10 empresas de energia solar: análise histórica de 2023

A Revolução Solar

Na década anterior a 2023, o custo da eletricidade solar caiu significativamente. Em muitos mercados, novos projetos fotovoltaicos passaram a competir com novas usinas movidas a combustíveis fósseis. Painéis mais eficientes, automação e maior escala de produção contribuíram para isso. Esta análise trata sobretudo de dados e projeções de 2023; mudanças empresariais posteriores relevantes são indicadas nas respectivas seções.

A redução de custos ocorreu em diferentes tecnologias renováveis, com avanço particularmente forte na energia fotovoltaica.

Fonte: Research Gate

Um desafio importante é a variabilidade da produção: o sol costuma gerar mais eletricidade ao meio-dia, enquanto a demanda também pode ser elevada à noite. Armazenamento, redes e flexibilidade ajudam a lidar com essa diferença. A apresentação da Canadian Solar de 2023 projetava crescimento anual composto de 24% nas adições anuais de capacidade de armazenamento em 2023–2031, não na receita de todo o mercado de baterias.

Fonte: Canadian Solar

Um mercado de grande dimensão

A estimativa utilizada no artigo original avaliava o mercado solar mundial em US$94,6 bilhões em 2022, apenas uma parcela do mercado energético total. A energia também é usada em transporte, calor industrial, produtos químicos e fertilizantes, atividades ainda muito dependentes de combustíveis fósseis naquela época.

Fonte: EIA

Havia, portanto, espaço para ampliar as fontes renováveis. O gráfico da EIA citado refere-se aos Estados Unidos e não demonstra que painéis solares possam substituir diretamente 80% da demanda energética mundial. A projeção de mercado reproduzida em 2023 indicava crescimento composto anual de 12,3%, até cerca de US$300 bilhões em 2032. Era uma estimativa histórica.

No início dos anos 2020, a China dominava a cadeia de fabricação fotovoltaica, com 97% da produção de lâminas de silício segundo o número citado no artigo. Também tinha forte presença em insumos como vidro especial. Painéis convencionais usam silício, prata, vidro e alumínio, entre outros materiais; terras raras não são um componente principal indispensável.

10 empresas do setor de energia solar

1. First Solar, Inc.

FSLR Gráfico de preços

First Solar (FSLR ) era, em 2023, uma das maiores fabricantes de painéis nos EUA e a maior do hemisfério ocidental, com fábricas nos EUA, na Malásia e no Vietnã.

A empresa utiliza sua própria tecnologia fotovoltaica de filme fino com telureto de cádmio (CdTe), em vez de silício cristalino. Há vantagens de fabricação e rendimento energético em determinadas condições, mas não eficiência de conversão superior à de qualquer painel de silício. Cerca de 89% de potência após 30 anos corresponde às condições de garantia de produtos específicos, não a um resultado já medido em todos os módulos.

Fonte: First Solar

Cádmio e telúrio podem ser recuperados como subprodutos do processamento de outros metais. Isso aproveita fluxos existentes de materiais, mas não torna desprezível o impacto ambiental. Recuperação segura e reciclagem ao fim da vida útil continuam importantes.

A First Solar poderia beneficiar-se de políticas para diversificar o fornecimento fora da China. O relatório anual de 2022 previa acrescentar 6,2 GW de capacidade nominal em 2023 e atingir cerca de 16 GW no fim do ano. Trata-se de capacidade anual de fabricação de módulos, não da potência de usinas próprias de eletricidade.

2. SolarEdge Technologies, Inc.

SEDG Gráfico de preços

A SolarEdge fornece inversores, baterias, carregadores de veículos elétricos e sistemas associados. A apresentação usada no artigo classificava-a como a 1^ª empresa mundial em receita de inversores solares naquele período. Também citava 3,3 milhões de sistemas monitorados, com potência total de 43,6 GW. São números e posição históricos.

Os equipamentos são apoiados por aplicativos móveis, serviços em nuvem, software de monitoramento, dispositivos conectados e medidores de potência.

Em 2023, a SolarEdge desenvolvia soluções para grandes projetos elétricos, com inversores de maior capacidade, armazenamento e serviços de dados e cibersegurança.

Fonte: SolarEdge

As aquisições da coreana Kokam em 2018 e da italiana SMRE em 2019 reforçaram as tecnologias de baterias e propulsão elétrica. A SolarEdge fornecia então sistemas de propulsão e baterias para o Fiat E-Ducato da Stellantis. A atividade de veículos comerciais elétricos leves foi interrompida a partir de outubro de 2023. Em novembro de 2024, anunciou-se também o fechamento da fabricação própria de células de bateria; isso não incluía a venda de baterias para sistemas solares residenciais e comerciais.

