CZ, SBF e Vitalik Buterin comentam a queda da Terra em maio de 2022

A Luna Foundation Guard (LFG), organização de apoio à Terra, explicou em maio de 2022 como reagiu ao colapso do mercado. A entidade utilizou grande parte de suas reservas para tentar recuperar a paridade do UST com o dólar.

Terra utilizou grande parte da reserva de US$ 3 bilhões para tentar restaurar a paridade do UST

Após dias de especulação, a LFG apresentou uma atualização sobre o uso de sua reserva de criptoativos, inicialmente avaliada em cerca de US$ 3 bilhões. Em uma sequência de publicações no Twitter divulgada em 16 de maio de 2022, a organização afirmou ter utilizado grande parte dos recursos para sustentar o UST.

Segundo os números divulgados pela LFG na ocasião, a reserva inicial de 80.394 bitcoins caiu para 313 BTC. Quando o UST perdeu a paridade em 8 de maio, a entidade começou a trocar reservas por UST, tanto diretamente na blockchain quanto por intermédio de terceiros. A LFG informou ter vendido 26.281.671 USDT e 23.555.590 USDC por 50.200.071 UST. Também relatou ter transferido 52.189 BTC a uma contraparte, com devolução de 5.313 BTC, para obter cerca de 1.515.689.462 UST. Esses valores correspondem ao levantamento divulgado pela organização naquele momento.

Com a deterioração da situação, a LFG recorreu a um contrato de prestação de serviços de 10 de janeiro de 2022, que autorizava a Terraform Labs a administrar “funções financeiras, administrativas e operacionais, além de suporte conforme solicitado”. A LFG informou que a Terraform Labs utilizou 33.206 BTC para comprar UST. Segundo as estimativas divulgadas pela LFG, em 12 de maio foram trocados 883.525.674 UST por 221.021.746 LUNA para ajudar a impedir um ataque à governança da rede.

Em 16 de maio de 2022, a LFG informou ainda deter 39.914 BNB, 1.973.554 AVAX, aproximadamente 1,85 bilhão de UST e 222 milhões de LUNA, em sua maioria em staking, além de 313 BTC. A entidade planejava destinar os ativos restantes aos usuários afetados, começando pelos menores saldos. O método de distribuição ainda não havia sido definido.

Chefe da FTX rejeitou comparação entre o fundador da Terra e Elizabeth Holmes

Após o colapso do ecossistema Terra, a CoinDesk publicou um artigo comparando Do Kwon, CEO da Terraform Labs, a Elizabeth Holmes, fundadora da Theranos condenada por fraude contra investidores. A tecnologia de diagnóstico médico promovida pela Theranos não correspondia às suas alegações. Sam Bankman-Fried, então CEO da FTX, defendeu o executivo da Terra em uma sequência de publicações no Twitter, afirmando que “nem todas as coisas ruins são ruins da mesma maneira”. Na avaliação de Bankman-Fried, o fracasso da LUNA e do UST diferia do caso Theranos porque a estrutura e os riscos da Terra eram públicos. Essa era sua opinião, não uma conclusão judicial sobre a conduta de Do Kwon.

Bankman-Fried destacou riscos na estrutura da Terra

Bankman-Fried considerava que o funcionamento do UST apoiado em criptoativos havia sido explicado de forma transparente, embora julgasse o modelo problemático.

Ele diferenciou o apoio de Do Kwon ao projeto de uma alegação de que o UST teria reservas em dólares em espécie na proporção de 1:1. Sua análise não demonstrava que Do Kwon soubesse quando o projeto entraria em colapso.

Segundo Bankman-Fried, o uso de ativos voláteis como suporte deveria tornar o risco de fracasso perceptível. Ele considerava o colapso previsível, o que não significa que todos os usuários compreendessem esse risco.

Ele afirmou que a LUNA cresceu graças a “entusiasmo coletivo, empolgação, marketing e memes”, atraindo usuários. Na comparação que apresentou em maio de 2022, citou o fundo ARKK, de Cathie Wood, a AMC e a Netflix (NFLX ), que teriam perdido mais de 50% de seu valor desde o início daquele ano. Concluiu que a LUNA era um mau investimento.

