Agosto de 2023: Fitch rebaixa a classificação de crédito dos EUA para AA+

Em 1º de agosto de 2023, a Fitch Ratings reduziu a classificação de crédito de longo prazo do governo dos EUA de AAA para AA+, com perspectiva estável. A decisão veio após o impasse político sobre o limite da dívida naquele ano. O rebaixamento era uma avaliação de risco de crédito, não uma declaração de que os EUA já haviam deixado de pagar suas obrigações.

Após a decisão, em agosto de 2023 a Moody’s era a única das três grandes agências que ainda atribuía aos EUA a nota máxima Aaa. Trata-se de uma informação histórica: a Moody’s posteriormente reduziu a classificação para Aa1 em 16 de maio de 2025.

O que são as classificações de crédito da Fitch?

A Fitch Ratings é uma das três principais agências globais de classificação de crédito, sendo as outras duas a Moody’s (MCO ) e a Standard & Poor’s. Essas agências avaliam a solvência de entidades como empresas e governos, bem como a qualidade de crédito de suas emissões de dívida.

Os investidores usam as classificações para avaliar o risco de um devedor não cumprir suas obrigações de pagamento. Uma nota mais alta geralmente indica menor risco de crédito e pode favorecer custos de financiamento menores. Os juros, porém, também dependem das taxas de mercado, do prazo, da liquidez e de outros fatores; uma redução da nota não provoca automaticamente determinada alta dos juros.

A Fitch Ratings fornece classificações de crédito internacionais, utilizando uma escala de ‘AAA’ (a mais alta) a ‘D’ (inadimplência). Aqui está uma visão geral básica da escala de classificação de crédito da Fitch:

• AAA indica o menor risco de crédito na escala e capacidade excepcionalmente forte de cumprir compromissos financeiros. Isso não significa risco zero.
• ‘AA’ indica um risco de inadimplência muito baixo, ligeiramente maior que o das entidades ‘AAA’. A capacidade de cumprir os compromissos financeiros é muito forte.
• ‘A’ indica um risco baixo de inadimplência. A capacidade de cumprir os compromissos financeiros é forte, mas a classificação é um pouco mais suscetível a condições econômicas adversas.
• ‘BBB’ indica um risco moderado de inadimplência. Representa a categoria de classificação mais baixa considerada grau de investimento. Condições econômicas adversas têm maior probabilidade de enfraquecer essa capacidade.
• ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, ‘CC’ e ‘C’ indicam um risco maior de inadimplência. São consideradas grau especulativo, sendo ‘BB’ a menos arriscada e ‘C’ a mais arriscada dentro deste grupo.
• D indica inadimplência. A Fitch também utiliza RD, ou inadimplência restrita, quando algumas obrigações deixam de ser cumpridas enquanto outras continuam sendo pagas.

Sinais de mais ou menos são utilizados em determinadas categorias de AA a CCC para mostrar a posição relativa. Eles não são aplicados a AAA.
As classificações ordenam o risco de crédito de forma relativa; não fornecem uma probabilidade de inadimplência certa ou exata. Não devem, portanto, ser a única base de uma decisão de investimento. A crise financeira de 2008 mostrou que mesmo títulos com notas elevadas podem apresentar riscos significativos.

Por que a queda?

Nos primeiros nove meses do exercício fiscal de 2023, de outubro de 2022 a junho de 2023, o déficit federal foi de aproximadamente US$ 1,39 trilhão. Isso representava aumento de cerca de 170% em relação ao mesmo período anterior, antes do ajuste por mudanças nas datas dos pagamentos. Em 31 de julho, o Tesouro elevou a previsão de captação líquida em dívida negociável detida por investidores privados para julho–setembro a US$ 1,007 trilhão, ante os US$ 733 bilhões previstos em maio. A mudança refletia tanto os fluxos orçamentários quanto as projeções do saldo de caixa do governo. Entre os motivos apontados pela Fitch estavam:

A Fitch citou deterioração fiscal projetada para três anos, dívida crescente e enfraquecimento da governança nas duas décadas anteriores. Impasses sobre a dívida, cortes tributários, novos gastos e choques econômicos contribuíam para o quadro.

O rebaixamento provocou debate político. Democratas criticaram a posição dos republicanos no impasse sobre o limite da dívida, enquanto republicanos o associaram à “Bidenomics”, expressão relacionada à política econômica do presidente Biden. Essas eram interpretações políticas de cada lado.

Resposta e Comentário

A então secretária do Tesouro, Janet Yellen, criticou a decisão como “arbitrária” e baseada em “dados ultrapassados”. Ela destacou a força da economia e o acordo bipartidário de junho que suspendeu o limite da dívida até janeiro de 2025, em vez de elevá-lo a um novo valor. Segundo os relatos da época, o principal conselheiro econômico da Allianz SE (ALV.SW ) (ALV.DE ), Mohamed El-Erian, também questionou o momento da decisão e sua influência sobre os investidores.

Os relatos da época descreveram a reação inicial do mercado de títulos como limitada: o rendimento do Tesouro americano de dez anos teria permanecido relativamente estável, enquanto o equivalente alemão teria recuado ligeiramente. Também foi noticiada a maior queda do Stoxx 600 em um mês. São observações de um período específico, não uma garantia sobre o efeito de todo rebaixamento nas cotações ou nos rendimentos.

Fundos e produtos que acompanham índices com mandatos explícitos de manter apenas títulos AAA poderiam precisar reavaliar a elegibilidade de suas posições. Eventuais vendas obrigatórias dependeriam das regras de cada fundo ou índice, e não de uma norma automática aplicável a todos os investidores.