Analysera det nuvarande frenande tillståndet för tokenisering – Vad ligger framför?

Den tokeniserade tillgångsmarknaden kan svälla till $10 biljoner detta decennium när traditionella finansiella (TradFi) institutioner fortsätter att anta blockkedjeteknik, enligt den senaste rapporten.

Tokenisering, som är processen där verkliga tillgångar (RWA) omvandlas till blockkedjebaserade token, framhålls som ett sätt att minska kostnader och operativa friktioner. Detta uppnås vanligtvis genom,

• Förbättrad tillgänglighet
• Ökad likviditet
• Full transparens

Ännu mer betydelsefull är potentialen för tokeniserade investeringar att demokratisera finans och ge bredare investeringsmöjligheter till allmänheten genom fraktionering.

Vad det betyder

Med tanke på tokeniseringsinsatsernas kapacitet och potential rapporterar branschdeltagarna nu en ökning i intresset. Till exempel noterar digitala tillgångshanteringsföretaget 21.co i sin rapport om tokenisering att det har skett en ”oöverträffad tillväxt” i konvergensen mellan krypto och traditionella tillgångsklasser som aktier, statsobligationer, fastigheter och fiatvalutor. Medan 10 biljoner dollar år 2030 är ett optimistiskt scenario, uppskattar företaget även i ett pessimistiskt scenario att marknadsvärdet blir 3,5 biljoner dollar i slutet av detta decennium.

Enligt 21.co:s analytiker befinner sig kryptosektorn i en mognadsfas, och fler TradFi-institutioner kommer att använda blockkedjor och bygga produkter ovanpå dem.

I ett tal på TokenizeThis Summit by Security Token Market (STM) påpekade Bob Yostpille, Head Of Business Management på Oasis Pro Markets, hur, under finanskrisen 2008, många stora företag inte förstod var deras motpartsrisk verkligen låg, och att den typen av dominokedja kan elimineras genom att perfektionera dokumentationen av inte bara motpartsavtal utan även andra avtal i smarta kontrakt.

“Krypto övergår från frenesi till synergi,” och det är genom denna övergång som “…krypto kommer i ökande grad att integreras med befintlig finansiell programvara och föra RWA on-chain via tokenisering,” argumenterar rapporten. 

Bankjättar i uppror med tokeniseringstrenden

Globala banker har redan börjat visa ett särskilt intresse för tokenisering. Redan förra veckan meddelade JPMorgan att de genomförde sin första live blockchain-baserade säkerhetsavräkningstransaktion som involverade BlackRock (BLK ) och Barclays. 

Megabanken har faktiskt fokuserat på tokenisering sedan 2015 när den startade sitt blockkedjeprogram och släppte sin tillståndsgivna fork av Ethereum‑koden Quorum. Bankens Onyx Digital Assets‑plattform, som involverar den tokeniserade fiat‑valutan JPM Coin för avräkning, har hanterat över $900 miljarder i transaktioner sedan den gick live för några år sedan. Detta är dock långt ifrån de biljoner dollar som banken hanterar i betalningar varje dag.

När man talar om JPMorgans senaste användning av tokeniserade penningmarknadsfonder som säkerhet, noterade Yostpille att detta har tillfört ny nytta till en traditionell produkt som vanligtvis är underutnyttjad som säkerhetsform, vilket “…är verkligen fantastiskt och kan bli en spelväxlare.” Och med det kommer marginalanrop att slutföras på sekunder snarare än över natten, “…så denna teknik sipprar in i en av de viktigaste interaktionerna mellan stora finansiella institutioner, vilket är repomarknaden,” sade Yostpille.

Framhävda aktörer

Förutom JPMorgan finns det flera andra framstående aktörer i framkanten av tokeniseringsrörelsen. Ett exempel är den $1,4 biljoner stora investeringsjätten Franklin Templeton, som utökade stödet för den första amerikanskt registrerade fonden (FOBXX) till Polygon‑blockkedjan och Ethereum.

