Cinco empresas nucleares: panorama de 2023 e esclarecimentos posteriores

Energia nuclear: possibilidades e preocupações

A energia nuclear desperta opiniões fortes. Alguns a consideram importante para reduzir emissões; outros destacam acidentes, resíduos e custos. Esta análise foi publicada em 2023. Os dados empresariais descrevem principalmente esse período, e acontecimentos posteriores são identificados separadamente.

Os bombardeios de Hiroshima e Nagasaki, o desenvolvimento da bomba de hidrogênio e a Guerra Fria demonstraram o poder destrutivo da tecnologia nuclear. O uso militar, porém, difere da geração controlada de eletricidade em reatores.

A iniciativa Atoms for Peace promoveu aplicações pacíficas, seguida pela construção de usinas em vários países. A expectativa de substituir rapidamente todos os combustíveis fósseis pela energia nuclear não se concretizou.

Acidentes como Three Mile Island em 1979, Chernobyl em 1986 e Fukushima em 2011 abalaram a confiança. Chernobyl não foi o primeiro acidente nuclear. As causas técnicas, organizacionais e externas variaram entre os casos.

Reavaliando a energia nuclear

Todas as fontes de energia envolvem riscos. Carvão, petróleo e queima de biomassa provocam danos relevantes por poluição do ar e acidentes. Essa comparação vale mesmo antes de considerar as consequências das mudanças climáticas.

Em mortes por unidade de energia produzida, a energia nuclear está entre as fontes de baixa mortalidade. Isso não elimina os riscos de acidentes, resíduos e gestão inadequada.

Fonte: Energia nuclear — Our World in Data

A energia nuclear apresenta algumas vantagens importantes:

• As emissões de gases de efeito estufa ao longo do ciclo de vida são baixas, mas não nulas. Construção, mineração, processamento do combustível e outras atividades também geram emissões.
• A produção não depende diretamente do sol ou do vento. Ondas de calor, secas e limitações de resfriamento podem, porém, reduzi-la.
• As usinas podem fornecer eletricidade continuamente, embora precisem de paradas programadas para reabastecimento e manutenção.
  • A energia nuclear pode substituir parte da geração a carvão e gás. Não é automaticamente a opção mais barata para todo pico de inverno ou de curta duração.
• O combustível representa uma parcela relativamente menor do custo total que nas usinas movidas a combustíveis fósseis.
  • Isso limita a exposição direta aos preços de petróleo e gás. Construção, financiamento e atrasos continuam importantes.
  • Diversificar as fontes pode fortalecer a segurança energética. Permanecem dependências de fornecedores de urânio, enriquecimento e equipamentos.

Novos projetos incorporam sistemas de segurança passivos e outras melhorias. Não eliminam indistintamente toda possibilidade de fusão do núcleo ou acidente: a avaliação depende de cada projeto e das condições operacionais.

O crescimento da demanda energética e a descarbonização levaram vários países a reavaliar a energia nuclear. Empresas do setor podem se beneficiar, sem garantia de crescimento ou retorno acionário.

O artigo original citava aproximadamente 440 reatores existentes e 60 em construção, além de cerca de 400 encomendados, planejados ou em estudo, dos quais 150 na China. Eram estimativas históricas de categorias diferentes, não 400 contratos definitivos de construção.

A participação nuclear na geração elétrica varia por país e ano. Os dados da IAEA de 2022 indicavam 62,6% na França e 5,0% na China. Os aproximadamente 69% originais se referiam a outro ano. Nos Estados Unidos, a participação era da ordem de um quinto. A eletrificação dos transportes e do aquecimento pode aumentar a demanda.

Fonte: Usinas nucleares – Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA)

Cinco empresas da cadeia nuclear

1. NuScale Power Corporation

SMR Gráfico de preços

A NuScale desenvolve uma categoria chamada pequenos reatores modulares (SMR). A empresa americana aposta em unidades menores, componentes padronizados e fabricação em série, em vez de depender apenas de grandes usinas projetadas individualmente.

A produção em série pode reduzir alguns custos, mas isso não foi demonstrado para todos os projetos. Menor porte e resfriamento passivo melhoram a segurança sem justificar promessas absolutas de risco zero.

