Lavagem de Negócios em Criptomoedas Aumenta com a Volatilidade do Mercado

Nem Todo Volume de Negociação é Legítimo

Negociantes e investidores precisam estar sempre atentos à manipulação de mercado, pois preços e dados de negociação podem não refletir o que aparentam à primeira vista.

Uma dessas manipulações é a lavagem de negócios, ou a prática em que uma entidade compra e vende simultaneamente o mesmo instrumento financeiro ou ativo para criar volume de negociação falso e atividade de mercado enganosa.

Como comprador e vendedor são a mesma entidade, não ocorre transferência genuína de propriedade beneficiária ou risco econômico. Ainda assim, inflaciona falsamente as métricas de volume, fazendo com que um ativo ou exchange pareça muito mais líquido e popular do que realmente é.

Nos EUA, a lavagem de negócios há muito tempo é proibida nos mercados regulados de valores mobiliários e commodities sob o Securities Exchange Act e o Commodity Exchange Act.

Um motivo para a proibição dessa prática é que ela pode empurrar artificialmente os preços para cima ou para baixo, desencadeando momentum de mercado, tornando-a uma ferramenta perfeita de “Pump-and-Dump”. Também cria uma ilusão de alto interesse de mercado, atraindo compradores desavisados.

O problema tem sido especialmente presente em exchanges de criptomoedas, particularmente em plataformas menores ou recém‑estabelecidas que buscam expandir sua base de usuários e operam com supervisão regulatória mínima.

A lavagem de negócios não é exclusiva delas, e também tem sido documentada em ações de mercados emergentes, mercados de câmbio OTC e até mesmo em venues regulados sob supervisão relaxada, como ações de pequena capitalização nos EUA antes de repressões regulatórias.

A prática de lavagem de negócios nos mercados de cripto foi recentemente analisada em um estudo por pesquisadores da Academia Checa de Ciências e da Universidade Charles na República Tcheca. Eles descobriram que, para criptos, a volatilidade do mercado e o sentimento público estão fortemente associados à lavagem de negócios.

Eles publicaram suas descobertas na International Review of Financial Analysis¹, sob o título “Determinants of wash trading in major cryptoexchanges”.

Lavagem de Negócios e Cripto

Manipulação Concentrada

Pesquisadores rastrearam as origens da lavagem de negócios em cripto até 26 de junho de 2011 e forneceram evidências diretas mostrando que, embora transações fabricadas representassem apenas 2% das negociações em geral, podem ter respondido por até 60% do volume diário entre junho de 2011 e maio de 2013.

No geral, a atividade entre exchanges reguladas e não reguladas pode ser extremamente diferente em relação à lavagem de negócios, com negociações de lavagem representando mais de 70% do volume total de negociação em todas as exchanges não reguladas e a situação ainda pior em algumas exchanges específicas.

“Para um grupo de exchanges centralizadas suspeitas, 96%–98% do volume de negociação reportado é altamente questionável”

Um motivo chave para a prevalência da lavagem de negócios em criptomoedas é a falta de supervisão centralizada, tanto uma característica positiva do cripto quanto uma fonte de problemas.

Isso também pode se tornar um problema para o mercado financeiro mais amplo, à medida que o Bitcoin e outras criptos estão se tornando ativos mainstream (BTC ).

“Com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovando os primeiros ETFs de Bitcoin e Ethereum (ETH ) no início de 2024, as criptomoedas estão se tornando mais interconectadas com os mercados financeiros tradicionais. Essa conexão aumenta o risco de que a lavagem de negócios em cripto afete o sistema financeiro global e impacte tanto investidores institucionais quanto individuais.”

Por que a Lavagem de Negócios pode ser Atrativa

Existem várias razões pelas quais a lavagem de negócios ocorre, dependendo do tipo de participante do mercado.

Para exchanges de cripto, pode ser para atrair mais usuários e melhorar suas classificações em plataformas de comparação de exchanges, como www.coinmarketcap.com. No entanto, embora a lavagem de negócios aumente a popularidade das exchanges a curto prazo, ela traz consideráveis desvantagens reputacionais a longo prazo.

Para formadores de mercado, pode criar a ilusão de liquidez, fazendo um ativo parecer mais ativo e reduzindo o risco percebido de iliquidez.

Para projetos individuais de criptomoedas, a lavagem de negócios pode ser usada para inflar a demanda percebida por um token, manipulando seu preço para ganho financeiro individual, e atraindo mais investidores ou capital de risco.

Para investidores individuais em criptomoedas, isso pode ser feito para explorar os benefícios oferecidos pelas exchanges, como recompensas por alcançar certos limites de negociação ou altos volumes de negociação.

Medindo a Lavagem de Negócios

Primeiro, os pesquisadores mediram o volume de negociações arredondadas e não arredondadas. Uma negociação é considerada ‘arredondada’ se seu tamanho for múltiplo de 100 unidades base ou se o tamanho for igual à unidade base.

Essa métrica é usada porque negociadores genuínos tendem a favorecer preços de execução arredondados e tamanhos de negociação como múltiplos de 10. Em contraste, lavadores de negócios podem usar intencionalmente tamanhos aleatórios ou irregulares para evitar o risco de detecção.

Outra medida utilizada foi a métrica baseada na Lei de Benford. Ela estipula que, em conjuntos de dados naturais, dígitos menores devem aparecer com mais frequência na posição inicial do que dígitos maiores.

Outros métodos que avaliam a qualidade de conjuntos de dados completos ou dados de blockchain, como usar a natureza de cauda gorda das distribuições de tamanho de negociação ou um algoritmo sofisticado de correspondência de volume, também poderiam ser usados.

