvaring på Crypto Finance AG, sade vid den första TokenizeThis conference av STM:

“Det huvudsakliga syftet med en förvaringsinstitution är att ge förtroende till investerarna, för om du inte litar på någon ger du dem inte dina pengar. Så, förtroende är den viktigaste tillgången för en förvaringsinstitution, och naturligtvis förvarar den även tillgångarna åt dig.”

Med detta har konceptet självförvaring fått betydande genomslag, men naturligtvis medför det sina egna utmaningar, inklusive mänskliga fel och operativa komplexiteter. 

För stora institutionella investerare som vill gå in på kryptomarknaden är självförvaringsutmaningarna ännu mer uttalade. Dessutom, i takt med att regelverk börjar ta form i viktiga globala jurisdiktioner, har det blivit nödvändigt att fastställa tydliga regler och vägledning kring förvaringskrav. Faktum är att 35 % av de institutionella aktörerna identifierar säkerhet som ett betydande investeringshinder inom digitala tillgångar, enligt Fidelitys Institutional Digital Assets Study.

Detta har lett till en ökande efterfrågan på specialiserade kryptoförvaringstjänsteleverantörer, och antalet reglerade tredjepartsförvarare har fördubblats till 100 under de senaste sex åren, enligt CCData:s senaste forskning, “Crypto Custody: En Institutionell Introduktion.” 

När efterfrågan på tredjepartsförvaringstjänster för digitala tillgångar ökar, har bankjättar som BNY Mellon, State Street (STT ), JP Morgan, Citigroup, HSBC, Deutsche och Northern Trust (NTRS ) visat särskilt intresse för att tillgodose denna efterfrågan.

När Timo Lehes, medgrundare av Swarm, talade om syftet med en förvaringsinstitution på panelen “Custody of Digital Assets” på STM-konferensen, påpekade han att allt “handlar om att skydda tillgångar först och främst.” Med detta som plattformens viktigaste funktion behöver du “alla de hjälpfunktioner” såsom att kunna stödja transaktioner och tillgångsservice.

Även om det ser ut som grundläggande kall förvaring, bara för att lagra tillgångar, sade Lehes:

“Det finns mycket mer än så när du börjar titta på vilka krav som finns på den institutionella sidan.”

Förvaring av kryptotillgångar & tokeniserade tillgångar

I den traditionella finansvärlden (TradFi) avser förvaring de tjänster som erbjuds av en bank eller institution som hanterar och skyddar en kunds kontanter eller värdepapper. I kryptobranschen avser förvaring olika metoder som används för att säkra digitala tillgångar.

Även inom kryptovärlden finns det en skillnad mellan förvaring av kryptovalutor och tokeniserade värdepapper. Kryptons natur som bärarinstrument gör det till en speciell sak att förvara. Så ser lösningarna ur ett tekniskt perspektiv mycket olika ut när man jämför bärarinstrument på kedjan med digitaliserade värdepapper där man i princip har ett äganderäkningsregister, och det finns fler möjligheter att hantera olika typer av situationer på den digitala värdepapperssidan än på kryptosidan, förklarade Nievergelt.

Tokeniseringen av värdepapper och andra verkliga tillgångar (RWA) har blivit en framväxande trend inom området. Enbart under 2023 har det totala värdet som är låst (TVL) i RWA-protokoll ökat tiofaldigt, med investerare som använder denna teknik på kedjan för att investera i alternativa tillgångsklasser. Enligt Citis GPS-rapport förväntas den en biljon dollar stora marknaden för repor, värdepappersfinansiering och säkerheter vara tokeniserad till år 2030.

En förvaringsinstitutions roll är lika avgörande i tokenisering som i kryptovärlden, med ansvar som varierar beroende på vilka tillgångar som förvaras och vilken tjänst som används.

Lehes regleringskompatibla företag, Swarm, låter användare handla verkliga tillgångar på kedjan och stödjer tokeniserade offentliga aktier och obligationer på förvaringssidan. Dessa tokeniserade tillgångar “är i princip depåbevis för en underliggande verklig tillgång såsom en obligations-ETF eller en Tesla (TSLA ) – eller Apple (AAPL ) -aktie.”

När man talar om transaktionsflödet för en sådan tillgång förklarade Leches att när någon vill köpa en av dessa RWA, som stöds från ett USDC-depositperspektiv, på plattformens DeFi-infrastruktur:

“Det blir en atomär swap in i vårt smarta kontrakt som sedan triggar en mjukvaruköp av den underliggande säkerheten, vilket i sin tur triggar köpet av den säkerheten, som hamnar i förvaringskonton. Och när köpet har slutförts ger det clearing‑signalen för att utfärda insättningen till kvittotoken på den andra sidan.”

“Detta gör att DeFi‑världen kan njuta av icke‑korrelerade tillgångar som ligger utanför kryptosystemet,” sade Lehes. “Vi tror att det är en riktigt viktig byggsten eftersom det är ett av sätten vi kan expandera det universella värdet i DeFi.”

När det gäller Crypto Finance AG, så betjänar det finansiella teknikföretaget främst banker i Schweiz, som inte tittar på DeFi. “DeFi är ett ämne som kan komma i framtiden, men det finns inga användningsfall för tillfället,” sade Nievergelt och tillade att de undersöker lösningar för on‑ och off‑chain‑konton och sub‑kontostrukturer för att hjälpa sina kunder att erbjuda “mer enkla och mer strukturerade” tjänster till sina kunder.

