A Transparência Fiscal Só Funciona Quando as Empresas Mostram os Números

Os relatórios de sustentabilidade corporativa tornaram‑se mais extensos, mais detalhados e mais frequentes. No entanto, o volume de informações que uma empresa publica não indica necessariamente aos investidores se seu comportamento mudou.

Um novo estudo que examina as divulgações fiscais de grandes empresas europeias ilustra a distinção.¹ Os pesquisadores descobriram que declarações qualitativas sobre políticas fiscais e governança não estavam associadas a uma redução significativa na evasão fiscal corporativa. A mudança mensurável apareceu apenas quando as empresas publicaram dados quantitativos país a país que mostravam onde geravam receita, obtinham lucros e pagavam impostos.

A descoberta tem implicações além da tributação. Ela sugere que a transparência corporativa se torna mais eficaz quando as divulgações são padronizadas, comparáveis e suficientemente detalhadas para expor inconsistências. Para investidores, reguladores e a crescente indústria de tecnologia de compliance, a qualidade dos dados divulgados pode ser consideravelmente mais importante do que a extensão do relatório que os contém.

O que é o Relato Fiscal GRI 207?

A Global Reporting Initiative, ou GRI, oferece uma das estruturas de relato de sustentabilidade mais amplamente utilizadas no mundo. Seu padrão GRI 207, introduzido em 2019, trata especificamente da tributação corporativa.

O padrão divide o relato fiscal em quatro componentes. Os três primeiros abrangem a abordagem da empresa à tributação, governança e controles de risco, e o engajamento com as partes interessadas. Essas são principalmente divulgações qualitativas. O quarto, GRI 207-4, exige relato país a país, comumente abreviado como CbCR.

O relato país a país vai além das declarações de política corporativa ao exigir que empresas multinacionais detalhem informações em cada jurisdição onde operam. Dependendo da estrutura de relato, isso pode incluir receita, lucro, número de empregados, impostos corporativos sobre a renda acumulados e impostos efetivamente pagos.

Essa separação geográfica é importante porque o planejamento tributário agressivo costuma envolver a transferência de lucros de países onde ocorrem as atividades empresariais para jurisdições que oferecem alíquotas mais baixas. As demonstrações financeiras consolidadas podem ocultar esses movimentos. Dados em nível de país facilitam a identificação desses fluxos por reguladores, investidores, jornalistas e organizações da sociedade civil.

Como as Empresas Europeias Adotaram o GRI 207

Os pesquisadores analisaram empresas incluídas no STOXX Europe 600 no início de 2022. Eles coletaram manualmente informações de relatórios anuais, relatórios de sustentabilidade e publicações fiscais dedicadas que cobrem os exercícios fiscais de 2020 a 2022. Dados financeiros da Compustat Global e da LSEG foram então adicionados ao conjunto de dados.

A adoção cresceu rapidamente. O número de empresas amostradas que aplicaram o GRI 207 aumentou de 128 em 2020 para 204 em 2022. Contudo, as empresas estavam muito mais dispostas a publicar material qualitativo do que dados fiscais geográficos detalhados.

Até 2022, 201 empresas divulgaram sua abordagem geral ao imposto, mas apenas 102 publicaram informações país a país. Essa lacuna é importante porque o componente menos adotado foi também o único associado a uma mudança significativa no comportamento fiscal subsequente.

A Cultura de Sustentabilidade Impulsionou a Adoção Mais do que o Comportamento Fiscal

Os pesquisadores primeiro investigaram por que as empresas adotaram voluntariamente o GRI 207. Uma possibilidade era que negócios com estratégias fiscais relativamente conservadoras se sentissem mais à vontade com a divulgação pública. Por outro lado, planejadores fiscais agressivos poderiam evitar a transparência porque isso poderia atrair escrutínio.

As evidências não corroboraram nenhuma das explicações. A taxa efetiva de imposto de uma empresa não esteve significativamente associada à sua decisão de adotar o GRI 207. Medidas alternativas da posição fiscal, risco tributário e taxas efetivas de imposto ajustadas produziram resultados semelhantes.

Em vez disso, a adoção esteve mais estreitamente associada às práticas de relato de sustentabilidade já existentes na empresa. Empresas que produziam relatórios de sustentabilidade mais extensos e aplicavam mais padrões GRI tinham probabilidade significativamente maior de acrescentar divulgações fiscais. Empresas maiores e aquelas com índices de mercado sobre valor contábil mais elevados também eram mais propensas a relatar.

