O que a remoção do Formulário 19b-4 da SEC significa para os lançamentos de ETFs de criptomoedas

Em uma medida surpreendente, a  U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou padrões genéricos de listagem para ETPs (Exchange-Traded Products). A manobra permitirá que as bolsas listem ETFs baseados em commodities, como projetos respaldados por criptomoedas, sem exigir aprovação individual, desde que certos critérios sejam atendidos.

Essa decisão abre caminho para que vários ETFs pendentes reduzam seu tempo de aprovação e cria um clima regulatório mais transparente para empreendimentos futuros. Analistas descrevem isso como um passo técnico de simplificação.

A medida elimina muitas das demoras que continuam a atormentar as aprovações de ETFs de criptomoedas. Ao mesmo tempo, introduz uma estrutura legal transparente para produtos cripto, o que deve ajudar a impulsionar a inovação no futuro. Veja o que você precisa saber.

Organizações Autorreguladoras (SROs)

Para compreender plenamente a importância desta decisão, você primeiro precisa entender o papel das SROs (Organizações Autorreguladoras) no mercado. Esses grupos atuam como reguladores privados projetados para fornecer supervisão e manter as indústrias sujeitas a certos padrões.

As SROs são responsáveis por criar regras que os participantes do mercado devem seguir, incluindo proteções contra fraudes e atividades ilegais. Como tal, são uma parte vital de múltiplas indústrias, onde fornecem decisões que fomentam a criatividade ao mesmo tempo em que garantem que os consumidores permaneçam protegidos contra atividades fraudulentas.

Apesar de sua natureza privada, as SROs estão sujeitas a regulamentações governamentais específicas. Cada nova decisão ou alteração em seus requisitos deve obter aprovação do governo. Por exemplo, todos os estatutos, regras e regulamentos devem ser registrados na SEC, que tem o poder de vetar a decisão se ela não estiver em conformidade com seus requisitos.

Se aprovada, a SEC registrará a moção para fins de registro público. Essa estrutura garante que novos produtos possam chegar ao mercado enquanto mantêm o público protegido de agentes nocivos. Também reduz a carga de trabalho da SEC e assegura que profissionais da indústria tenham voz no clima regulatório de seus respectivos mercados.

Principais Organizações Autorreguladoras (SROs)

Existem várias SROs de alto nível em operação hoje. Essas organizações incluem órgãos reguladores financeiros, bolsas de valores e outros grupos de proteção importantes. Aqui estão apenas algumas SROs que detêm grande poder nos mercados atualmente:

• The American Institute of Certified Public Accountants (AICPA)
• Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)
• The Fixed Income Clearing Corporation (FICC)
• The New York Stock Exchange (NYSE)
• The Options Clearing Corporation (OCC)
• The Chicago Board of Trade (CBOT)
• The Municipal Securities Rulemaking Board
• The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)

Por que as SROs são importantes nos mercados financeiros

A principal razão para utilizar SROs é fornecer algum tipo de governança interna ao setor. Essa estratégia funciona porque profissionais da indústria têm melhor compreensão de quais tipos de regulamentações não impedirão a inovação e permitirão que o mercado continue a se expandir e gerar receita.

Como as SROs são formadas?

Existem várias maneiras de formar uma SRO. Em alguns casos, o governo exigirá que a indústria crie uma. Em outros, um acordo entre empresas do setor impulsiona a criação do grupo. Esta última opção é mais comum, pois permite que o grupo regule o fluxo de negócios.

O que o Formulário 19b-4 faz — e o que acabou de mudar

O Formulário 19b-4 é o mecanismo que as SROs (como bolsas) utilizam para propor alterações nas regras à SEC; sob os novos padrões genéricos de listagem, ETPs de cripto-commodities qualificadas podem ser listados sem um Formulário 19b-4 específico para cada produto. Esse formulário é como as SROs notificam a SEC sobre possíveis mudanças em suas regulamentações. Tradicionalmente, o emissor do ativo e a bolsa colaboravam. Em seguida, a bolsa apresentava uma proposta para revisão.

O formulário inclui detalhes críticos, como a razão para as regras atualizadas e como elas afetarão o mercado. Tradicionalmente, as bolsas precisavam apresentar tanto o 19b-4 quanto um registro S-1. No registro, incluem detalhes essenciais e a justificativa para a nova regra ou produto.

Fonte – SEC

Esta etapa inclui demonstrar como a decisão ajuda a promover um mercado justo e se correlaciona com as regras de negociação atuais. Além disso, eles devem explicar como os investidores permanecem protegidos após a mudança e como as atualizações se encaixarão na estrutura de supervisão atual. Notavelmente, você pode ver todas as apresentações do 19b-4 no sistema de Coleta, Análise e Recuperação de Documentos Eletrônicos (EDGAR) da SEC.

