Por que os Mercados de Criptomoedas Convergem Durante Crises Globais

Existe uma tendência entre os investidores em criptomoedas de pensar que possuir um portfólio suficientemente variado de diferentes criptoativos, ações de tecnologia e ativos DeFi é diversificação suficiente.

Mas, no fim das contas, todos esses ativos correm o risco de serem agrupados como “cripto” ou “tecnologia” como um setor e se moverem em sincronia entre si. Isso é especialmente verdadeiro durante choques externos, como eventos geopolíticos.

Um estudo recente de pesquisadores do Higher Institute of Management of Tunis, Tunísia investiga essa questão. Eles analisaram como os tokens do metaverso normalmente ajudam a reduzir a variância do portfólio em condições normais, mas não tanto durante conflitos como a guerra na Ucrânia.

Eles publicaram suas descobertas na Finance Research Open¹, sob o título “Choques geopolíticos e interconectividade de meta moedas, criptomoedas, DeFi e MSCI com implicações de portfólio”.

Construindo Portfólio de Tokens Digitais Além das Criptomoedas

Investidores em ativos digitais podem hoje construir portfólios combinando criptomoedas convencionais com tokens DeFi e do Metaverso, na tentativa de diversificar sua exposição a qualquer segmento da indústria de ativos digitais ou a qualquer token específico.

Como as próprias criptomoedas são fortemente interconectadas, essa abordagem mais ampla pode ajudar a diversificar o risco.

Como o cripto já é em grande parte independente de instrumentos convencionais como petróleo, ações, títulos, ouro e moedas fiduciárias, isso poderia, em teoria, trazer o nível necessário de diversificação a um portfólio sem sair do espaço de ativos digitais.

No entanto, as principais criptomoedas falharam em atuar como coberturas confiáveis ou refúgios seguros contra os mercados de ações durante a pandemia de COVID‑19, já que a interconexão entre criptomoedas e mercados financeiros tradicionais intensificou‑se precisamente durante períodos de estresse.

De forma semelhante, a correlação entre ativos financeiros “mainstream” e criptomoedas aumentou em torno da invasão da Ucrânia, passando de cerca de 60 % para 90 %. Durante esses eventos, o ouro atuou como um forte refúgio seguro em quantis extremos, enquanto o Bitcoin (BTC ) ofereceu, no melhor dos casos, uma cobertura fraca.

Então, o mesmo vale para outros ativos digitais? E, em caso afirmativo, pode ser quantificado para avaliar o nível real de diversificação que eles proporcionam em períodos de crise?

Estudando Ativos Digitais e Crises

Os pesquisadores reuniram dados diários dos três tokens de metaverso selecionados (Tezos (XTZ )‑XTZ, Axie Infinity (AXS )‑AXS, Decentraland (MANA )‑MANA), três ativos DeFi (Chainlink (LINK )‑LINK, Maker‑MKR, Basic Attention Token (BAT )‑BAT), um índice tecnológico MSCI e três criptomoedas (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether). Os dados cobrem o período de 9 de novembro de 2020 a 6 de outubro de 2023.

Eles analisaram principalmente três métricas financeiras:

• A interconectividade entre tokens de metaverso, dois grupos-chave de ativos digitais — criptomoedas e tokens DeFi — e o índice MSCI.
• Uso do modelo DCC‑GARCH como verificação de robustez, confirmando que as conclusões extraídas desses dados são realmente confiáveis.
• As capacidades de cobertura e diversificação dos tokens de metaverso.

Correlação Entre Classes de Ativos

Tokens de Metaverso

Os pesquisadores descobriram que, durante este período marcado por eventos geopolíticos, a correlação entre o índice de ações mainstream e os tokens DeFi & metaverso era bastante forte.

“O spillover total de retorno e volatilidade entre tokens de metaverso, tokens DeFi e MSCI são respectivamente (67,31 %) e (43,49 %) da variância total de erro de previsão dentro da rede. Essa constatação destaca a intensificação da interação entre os dois mercados durante todo o período analisado.”

Eles então investigaram o impacto direcional que cada ativo exerce dentro da rede, seguindo o processo de transmissão de choques. Constatou‑se que o MSCI afetou apenas de forma fraca os tokens de metaverso, e o inverso também era verdadeiro.

“As transmissões de retorno são mais altas a partir de BAT (79,03 %), LINK (79,46 %) e MKR (61,16 %) para o sistema, enquanto são mais baixas a partir do MSCI (25,24 %) para o sistema.”

Entretanto, os tokens DeFi são determinantes importantes na previsão da volatilidade dos tokens de metaverso.

Fonte: Finance Research Open

Isso mudou um pouco durante a guerra na Ucrânia, com uma mudança em alguns ativos de transmissores líquidos de retorno ou volatilidade para receptores, como MANA, AXS, XTZ e MKR.

Simultaneamente, a conectividade geral de volatilidade varia de –39 % a 65 %, com um pico distintivo coincidindo com o início da crise do conflito russo.

Fonte: Finance Research Open

Criptomoedas

As transmissões de retorno são mais altas a partir de BTC (62,59 %) e ADA (63,33 %) para o sistema, enquanto são mais baixas a partir de USDT (5 %) para o sistema.

Portanto, o USDT afeta fracamente os tokens de metaverso, sugerindo que o USDT não é um preditor eficaz dos tokens de metaverso, mas o Bitcoin é. O inverso não ocorre, já que a influência dos tokens de metaverso sobre ADA e Bitcoin é fraca. O que é verdadeiro para as ações de preço também é verdadeiro para a volatilidade:

“A volatilidade do USDT afeta de forma insignificante a volatilidade dos tokens de metaverso, porém a volatilidade do BTC e da ADA afeta fortemente a volatilidade dos tokens de metaverso.”

