Reino Unido publica regulamentos preliminares para cripto‑ativos

O HM Treasury publicou um documento intitulado “Future financial services regulatory regime for crypto-assets“, no qual está buscando consulta do público e está convocando evidências esta semana.

No documento de consulta de fevereiro de 2023, Andrew Griffith MP, Secretário Econômico do Tesouro, afirmou que a ambição firme do governo para o Reino Unido é ser o lar dos mercados de capitais mais abertos, bem regulados e tecnologicamente avançados do mundo, o que implica tomar medidas proativas para aproveitar as oportunidades das novas tecnologias financeiras.

“Ao capitalizar os potenciais benefícios oferecidos pelas criptomoedas, podemos fortalecer nossa posição como líder mundial em fintech, desbloquear crescimento e impulsionar a inovação”, disse Griffith.

A consulta está aberta para feedback até 30 de abril de 2023 por parte de partes interessadas, incluindo empresas de cripto‑ativos, instituições financeiras, empresas de tecnologia, outros negócios impactados pela regulação de cripto‑ativos, órgãos representativos, acadêmicos, associações comerciais, escritórios de advocacia e grupos de consumidores.

No total, o documento fez 52 perguntas às partes interessadas sobre propostas regulatórias, stablecoins lastreadas em fiat, stablecoins algorítmicas, NFTs e DeFi, entre outras áreas, com o objetivo de trazer as atividades de cripto‑ativos para o perímetro regulatório do Reino Unido.

Estrutura Regulatória Clara e Oportuna

Embora o mercado de cripto‑ativos continue a se desenvolver a um ritmo e complexidade crescentes, o deputado afirmou que ainda se trata de um setor nascente que traz tanto risco quanto oportunidade. No entanto, o governo não pretende suprimir o risco, mas sim gerir essa “parte desejável do ciclo de inovação”.

Griffith mencionou que o colapso da FTX teve implicações generalizadas nos mercados globais de cripto‑ativos e investidores, o que, segundo ele, “reforça a necessidade de uma regulação clara, eficaz e oportuna” que permitirá que os provedores de serviços de cripto prosperem no Reino Unido e que pessoas e empresas invistam com confiança.

Para isso, estão trabalhando no Financial Services and Markets Bill (FSM), que estabelece as bases legislativas para trazer stablecoins e cripto‑ativos para a regulação de serviços financeiros. O governo também está explorando até que ponto a tecnologia de registro distribuído (DLT) “poderia oferecer benefícios às infraestruturas dos mercados financeiros e à gestão da dívida soberana do Reino Unido”.

Este documento, segundo Griffith, representa o próximo passo na oferta de uma estrutura regulatória clara para o setor, apresentando propostas para implementar um regime regulatório de serviços financeiros mais amplo para cripto‑ativos, bem como trazer exchanges centralizadas de cripto‑ativos para a regulação de serviços financeiros pela primeira vez, juntamente com outras atividades essenciais como custódia e empréstimo.

Abordagem em Fases

Na quarta‑feira, em seu documento de consulta, o ministério das Finanças da Grã‑Bretanha estabeleceu uma estrutura regulatória para cripto‑ativos no Reino Unido, a fim de incentivar o crescimento, a inovação e a concorrência, permitir que os consumidores tomem decisões bem informadas e proteger a estabilidade financeira e a integridade do mercado britânico.

Para isso, o HMT utilizará um conjunto de princípios de design fundamentais para orientar suas decisões regulatórias. Esses princípios baseiam‑se na ideia de “mesmo risco, mesmo resultado regulatório”, sob a qual o governo pretende adotar uma abordagem baseada em atividades para a regulação. Contudo, podem existir casos específicos em que o risco sistêmico justifique uma regulação adicional.

O governo também pretende evitar a aplicação de regulações desproporcionais ou excessivamente onerosas às entidades, mantendo‑se ágil e flexível para acomodar mercados e produtos em evolução.

Em consonância com esses princípios, o governo continuará a promover uma abordagem em fases para regular cripto‑ativos, priorizando as áreas com maior risco e oportunidade.

