Dentro da Fila de Saída do Ethereum: Por que os Validadores Estão Saindo Agora

O preço do Ether (ETH ) estava desfrutando de forte impulso, quase alcançando sua máxima histórica (ATH), quando foi atingido por uma venda em massa.

Ainda assim, o ETH conseguiu permanecer acima de US$ 4 mil e, no momento da escrita, está cotado a US$ 4.290, queda de 10 % na última semana e 12,2 % abaixo do pico. Como resultado, o preço do Ether subiu 27 % até agora neste ano, comparado aos 21,3 % do Bitcoin (BTC ).

Com isso, a razão ETH/BTC está agora em 0,03773, nível visto pela última vez em dez de 2024, quando a razão estava em tendência de baixa. A venda não se limita ao Ether, porém. Está sendo vivenciada em todo o mercado, com o preço do Bitcoin caindo para US$ 113.569. A capitalização total do mercado cripto também voltou a ficar abaixo da marca de US$ 4 trilhões.

Até mesmo o mercado de ações dos EUA recuou enquanto o mercado busca pistas sobre cortes nas taxas de juros antes do discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no Simpósio de Jackson Hole na sexta‑feira.

Minutos da última reunião de política do Fed, divulgados recentemente, enfatizaram as preocupações dos funcionários com os riscos de inflação, que ainda superam as preocupações com o emprego, com o impacto das tarifas ainda não materializado, sinalizando uma postura cautelosa quanto a cortes nas taxas.

O presidente Donald Trump criticou a abordagem cautelosa de Powell em relação aos cortes de taxa, e, segundo o secretário do Tesouro Scott Bessent, Trump pode anunciar sua substituição até o final do ano.

Como resultado, tanto os ETFs de Bitcoin à vista quanto os de Ether registraram quatro sessões consecutivas de saídas, com investidores retirando um total líquido de US$ 1,9 bilhão, segundo dados da Farside. 

Os ETFs de Ether representaram US$ 925,7 milhões dessas saídas, mostrando um interesse decrescente por parte das instituições. No entanto, acumuladores corporativos de Ether viram isso como oportunidade para aumentar suas participações.

SharpLink Gaming (SBET ) fez sua maior compra de Ether, no valor de US$ 601,5 milhões na semana passada, elevando seu estoque total de Ethereum para 740,8 mil (US$ 3,29 bilhões), conforme a Strategic Eth Reserve. 

A empresa de jogos online, que mudou seu foco para se tornar um tesouro de Ethereum, aproveitou o sentimento de risco reduzido para alcançar seu objetivo de adquirir 1 % de todo o ETH circulante.

A empresa de mineração de cripto de Tom Lee, Bitmine Immersion (BMNR ), continua liderando como o maior tesouro de Ethereum do mundo, com aproximadamente 1,1 – 1,5 milhão de ETH, avaliados em cerca de US$ 6,53 bilhões.

ETFs e tesouros corporativos agora detêm coletivamente mais de 10,2 milhões de ETH, representando 8,65 % do suprimento circulante de Ether. Todas essas compras ajudaram o preço do Ether a subir (RLY ) de cerca de US$ 1.400 em abril para até US$ 4.770 em 14 de agosto.

Essa ação de preço gerou uma longa fila de stakers de ETH que desejam sair da rede, o que pode representar um grande obstáculo em sua ascensão.

Fila de Saída do Ethereum Ultrapassa $3,7B: Últimos Números & Cronograma

Em 21 de agosto, 873.263 ETH estavam aguardando para sair da rede Ethereum, segundo a Validator Queue. Em termos de dólares, esse número vale US$ 3,74 bilhão.

Esse valor diminuiu ligeiramente em relação ao recorde de 916.647 em 20 de agosto.  

O tempo de espera para a retirada completa, entretanto, permanece quase o mesmo, exceto por algumas horas de redução. Atualmente, leva 15 dias e algumas horas para retirar seu ETH apostado da rede.

Dados mostram que grande parte dessa demanda por saídas vem da Lido e da Coinbase (COIN ), representando cerca de 40 % e 15 % do ETH que espera sair, respectivamente. Juntas, elas respondem por mais da metade dos saques atualmente na fila.

O aumento nas saídas começou em meados de julho, quando o preço do Ether começou a ganhar tração significativa. 

Quando o preço se aproximou do nível de US$ 4 mil, a quantidade de ETH que queria sair ultrapassou aqueles que queriam entrar na rede.