Isso sugere que a adoção do GRI 207 foi frequentemente uma extensão de um sistema de relato já estabelecido, em vez de uma resposta direta à estratégia fiscal. Empresas com departamentos de sustentabilidade maduros já possuíam o pessoal, os processos e os orçamentos necessários para incorporar outro padrão de relato.

A descoberta também levanta uma preocupação mais ampla para os investidores. Empresas que relatam extensivamente podem parecer mais transparentes porque abordam mais tópicos. Contudo, a capacidade de relato não é equivalente à melhoria operacional. Um programa de divulgação sofisticado pode se expandir sem alterar a conduta subjacente que está sendo divulgada.

Por que as divulgações narrativas sobre impostos tiveram pouco efeito

O estudo analisou a seguir se a adoção da GRI 207 estava associada a mudanças nas alíquotas efetivas de imposto futuras. Seus modelos levaram em conta características das empresas, efeitos temporais e diferenças persistentes entre firmas individuais. Os pesquisadores também usaram procedimentos de pareamento e designs estatísticos alternativos para testar a durabilidade dos resultados.

A adoção geral da GRI 207 não foi consistentemente associada à redução da evasão fiscal. Tampouco os três componentes qualitativos de relato quando considerados sem dados país a país.

Existem várias razões pelas quais as divulgações narrativas podem ter influência limitada:

• As empresas podem descrever princípios amplos sem revelar resultados operacionais.
• Linguagem semelhante pode ser reutilizada entre empresas e períodos de relato.
• Os stakeholders não conseguem comparar facilmente compromissos gerais com os impostos pagos.
• Declarações sobre tributação responsável podem deixar arranjos de transferência de lucros invisíveis.

Esse é o equivalente, em relatórios fiscais, ao desafio frequentemente encontrado nos relatórios ESG. Uma empresa pode publicar descrições polidas de governança, responsabilidade e objetivos de longo prazo enquanto retém os dados granulares necessários para avaliar o desempenho. A questão não é necessariamente que a narrativa seja falsa, mas que a narrativa isolada seja difícil de testar.

A distinção assemelha‑se ao impulso mais amplo por informações de sustentabilidade rastreáveis. Tecnologias como blockchain estão sendo exploradas para melhorar a transparência e rastreabilidade de ativos ESG, enquanto plataformas de conformidade focam cada vez mais em conectar as alegações relatadas aos registros subjacentes. Em ambos os casos, o objetivo é transformar a confiança em algo que possa ser verificado.

Dados País a País Mudam os Incentivos

Empresas que adotaram a GRI 207‑4 experimentaram um aumento moderado nas alíquotas efetivas de imposto, o que os pesquisadores interpretam como redução da evasão fiscal. Nos modelos principais, a divulgação país a país esteve associada a um aumento de aproximadamente 1,9 a 2,7 pontos percentuais nas alíquotas efetivas, dependendo da amostra e da especificação.

O efeito não apareceu imediatamente. Análises adicionais indicaram que o ajuste mais claro ocorreu no primeiro ano após a adoção. Esse atraso é plausível, pois as empresas não podem desmontar instantaneamente estruturas de planejamento tributário, reorganizar subsidiárias ou mudar onde a propriedade intelectual e os lucros são contabilizados.

Divulgações quantitativas mudam os incentivos porque criam comparabilidade. Os stakeholders podem examinar se os lucros, a força de trabalho, as vendas e os pagamentos de impostos de uma empresa parecem alinhados entre jurisdições. Uma concentração incomum de lucros em uma jurisdição de baixa tributação torna-se muito mais difícil de ocultar por trás de um compromisso geral com tributação responsável.

Isso não prova que a divulgação isolada causou cada mudança observada. A adoção da GRI 207 foi voluntária, o que significa que as empresas se autoselecionaram para o grupo de relato. O estudo utilizou efeitos fixos de empresa, amostras pareadas, modelos de diferenças‑em‑diferenças empilhados, testes de tendência paralela e análise de variável instrumental para reduzir essa preocupação. Ainda assim, os autores reconhecem que a autoseleção não pode ser eliminada completamente.

