Dez ações de energia renovável: dados e planos empresariais de 2023

Da queima de combustíveis às fontes renováveis

A passagem da força humana e animal e da lenha para os combustíveis fósseis favoreceu a industrialização e a expansão da capacidade produtiva. Sua queima, porém, gera poluição atmosférica e gases de efeito estufa. O caráter não renovável descreve reservas limitadas, não a causa física da poluição por si só. Algumas reservas também exigem extração complexa, como em rochas de xisto ou águas muito profundas. Sol, vento, água e calor da Terra oferecem alternativas distintas na transição energética.

Esta análise trata de dados e planos empresariais de 2022–2023. Os cenários até 2050 apontam crescimento das renováveis, mas dependem da região, das políticas e das hipóteses dos modelos. Metas climáticas mais ambiciosas exigiriam redução mais rápida do carvão, petróleo e gás. Cenários não são previsões certas, e nem todas as projeções citadas abrangem o mundo inteiro.

Fonte: EIA

A queda do custo médio de geração ao longo da vida dos projetos melhorou a competitividade de diversas tecnologias renováveis, sobretudo a fotovoltaica. Localização, financiamento e integração à rede influenciam a comparação. O custo de produção nem sempre inclui todo o investimento necessário em armazenamento e rede.

Fonte: Research Gate

Energia renovável: dez ações

A seleção representa diferentes atividades do setor e segue a ordem por valor de mercado utilizada no artigo original. Os números e objetivos se referem ao período histórico, não a uma classificação atual ou à confirmação de que todos os planos foram executados.

1. China Yangtze Power

A China Yangtze Power opera seis grandes usinas hidrelétricas em cascata no Yangtze, incluindo Três Gargantas. As 110 unidades citadas pela empresa são conjuntos de turbina e gerador, não 110 barragens ou instalações completamente separadas.

Fonte: China Yangtze Power

No período analisado, a hidreletricidade era a maior fonte de eletricidade renovável. A China Yangtze Power está entre as maiores operadoras do setor. As seis usinas do corredor somavam aproximadamente 71,7 GW em 2023. Isso não demonstra que a companhia fosse a maior empresa elétrica chinesa segundo qualquer critério.

O artigo mencionava atividades no Brasil, Sudão, Paquistão, Malásia e Alemanha. É preciso separar a propriedade direta da companhia listada das atividades do grupo China Three Gorges mais amplo. A relação de países não comprova propriedade integral de cada projeto pela China Yangtze Power.

Os reservatórios permitem ajustar rapidamente a geração à demanda, dentro da disponibilidade de água e das regras operacionais. Seca, enchentes, necessidades ambientais e outros usos da água também podem limitar a produção, além da sazonalidade das chuvas. A flexibilidade não elimina manutenção ou investimentos em transmissão.

A empresa pode interessar a quem examina infraestrutura hidrelétrica consolidada. Não oferece, porém, garantia de segurança máxima ou de uma taxa necessariamente baixa de crescimento. As condições hídricas podem alterar substancialmente a produção e os resultados de um ano para outro.

Tensões geopolíticas entre a China e países ocidentais podem afetar avaliação, financiamento, acesso a mercados e condições operacionais. Seus efeitos não precisam se limitar à cotação da ação.

2. Iberdrola, S.A.

Na época, a Iberdrola tinha cerca de 40 GW renováveis, de 60,7 GW totais segundo o artigo. O plano 2023–2025 buscava alcançar 52 GW renováveis até 2025. Era um objetivo anunciado naquele momento, não uma previsão atual ou confirmação de que foi atingido.

O plano previa investimentos totais de €47 bilhões, incluindo €17 bilhões em renováveis e €27 bilhões em redes. O artigo também mencionava €3,4 bilhões para hidrogênio, metanol verde, calor industrial e infraestrutura de recarga. Não se devem somar automaticamente esses valores sem verificar período e abrangência dos programas.

A Iberdrola tem sede na Espanha e operações relevantes em outras partes da Europa, na América do Norte e no Brasil. A localização da sede não significa que a maioria de todas as operações esteja na Espanha.

Fonte: Iberdrola

A política citada previa distribuir entre 65% e 75% do lucro líquido atribuível à companhia. Trata-se da parcela do lucro distribuída, não de um rendimento de dividendos de 65%–75% sobre o preço pago pela ação.

O plano de expansão e um rendimento de dividendos então indicado como superior a 4% integravam a tese de investimento. O rendimento varia com o dividendo e a cotação. O porte da empresa não elimina riscos financeiros ou regulatórios nem garante retornos estáveis.

3. Ørsted A/S

A Ørsted mudou profundamente suas fontes de energia desde 2006, quando aproximadamente 83% vinham de combustíveis fósseis. Segundo o relatório anual, a participação verde na produção de eletricidade e calor foi de 91% no ano completo de 2022, não 92%. A meta então anunciada para 2025 era 99%.