Embora no início de agosto as saídas tenham registrado um grande declínio, passando de quase 744 mil ETH em 26 de julho para 417 mil ETH em 7 de agosto, a tendência logo se reverteu e voltou a subir, atingindo um novo pico esta semana.

Com o aumento das saídas de ETH, mais validadores querendo sair, o tempo de espera deles aumenta. O tempo de fila subiu de menos de uma hora em meados de julho para quase 13 dias em 26 de julho e 15,91 dias em 20 de agosto.

Entretanto, não é a primeira vez que filas tão longas se formam. Em janeiro de 2024, a fila para retirar Ether apostado disparou para US$ 1 bilhão em ETH. O acúmulo foi parcialmente devido ao credor cripto falido Celsius (CEL ), que entrou em falência em 2022 e estava em processo de reestruturação na época. Garantir as “distribuições pontuais aos credores” adiou o atraso para 5‑6 dias.

Em abril de 2023, validadores do Ethereum tiveram que esperar mais de 17 dias para receber seu ETH apostado de volta devido à atualização Shapella da blockchain, que ocorreu alguns anos após o lançamento inicial do staking de Ethereum em dezembro de 2020.

Essa atualização habilitou retiradas de ETH apostado pela primeira vez, chegando a ter cerca de 28 000 validadores na fila para deixar a rede.

Nos preparativos para essa atualização, a exchange de cripto Kraken foi obrigada por lei a retirar todo o Ether após um acordo de US$ 30 milhões com a SEC dos EUA, que considerou suas ofertas de staking como valores não registrados. Como resultado, a Kraken representava cerca de 62 % dos validadores que iniciaram a retirada na época.

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Como o Staking de Ethereum Funciona (Pós‑Pectra)

Os stakers nem sempre gerenciaram a rede Ethereum; na verdade, eles só começaram há alguns anos. 

Originalmente, o Ethereum começou como uma blockchain Proof‑of‑Work (PoW), muito semelhante ao Bitcoin. Mas enquanto a maior criptomoeda continua seguindo as mesmas regras de sempre, o Ethereum mudou a forma como o consenso da sua blockchain funciona há alguns anos.

Foi em 2022 que o Ethereum adotou oficialmente o mecanismo de consenso Proof‑of‑Stake (PoS) em um evento conhecido como “The Merge”.

Ao contrário do PoW, onde mineradores resolvem puzzles computacionais complexos para validar transações e proteger a rede, o PoS seleciona validadores com base na quantidade de criptomoeda (ETH) que possuem e estão dispostos a apostar.

No Ethereum, o staking envolve depositar 32 ETH para se tornar um validador, o que o torna responsável por armazenar dados, processar transações e adicionar novos blocos à blockchain. Dessa forma, os validadores mantêm o Ethereum seguro enquanto ganham novos ETH no processo.

Qualquer pessoa pode ajudar a proteger a rede Ethereum e ganhar recompensas por sua contribuição. Para apostar ETH, há algumas opções diferentes.

A primeira é fazer isso por conta própria, o que dá controle total e todas as recompensas. Você não confia ninguém com seus fundos, mas é responsável por apostar os 32 ETH completos (sozinho ou em pool). Porém, isso também requer um computador dedicado conectado à internet ~24/7 e pode acarretar penalidades se ficar offline. 

Outra opção é staking como serviço, onde você delega a parte difícil e complexa do manuseio de hardware a um cliente validador. Aqui, normalmente você ganha as recompensas completas do protocolo menos a taxa mensal de operação do nó.

Agora, se você não tem ou não deseja contribuir com 32 ETH completos, pode apostar um valor menor através de staking em pool. Esse método popular, em muitos casos, vem com “staking líquido”, onde você recebe um token representando seu ETH apostado, que pode ser usado em DeFi.

Também há a opção de apostar seu ETH através de exchanges centralizadas (CEXs), que é a forma mais simples e direta, mas requer confiar na plataforma com seus fundos. 

Atualmente, um total de 36 milhões de ETH está apostado, representando mais de 29 % do suprimento de ETH, segundo a Dune Analytics. Enquanto isso, há 1,08 milhão de validadores, que ganham uma média de 2,9 % APR.

A maior parte do ETH apostado é feita através da Lido, que detém 24,48 % de participação de mercado, seguida pela Binance com 8,5 % e Coinbase com 7 %.

Quanto às diferentes formas de apostar ETH, 28,2 % do suprimento apostado de ETH é feito via staking líquido, 25,3 % através de CEXs, e 19,2 % através de pools de staking. 7,3 % do suprimento de ETH apostado, por sua vez, está engajado em restaking líquido.

