Tesla contra BYD: Quem Realmente Lidera o Mercado Global de Veículos Elétricos?

BYD supera a Tesla em Volume Global de BEVs

Com o encerramento de 2025, ficou claro que a BYD (BYDDF) ultrapassou a Tesla (TSLA ) em seu próprio território: as vendas de veículos elétricos a bateria (BEVs).

Isso resultou de um movimento em duas frentes: as vendas de BEVs da BYD cresceram 28% no ano, chegando a 2,25 milhões de carros em todo o mundo; enquanto isso, as vendas da Tesla recuaram 9%, para 1,64 milhão de veículos, marcando o segundo ano consecutivo de queda.

À primeira vista, isso pode representar problemas para a Tesla, tanto para a empresa quanto para suas ações, pois grande parte da narrativa em torno dela foi construída sobre sua posição de líder global em tecnologia e vendas de veículos elétricos.

Isso se aplica sobretudo à avaliação da empresa. Considerando o índice P/L (preço/lucro) de 302 da Tesla, em comparação com o também elevado, porém menos extremo, P/L de 60 da BYD, grande parte da capitalização de mercado da Tesla incorpora expectativas de forte crescimento futuro que podem ser questionadas em 2026.

Por que as vendas de veículos da Tesla contraíram em 2025

A queda nas vendas da Tesla foi mais acentuada no quarto trimestre de 2025, com apenas 418.227 veículos entregues no período (434.000 produzidos), uma redução de 16% em relação ao ano anterior.

Um mercado-chave de onde veio a queda é a Europa, onde todos os países, exceto a Noruega, registraram redução nas vendas em 2025. Os piores resultados ocorreram na Suécia (-66,9%), Bélgica (-53,1%), Alemanha (-48,4%), Países Baixos (-44,5%) e França (-37,5%).

Em comparação, as vendas na China caíram apenas 5% em relação ao ano anterior, enquanto as vendas nos EUA recuaram 9%.

Esses resultados bastante fracos decorrem da combinação de várias tendências. A primeira é uma revisão dos incentivos fiscais para veículos elétricos e das políticas ambientais.

Por exemplo, a França implementou novas regras para seu “bônus ecológico” que desqualificaram o Model 3 Highland, fabricado na China. Até mesmo as vendas na Noruega foram impulsionadas por uma futura mudança nos incentivos fiscais que também deve derrubar as vendas de veículos elétricos.

Enquanto isso, as vendas totais de veículos elétricos nos EUA despencaram 41% após o governo Trump encerrar os créditos fiscais federais de US$ 7.500. Nesse contexto, a Tesla se saiu relativamente bem: sua participação no mercado americano de veículos elétricos subiu de 43,1% para 56,7%.

Outro fator por trás da queda nas vendas da Tesla foi o realinhamento político de Elon Musk em apoio a Trump, uma mudança amplamente recebida de forma negativa por parte dos compradores de veículos elétricos e consumidores da Tesla, que tendem a ser politicamente mais liberais.

Embora não seja um problema de grande dimensão, a proibição chinesa de carros com maçanetas retráteis, a partir de janeiro de 2027, também pode levar algumas pessoas a reconsiderar uma compra imediata.

Por fim, a ausência de um lançamento relevante desde a chegada do Cybertruck eliminou a possibilidade de entusiasmo em torno de um novo design ou da entrada em outro segmento do mercado automotivo.

Número de Vendas vs Receitas

Apesar da queda nas vendas de automóveis, a receita total da Tesla não diminuiu, o que demonstra a crescente diversificação da empresa.

Isso ocorre porque outros mercados, como o armazenamento de energia, representam uma parcela crescente dos negócios da empresa. Os 45,7 GWh implantados em 2025 devem continuar crescendo rapidamente, dobrando para 86,6 GWh até 2027 e chegando a 140,3 GWh até 2029.

Portanto, embora o crescimento das vendas de automóveis seja muito menos promissor do que há alguns anos, a empresa como um todo ainda pode continuar crescendo. Isso sem considerar o potencial de novos produtos, como robôs ou carros autônomos e robotáxis.

BYD domina em híbridos

Isso não significa que a BYD também não seja uma empresa impressionante, com atividades próprias que vão além dos veículos elétricos a bateria.

Por exemplo, a empresa vende ainda mais híbridos plug-in do que BEVs e oferece uma variedade muito maior de automóveis, desde modelos básicos de baixo custo até veículos de luxo.

Fonte: EV-Volumes

A BYD também atua no setor de armazenamento de energia; por exemplo, em 2025, fechou um acordo para uma instalação de armazenamento em baterias de 15,1 GWh com a Saudi Electricity Company (SEC).

Tesla vs BYD: Estratégia, Escala e Rentabilidade

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Para responder à pergunta se a Tesla pode recuperar sua posição de liderança nas vendas de BEV, devemos dividir em duas perguntas diferentes:

1. A vantagem da BYD é durável?
2. A Tesla se importa em fazer isso?

Trajetória da BYD

A primeira resposta é que a BYD pode ter uma vantagem durável quando se trata de vendas de carros convencionais no mercado global. Primeiro, ela possui vários modelos muito mais baratos, o que impulsiona as vendas unitárias, ainda que isso seja, em última análise, menos lucrativo.