Os pesquisadores descobriram que o Ethereum apresenta os maiores níveis de lavagem de negócios, seguido por XRP e Bitcoin, com o Litecoin (LTC ) mostrando os níveis mais baixos.

Os picos de lavagem de negócios no Ethereum coincidem com grandes aumentos de preço, consistentes com tentativas de inflar o volume de lavagem de negócios e melhorar a liquidez percebida. Curiosamente, esse padrão não foi observado no Litecoin, já que maior incerteza, medida pelo VIX, está associada à redução da lavagem de negócios no LTC.

Fonte: International Review of Financial Analysis

Regulamentações Não São Suficientes

Até agora, a persistência (XPRT ) da lavagem de negócios estatisticamente e economicamente significativa em grandes e reputáveis exchanges nos resultados dos pesquisadores ilustra o efeito dissuasório limitado do discurso regulatório sozinho, especialmente em jurisdições que carecem de mecanismos de aplicação vinculativos ou capacidade de supervisão.

Por enquanto, parece que a lavagem de negócios em cripto não será um problema resolvido tão cedo.

Ao mesmo tempo, deve-se notar que o conjunto de dados do estudo parou em 2022, antes da introdução de regimes de aplicação importantes como o MiCAR da UE e o aumento da fiscalização da SEC. Portanto, análises adicionais são necessárias para fornecer um panorama mais atualizado.

Principais Conclusões para Investidores

A primeira informação importante deste estudo para investidores em cripto é que o volume de destaque não representa necessariamente liquidez executável. Negociações provenientes de lavagem de negócios não são “reais” e não serão úteis como liquidez de saída quando um investidor real procura liquidar uma negociação de cripto.

Os dados de volume são especialmente contaminados por lavagem de negócios durante períodos de alta volatilidade.

Outra informação importante é que a lavagem de negócios está altamente concentrada em exchanges não reguladas, com as menos reputáveis mais propensas a fechar os olhos, chegando a ter quase todo o volume dessas exchanges proveniente exclusivamente de lavagem de negócios.

Portanto, de modo geral, regulamentação, qualidade da exchange de cripto utilizada e maior vigilância sobre atividades de negociação suspeitas são todos importantes para negociadores e investidores de cripto potencialmente enganados pela lavagem de negócios. Só considerando esses elementos a avaliação de ativos digitais e a análise de risco podem ser realizadas com precisão.

Investindo em Negociação de Criptomoedas

À medida que exchanges e reguladores dedicam mais recursos para identificar atividades de negociação artificiais, a oportunidade de investimento pode residir menos em uma criptomoeda específica e mais na infraestrutura usada para fiscalizar mercados financeiros cada vez mais complexos.

Nasdaq, Inc.

A Nasdaq tem, desde sua fundação em 1971, foco em novas tecnologias, distinguindo‑se das bolsas de valores mais generalistas como a NYSE. Isso a tornou o mercado perfeito onde empresas de tecnologia nos setores de telecomunicações, semicondutores, computação, IA e até biotecnologia podem realizar seus IPOs.

Em 2025, mais da metade de todas as empresas domiciliadas nos EUA estão listadas na Nasdaq, com presença crescente no exterior graças às suas aquisições dos mercados agora rebatizados Nasdaq Nordic e Baltic, tornando‑a a número 1 em recursos de IPO arrecadados na Europa. Algumas empresas mais antigas também estão transferindo suas listagens para a Nasdaq a partir de outras bolsas, como a Walmart fez recentemente em dezembro de 2025.

Fonte: Nasdaq

Graças a aquisições estratégicas como Verafin e Adenza, a Nasdaq incorpora sua tecnologia diretamente nos fluxos de trabalho institucionais. Isso inclui soluções de detecção de fraude alimentadas por IA e conformidade anti‑lavagem de dinheiro (AML) (Verafin) e plataformas que suportam negociação de ponta a ponta, gestão de risco (Calypso) e relatórios regulatórios (AxiomSL), bem como seu software de vigilância de negociações e abuso de mercado SMARTS, confiado por mais de 190 bancos e reguladores e mais de 50 exchanges.

Fonte: Nasdaq

Isso torna a Nasdaq uma empresa perfeita para investir em controles aprimorados sobre atividades ilegais como a lavagem de negócios, especialmente porque exchanges, reguladores e instituições financeiras preferem contar com a Nasdaq como parceiro confiável para identificar esse risco.

Além da regulação e detecção de fraude, a Nasdaq hoje é uma empresa construída em torno da premissa de que “Dados são o Novo Combustível“, com receitas crescendo a um CAGR de 13% de 2020 a 2025, e fluxo de caixa livre crescendo a um CAGR de 17%.

Fonte: Nasdaq

Alimentando esse crescimento está a reputação global da empresa, com entre seus clientes mais de 10.000 clientes corporativos, mais de 5.000 investidores institucionais, mais de 3.800 instituições financeiras e mais de 135 reguladores de mercado, com cerca de 460 clientes gerando mais de $1M em receitas anuais.

No geral, a Nasdaq é uma ação para investidores obterem exposição ao “encanamento” dos sistemas financeiros, bem como às principais ferramentas e dados de vigilância e regulação.

Últimas Notícias e Desenvolvimentos da Ação Nasdaq, Inc. (NDAQ)

Estudo Referenciado

^{1. Jan Sila et al. Determinants of wash trading in major cryptoexchanges. International Review of Financial Analysis. Setembro 2026. Artigo: 105283. Volume 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283}