O Futuro da Negociação de Valores Mobiliários – Líderes de Pensamento

By Douglas Borthwick, CMO da INX Limited.

Antes de mergulharmos no futuro, devemos primeiro discutir o presente. Até agora, existiam dois mercados de valores mobiliários distintos nos Estados Unidos: público e privado. Os valores mobiliários públicos geralmente são negociados em uma bolsa nacional, o que os torna disponíveis para a maioria dos investidores por meio de suas contas de corretagem, graças à infraestrutura e aos inúmeros canais construídos nas últimas décadas. Um investidor pode pesquisar o valor, e então negociá-lo simplesmente através de sua conta de corretagem online. Há pouca fricção nas transações, mas muitos intermediários. Os valores mobiliários privados, por outro lado, são mais difíceis de localizar. Em geral, é necessário ser um investidor credenciado e estar em constante vigilância, ou estar em uma lista de e‑mail para ver quais oportunidades existem. Poucos são negociados em uma bolsa ou ATS. A liquidez é escassa.

Como os valores mobiliários públicos são negociados em bolsas nacionais, eles só estão abertos para negociação por um período limitado durante o dia. Na maioria das vezes, é necessário negociar entre 9:30 e 16h EST. Esses horários remontam a quase um século e refletem a negociação de mercados em torno da divulgação de notícias dos jornais matinais e vespertinos. O horário de fechamento provavelmente remonta aos dias em que pessoas reais criavam mercados nos pisos das bolsas. À medida que um valor passa de uma pessoa para outra, intermediários chamados agentes de transferência registram os movimentos para que os emissores possam identificar a propriedade.

Os valores mobiliários privados, em geral, são negociados entre investidores credenciados. Investidores que possuem renda ou ativos acima de determinado nível. Como o público é limitado, a negociação é esporádica, restrita e opaca.

A blockchain muda tudo isso. E talvez seja por isso que o ex‑presidente da SEC, Jay Clayton, tenha dito que poderia ver todos os ativos migrando para a blockchain no futuro.

A blockchain permite que as empresas digitalizem suas emissões, criando um campo de atuação totalmente novo para ativos públicos e privados. Esse novo campo torna a negociação mais eficiente ao eliminar a necessidade de vários intermediários. Ela permite um mercado de negociação 24/7, propriedade fracionada e, pela primeira vez, graças ao trabalho da INX Limited, abre os mercados privados e o financiamento em estágio inicial para investidores de varejo. Este é o futuro.

Certamente, hoje há apenas um fluxo, mas acreditamos de todo o coração que em breve haverá uma grande migração dos mercados legados para a blockchain, e isso já começou.

Quando os valores mobiliários privados são digitalizados – ou tokenizados – eles se tornam mais líquidos. Eles podem ser negociados 24 horas por dia; e a listagem em um ATS permite que os emissores tragam clareza e descoberta de preço a um mercado anteriormente opaco. Uma vez tokenizados, podem ser possuídos de forma fracionada e, dependendo de como o emissor registrou com a SEC, em alguns casos podem ser negociados por investidores de varejo desde o IPO até a negociação secundária. Antes, esses mercados tinham períodos de lock‑up significativos determinados por seus registros. Agora, isso está mudando.

No mercado público já existem valores mobiliários que decidiram que a blockchain representa o futuro em termos de eficiência, liquidez e clareza. A Overstock.com emitiu uma versão tokenizada de sua participação por meio de pagamento de dividendos aos detentores de suas ações. Enquanto a INX Limited se tornou a primeira empresa da história a realmente fazer IPO na blockchain, permitindo que investidores de varejo invistam em uma empresa pré‑receita em seu IPO em andamento, efetivamente um ICO registrado. Isso representa um enorme avanço para os mercados de valores mobiliários. Anteriormente, investidores de varejo eram impedidos de acessar essas oportunidades, que estavam disponíveis apenas para investidores credenciados, fundos de private equity e capitalistas de risco.

Ao listar na blockchain, as empresas descobrem que não dependem mais dos serviços de muitos intermediários. Os registros de propriedade são gravados na blockchain, e a tabela de capitalização pode ser visualizada em tempo real. Dividendos e distribuições podem ser pagos diretamente aos investidores, sem a necessidade de intermediários. Graças à negociação 24/7 e à propriedade fracionada, a base de investidores pode se expandir dos EUA para um alcance global. Tokens de empresas podem se tornar acessíveis a qualquer pessoa, independentemente de sua renda e fuso horário.

Os reguladores preferem a blockchain, já que os tokens podem ter contratos inteligentes, projetados para garantir autonomamente que todos os proprietários de um valor tenham passado por verificações AML e KYC. Na blockchain, um valor só pode mudar de mãos se ambas as partes tiverem incluído suas carteiras digitais na lista branca.

Os millennials também estão a bordo. Eles cresceram com entregas no dia seguinte pela Amazon e nunca entenderam por que os mercados de ações abrem e fecham – ao contrário dos mercados de moedas e cripto. Parece um pouco injusto que as empresas possam divulgar PR numa sexta-feira após o fechamento, e os investidores não possam negociar suas posições até a segunda‑feira seguinte. A tokenização resolve isso.

O futuro dos valores mobiliários é agora. Com reguladores, emissores e consumidores reconhecendo as vantagens da tokenização, e com o caminho para a tokenização agora iluminado por pioneiros como a INX Limited, é apenas uma questão de tempo até que esse fluxo se transforme em uma torrente.