Na Fase 1, que está em andamento desde o ano passado, os provedores de exchanges de cripto ou de carteiras de custódia baseados no Reino Unido devem cumprir o regime de registro de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo (AML/CTF).

O governo também está trabalhando no FSM Bill para regular stablecoins lastreadas em fiat quando usadas para pagamentos, pois podem se tornar amplamente utilizadas como forma de pagamento, afirmou o documento de consulta.

Na Fase 2, o governo planeja implementar um conjunto de regulações para atividades mais amplas, como negociação e investimento em cripto‑ativos. O objetivo aqui é focar em áreas de atividade com maior grau de risco e maiores oportunidades para apoiar a agenda de crescimento do Reino Unido. Portanto, nem todas as atividades de cripto‑ativos farão parte desta fase.

Abordagem Legislativa

O documento de consulta apresenta um glossário de termos comumente usados para diferentes tipos de cripto‑ativos, que, segundo ele, podem estar sujeitos à regulação de serviços financeiros no futuro. Estes incluem “tokens de exchange, utilidade e segurança, NFTs, stablecoins, tokens referenciados a ativos, tokens vinculados a commodities, tokens lastreados em cripto, tokens algorítmicos, tokens de governança e tokens de fãs”.

De acordo com o documento, esses cripto‑ativos podem estar sujeitos à regulação de serviços financeiros quando utilizados para emissão, pagamento, troca, gestão de risco de investimento, empréstimo, tomada de empréstimo e alavancagem, salvaguarda e validação.

As atividades de cripto‑ativos propostas acima buscam incorporar todas as atividades que atualmente exigem registro sob o MLR (Regulamentos de Lavagem de Dinheiro) ao perímetro regulatório da FSMA. Isso incluiria um processo de autorização específico para empresas que realizam atividades de cripto‑ativos. Embora o HM Treasury e a FCA prefiram fortemente um processo único de autorização e registro, reconhecem que isso é demorado, dada a abordagem em fases para regular cripto‑ativos.

O governo também planeja incluir os cripto‑ativos na estrutura regulatória estabelecida pela FSMA. Isso dará ao HM Treasury o poder de criar legislação secundária que traga as atividades para o perímetro regulatório. Também se propõe expandir a lista de “investimentos especificados” para incluir cripto‑ativos. Quanto àqueles não abrangidos, o HMT propõe usar o novo regime estabelecido no FSM Bill, que poderá proibir totalmente a atividade ou estabelecer requisitos diretos.

O órgão regulador financeiro do Reino Unido confirmou que, quando o novo regime regulatório de cripto‑ativos entrar em vigor, as empresas precisarão aderir aos mesmos padrões de combate a crimes financeiros das instituições financeiras tradicionais.

Isso ocorre porque as regras de combate a crimes financeiros sob a FSMA são mais amplas que as do MLR. A FCA (Financial Conduct Authority) também avaliará a possibilidade de atualizar as regras de combate a crimes financeiros para abranger as novas atividades de cripto‑ativos.

Resultados Regulatórios

Em seu documento mais recente, o governo do Reino Unido propôs criar um novo conjunto de regras e regulamentos para cripto‑ativos, que será baseado na estrutura existente para mercados de ações e adaptado às características únicas dos cripto‑ativos.

No que se refere à emissão e divulgação de cripto‑ativos, o governo propõe seguir uma abordagem regulatória semelhante à dos valores mobiliários quando um ativo virtual for negociado em um local de negociação de cripto regulado, tornando‑se conversível em moeda fiat ou sujeito a uma oferta pública. E, em linha com a abordagem aplicada aos valores mobiliários, o HM Treasury não pretende regular diretamente a “criação” de cripto‑ativos não lastreados.

Para a admissão de cripto‑ativos em uma plataforma de negociação de cripto no Reino Unido, o governo propõe usar o modelo MTF do regime de prospectos reformado do Reino Unido.

O governo está avaliando se ofertas públicas de cripto‑ativos, incluindo ofertas iniciais de moedas (ICOs), nas quais uma empresa cria novos tokens e os vende a investidores, poderiam ser consideradas ofertas de valores mobiliários. Se essas ofertas públicas de cripto‑ativos forem consideradas ofertas de tokens de valores mobiliários (STO), então o regime proposto de Ofertas Públicas e Admissões à Negociação pode fornecer uma estrutura regulatória adequada para essa atividade.