O artigo indicava crescimento composto anual da receita de 35% entre 2018 e 2022. Era um dado histórico de receita, não de lucro líquido ou uma garantia futura.

Inversores e eletrônica associada são essenciais aos sistemas solares. Mais instalações em residências e empresas podem ampliar a demanda, mas a rentabilidade também depende de concorrência, estoques e custos. As antigas expectativas para propulsão elétrica e produção de células não devem ser tratadas como atividades de crescimento atuais depois de sua interrupção.

3. Sunrun Inc.

RUN Gráfico de preços

A Sunrun reforçou sua posição no mercado solar residencial americano com a aquisição da Vivint Solar em 2020. Oferece locação e contratos de compra de eletricidade como alternativas à compra imediata do sistema completo. Isso reduz o desembolso inicial e pode evitar um empréstimo bancário separado, mas continuam existindo análise de crédito, requisitos de elegibilidade e obrigações contratuais.

O artigo original citava crescimento composto anual de clientes de 21% desde 2008 e atuação em 22 estados. Em 31 de março de 2023, a Sunrun informou 829.709 clientes, incluindo 692.395 assinantes. Quase 800 mil correspondia a uma situação anterior; a área atendida também pode mudar.

Fonte: Sunrun

A Sunrun coordenava instalações solares e baterias distribuídas em programas de usinas virtuais, inclusive em parceria com a PG&E (PCG ). Esses programas ajustam armazenamento e fornecimento à necessidade da rede, sem constituir uma única nova usina física.

A Sunrun também tinha uma parceria com a Ford para recarga e energia de reserva residencial por meio da picape elétrica F-150 Lightning. A função exige veículo e equipamentos compatíveis; não vale para toda F-150.

Contratos longos podem gerar receitas recorrentes e reduzir a dependência de vendas diretas de sistemas. Não tornam a Sunrun imune à recessão ou aos juros altos: financiamento das instalações, disponibilidade de capital e demanda continuam relevantes. Não é certo que os concorrentes sejam mais afetados.

4. Enphase Energy, Inc.

ENPH Gráfico de preços

O produto principal da Enphase é o microinversor no nível do painel, alternativa a um inversor central. Ele converte a corrente contínua (DC) do painel em corrente alternada (AC) para edifícios e rede elétrica.

Cada microinversor processa uma potência menor e pode oferecer vantagens de projeto e monitoramento. Segurança depende também de tensão, proteções e instalação, não apenas de tamanho. O avanço dos semicondutores ajuda a tecnologia, mas microinversores continuam sendo eletrônica de potência.

Fonte: Enphase

A Enphase também fornecia baterias. Em 2 de fevereiro de 2023, demonstrou recarga bidirecional de veículos elétricos, com meta de lançamento então prevista para 2024. As funções incluíam energia da casa para o veículo, do veículo para a casa e para a rede; a demonstração não significava venda já iniciada em 2023. Aquisições em 2021–2022 ampliaram também o software.

A Enphase recorria a fabricantes contratados para produzir microinversores e concentrava-se em projeto, pesquisa e vendas. Isso reduz a necessidade de fábricas próprias, mas mantém a dependência de parceiros e capacidade disponível. O modelo não garante alto retorno do investimento ou produção ilimitada de toda a indústria de semicondutores.

5. Shoals Technologies Group, Inc.

SHLS Gráfico de preços

A Shoals é especializada em EBOS, as conexões e componentes elétricos de apoio de uma instalação solar, como cabos, conectores, interruptores e fusíveis, não os inversores em si. Eles interligam e protegem as partes do sistema.

Fonte: Shoals

A apresentação da Shoals de maio de 2023 estimava o EBOS em cerca de 6% do custo do projeto e cada componente em menos de 1%. A empresa considerava que isso limitava a pressão de preços em comparação com painéis. Modernização de instalações e conexões para baterias ou carregadores poderiam criar demanda adicional.

Fonte: Shoals

Mesmo componentes elétricos baratos podem causar incêndio, danos ou lesões graves quando falham. Compradores valorizam, portanto, fornecedores confiáveis e certificações. Custos de troca de fornecedor podem favorecer empresas estabelecidas.