A Europa Está Transformando a Divulgação Voluntária em Infraestrutura

O estudo abrange um período em que o relato GRI 207 permanecia voluntário, mas as regras europeias estão avançando rumo à divulgação pública obrigatória. O regime de divulgação pública país a país da União Europeia exige que empresas multinacionais qualificadas publiquem informações fiscais e financeiras para cada jurisdição da UE e para determinadas jurisdições não cooperativas.

A Comissão Europeia também está desenvolvendo uma taxonomia digital para relatórios públicos país a país. Relatórios digitais estruturados podem tornar os dados das empresas mais fáceis de buscar, comparar e analisar automaticamente.

Para os investidores, essa evolução pode transformar a tributação em um sinal de governança mais visível. O perfil fiscal geográfico de uma empresa pode revelar exposição regulatória, dependência de arranjos fiscais favoráveis ou um descompasso entre a atividade econômica relatada e os lucros tributáveis. Dados públicos não eliminarão o planejamento tributário, mas podem aumentar o custo reputacional e político de estratégias particularmente agressivas.

Isso também ampliará a demanda por tecnologia regulatória. Coletar informações precisas de dezenas de subsidiárias, reconciliá‑las com os sistemas financeiros, aplicar múltiplas estruturas de relato e manter um registro de auditoria não é um simples exercício de publicação. É um problema de infraestrutura de dados. Isso conecta o estudo ao crescimento mais amplo de plataformas de compliance como serviço projetadas para ajudar as empresas a gerenciar obrigações cada vez mais complexas.

Investindo em Relatórios Corporativos Conectados

A Workiva oferece aos investidores exposição relevante à transição do relato narrativo para dados corporativos conectados e prontos para auditoria. Sua plataforma em nuvem reúne relatórios financeiros, divulgações de sustentabilidade, gestão de riscos, processos de auditoria e conformidade regulatória.

A conexão é particularmente relevante porque a transparência fiscal atravessa as fronteiras departamentais. O relatório país a país pode exigir informações das equipes de tributação, finanças, jurídica, sustentabilidade e operações regionais. Um processo desconectado, baseado em planilhas enviadas por e‑mail, aumenta o risco de dados inconsistentes, controles fracos e auditorias difíceis.

A plataforma de relatórios de sustentabilidade da Workiva foi projetada para conectar dados a evidências de suporte, preservar um histórico de auditoria e alinhar as divulgações a múltiplas normas. Portanto, a tese de investimento não depende apenas do GRI 207. Ela se baseia no movimento mais amplo rumo a relatórios corporativos estruturados, nos quais as empresas devem comprovar reivindicações financeiras e de sustentabilidade usando dados governados.

A Workiva ainda enfrenta os riscos típicos de empresas de software corporativo, incluindo concorrência, sensibilidade de avaliação, custos de implementação e mudanças nos cronogramas regulatórios. Contudo, cada estrutura de relatório adicional aumenta a complexidade organizacional que sua plataforma foi projetada para gerenciar. Exigências que passam de declarações narrativas para informações quantitativas auditáveis podem gerar uma demanda particularmente duradoura.

Transparência Exige Evidência Comparável

O estudo não sugere que a divulgação qualitativa seja inútil. Descrições de governança, estratégia tributária e engajamento das partes interessadas podem explicar quem detém a responsabilidade e como as decisões são tomadas. O problema surge quando o relato narrativo é tratado como substituto de resultados mensuráveis.

O GRI 207‑4 parece mais relevante porque expõe a relação entre a atividade corporativa e os pagamentos de impostos. Isso torna as discrepâncias visíveis e oferece aos stakeholders algo concreto para contestar. Também ilustra um princípio que se estende ao relatório de sustentabilidade: a divulgação tem maior probabilidade de influenciar o comportamento quando as empresas sabem que terceiros podem comparar suas alegações com evidências padronizadas.

Para os investidores, a conclusão é simples. Mais relatórios não significam automaticamente mais responsabilidade. A divulgação mais valiosa não é necessariamente a mais longa ou a mais polida. É a divulgação que torna o comportamento corporativo mais fácil de medir, comparar e questionar.

Referências:

¹ Boer, A., Overesch, M., & Werthebach, F. (2026). Inclusão dos impostos nos relatórios de sustentabilidade — comportamento de divulgação das empresas e efeitos sobre a evasão fiscal. Journal of Accounting and Public Policy, 60, 107465. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2026.107465