Quanto àqueles que não se enquadram na definição de STO, o governo está considerando uma rota alternativa. O Regime de Atividades Designadas (DAR), ou mecanismo legislativo semelhante, é sugerido para proibir essas ofertas, a menos que sejam realizadas por meio de uma plataforma regulada.

O HM Treasury também propôs estabelecer uma estrutura regulatória para locais de negociação, sujeita a diversos requisitos, incluindo regras prudenciais, proteção ao consumidor, resiliência operacional e reporte de dados. A consulta ainda busca opiniões sobre propostas de requisitos aplicáveis às atividades de intermediação de mercado de cripto‑ativos e atividades de custódia.

O documento então propõe um novo conjunto de regras para combater crimes financeiros no mercado de criptomoedas. As regulamentações propostas tornariam crime a prática de abuso de mercado em qualquer ativo digital negociado em uma bolsa baseada no Reino Unido, independentemente de onde estejam localizados ou onde ocorra a negociação. As regulamentações também exigiriam que certos participantes do mercado, como exchanges de criptomoedas, adotem medidas para detectar, impedir e desestabilizar manipulações de mercado.

Quanto às atividades de empréstimo e empréstimo de cripto, o governo planeja aplicar e adaptar as atividades regulatórias existentes, realizando modificações adequadas para acomodar as características únicas dos cripto‑ativos.

Chamado à Evidência

Em relação ao DeFi, o regulador acredita que os mesmos resultados e objetivos regulatórios devem ser aplicados aos cripto‑ativos, independentemente da tecnologia, infraestrutura ou mecanismos de governança utilizados.

“No entanto, devido à natureza rapidamente evolutiva e inédita do setor DeFi, o DeFi apresenta desafios complexos e únicos para os formuladores de políticas e reguladores”, disse o HM Treasury do Reino Unido em seu documento de consulta, observando que códigos, DAOs e tokens de governança podem não estar realizando atividades de serviços financeiros como parte de um negócio.

Dessa forma, o regulador afirma que alguns componentes da cadeia de valor podem ser impraticáveis de regular, por exemplo, se o protocolo subjacente realmente se tornar descentralizado ao longo do tempo. Segundo o documento, o foco da responsabilidade regulatória para mitigar riscos poderia recair sobre pontos de entrada e saída centralizados, como exchanges, bem como provedores de interface, como agregadores e outros “front ends” de consumo.

Quanto àqueles que se perguntam sobre NFTs, eles não estarão no escopo do regime de promoções financeiras de cripto‑ativos, pois podem representar uma ampla variedade de ativos diferentes que podem constituir produtos de serviços não financeiros, afirmou o documento.

Entretanto, as atividades de serviços financeiros relacionadas a NFTs ou tokens de utilidade serão reguladas, e não o ativo em si. Portanto, enquanto um NFT ou token de utilidade não for usado dessa forma, ele não se enquadrará no escopo da regulação de serviços financeiros, a menos que a estrutura e as características do NFT constituam um investimento especificado e as atividades realizadas em relação ao token constituam atividades reguladas que se enquadrem no perímetro existente.

De acordo com o HMT, o trabalho de organizações internacionais é essencial quando se trata desse tema. Eles não desejam se antecipar a elas criando uma estrutura que precisaria ser alterada quando as abordagens e padrões internacionais forem definidos.

Entretanto, propõe definir um conjunto de atividades específicas de DeFi, como “estabelecer ou operar um protocolo”, de modo que quem realiza essas atividades seja obrigado a obter autorização. A FCA também pode criar um regime sob medida em torno dessas atividades reguladas, proporcionando à agência maior flexibilidade na regulação do DeFi.

Em seu chamado à evidência, o HMT perguntou aos respondentes se as atividades de mineração ou validação também deveriam estar sujeitas à regulação e se o staking deveria ser regulado na fase 2 de seus planos.

No final, o governo reiterou seu firme compromisso de posicionar o Reino Unido como um local competitivo para finanças sustentáveis.