As conexões pré-montadas Plug-n-Play da Shoals reduzem corte, crimpagem e cabeamento no local. A apresentação de 2023 citava 66 patentes concedidas e pedidos pendentes somados, como parte da proteção da tecnologia. Não eram 66 patentes já todas concedidas. Algumas tarefas de montagem podem ser executadas por trabalhadores gerais, mas o projeto continua sujeito às exigências locais de eletricistas habilitados e segurança. O conceito também era desenvolvido para infraestrutura de recarga.

A receita da Shoals passou de cerca de US$176 milhões em 2020 para US$327 milhões em 2022, aproximadamente 36% de crescimento composto anual. O lucro bruto passou de US$67 milhões para US$131 milhões, cerca de 40% ao ano.

Fonte: Shoals

A Shoals oferece exposição à infraestrutura de conexão necessária ao setor, sem apostar apenas em uma tecnologia de painel ou bateria. A condição de fornecedora continua envolvendo concorrência, inovação e risco empresarial.

6. Daqo New Energy Corp.

DQ Gráfico de preços

A Daqo é uma grande fabricante chinesa de polissilício para painéis de silício cristalino. Isso a vincula ao crescimento da cadeia industrial e aos ciclos de preços dos materiais.

A receita da Daqo aumentou de aproximadamente US$680 milhões em 2020 para US$4,6 bilhões em 2022, apoiada por volumes e preços elevados do polissilício. A queda dos preços após o pico de 2022 evidencia a natureza cíclica do negócio.

A comunicação e o site da empresa foram considerados pouco atraentes ao público amplo no artigo original, mas voltados a clientes industriais. Era uma avaliação qualitativa da apresentação, não um indicador financeiro.

O artigo descrevia múltiplos baixos de lucro e fluxo de caixa em 2023. Riscos importantes incluíam acusações de trabalho forçado em Xinjiang. A Daqo declarava não tolerar essas práticas em suas instalações ou cadeia de fornecimento. A Xinjiang Daqo já estava na Entity List americana desde junho de 2021. Desde junho de 2022, a UFLPA também previa uma presunção refutável de proibição de importações de produtos da região; não eram apenas possíveis medidas futuras.

Riscos geopolíticos e comerciais podem afetar demanda, operação e acesso aos mercados. Múltiplos baixos podem refletir esses riscos e lucros cíclicos, sem garantir forte valorização da ação.

7. Array Technologies, Inc.

ARRY Gráfico de preços

Painéis de telhado costumam ficar fixos conforme a inclinação e a orientação da cobertura. Em projetos de solo adequados, rastreadores movem os painéis para captar mais luz pela manhã e no fim da tarde.

Isso pode ampliar a energia total e distribuí-la por mais horas. O benefício depende do local, do clima e dos horários de demanda e preços; energia adicional não coincide necessariamente com todos os picos de consumo.

Fonte: Array Technologies  

O artigo original citava para rastreadores Array estimativas de 25% mais energia, 11% mais custo e 21% de redução do custo por unidade de eletricidade ao longo da vida útil (LCOE). Esses valores não decorrem automaticamente uns dos outros: se apenas custo e produção aumentassem 11% e 25%, a razão cairia cerca de 11,2%. O LCOE real depende também de manutenção, financiamento e vida útil.

A projeção de mercado citada em 2023 previa crescimento dos rastreadores 36% mais rápido que o mercado solar total. Era uma comparação histórica de taxas, não um resultado atual ou uma diferença de 36 pontos percentuais.

O artigo descrevia o mercado de solo como cerca de seis vezes o residencial e citava previsão de 660 GW de novas instalações globais de rastreadores em 2022–2030. Eles são adequados sobretudo a determinados projetos de solo, não a todo telhado ou sistema.

A Array concluiu a aquisição da espanhola STI Norland em 11 de janeiro de 2022, não de uma empresa chamada LTI Solar. O artigo mencionava entregas ou instalações históricas de 42 GW e participação de 23% em determinados mercados da América do Norte, Europa, América Latina e Austrália, não uma participação global atual.

O crescimento de grandes usinas pode apoiar a demanda pelos produtos da Array. Os projetos conquistados dependem de concorrência, pedidos e escolhas de engenharia; participar da maioria das novas usinas mundiais não é garantido.

8. JinkoSolar Holding Co., Ltd.

JKS Gráfico de preços

A JinkoSolar é uma grande fabricante de módulos, com base industrial importante na China. Em 2023 também produzia lâminas no Vietnã, células e módulos na Malásia e montava módulos nos EUA. A instalação americana não era uma fábrica de células solares.