Aqui também, esse vínculo foi afetado por crises geopolíticas:

“Notavelmente, durante a Guerra Russo‑Ucraniana, há uma mudança discernível em certos ativos como MANA, AXS e XTZ, transformando‑se de transmissores líquidos de retorno ou volatilidade para receptores.”

Fonte: Finance Research Open

Construindo um Portfólio de Ativos Digitais

Do ponto de vista de portfólio, uma criptomoeda que atua consistentemente como transmissor líquido de choques ao longo de todo o período amostral tem menos fontes potenciais de risco, tornando‑se mais interessante para os investidores.

Os tokens DeFi (BAT, LINK e MKR) surgem consistentemente como transmissores líquidos de volatilidade em ambas as especificações de modelo e sub‑períodos, refletindo seu papel central dentro do ecossistema de finanças descentralizadas.

O papel transmissor dos DeFi intensifica‑se durante períodos de estresse de mercado, coerente com a teoria da contágio financeiro e evidências anteriores que identificam o DeFi como um canal de transmissão importante nos mercados de ativos digitais.

O efeito é que os tokens de metaverso e DeFi não são tão imunes a choques externos quanto os investidores poderiam supor a partir de suas reações em períodos normais.

“Durante o período de conflito, várias relações bilaterais envolvendo tokens de metaverso reverteram a direção, refletindo sua transição de transmissores de volatilidade para receptores.”

Verificando a robustez, a pesquisa constatou que os resultados permanecem consistentes em todos os conjuntos de dados e condições.

Uma lição chave para os investidores é que choques geopolíticos não apenas fortalecem a interconectividade de mercado, mas também remodelam os padrões de transmissão de choques à medida que os investidores migram para ativos mais líquidos. Assim, durante uma crise, o que funcionava anteriormente para diversificação entre ativos digitais pode deixar de funcionar repentinamente.

Além dos Tokens: Exposição à Infraestrutura vs. Correlação de Ativos

Coinbase Global (COIN)

As descobertas do estudo apresentam um dilema claro: se a distribuição de capital entre criptomoedas, DeFi e tokens de metaverso não protege um portfólio durante pânicos de mercado, como os investidores devem abordar a exposição a esse setor?

A alocação direta de tokens deixa os investidores vulneráveis aos declínios sincronizados destacados pela pesquisa. Contudo, para aqueles que buscam exposição ampla e de longo prazo à maturação do ecossistema de ativos digitais — sem apostar exclusivamente em uma cesta especulativa de tokens individuais — o foco desloca‑se dos próprios ativos para a infraestrutura subjacente.

É aqui que a Coinbase Global (COIN ) tem se consolidado cada vez mais como líder central na indústria de cripto e blockchain, oferecendo exposição acionária aos trilhos que sustentam as categorias de ativos analisadas no estudo — desde cripto‑moedas principais até protocolos DeFi e ativos de metaverso como MANA e AXS.

Até 2025, a Coinbase reportou 8 milhões de contas ativas e se posicionou como a maior custodiante de Bitcoin do mundo, detendo 2,4 milhões de BTC — representando aproximadamente 12 % de todo o suprimento circulante. Essa escala institucional a torna parceira chave para os principais ETFs de Bitcoin, fornecendo custódia segura e liquidez que conectam finanças tradicionais e ativos digitais.

Além de sua plataforma de troca principal, a Coinbase captura valor em múltiplas facetas da economia digital por meio de um ecossistema diversificado de ofertas complementares:

• Coinbase One: Um serviço de assinatura premium que oferece zero taxas de negociação, recompensas de staking aumentadas e benefícios para parceiros institucionais.
• Coinbase Advanced: Projetado especificamente para traders de cripto de alto volume e profissionais.
• Coinbase Wallet: Permite armazenamento não custodial de criptomoedas e NFTs independente de exchanges centralizadas.
• Coinbase Earn: Plataforma de staking que permite aos usuários gerar rendimento sobre ativos de rede, gerando mais de US$ 230 milhões para clientes em 2023 apenas.
• Coinbase Card: Cartão de débito Visa mainstream que facilita transações cripto no mundo real com recompensas de cashback em BTC e USDC.
• USD Coin (USDC): Co‑desenvolvido como uma stablecoin majoritária lastreada em USD, impulsionando liquidez e liquidação institucional em dólares através de DeFi e trilhos de exchange.

Olhando adiante, a Coinbase tem trabalhado ativamente na tokenização de valores mobiliários, explorando maneiras de conectar ações listadas na Nasdaq com sistemas de liquidação baseados em blockchain.

Navegar por esse cenário não tem sido isento de atritos. A empresa continua a gerir ambientes regulatórios complexos, litígios com a SEC, ameaças de cibersegurança e desafios de escalabilidade operacional, paralelamente a mudanças mais amplas do mercado. Além disso, riscos de longo prazo para a indústria, que vão desde volatilidade macro até mudanças tecnológicas emergentes como computação quântica, permanecem considerações relevantes.

No entanto, uma Coinbase mais madura e dominante oferece um ponto de entrada estrutural ao mercado. Em vez de adivinhar qual token individual sobreviverá a um choque geopolítico, manter ações em uma infraestrutura que define a categoria permite que os investidores capitalizem a adoção geral, custódia e volume de negociação da economia de ativos digitais.

Você também pode ler mais sobre a Coinbase em nosso relatório de investimento dedicado à empresa.

Últimas Notícias e Desenvolvimentos das Ações da Coinbase (COIN)

Estudo Referenciado

^{1. Nadia Basty e Mouna Abidly. Choques geopolíticos e interconectividade de meta moedas, criptomoedas, DeFi e MSCI com implicações de portfólio. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, setembro de 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}