A certificação da NRC em 2023 abrangia módulos de 50 MWe, até doze e 600 MWe no total. O posterior US460 prevê seis módulos de 77 MWe, cerca de 462 MWe, e recebeu aprovação de projeto padrão em maio de 2025. Essa aprovação não equivale à licença de construção ou operação de uma usina específica.

Fonte: Apresentação da NuScale Power

Os módulos podem ser avaliados para terrenos de usinas a carvão desativadas. O reaproveitamento da infraestrutura depende da localização, da adequação da rede e das licenças.

Em 2023, a empresa promovia projetos nos Estados Unidos e na Romênia. O Carbon Free Power Project com a UAMPS nos Estados Unidos foi encerrado em novembro de 2023 por adesão insuficiente. Compromissos financeiros e estudos na Romênia não significavam uma usina construída. Mais de 15 interessados e mais de 120 clientes potenciais descreviam perspectivas comerciais, não igual número de pedidos vinculantes. Entre os usos estudados estavam clientes industriais, como siderúrgicas , interessados em eletricidade estável e menores emissões. Custo final e execução exigem avaliações específicas.

A NuScale obteve o primeiro projeto de SMR certificado pela NRC americana.

Foi um importante marco regulatório, não uma demonstração de superioridade tecnológica mundial incontestável. O apoio público ajuda o desenvolvimento sem garantir sucesso comercial.

A ação oferece exposição ao desenvolvimento de SMR. A janela de 2028–2030 era uma previsão de 2023, não uma data de entrega garantida, sobretudo após o cancelamento do projeto americano.

2. BWX Technologies, Inc.

BWXT Gráfico de preços

Reatores menores são usados há décadas em submarinos e porta-aviões. A miniaturização não começou, portanto, com as novas empresas de SMR comerciais.

A BWXT fabrica núcleos, componentes e combustível para propulsão nuclear naval. Mais de 400 entregas se referem a essa produção especializada, não a 400 usinas comerciais completas. A empresa também citava historicamente 315 geradores de vapor produzidos.

Fonte: BWXT

Fornecimento, assistência e manutenção de sistemas navais criam demanda de longo prazo. As referências de 2023 a programas até 2053 descreviam planejamento da frota e manutenção, não receitas garantidas a cada ano.

A BWXT possui conhecimentos especializados em combustível nuclear. Urânio enriquecido a 20% ou mais é altamente enriquecido (HEU), não simplesmente de alta qualidade. HALEU contém mais de 5%, mas menos de 20% de U-235. A BWXT anunciou matéria-prima HALEU obtida pela diluição de HEU existente até 19,75%, não pelo enriquecimento de novo urânio. Nem todos os microrreatores precisam de HEU. A empresa também atua em radioisótopos e medicina nuclear. Os 500 milhões de dólares do artigo eram uma estimativa de mercado, não receitas anuais garantidas da empresa.

Além disso, a BWXT colabora com a GE Hitachi Nuclear Energy no BWRX-300. O contrato de março de 2023 abrangia apoio de engenharia ao vaso de pressão, não a propriedade de todo o projeto. A tecnologia era considerada na Estônia e no Canadá. Seleção tecnológica, estudos e contratos de componentes não equivalem a uma usina operacional ou a um pedido definitivo de construção.

A experiência naval e em componentes pode apoiar a BWXT. Gastos militares e novos projetos influenciam a demanda, mas persistem riscos de execução, avaliação e concentração de clientes.

3. Cameco Corporation

CCJ Gráfico de preços

A energia nuclear exige fornecimento confiável de combustível. Disponibilidade de urânio difere da possibilidade de explorar economicamente depósitos ricos. Kazatomprom, no Cazaquistão, e Cameco, no Canadá, são produtores importantes, não os únicos. Sua posição depende de custos, contratos e produção efetiva.

Fonte: Cameco

A Cameco também atua além da mineração. Em 2022, anunciou um acordo para adquirir 49% da Westinghouse, junto com a Brookfield e seus parceiros, detentores dos 51% restantes. A operação foi concluída em 7 de novembro de 2023. A Cameco não adquiriu controle majoritário.

A participação expõe a Cameco aos serviços, combustível e equipamentos da Westinghouse. Não significa que toda nova usina deva comprar desse fornecedor. Entre os projetos estava o pequeno reator AP300. Em 2023, foram firmados acordos exploratórios, entre outros na Eslováquia, na Finlândia e na Suécia. O acordo com a Fortum abrangia pré-requisitos e viabilidade, não um pedido definitivo de usina.