Os cerca de 130 GW acumulados no artigo eram módulos entregues, não células separadas. A meta inicial para 2023 era 60–70 GW de módulos. O artigo também citava duplicação das entregas à China e crescimento anual de 50% na Europa naquele período.

Para as células Jinko do tipo N, o anúncio do primeiro trimestre estabelecia meta de eficiência de conversão de 25,8% na produção em massa até o fim de 2023. Não era a eficiência de um módulo inteiro. A previsão de cerca de 60% referia-se à participação dos módulos N-type no volume entregue, não necessariamente na receita.

As entregas totais no primeiro trimestre de 2023 foram 14,49 GW, incluindo 13,038 GW de módulos. A queda era em relação ao trimestre anterior, não uma queda anual generalizada. A previsão do segundo trimestre era 16–18 GW de módulos. A margem bruta foi de 17,3%, contra 14% no quarto trimestre de 2022.

Fonte: Jinko 

9. Canadian Solar Inc.

CSIQ Gráfico de preços

A apresentação da Canadian Solar de 2023 situava a empresa entre cinco grandes marcas mundiais de módulos e citava crescimento médio anual de entregas de 30% desde 2013 até aquele período. Isso não era uma garantia permanente de crescimento.

Em 2022, foram entregues 21,1 GW de módulos e 1,79 GWh de sistemas de baterias. A apresentação atribuía aproximadamente 28% da receita de 2022 à América do Norte e 26% à China; o restante vinha de outras regiões.

Fonte: Canadian Solar

As entregas acumuladas citadas eram 94 GW de módulos e 2,7 GWh de baterias. Painéis e sistemas completos eram atividades centrais; os 94 GW não eram apenas células individuais.

Em 31 de março de 2023, a Recurrent Energy tinha projetos em desenvolvimento de 25 GWp solares e 47 GWh de armazenamento, não apenas capacidade já operacional. A previsão de entregas de módulos em 2023 era 30–35 GW, contra 21,1 GW em 2022, cerca de 50% de aumento no meio da faixa. A triplicação mencionada para baterias referia-se ao portfólio contratado, não à carteira inteira de projetos ou à produção já realizada.

Fonte: Canadian Solar

A Canadian Solar foi fundada no Canadá e tinha sede ali, mas grande parte da produção ficava na China e no Sudeste Asiático. A sede canadense não elimina os riscos de tarifas, restrições comerciais e concentração da cadeia de suprimento ligados à China.

10. Sunlight Financial Holdings Inc.

O alto custo inicial de uma instalação solar cria demanda por financiamento. Alguns consumidores escolhem locação, como nos programas Sunrun, enquanto outros usam plataformas de empréstimos especializadas, como a Sunlight.

A apresentação Sunlight do primeiro trimestre de 2023 informava US$627 milhões em empréstimos financiados e 15.799 tomadores no trimestre. O empréstimo solar médio era de aproximadamente US$46.800. Os números acumulados originais —US$7 bilhões, 70.000 clientes e média de US$42.000— não formam um total coerente do mesmo período e não devem ser confundidos com os trimestrais.

A Sunlight principalmente conectava consumidores e instaladores a bancos ou outros financiadores por sua plataforma. A receita vinha de taxas e serviços relacionados. Os US$1.000–2.000 por transação citados eram uma indicação histórica, não lucro líquido fixo em cada empréstimo.

A rede de empreiteiros passou, segundo os dados da época, de 1.208 em março de 2021 para 2.070 em março de 2023. Isso ampliava o alcance, sem garantir expansão proporcional de empréstimos ou lucros.

Fonte: Sunlight Financial

Os empréstimos financiados variaram entre cerca de US$581 milhões e US$835 milhões por trimestre do início de 2021 ao primeiro trimestre de 2023. A ampliação da rede ocorreu junto de pressões de juros e custo de capital; o volume não era invariável.

A Sunlight registrava prejuízos e contabilizou cerca de US$384 milhões em redução do valor recuperável do ágio por expectativa de rentabilidade futura, ou goodwill, no terceiro trimestre de 2022. Era uma despesa contábil, não saída imediata de caixa do mesmo valor. A pressão financeira era relevante para avaliar o negócio.

A Sunlight pediu reestruturação pelo Chapter 11 em 30 de outubro de 2023. O plano entrou em vigor em 6 de dezembro, e a conclusão foi anunciada em 7 de dezembro de 2023. Depois, um consórcio de investidores e o Cross River Bank detinham toda a nova participação acionária. A seção antiga não é uma recomendação atual para comprar uma ação Sunlight barata ainda listada em bolsa.