Ett annat exempel är Citi, som började arbeta med blockkedja för flera år sedan i sitt Innovation Lab. Enligt Ryan Rugg, Head of Digital Assets for Treasury and Trade Solutions på Citi, är interoperabilitet mellan bankernas tokeniserade fiat‑erbjudanden vägen framåt eftersom kunderna inte vill ha ett silo‑system utan snarare möjligheten att fritt flytta likviditet över ett flertal banker och optimera likviditeten på sina marknader.

Deutsche Bank (DB ) samarbetar också med den schweiziska kryptostarten Taurus för att etablera tjänster för digital tillgångscustody och tokenisering. Tysklands största långivare var också med i Taurus $65 miljoner Series B‑runda ledd av Credit Suisse och inkluderade Arab Bank, Schweiz och Pictet Group.

Vid den tiden sade Deutsche Banks globala chef för värdepappersservice, Paul Maley, att medan den ursprungliga planen var att erbjuda custody för utvalda kryptotillgångar och vissa stablecoins, “…ser vi möjligheten i den bredare framväxten av tokeniserade finansiella tillgångar.” 

Hongkong är också med i loppet, då de framgångsrikt tokeniserade en grön obligationsutgivning på $100 miljoner. Centralbanken, Hong Kong Monetary Authority (HKMA), sade i augusti i år att tokenisering har potential att förbättra likviditet, effektivitet och transparens på obligationsmarknaden.

Alla dessa framsteg från traditionella företag betyder att de “…är långt före där marknaden tror att de befinner sig just nu,” sade Yostpille på TokenizeThis‑summit. 

Framsteg inom krypto 

TradFis ökande intresse för tokenisering sker mot bakgrund av en lång lista med förutsägelser om potentialen att tokenisera RWA, där traditionella finansiella produkter som private equity, skuld och fastigheter sätts på kedjan.  Enligt Bank of America (BAC ) kan tokenisering transformera den befintliga finansiella infrastrukturen, öka effektiviteten och optimera leveranskedjor. Samtidigt uppskattar Bernstein att storleken på tokeniseringsmöjligheten kan nå upp till $5 biljoner under de kommande fem åren. Detta drivs sannolikt av,

• Stablecoins
• Central Bank Digital Currencies (CBDCs)
• Private Market Funds
• Securities
• Real Estate.

Intressant nog utgör stablecoins 97 % av alla tokeniserade tillgångar och är den “första framgångsrika tokeniseringsimplementeringen.” Andra tokeniserade tillgångstyper som amerikanska statsobligationer har registrerat över 450 % tillväxt i år, enligt 21.co:s rapport. Denna uppgång drevs av stigande räntor på dessa traditionella instrument, som överträffar DeFi‑avkastning.

För närvarande är marknaden för tokeniserade tillgångar värderad till cirka $116 miljarder, där Ethereum (ETH) leder med nästan $60 miljarder av dessa tillgångar, följt av Tron (TRX) och Solana (SOL).  I juni lovade Avalanche Foundation också $50 miljoner för att föra fler tokeniserade tillgångar till blockkedjan i ett försök att ta en del av kakan för tokeniserade verkliga tillgångar, vilket Boston Consulting Group uppskattar till ett $16 biljoner‑marknad år 2030.

Senast har forskningsföretaget K33 Research kallat den decentraliserade orakelnätverket Chainlink’s LINK-token för investerare som söker profitera på hypen som den “säkraste satsningen“. Detta beror på att Chainlink har positionerat sig som en nyckelkomponent i infrastrukturen för att koppla blockkedjor till den yttre världen via sitt orakelsystem och ett brett partnerskapsnätverk.  

“Till slut kommer den största marknaden för verkliga tillgångar från banker att vara offentliga blockkedjeprotokoll som behöver diversifierat säkerhet,” – Chainlink Co-Founder Sergey Nazarov

För några månader sedan lyckades Chainlink med tokeniseringsexperimenten med interbankmeddelandesystemet Swift att framgångsrikt överföra värde över flera blockkedjor. 