Fonte: Orsted

Uma antecessora da Ørsted participou de Vindeby em 1991, o primeiro parque eólico marítimo. Hornsea 2 entrou plenamente em operação em 2022 e era então o maior parque eólico marítimo do mundo. Essa classificação não inclui todas as grandes concentrações de parques terrestres.

A apresentação do primeiro trimestre de 2023 indicava 15,478 GW instalados, 4,903 GW com decisão final de investimento e 10,562 GW em projetos adjudicados, totalizando cerca de 30,943 GW. Nem todas as categorias estavam operacionais; o total difere dos 30,6 GW do texto original.

A eólica marítima representava grande parte da capacidade instalada. Eólica terrestre, solar e outras tecnologias completavam o conjunto; o restante não estava dividido igualmente entre solar e eólica terrestre. Havia projetos em diferentes estágios na Dinamarca, no Reino Unido, na Alemanha, nos EUA, em Taiwan e no Vietnã. No Vietnã, tratava-se de desenvolvimento e planejamento, não de um parque operacional comprovado. Operação, construção e projetos potenciais devem ser diferenciados.

A experiência marítima da Ørsted a torna relevante para o crescimento do setor. Custos financeiros, atrasos, cadeia de suprimentos e contratos de eletricidade podem afetar a rentabilidade. A redução dos custos não é automática.

4. Vestas Wind Systems A/S

A Vestas projeta, fabrica e instala turbinas eólicas. Em junho de 2023, informava aproximadamente 166 GW instalados cumulativamente e 146 GW cobertos por contratos de serviços. A capacidade atendida não significa que a Vestas possua os parques ou gere diretamente essa eletricidade.

No primeiro trimestre de 2023, foi indicada uma carteira de desenvolvimento de 32 GW. O artigo também citava 35% do mercado de fabricação de turbinas fora da China, ante 20% em 2010. É uma comparação histórica com abrangência específica, não uma participação atual no mercado mundial.

É incorreta a afirmação de que a Vestas tinha EBIT fortemente positivo enquanto todos os concorrentes não tinham. A margem EBIT do grupo antes de itens especiais foi de −8,0% em 2022. O segmento de serviços lucrativo deve ser separado do resultado consolidado. EBIT é o lucro antes de juros e impostos e pode ser negativo.

Fonte: Vestas

Em fevereiro de 2023, a Vestas apresentou um método químico para separar compósitos de epóxi e recuperar materiais das pás. A etapa seguinte era ampliar o processo para escala comercial com os parceiros. Isso não significava que todas as pás já fossem completamente recicladas ou que toda a cadeia tivesse se tornado circular.

Escala e conhecimento técnico são fatores importantes para a Vestas, mas não tornam automaticamente segura a ação ou superior cada turbina em qualquer aplicação. Custos, contratos e rentabilidade também devem ser avaliados.

5. First Solar, Inc.

FSLR Gráfico de preços

A First Solar (FSLR ) é uma grande fabricante americana de painéis solares. No período analisado, produzia nos EUA, na Malásia e no Vietnã. A comparação histórica de porte não é uma classificação atual de todas as tecnologias solares.

Em vez do silício cristalino convencional, a First Solar utiliza sua própria tecnologia fotovoltaica de filme fino, baseada em telureto de cádmio. Ela pode oferecer vantagens em certas condições, como temperaturas altas, mas não é universalmente mais eficiente que qualquer painel de silício. A ficha Series 7 de janeiro de 2023 indicava potência garantida superior a 89% após 30 anos, conforme os termos da garantia. É uma garantia, não um resultado efetivamente medido por 30 anos em todos os produtos.

Fonte: First Solar

Cádmio e telúrio podem ser obtidos como subprodutos da produção de outros metais. Telúrio é um elemento, enquanto o telureto faz parte do composto usado no painel. O uso de subprodutos não comprova automaticamente impacto ambiental mínimo. A recuperação dos materiais exige coleta e processamento adequados.

A produção fora da China pode favorecer a First Solar quando os clientes diversificam fornecedores. A passagem de aproximadamente 8 para 16 GW citada no artigo usava uma base mais antiga e um plano da época para capacidade anual de fabricação. Não era geração elétrica nem capacidade atual.

A First Solar oferece exposição à demanda por painéis e ao desenvolvimento do filme fino. A participação de mercado pode aumentar, mas não são certas a substituição integral do silício ou uma rentabilidade positiva para os acionistas.

6. Brookfield Renewable Partners L.P.

BEP Gráfico de preços

A Brookfield Renewable Partners (BEP ) está ligada à Brookfield Renewable Corporation (BEPC ) e ao grupo mais amplo Brookfield. A apresentação de março de 2023 indicava participação da Brookfield de aproximadamente 48%. Os US$625 bilhões de ativos sob gestão citados no artigo pertenciam ao grupo mais amplo e a uma data anterior, não ao valor próprio da BEP. BEP e BEPC são valores mobiliários listados distintos.