Assim, o mercado do sul da Europa, América Latina, Sudeste da Ásia e a parte mais baixa do mercado automotivo em economias desenvolvidas pode simplesmente comprar permanentemente muito mais BYD do que Tesla, especialmente à medida que as baterias agora melhoram a ponto de os BEVs não serem mais um produto de luxo.

Os híbridos também ajudam clientes em climas frios ou preocupados com a ansiedade de autonomia, trazendo maior profundidade à rede de vendas da BYD e economias de escala para a produção de carros.

Combinado com a chegada relativamente recente da BYD na maioria dos mercados, como na Europa, a empresa tem muito espaço para continuar crescendo. Ela também está regionalizando sua produção com fábricas de carros na Hungria e no Brasil, por exemplo, ajudando a contornar qualquer oposição local e tarifas contra carros fabricados na China.

Portanto, a BYD pode permanecer a maior vendedora em número total de carros vendidos, mesmo que o lucro proveniente disso possa estar mais alinhado ao da Tesla.

Mudança Estratégica da Tesla Além das Vendas de Automóveis

Os objetivos da Tesla nunca foram apenas se tornar uma montadora de topo, mas acelerar a tendência de eletrificação e digitalização. Nesse sentido, a tarefa está, de certa forma, concluída no mercado automotivo.

Em certa medida, o negócio intensivo em capital de fabricação de carros provavelmente já não é o mais atraente para Elon Musk. Em vez disso, a dominação mundial dos mercados de condução autônoma, armazenamento de energia e robótica parece ser o futuro da empresa.

Enquanto isso, a manufatura compartilhada e atividades comerciais com outras empresas de Musk, como xAI, ou talvez um dia até Starlink e SpaceX (SPCX ), podem ser importantes para o futuro da empresa.

Isso levou a essa situação estranha onde, para a Tesla, como montadora, as vendas de carros podem não ser mais o indicador mais relevante.

Isso não quer dizer que o lançamento de um modelo barato, ou de um tão aguardado caminhão Tesla Semi, não criaria um reinício de crescimento para o negócio de veículos da empresa. Mas, no fim, isso pode ser relativamente irrelevante no grande esquema das coisas, e os carros de passageiros da Tesla podem se tornar apenas um entre muitas linhas de negócios do conglomerado Tesla.

Em si, isso pode explicar a aparente falta de interesse da Tesla em defender seu título de marca #1 de EVs, com uma estratégia focada em margens, no segmento de luxo e na competência tecnológica, mais pertinente para a corporação como um todo, mesmo em detrimento da marca de automóveis isoladamente.

Autonomia como o Principal Catalisador de Longo Prazo da Tesla

Além disso, se os carros autônomos de fato se tornarem comuns em breve, a marca do robótaxi importará muito menos, já que quem controla a tecnologia de condução autônoma capturará a maior parte do mercado automotivo de qualquer forma.

A previsão de Musk sobre seus robótaxis, se precisa, significaria que ele tem pouca preocupação com o futuro das vendas de carros da Tesla, já que a venda de robótaxis projetados especificamente, que também são teoricamente mais baratos de construir (2 assentos), será como um tsunami sobre as vendas regulares de carros.

Claro, as previsões de Musk tendem a ser muito otimistas quando se trata de cronogramas. Por exemplo, o evento da empresa “We, Robot” foi realizado em outubro de 2024, e a chegada em massa de robótaxis e robovanes tem sido esperada como “iminente” desde então.

Portanto, os acionistas da Tesla podem querer ser cautelosamente otimistas quanto à direção de longo prazo da empresa, em termos de tecnologia, mas cautelosos quanto à volatilidade de preço das ações no curto prazo.

Fonte: X

Perspectiva de Investimento da Tesla (TSLA)

Atualmente, a indústria de condução autônoma está se afastando da solução de consenso de LIDAR (“radar a laser”) + câmeras, para apenas câmeras. Isso permite a remoção da dependência de LIDARs caros e imita como um motorista humano analisa a estrada.

Essa mudança é impulsionada principalmente pela taxa extremamente rápida de aprimoramento no raciocínio de IA e o chamado “computação de borda”: calcular um trajeto de condução seguro diretamente usando o hardware do carro, sem conexão extra a um servidor externo.

Essa direção beneficia enormemente a Tesla, que há muito tempo tem sido a única defensora dessa estratégia.

À medida que a empresa coletou uma ordem de magnitude mais dados de sua frota, pode ser a primeira a alcançar a condução “verdadeira” autônoma, além dos limites “geofenciados” impostos a soluções como a Waymo (parte do Google/Alphabet (GOOG ) (GOOGL )).

Fonte: ARK Invest

Até 2025, o lançamento do Full Self-Driving (FSD) da Tesla foi um “em breve” perpetuamente seguido de anúncio atrasado, decorrente de expectativas não cumpridas de 2018 e levando a críticas severas.

No entanto, isso mudou quando o Texas concedeu à Tesla Robotaxi uma permissão para operar um serviço de transporte por aplicativo em agosto de 2025, após um teste em Austin desde junho. Por enquanto, um funcionário da Tesla permanece a bordo como monitor de segurança.

É difícil dizer se 2026 será o momento para que a condução totalmente autônoma se torne o novo motor de crescimento da Tesla, mas os acionistas da empresa certamente esperam que sim.

(Você pode ler mais sobre a Tesla em seu relatório de investimento dedicado.)

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