Por que o Ethereum tem uma Fila de Saída (Limites de Churn Explicados)

Agora, uma quantidade significativa de ETH está bloqueada e gerando recompensas. Mas muitos validadores estão querendo sair, o que gerou congestionamento. Esse congestionamento que vemos atualmente se deve à dinâmica do modelo PoS do Ethereum, que limita o número de validadores que podem entrar ou sair da rede.

Portanto, a fila de saída de staking ou fila de churn é um mecanismo embutido do Ethereum que gerencia a retirada de fundos de forma ordenada, preservando a estabilidade da rede e evitando que saídas massivas prejudiquem o consenso.

O limite de churn de saída é calculado com base no número de validadores ativos. Esse limite determina quantos validadores podem deixar o stake ou sair por época para evitar quaisquer mudanças abruptas e proteger a rede de saídas súbitas que poderiam reduzir sua segurança.

Pagamentos de recompensas superiores a 32 ETH são enviados automaticamente e regularmente para um endereço de retirada vinculado a cada validador. Se alguém escolher sair totalmente do staking, seu saldo total de validador é desbloqueado e pode ser retirado, mas somente após passar pelo processo de saída.

Quando um validador inicia uma saída voluntária, ele é colocado na fila de saída, onde aguarda ser processado. Depois de concluir a saída, há um atraso obrigatório antes que os fundos se tornem retiráveis. 

A atualização Electra mudou a forma como o limite de churn é calculado, passando de validadores por época para ETH por época. Com um teto rígido de 256 ETH, limita efetivamente as saídas a no máximo 8 nós completos a cada 32 blocos, dependendo dos saldos dos validadores.

Portanto, por design, a rede Ethereum está enfrentando uma longa fila de Ether que deseja sair. Mas por que tantos querem sair?

Por que os Validadores Estão Saindo Agora: Realização de Lucros, Taxas de Empréstimo, Depeg do stETH

Bem, o aumento ocorre enquanto o preço do ETH recua de sua alta, o que pode indicar validadores querendo vender seu ETH enquanto ainda está valorizado. 

O preço do Ether tem sido, afinal, uma decepção até agora neste ciclo. A segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado ainda não atingiu um novo ATH, enquanto o Bitcoin alcançou novos máximos acima de US$ 124.000, cerca de 80 % acima de seu pico de 2021 de US$ 69 mil.

Conforme apontado pelo gestor de ativos digitais Galaxy em seu relatório de julho, o aumento na atividade de unstaking era esperado devido ao desempenho superior do preço do ETH e às mudanças nos requisitos de staking da atualização Pectra.

Vender Ether acima de US$ 4 mil não é a única razão, porém. Existem alguns outros fatores em jogo.

“Disrupções no mercado de empréstimos de ETH e o forte aumento nas taxas de empréstimo” é o que a Galaxy acredita ser a principal razão por trás do número recorde de ETH não apostado.

Como o gestor de ativos explicou:

“O forte pico foi amplamente impulsionado por um aumento nas taxas de empréstimo de ETH que começou em 16 de julho. Esse salto nas taxas desencadeou um amplo unwind de estratégias de looping de ETH, o que, por sua vez, intensificou a pressão de de‑peg nos tokens de staking líquido e restaking baseados em ETH (LSTs e LRTs).”

O de‑peg do stETH, staking líquido de ETH (LSETH ) da Lido, em particular, pode ser responsável aqui.

Esse evento ocorreu quando um trader retirou uma quantidade significativa do protocolo de empréstimo descentralizado Aave, resultando em taxas de empréstimo de ETH disparando além do que os tomadores podiam pagar. À medida que traders alavancados foram forçados a desfazer suas posições, o preço do stETH foi empurrado ligeiramente abaixo do do ETH.

O token stETH representa ether apostado na Lido, combinando o valor do depósito inicial de ETH com as recompensas de staking. Esses tokens são cunhados quando ETH é depositado e queimados quando ETH é resgatado.

No momento da escrita, o stETH está 0,1 % abaixo do ETH, segundo a CoinGecko. Um stETH vale atualmente 0,9978 ETH.

“O stETH está com um depeg de 30 bps – isso cria arbitragem de peg consistente empurrando saídas de validadores. A fila é negativa para LSTs/LRTs porque aumenta o risco de duração de manter esses instrumentos, mas para ETH/USD é amplamente neutra como stETH.”

