FTX-skandalen förklarad

Sammanbrottet av FTX, som tidigare var den näst största kryptobörsen i världen, är ett av de mest dramatiska händelserna som har inträffat i den unga kryptobranschen. De materiella förlusterna och den finansiella smittan från denna händelse har förstört många marknadsaktörer. Men med tanke på FTX:s offentliga image som en godtroende aktör och mogen marknadsaktör, kan förlusten av förtroende vara ännu mer förödande. Låt oss gräva djupare i dessa betydelsefulla händelser.

Vilka är de viktigaste enheterna som är involverade?

Innan vi förklarar de mekanismer som orsakade nedgången, låt oss identifiera de viktigaste enheterna som spelade en nyckelroll i de händelser som utspelade sig under den senaste veckan. Dessa viktiga marknadsaktörer är:

• FTX – den näst största kryptobörsen i världen,
• Alameda Research – en investeringsfond med nära men otydliga band till FTX och dess huvudsakliga marknadsgarant,
• Sam Bankman Fried (SBF) – grundare av båda ovan nämnda företag och VD för FTX,
• Binance – den största och mest populära kryptobörsen i världen, FTX:s främsta konkurrent,
• Chengpeng Zhao (CZ) – VD för Binance.

Vad orsakade denna nedgång?

Den omedelbara orsaken till marknadskraschen är FTX:s sammanbrott, den näst största kryptobörsen i världen. Sedan förra veckan har FTX mött en rad anklagelser som ifrågasätter dess trovärdighet och finansiella hälsa. Anklagelserna handlade om otydliga affärsmetoder, missbruk av kundmedel och intressekonflikt i förhållande till finansiella transaktioner med dess huvudsakliga marknadsgarant, Alameda Research.

Kontroversen började för två veckor sedan när Coindesk, en framstående branschtidning, publicerade en artikel som avslöjade detaljerna i Alamedas balansräkning. Dokumentet ska visa att det största tillgången företaget ägde var FTT – en token utgiven av FTX. Dessutom använde Alameda också FTT som säkerhet för lån på över 2 miljarder dollar.

Dessa detaljer sågs som problematiska eftersom de antydde att a) FTX artificiellt blåste upp Alamedas värde och finansiella situation, och b) FTX kan ha lånat ut en del av sina kunders medel till Alameda, som använde FTT som säkerhet för dessa lån. Den fullständiga förklaringen av hur denna cirkulära relation kan ha fungerat är utanför ramen för denna kommunikation. I enkla termer kan situationen liknas vid en bank som lånar ut stora belopp mot sin egen aktie. Om du vill veta hur det (sannolikt) fungerade i detalj, finns det en mer ingående analys i denna artikel.

I vilket fall som helst, avslöjandena fick Chengpeng Zhao, VD för Binance, att meddela att hans företag skulle sälja sina FTT-tokens “på grund av de senaste avslöjandena”. (Binance var en av FTX:s tidiga investerare, men förra året sålde herr Zhao sin andel i börsen tillbaka till dess VD, Sam Bankman-Fried, som betalade för den delvis med FTT-tokens).

Till svar, rasade FTT:s pris och användare skyndade sig att dra tillbaka sina medel från FTX, rädda för att det skulle bli ytterligare ett fallit kryptoföretag. Eftersom FTX – i samarbete med Alameda – fungerade mer som en investeringsbank eller en värdepappersmäklare än en traditionell börs, orsakade det stora antalet uttag (uppskattningsvis 6 miljarder dollar under tre dagar) en de facto bankkollaps.

Efter att ha tagit slut på pengar, slutade FTX att bearbeta uttagsförfrågningar, men företaget stod fortfarande inför en allvarlig likviditetskris som förde det till randen av konkurs. För att undvika denna situation och lugna marknaderna, ringde Sam Bankman-Fried till herr Zhao och bad Binance att rädda FTX.

Binance gick initialt med på det och de två företagen undertecknade ett avtal om avsikt – vilket orsakade en tillfällig uppgång på marknaderna som ni kanske märkte på måndagen. Under tiden började dock media rapportera att FTX utreddes av flera finansiella tillsynsmyndigheter i USA (inklusive SEC, CFTC och Justitiedepartementet) för misstänkt missbruk av kundmedel.