CZ refuta rumores de investimento da Binance em UST

Changpeng Zhao, então CEO da Binance, recorreu ao Twitter em 15 de maio para contestar rumores sobre o papel da exchange como investidora em UST. A Binance havia suspendido ou restringido vários pares de negociação de LUNA e UST durante os problemas da rede Terra.

Ao responder aos rumores, Zhao descreveu as semanas anteriores como um “momento decisivo” para o setor, referindo-se tanto ao colapso da Terra quanto à resiliência observada no mercado em baixa.

Zhao negou que as decisões da Binance sobre o UST estivessem ligadas a uma compra da stablecoin. Segundo ele, a exchange investiu US$ 3 milhões na Terra, uma blockchain de camada 1, em 2018, antes da criação do UST. Afirmou que a Binance não comprou UST nem participou da segunda rodada de financiamento da Terraform Labs.

Em um comentário anterior, Zhao havia atribuído pequenas posições em UST a taxas de negociação. Depois, esclareceu que a Binance tinha cerca de US$ 12 milhões em UST obtidos por staking, não por compras, e 15.000.000 LUNA recebidos em decorrência do investimento de 2018.

Zhao ressaltou que investimentos não garantem sucesso. Segundo ele, a Binance Labs havia investido em “centenas de projetos nos últimos quatro anos”, com resultados que incluíam sucessos e fracassos. Defendeu transparência e medidas rápidas diante de crises como a da Terra, além de reiterar a disposição de apoiar a recuperação da comunidade.

CZ criticou a estrutura e o plano de recuperação da Terra

Zhao, que descreveu o UST como uma stablecoin excessivamente alavancada, afirmou que emitir mais tokens não recupera, por si só, o valor de um ativo em queda. Na sua avaliação, a emissão maciça de LUNA diluiu a participação dos detentores existentes.
A preferência do executivo era pela queima de tokens para reduzir a oferta circulante, em vez da proposta de recuperação por uma nova rede. Não se tratava de retornar a blockchain a uma data anterior nem de lançar UST2: a proposta da Terra previa uma nova rede sem a stablecoin algorítmica. A queima, por si só, tampouco garante recuperar preços ou a paridade do UST. Zhao também questionou o uso das reservas de Bitcoin e parece ter recebido uma resposta não oficial.

Vitalik Buterin defendeu prioridade aos pequenos detentores de UST

O cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, também comentou a crise da Terra. Ele apoiou uma proposta de reembolso primeiro aos detentores de pequenos saldos e depois aos grandes. Sua manifestação citava uma sequência de publicações no Twitter que propunha concentrar a ajuda nas carteiras menores.

Uma proposta de distribuição que priorizava pequenos saldos

A proposta buscava reembolsar integralmente um grupo de pequenas carteiras que, segundo o cálculo apresentado, representava aproximadamente 99,6% do número de carteiras. Essa proporção não media a pobreza dos usuários nem o número de pessoas únicas. Buterin manifestou forte apoio a uma iniciativa de “solidariedade e ajuda coordenadas ao pequeno detentor comum de UST”. Esses usuários haviam sido atraídos por promessas de rendimentos elevados. A taxa de até cerca de 20% anunciada pelo Anchor era anual, não uma garantia de recuperação dos recursos.

Segundo Buterin, os detentores de grandes saldos poderiam ser atendidos depois.

Buterin também compartilhou uma captura da Parte IV do Employment Act de Singapura, onde a Terraform Labs tinha sede. Ele usou a proteção trabalhista adicional a trabalhadores de menor remuneração como analogia para priorizar os pequenos participantes. Essa legislação trata de condições de trabalho, não do reembolso de investidores em UST.

O cofundador da Ethereum também questionou a expressão “algostable”, por considerar que ela confundia stablecoins sem garantias com aquelas respaldadas por ativos.

O DAI, por exemplo, tem como referência de preço um dólar americano e é respaldado por garantias excedentes depositadas no protocolo Maker. Uma meta de preço em dólares não significa que toda stablecoin tenha reservas de dinheiro em espécie em dólares americanos ou australianos.