No fim de 2022, a Brookfield Renewable tinha cerca de 25 GW operacionais e 110 GW de projetos em desenvolvimento. O artigo citava aproximadamente 71,2 GW na América do Norte. Desenvolvimento não significa que tudo esteja em construção ou que a conclusão seja certa.

Os ativos operacionais incluíam água, vento e sol. Solar, armazenamento e eólica compunham boa parte da expansão planejada. US$6–7 bilhões em cinco anos eram uma meta de investimento da época, não uma quantia já desembolsada.

Fonte: BEP

A aquisição da Westinghouse foi anunciada em 2022 e concluída em 7 de novembro de 2023. Portanto, ainda não estava concluída na publicação inicial do artigo, em agosto de 2023. A Westinghouse fornece tecnologia, combustível e serviços nucleares; sua tecnologia tem um papel em aproximadamente metade dos reatores comerciais mundiais.

Os US$7,9 bilhões eram o valor da empresa na transação, não apenas o preço do capital acionário. A Brookfield Renewable e os parceiros institucionais adquiriram juntos 51%, e a Cameco, 49%. O interesse econômico próprio da Brookfield Renewable era menor que a participação total do consórcio. As atividades incluem serviços recorrentes e combustível, não apenas novas construções.

A energia nuclear não é classificada como renovável, mas apresenta baixas emissões no ciclo de vida em comparação com combustíveis fósseis. A Westinghouse amplia a exposição da Brookfield a diferentes tecnologias de redução de emissões do sistema elétrico.

A apresentação de março de 2023 indicava crescimento anual composto das distribuições de cerca de 6% em 2001–2023, não desde 1999. Já o retorno total histórico de aproximadamente 16% ao ano tinha novembro de 1999 como início. Retorno total inclui mais que as distribuições; os números não garantem resultados futuros.

Água, vento, sol e serviços nucleares diversificam a exposição tecnológica. Financiamento, avaliação, estrutura societária e capacidade de manter distribuições também precisam ser considerados.

7. Ormat Technologies, Inc.

ORA Gráfico de preços

A geotermia utiliza o calor do interior da Terra para produzir eletricidade ou fornecer calor. Complementa água, vento e sol, mas não é literalmente o quarto e último método de produção renovável.

Avanços na perfuração e conhecimento do setor de petróleo e gás podem melhorar a viabilidade econômica da geotermia. O resultado depende da geologia, profundidade, temperatura e custo de desenvolvimento.

A Ormat é uma grande produtora geotérmica listada e fornecedora de tecnologia. O artigo mencionava ativos nos EUA, Quênia, Indonésia, América Central e Caribe e capacidade aproximada de 1,07 GW. Porte e capacidade são dados históricos, não atuais.

Fonte: Ormat

A Ormat também desenvolvia armazenamento. O artigo citava 104 MW previstos em operação em 2023, outros 204 MW em construção e meta total de aproximadamente 1,8 GW até 2025, incluindo armazenamento e solar. Eram planos da época, não confirmação de conclusão. Potência em MW é diferente de capacidade energética em MWh.

A receita de 2022 cresceu 10,7%, para US$734,1 milhões, segundo os resultados da empresa. O crescimento de um ano não implica a mesma trajetória em todos os exercícios ou segmentos.

Em fevereiro de 2023, a Ormat estimava cerca de US$150 milhões de benefícios de caixa decorrentes do Inflation Reduction Act em 2023. Era uma estimativa específica de incentivos fiscais, não uma redução automática e permanente do capital necessário para cada projeto.

A geotermia pode fornecer produção relativamente constante junto à geração variável solar e eólica. Armazenamento, flexibilidade da demanda e rede podem ser necessários, mas não demonstram que os custos dessas fontes obrigatoriamente deixarão de cair. A geotermia convencional existe há décadas; algumas técnicas novas são menos maduras.

A Ormat pode ser relevante para quem examina geração de baixas emissões com perfil mais constante. Permanecem riscos de perfuração, financiamento, execução e contratos. Estabilidade produtiva não garante preço superior da eletricidade em todos os mercados.

8. Shoals Technologies Group, Inc.

SHLS Gráfico de preços

A Shoals fornece sistemas elétricos de conexão e suporte para usinas solares, denominados EBOS (Electrical Balance of System) . Os produtos descritos incluem cabos, interruptores, fusíveis e caixas de conexão. Inversores são uma categoria distinta e não integram esta descrição dos produtos Shoals.

