Vistra conclui compra da Cogentrix Energy por US$ 4 bilhões da Quantum

Vistra Corp. (VST ) A Vistra anunciou em 30 de outubro de 2026 que concluiu a aquisição da Cogentrix Energy, um portfólio de 10 usinas de geração a gás natural com capacidade total aproximada de 5.500 megawatts, de fundos administrados pelo Quantum Capital Group. A transação, anunciada inicialmente em janeiro de 2026 por um preço de compra líquido de aproximadamente US$ 4,0 bilhões, foi concluída após a obtenção de todas as aprovações regulatórias necessárias. Os ativos adicionais elevam a capacidade do portfólio de geração da Vistra para quase 50.000 megawatts nos Estados Unidos.

As usinas adquiridas são unidades de turbinas de combustão de ciclo combinado e de cogeração localizadas em três regiões de energia: PJM, ISO New England e ERCOT. “O gás natural tem um papel fundamental no atendimento às crescentes necessidades energéticas do nosso país, e os ativos da Cogentrix se encaixam muito bem estrategicamente na Vistra enquanto continuamos a expandir nosso portfólio de geração”, afirmou Jim Burke, presidente e diretor executivo da Vistra. Burke disse que a equipe da Vistra sabe como integrar com sucesso ativos de geração à sua frota e que espera aproveitar os pontos fortes da Cogentrix.

O portfólio adquirido

A visão geral do portfólio da empresa identifica as 10 usinas adquiridas por estado, operador independente do sistema (ISO), capacidade e tecnologia:

A Vistra adquiriu 100% de participação nas 10 usinas, incluindo os 25% de participação nas usinas Patriot e Hamilton-Liberty que a Cogentrix não possuía anteriormente.

Quando anunciou a transação em janeiro, a Vistra descreveu o portfólio como composto por três usinas de turbinas a gás de ciclo combinado e duas usinas de turbinas de combustão na região PJM, quatro usinas de turbinas a gás de ciclo combinado na ISO New England e uma usina de cogeração na ERCOT. A empresa afirmou que o portfólio tem um índice médio de consumo térmico de aproximadamente 7.800 Btu/kWh e destacou que as usinas Patriot e Hamilton-Liberty, ambas com entrada em operação comercial em 2016 (COD), têm índices de consumo térmico inferiores a 7.000 Btu/kWh.

Termos da transação

A Vistra firmou acordos definitivos para adquirir a Cogentrix Energy em 5 de janeiro de 2026. Nos termos anunciados, o preço de compra líquido de aproximadamente US$ 4,0 bilhões é composto por aproximadamente US$ 2,3 bilhões em dinheiro e aproximadamente US$ 0,9 bilhão em ações da Vistra, correspondentes a 5 milhões de ações ordinárias emitidas para a Quantum pelo valor de US$ 185 por ação, acordado entre as partes, além da assunção de aproximadamente US$ 1,5 bilhão em dívidas pendentes da Cogentrix, menos aproximadamente US$ 0,7 bilhão em valor presente líquido dos benefícios fiscais esperados, gerados diretamente em decorrência da transação. O pagamento está sujeito aos ajustes habituais relativos ao capital de giro líquido, ao caixa e ao endividamento.

A Vistra afirmou que o preço de compra líquido implica um múltiplo de aproximadamente 7,25 vezes a contribuição esperada do portfólio para o EBITDA ajustado em 2027 e de aproximadamente US$ 730 por quilowatt de capacidade, descontados os benefícios fiscais esperados.

A Vistra afirmou esperar que a aquisição gere, em 2027, um acréscimo por ação na faixa intermediária de um dígito percentual no fluxo de caixa livre ajustado das operações em andamento antes do crescimento e, em média, um acréscimo na faixa alta de um dígito entre 2027 e 2029. A empresa também espera que a transação supere sua meta de retorno alavancado na faixa média dos dois dígitos. A empresa define as operações em andamento como aquelas que excluem o segmento de encerramento de ativos e classifica o EBITDA ajustado das operações em andamento e o fluxo de caixa livre ajustado das operações em andamento antes do crescimento como medidas financeiras não GAAP.

Junto com o anúncio de janeiro, a Vistra reiterou seu plano de alocação de capital, que inclui uma meta de longo prazo de alavancagem líquida inferior a 3 vezes, a distribuição planejada de US$ 300 milhões em dividendos anuais e a recompra de pelo menos US$ 1 bilhão em ações por ano. A empresa calcula a meta de alavancagem com base no EBITDA ajustado das operações em andamento e exclui os financiamentos no nível dos projetos.

Quando o acordo foi assinado, a transação estava sujeita à aprovação de órgãos reguladores: a Comissão Federal Reguladora de Energia, o Departamento de Justiça, nos termos da Lei Hart-Scott-Rodino, e determinados órgãos reguladores estaduais. Naquele momento, esperava-se que a conclusão ocorresse entre meados e o fim de 2026.

“Estamos satisfeitos por ter chegado a um acordo para vender à Vistra praticamente todo o portfólio da Cogentrix”, disse Wil VanLoh, fundador e diretor executivo do Quantum Capital Group, em janeiro. Ele acrescentou que a Quantum estava entusiasmada com a possibilidade de se tornar acionista da Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC atuou como consultor financeiro exclusivo da Vistra, com Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP e Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP como consultores jurídicos. A Evercore atuou como consultor financeiro exclusivo da Cogentrix Energy, com King & Spalding LLP como consultor jurídico.

A conclusão da aquisição amplia a recente série de aquisições de ativos de geração da Vistra. Em março de 2024, a empresa concluiu a aquisição da Energy Harbor, incorporando aproximadamente 4.000 megawatts de geração nuclear. Em outubro de 2025, adquiriu sete usinas a gás natural da Lotus Infrastructure Partners, acrescentando mais de 2.300 megawatts de capacidade à sua frota.