A Cameco combina exposição ao urânio e às atividades da Westinghouse. A parceria com a Brookfield também se relaciona a investimentos em geração de baixas emissões. A avaliação de aproximadamente 19 bilhões de dólares atribuída no artigo à Brookfield Renewable Partners (BEP.UN.TO ) (BEPC ) (BEP )  (BEP) era histórica, não a capitalização atual.

4. Centrus Energy Corp.

LEU Gráfico de preços

A dependência da Rússia envolve diferentes etapas do combustível: extração, conversão e enriquecimento. Os 14%, 27% e 39% do gráfico original não devem ser interpretados como participações atuais do mesmo ano e da mesma medida. Produção mineral e capacidade de conversão ou enriquecimento são grandezas diferentes.

Fonte: IEA

A invasão da Ucrânia reforçou os esforços de diversificação. A afirmação original de 4,3 bilhões de dólares anuais pagos à Rússianão é confirmada pelas referências como pagamento anual americano e não é tratada aqui como dado verificado.

A Centrus fornece combustível e desenvolve tecnologia americana de centrífugas. Chamá-la genericamente de maior enriquecedora americana confunde comércio de combustível com capacidade produtiva.

Em 2023, desenvolvia em Piketon produção demonstrativa de urânio de baixo enriquecimento com maior teor de U-235 (HALEU). HALEU contém mais de 5%, mas menos de 20% de U-235. É necessário para diversos projetos avançados, não para todos os SMR. Dizer que 750 gramas fornecem eletricidade por uma vida exige hipóteses sobre consumo, eficiência e reator; não é uma medida universal.

Fonte: Centrus

A Centrus e suas antecessoras estão ligadas à história do ciclo de combustível americano e ao programa Megatons to Megawatts. O DOE anunciou em novembro de 2023 os primeiros 20 quilogramas de HALEU produzidos com 16 centrífugas. Foi um marco demonstrativo, não o atendimento de toda a demanda.

O crescimento anual composto de 6,1% desde 2017 e os 80% de receitas de combustível citados no artigo pertenciam à apresentação então utilizada, não eram taxas permanentes. A Centrus informou receitas de 320,2 milhões de dólares em 2023 contra 293,8 milhões em 2022 e carteira de pedidos de longo prazo de cerca de um bilhão ao fim de 2023.

A experiência em HALEU pode criar vantagens, não um monopólio garantido. Em 2024, o DOE selecionou quatro empresas para disputar serviços de enriquecimento de HALEU. Licenças e segurança são barreiras relevantes, não a exclusão automática de todos os concorrentes externos à defesa.

A tese de investimento envolve combustíveis avançados e fortalecimento do abastecimento interno. Depende de financiamento, licenças, pedidos efetivos e expansão oportuna da produção.

5. Mirion Technologies, Inc.

MIR Gráfico de preços

Além de reatores e combustível, as usinas precisam de sensores, instrumentos de medição e componentes confiáveis.

A Mirion atua em detecção, medição e monitoramento de radiação. As aplicações incluem proteção de pessoal e ambiente, controle de vazamentos, radioterapia e diagnóstico por imagem.

Fonte: Mirion

Também oferece instrumentos para pesquisa, descomissionamento, descontaminação, defesa e serviços relacionados. A Mirion concluiu a combinação com uma SPAC em 20 de outubro de 2021 e começou a negociar na NYSE em 21 de outubro. Não realizou sua própria abertura de capital em 2020.

O crescimento de receita de 11,6% se referia ao primeiro trimestre de 2023 ante o primeiro trimestre de 2022: 182,1 milhões contra 163,2 milhões de dólares. Medical cresceu 10,5% e Technologies, 12,2%, não exatamente na mesma proporção. O crescimento orgânico do grupo, excluindo aquisições e efeitos cambiais, foi de 7,9%.

Fonte: Mirion

A Mirion fornece medição e suporte em vez de desenvolver reatores completos. Essa posição na cadeia não dispensa a avaliação das contas, da concorrência e do preço da ação.

Pick and shovel descreve aqui um fornecedor de equipamentos e infraestrutura do setor, não uma mineradora. A demanda por monitoramento confiável pode apoiar a Mirion, sem garantir crescimento ou retorno.