Novos projetos solares, modernização, armazenamento e recarga de veículos podem aumentar a demanda. Segundo a estimativa original, os componentes elétricos considerados representavam menos de 6% do custo do sistema, nenhum acima de 1%. São números históricos de abrangência específica, não regras para toda instalação ou todos os custos auxiliares.

Fonte: Shoals

Desenvolvedores de projetos valorizam fornecedores confiáveis porque componentes elétricos baratos podem provocar falhas graves. Certificação, testes e custos de troca de fornecedor podem favorecer empresas estabelecidas, mas não eliminam a concorrência.

As soluções Plug and Play pré-montadas da Shoals podem reduzir o trabalho no local. Não eliminam exigências locais de eletricistas habilitados e instalação segura. O artigo citava 66 patentes destinadas a proteger certas características elimitar a capacidade dos concorrentes de copiar algumas vantagens dos produtos Shoals. A proteção depende da validade e abrangência de cada patente; não proíbe todas as soluções concorrentes. Produtos relacionados também são usados na infraestrutura de recarga de veículos elétricos.

Para 2020–2022, o artigo citava crescimento anual composto de aproximadamente 36% na receita e 40% no lucro bruto. Lucro bruto é um valor monetário; margem bruta é sua proporção na receita.

Fonte: Shoals

Produtos especializados dão à Shoals uma posição própria na cadeia solar. Isso não significa ausência de inovação ou concorrência, nem lucros garantidos no longo prazo.

A Shoals exemplifica um fornecedor que pode se beneficiar do crescimento de uma indústria mais ampla, na estratégia figurada de “picaretas e pás”. A expressão não significa que a empresa seja mineradora. Fornecedores também enfrentam mudanças tecnológicas e riscos de qualidade, demanda e preço.

9. Daqo New Energy Corp.

DQ Gráfico de preços

A Daqo New Energy produz polissilício de alta pureza, material importante para painéis de silício cristalino. Integra a cadeia chinesa, mas nem todos os painéis usam essa tecnologia ou materiais da Daqo.

A receita passou de aproximadamente US$675,6 milhões em 2020 para US$4,608 bilhões em 2022. A expansão do setor e os preços elevados do polissilício favoreceram os resultados. A queda posterior dos preços mostra o risco cíclico: o lucro de 2022 não é automaticamente uma base normal para os anos seguintes.

O artigo original avaliava a comunicação empresarial como voltada principalmente a clientes comerciais e industriais. É uma opinião sobre a apresentação, não prova da qualidade da divulgação financeira ou do valor de investimento da ação.

O artigo discutia a baixa avaliação em 2023 e o risco de trabalho forçado em Xinjiang . A Xinjiang Daqo constava da lista de entidades UFLPA dos EUA em 2023, com restrições à importação e uma presunção jurídica de trabalho forçado que admite prova em contrário. Essa medida administrativa concreta deve ser separada de alegações sem prova sobre cada produto ou de sanções adicionais apenas discutidas na época.

A Daqo enfrenta riscos geopolíticos e comerciais, além do ciclo de preços do polissilício. Um P/L baixo não garante valorização, sobretudo quando o lucro de referência é de um ano excepcionalmente favorável.

10. JinkoSolar Holding Co., Ltd.

JKS Gráfico de preços

A JinkoSolar é uma grande fabricante de painéis com produção relevante na China e instalações no exterior. No período analisado, produzia lâminas de silício no Vietnã e células solares na Malásia. A fábrica da Flórida produzia painéis solares, não células como dizia o texto inicial.

O artigo citava cerca de 130 GW acumulados de painéis entregues, não apenas células individuais, e uma meta de 60–70 GW de painéis em 2023. Os resultados do primeiro trimestre de 2023 indicavam entregas de painéis à China mais que duplicadas em relação ao ano anterior. O crescimento europeu de 50% continua sendo um dado histórico do artigo original.

A tecnologia de células solares tipo N da JinkoSolar tinha uma meta de eficiência de 25,8% na produção em massa até o fim de 2023. Trata-se da célula, não de um painel completo ou de uma característica já atingida por todos os produtos. A meta de 60% se referia à participação dos painéis tipo N nas entregas de 2023, não a toda a receita.

As entregas totais do primeiro trimestre de 2023 foram de 14,490 GW, incluindo 13,038 GW de painéis. A queda em relação ao quarto trimestre de 2022 deve ser separada do crescimento anual: as entregas de painéis aumentaram mais de 60% ante o primeiro trimestre de 2022. Para o trimestre seguinte, a meta era 16–18 GW de painéis. A margem bruta foi de 17,3%, ante 14,0% no trimestre anterior e 15,1% um ano antes, portanto não ficou inalterada.

Fonte: Jinko

A JinkoSolar oferece exposição à demanda por painéis e à cadeia do silício cristalino. A avaliação depende de demanda, preço, tecnologia e restrições comerciais. Não é certa a predominância permanente da China ou de uma única tecnologia.