Período de Revisão da SEC

Uma vez recebida a solicitação, inicia-se o período de revisão da SEC. Esse processo pode levar até 240 dias se houver pedidos de prorrogação. Qualquer erro ou dado incorreto resultará em rejeição imediata pela SEC. O grupo tem hesitado repetidamente em produtos cripto no passado, citando falta de dados de mercado.

Período de Opinião Pública

A SEC também notificará o público e levará suas opiniões em consideração. Durante a fase de opinião pública, qualquer pessoa pode apresentar argumentos a favor ou contra as mudanças. A SEC revisa cuidadosamente a opinião pública e a considera ao aprovar ou negar alterações.

O que esta decisão significa para o atual conjunto de solicitações de ETFs de criptomoedas?

A aprovação dos padrões genéricos de listagem pela SEC significa que as bolsas podem listar e negociar ETPs de cripto-commodities qualificadas sem submeter uma mudança de regra 19b-4 específica para o produto. Os emissores ainda apresentam uma declaração de registro S-1 (ou similar), mas a bolsa não precisa mais de um 19b-4 separado para cada ETF que atenda aos critérios genéricos. Isso reduz significativamente os obstáculos regulatórios para o lançamento de ETFs de criptomoedas à vista.

O uso dos padrões genéricos de listagem elimina a necessidade anterior de apresentar arquivos 19b-4 individuais para cada proposta de ETF de criptomoeda. Agora, as empresas precisam apenas apresentar o S-1, detalhando os aspectos principais de seu ETF, como sua estrutura.

Após a aprovação dos padrões genéricos, várias propostas 19b-4 apresentadas por bolsas foram retiradas ou realinhadas ao novo framework (por exemplo, a proposta de ETF de ativos duplos da Truth Social da NYSE Arca foi marcada como retirada em 23 de setembro de 2025). Especificamente, esses ETFs incluem produtos para XRP, Litecoin (LTC), Cardano (ADA), Solana (SOL) e Dogecoin (DOGE).

Aprovações de ETFs mais rápidas sob as novas regras

O principal benefício da abordagem padronizada é que permitirá que as empresas obtenham aprovação mais rápida para seus produtos. As novas diretrizes e o framework fornecem instruções detalhadas sobre como obter a aprovação dos seus produtos cripto pela primeira vez, abrindo caminho para maior participação no mercado.

Clareza regulatória

Muitos na indústria cripto aplaudem essa manobra porque ela fornece clareza regulatória, criando um processo de aprovação mais simplificado e informado. Essa decisão também ajudará a impulsionar mais investimentos institucionais na economia de blockchain, que há muito tempo aguardava maior transparência.

Outros benefícios da decisão

Existem vários outros benefícios que esta decisão traz ao mercado. Primeiro, ela reduz a redundância em toda a indústria. O formulário S-1 agora pode transmitir todos os dados relevantes necessários para que os reguladores tomem uma decisão de aprovação. Isso diminui a carga regulatória tanto para emissores quanto para reguladores.

Inovação futura

No cerne da decisão da SEC está o desejo de não sufocar a inovação. Governos ao redor do mundo estão buscando garantir que seus países tenham uma presença na economia de blockchain. A mais recente decisão da SEC ajuda a proporcionar estabilidade ao mercado dos EUA, o que deve aprofundar os investimentos.

Expandir o mercado

Esta decisão tornará mais fácil para projetos além de Bitcoin e Ethereum oferecerem ETFs. Já, moedas importantes como Solana, XRP, Litecoin, Cardano e Dogecoin têm produtos prontos para lançamento. Essa diversidade adicional oferece aos investidores mais opções, permitindo um portfólio mais robusto.

Reduzir custos legais

Outro grande benefício da decisão é que as empresas não precisarão gastar tempo extra tentando cumprir regulamentos cripto confusos. Com a clareza regulatória vêm custos legais mais baixos, pois as empresas podem agora seguir o framework sem se preocupar com repercussões futuras.

ETFs pendentes atuais

Existem muitos ETFs de criptomoedas aguardando ação da SEC. Esses solicitantes estão transicionando para o novo framework, e algumas propostas 19b-4 de bolsas estão sendo retiradas ou convertidas. Abaixo estão aplicações notáveis e seus prazos de aprovação:

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Uniformizar as regulamentações de cripto

Esta decisão faz parte de um esforço maior da SEC para criar uma abordagem uniforme para criptomoedas entre as agências. Essa manobra é crucial para o futuro do mercado, pois elimina atritos no processo de lançamento. Além disso, o desejo da SEC de alcançar coordenação regulatória demonstra a maturação do mercado.

Padrões genéricos de listagem da SEC para ETPs de cripto | Conclusão

Esta decisão está alinhada com a recente mudança dos reguladores em direção à economia de blockchain. Nos últimos 5 anos, os EUA viram sua indústria cripto florescer. Esta última decisão de endossar regras genéricas de listagem acelerará diretamente os lançamentos de ETFs de ativos digitais e abrirá caminho para produtos financeiros mais vantajosos no futuro. Consequentemente, é vista como uma grande vitória para os defensores da blockchain.

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