Framöver kommer förmågan att hantera både kryptotillgångar och tokeniserade tillgångar att vara “kritisk”, enligt Lehes. Detta beror på att “I slutändan, när allt en dag blir digitaliserat, måste du kunna stödja i princip allt och alla typer av tillgångar.”

Därför är byggandet av fler och fler broar mellan TradFi och DeFi den kritiska komponenten så att användare kan börja konstruera portföljer som rör sig sömlöst mellan de två världarna, enligt Lehes. Med det sagt är kryptobranschen “inte ens i närheten av det ännu,” tillade han.

Betjäna de traditionella finansklienterna 

När det gäller förvaringstjänster i kryptovärlden är det förvaringsbanker och digitala tillgångshanterare som främst betjänar institutionella investerare och erbjuder mer skräddarsydda tjänster och företagskontroller. När man använder dessa tredjepartsförvaringsarrangemang förlitar man sig på en oberoende kvalificerad förvarare för att ta kontroll över de privata nycklarna som är kopplade till deras kryptotillgångar.

När man arbetar med institutioner är den första punkten att fokusera på “integrationskostnader”, sade Nievergelt. Det är mycket viktigt att ha ett kryptotillbud där de inte behöver investera mycket i infrastruktur, program, slutpunkter eller anslutning, tillade Nievergelt, att du vill försäkra dig om att du behåller ditt gamla traditionella system men ändå kan integrera enkelt med andra aktörer som kommer att möjliggöra och förbättra.

I överensstämmelse med Nievergelt påpekade Leches vidare att det är mycket viktigt att kunna integrera och anpassa sig till de institutionella kundernas processer och passa in i hur de vill bygga och leverera sina tjänster. “Kontostrukturering blir alltid lite mer komplicerad när du hanterar institutionella kunder,” tillade han.

De förvaringserbjudanden som finns idag varierar från teknologileverantörer för förvaring till hybrid- och reglerade förvarare med starkt intresse för reglerade enheter. Inträdet för TradFi‑institutioner i kryptovärlden har också skapat ett behov av multijurisdiktionell licensiering och robust institutionellt stöd.

Saken är att tillsynsmyndigheter har mycket olika regler och krav, vilket innebär att var förvararen är licensierad kan påverka säkerhetsnivån. I USA gör Securities and Exchange Commission (SEC) det svårare för kryptoföretag att fungera som förvarare av digitala tillgångar.

Tidigare i år föreslog SEC att för att bli en “kvalificerad förvarare” måste företag inte bara vara registrerade utan också säkerställa att alla förvarade tillgångar är korrekt separerade och följa transparensåtgärder såsom att tillhandahålla årliga revisioner från offentliga revisorer.

Under tiden, i Tyskland tillåter landets Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) företag att erbjuda förvaringstjänster endast om de har “nödvändig auktorisation” från myndigheten.

Med tanke på Tysklands behov av en BaFin‑baserad kryptoförvaringslicens samt transaktionslicenser, sade Lehes, “Det är intressant att Tyskland var så tidigt” med sin kategorisering av digitala tillgångar som finansiella instrument, och därför bör all verksamhet relaterad till dem vara en reglerad aktivitet. “Så, de var verkligen tydliga tidigt när det gällde hur de ville hantera detta, och det har hjälpt mycket. Den tydligheten underlättar faktiskt att skaffa rätt typ av kunder,” tillade han.

Schweiz har också “mycket avancerade” regler med sin finansiella marknadsregulator FINMA, som började tidigt med DLT‑lagen och inte arbetar mot staking utan tittar på andra ämnen. Detta är anledningen till att “vi också ser många banker komma till Schweiz,” sade Nievergelt. Enligt honom har tillsynsmyndigheterna varit mer försiktiga efter vad som hände med FTX, “så de vill verkligen förstå vad som händer bakom kulisserna, vilket fördröjer godkännandeprocessen.” Men med Europeiska unionens omfattande MiCA‑lagstiftning förväntas den ge “lite mer fart i spelet,” vilket möjliggör för banker att “snabba upp sitt spel också, och krypton börjar verkligen röra sig igen över hela Europa,” tillade Nievergelt.

Därför kan förvarare med flera licenser erbjuda ytterligare täckning och regulatorisk säkerhet till företag, samt hjälpa dem att expandera till nya platser när de växer.

Till exempel, den här veckan meddelade den brittiska bankjätten Standard Chartereds kryptosäkerhetsföretag Zodia Custody sin expansion till Hongkong, det senaste steget i deras fokus på Asien‑Stillahavsområdet efter att nyligen ha utökat sina tjänster till Japan och Singapore. Julian Sawyer, VD för Zodia Custody, som specialiserar sig på att tillhandahålla kryptolagringslösningar till finansiella institutioner, tillskrev Hongkongs regering och tillsynsmyndigheternas progressiva hållning till digitala tillgångar som anledning till detta steg.

Medan regulatorisk efterlevnad förblir en viktig punkt tror Nievergelt att den viktigaste saken för branschen fortfarande är att göra det enklare att få tillgång till kryptovalutor.

“Generellt sett är kryptobranschen fortfarande ung, behöver utvecklas och mogna, och tillgången för den vanliga investeraren måste bli enklare i framtiden.”

Vi bör arbeta mot det, då tror jag att folk kommer att vänja sig mer, tillade Nievergelt.