Efter att ha granskat FTX:s finansiella situation, drog Binance tillbaka sitt erbjudande och marknaderna kraschade. Bitcoin bröt under sin nuvarande marknads cykel låga på 17,6 tusen dollar och handlades för så lite som 15,7 tusen dollar. Vissa framstående kryptotillgångar som Solana förlorade 50% på bara några dagar. Sammanfattningsvis föll Bitcoin med 22% och noterade sin sämsta 7-dagarsperiod sedan juni, då marknaderna förstördes av Lunas kollaps. Medan Bitcoins pris har stabiliserats i intervallet 16,5-16,7 tusen dollar, kan vi se mer säljtryck i dagarna som kommer när den fulla omfattningen av skadorna på marknaderna och kryptobranschen avslöjas.

Vad händer härnäst för kryptomarknaderna?

Den så kallade FUD (Rädsla, osäkerhet och tvivel) har återigen tagit över tankarna hos varje marknadsaktör, skapande panik över hela branschen. Investorer skyndar sig att sälja sina positioner och lämna marknaden, skapande stora möjligheter för långsiktiga investeringar. Historiskt sett har sådana omständigheter vanligtvis signalerat botten. Men eftersom FTX var en av de största, mest framgångsrika och mest respekterade börserna i branschen, kan paniken vara något längre.

Medan FTX var en viktig marknadsaktör, var det på inget sätt avgörande för utvecklingen, spridningen och antagandet av digitala tillgångar på lång sikt. Det var inte heller centralt för de grundläggande idéerna i kryptorummet som helhet. Faktum är att dess agerande visade att det var aktivt emot dessa idéer, som inkluderar transparens och ansvar.

Vi känner med alla som påverkats av FTX:s konkurs. Men vi förblir säkra på att branschen som helhet kommer att lära sig av och växa från denna upplevelse och fortsätta på sin väg mot att bygga ett mer effektivt, transparent och rättvist finansiellt system.

Bitcoin

Sammanfattning: Viktiga nivåer att titta på

Bitcoin föll till 15 500 dollar förra veckan, efter FTX:s kollaps, och stängde veckan strax över 16 000 dollar – ett område med efterfrågan som skapades tillbaka i 2017 års cykel. För första gången 2022 antog Bitcoin en orelaterad relation till andra riskfyllda tillgångar (Nasdaq, S&P 500 etc.) och korrelerade med USD. Anledningen är FTX-skandalen, som förklarats ovan. Annars skulle Bitcoin ha stigit tillsammans med indexen under de senaste dagarna.

På dagliga diagrammet verkar Bitcoin skapa en dubbel botten, vilket är ett bullish mönster. Men det finns många motstånd på vägen upp och vi kommer sannolikt att se en uppgång till 17 500 – 18 500 dollar, följt av en nedgång. Om 18 500 dollar håller som stöd, är 19 500 – 20 000 dollar de nästa motstånden som ska testas.

Nasdaq

Sammanfattning: Handlas på motståndet

Nasdaq såg den gröna veckan i år genom att notera en nästan 10% uppgång. Den steg från 10 800 till 11 800 på en vecka och handlas nu strax över 12 000 dollar och på 21-dagars EMA. Nasdaqs framtida bana är starkt beroende av den amerikanska dollarn. Medan USD närmar sig stöd och Nasdaq handlas på sin motståndsnivå, verkar det som att bordet är redo att vända igen.

US Dollar

Sammanfattning: På den viktiga stödnivån

Den amerikanska dollarn föll under 109 i föregående vecka och såg en snabb nedgång till 106. Detta hjälpte alla riskfyllda tillgångar (utom kryptotillgångar) att notera några bra avkastningar, men festen verkar vara över eftersom USD rörde vid sitt stödområde idag och verkar hålla det. Om stödet på 105 dollar håller, kommer riskfyllda tillgångar att ta en ny smäll. Å andra sidan, om det förlorar 105 dollar, kommer det att bli fler gröna veckor för riskfyllda tillgångar och med FTX-frågan som långsamt försvinner, kommer kryptotillgångar att dra nytta av det också.

D touched its support area today and looks to be holding it. If the support of 105 holds, risk-on assets will be taking a hit again. On the other hand, if it loses 105, then more green weeks are on the horizon for risk-on assets and with the FTX issue slowly fading away, cryptocurrencies will benefit from this as well.