Inom krypto har branschens tungviktare, inklusive kryptobörsen Coinbase, stablecoin‑utgivaren Circle och DeFi‑låneplattformen Aave, också bildat en arbetsgrupp kallad ‘The Tokenized Asset Coalition’ för att uppmuntra andra att föra “nästa biljon dollar” av TradFi‑tillgångar on-chain. 

Framåtblickande noterar K33‑analytikern David Zimmerman att det finns många hinder innan tokeniserade RWA kan nå sin fulla potential; dock kommer “narrativet att vara övertygande” nog för att potentiellt starta en bubbla i denna sektor “innan det finns en omfattande verklig påverkan från RWA på den faktiska världen.“

Hinder för bredare antagande 

När det gäller hinder som hindrar bred, global tillgänglighet för tokeniserade RWA är regulatoriska restriktioner det mest framträdande, följt av avsaknad av standardiserade processer och socioekonomiska omständigheter, såsom låg internetpenetration.

På den regulatoriska fronten meddelade Storbritanniens tillsynsmyndighet, Financial Conduct Authority (FCA), annonserade att den har arbetat med Technology Working Group på en plan för fondtokenisering. FCA publicerade också ett diskussionspapper i februari i år om att uppdatera och förbättra ett regelverk för förvaltning av tillgångar i Storbritannien. FCA‑ordförande Ashley Alder tog upp detta i ett senaste tal, där han sade att “…fondförvaltare kan anta distribuerad liggertidsteknik för att erbjuda fullt digitaliserade fonder till allmänheten,“.

Medan Storbritannien har gjort framsteg i att skapa riktlinjer för kryptosektorn, enligt Yostpille från Oasis Pro Markets ligger Asien långt före Europa och USA när det gäller antagandet av digitala tillgångar. Till exempel driver Monetary Authority of Singapore (MAS) “Project Guardian” – ett pilotprojekt som kommer att testa skyddsmekanismer och infrastruktur kring emission av olika digitala värdepapper och olika tillgångsklasser. 

Till och med kryptoskeptikern Michael Hsu, tillförordnad chef för US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), har varit positiv till tokenisering av tillgångar, säger han att det är ett allvarligt framsteg mot finansens framtid. Han tror dock att tokenisering “…inte kräver decentralisering och förtroendelöshet” och att “…de juridiska grunderna för tokenisering måste utvecklas.“

När han kommenterade den regulatoriska miljön sade Yostpille att den “förblir osäker” och att “antagandet av CBDC är på väg.” Han tror att SEC fortfarande är tveksam att erkänna blockkedjan som den auktoritativa liggaren, även om den är ett oföränderligt register.  Dessutom betonade Yostpille att,

“…det är viktigt att alla erkänner fördelarna med digitala säkerhetstoken med riktiga förvaringsinstitutioner och ett efterlevnadsramverk”

Detta är vad som kommer att tillhandahålla de styrstänger som behövs för att eliminera risker för tillgångsförvaltare som samlar in kapital. Faktum är att Yostpille tror att användning av digitala säkerhetstoken för att samla in pengar “…kommer att öppna en ny pool av investerare som kan delta” på en fraktionerad basis.

Slutord

Som tidigare nämnts är den tokeniserade tillgångsmarknaden redo för exponentiell tillväxt, med prognoser som tyder på att den kan nå $10 biljoner detta decennium. Traditionella finansiella institutioner omfamnar i ökande grad blockkedjeteknik, och använder tokenisering för att omvandla verkliga tillgångar till blockkedjebaserade token. Anledningen till detta ligger i de erbjudna fördelarna, såsom förbättrad tillgänglighet, ökad likviditet och full transparens.

Tokenisering har också potential att demokratisera finans genom att göra investeringsmöjligheter mer tillgängliga via fraktionering. Medan $10 biljoner är ett optimistiskt scenario, placerar även en pessimistisk uppskattning marknadsvärdet på $3,5 biljoner i slutet av decenniet. Med traditionella aktörer som JPMorgan, Franklin Templeton och Citi aktivt involverade i tokeniseringstrenden är det tydligt att branschen utvecklas snabbt trots kvarstående regulatoriska utmaningar.