– Rob Schmitt, cofundador da Cork Protocol

Além disso, a consolidação de validadores e mudanças de protocolo próximas estão entre os fatores por trás do número recorde de retiradas.

Também se especula que a aprovação de ETFs de staking de Ethereum à vista, esperada para o final deste ano, pode ter levado investidores a liberar capital em preparação para novos produtos financeiros. Jogadores institucionais podem também estar desfazendo suas posições para atender necessidades de DeFi, migrando para estratégias mais atraentes e de maior retorno, ou simplesmente realizando lucros.

Portanto, todo o Ether que está atualmente na fila de saída não será vendido. Eles podem ser mantidos em custódia, restakados ou implantados em outro lugar.

Fila de Entrada & Nova Demanda: Quem Está Apostando ETH Hoje

Enquanto validadores estão se alinhando para sair, a demanda por staking de ETH também está aumentando.

De fato, o staking continua no mesmo ritmo constante de sempre, sinalizando um interesse sustentado em ingressar no conjunto de validadores e ganhar renda passiva sobre o regular. A fila de entrada atualmente tem 196.135 ETH querendo entrar e garantir a rede. O tempo de espera para entrar é de 3 dias e 10 horas.

A fila de entrada realmente experimentou um grande salto entre maio e junho, atingindo 456.721 ETH em 22 de junho. Ether, buscando entrar na rede, saltou para 713.504 em abril de 2024, enquanto 10 de junho de 2023 marcou seu nível mais alto de todos os tempos, acima de 3 milhões de ETH.

A demanda fresca atual por staking de ETH pode estar vindo das empresas tesourarias de ETH. SharpLink Gaming é um exemplo, que tem acumulado um número crescente de ETH desde o final de maio e os está apostando como parte de sua estratégia para ganhar recompensas.

O pico nas solicitações de staking de ETH e a fila crescente para se tornar um validador, segundo a Galaxy, é “impulsionado por entusiasmo renovado sobre o ETH” após seu desempenho superior ao Bitcoin e o lançamento de empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCOs).

Portanto, em meio às altas retiradas, o processamento está operando em capacidade total, e a demanda de entrada persiste. Nesse contexto, a retirada recorde simplesmente destaca um período evolutivo para o staking de Ether.

De acordo com a Galaxy:

“Apesar do aumento na demanda, a arquitetura de staking de ETH funcionou como planejado. Enquanto alguns podem reclamar sobre os grandes aumentos nos tempos de fila, isso é uma característica, não um bug, da rede. É projetado para limitar a taxa com que validadores podem entrar ou sair, protegendo a estabilidade e segurança do mecanismo de consenso proof‑of‑stake do Ethereum.”

O gestor de ativos digitais também apontou a fragilidade do ecossistema de staking e restaking líquido de ETH, que, segundo ele, é sensível a estratégias alavancadas e suscetível a estresse sob condições de mercado extremas.

Últimas Notícias e Desenvolvimentos do Ethereum (ETH)

Vantagem de Yield do Ethereum na Economia Cripto Atual

No vasto mundo cripto, onde o Bitcoin claramente conquistou seu lugar como reserva de valor, o staking torna o Ethereum um ativo atraente tanto para varejo quanto para instituições, ajudando-o a se destacar do rei das criptomoedas.

Ao permitir que qualquer pessoa se torne um validador e ganhe recompensas, ETH recém‑emitido mais taxas de transação, sem exigir hardware ASIC especializado e caro ou acesso a eletricidade barata, o staking tornou o Ethereum muito mais acessível. Alguém pode simplesmente comprar ETH que gera yield e então colocá‑lo em uso.

Para instituições, isso pode essencialmente tornar o ETH mais que um ativo especulativo. De fato, sua infraestrutura de geração de rendimento oferece familiaridade dada sua semelhança com o funcionamento dos tesouros na finança tradicional. Enquanto isso, derivativos de staking líquido como o stETH oferecem às instituições liquidez e flexibilidade. Elas podem redeployar seu ETH apostado no mundo inovador do DeFi.

O problema com o staking, todo esse tempo, tem sido a incerteza regulatória, e até isso está mudando sob a atual administração de Donald Trump.

Com a SEC esclarecendo que o staking não viola leis de valores mobiliários, espera‑se que detentores de ETFs de Ether possam capturar yield em breve, e a rede está funcionando como planejado. O Ethereum reflete um sistema amadurecendo que tem potencial para desempenhar um papel importante nas finanças globais!

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