Investimento 101
Mercados Africanos Enfrentam Risco Crescente de Contágio dos EUA e da China
As reações de economias e mercados menores aos choques globais podem variar enormemente dependendo de seus principais parceiros comerciais, fonte de investimentos estrangeiros e exposição geral a diferentes setores econômicos ou países maiores.
Isso é especialmente verdadeiro para as economias africanas, pois geralmente são menores que os grandes blocos econômicos europeus, norte‑americanos ou asiáticos. Além disso, metade de seu PIB multibilionário é impulsionada por apenas três nações: Nigéria, Egito e África do Sul.
“Os mercados africanos foram receptores de choques sistêmicos e transbordamentos. Economias africanas maiores atuam como fontes de choques sistêmicos para mercados menores, estreitamente integrados.”
Devido ao seu tamanho menor, menor liquidez e maior exposição a influências externas, esses mercados também são particularmente vulneráveis ao “herding”: quando indivíduos abandonam a análise independente para imitar o comportamento de grupo, levando a efeitos colaterais como oferta assimétrica de informação, problemas de liquidez, chamadas de margem rápidas e atritos de mercado.
Assim, a exposição dos mercados africanos está cada vez mais moldada pela liquidez em dólares americanos, fluxos comerciais e de capital chineses, choques de volatilidade e canais de transmissão cambial. Mas essa exposição não é idêntica em cada país.
Um recente artigo de pesquisa de dois pesquisadores da Keio University no Japão analisa essa relação entre o herding de mercado na África e a relação dessas economias e mercados com as duas maiores economias do mundo: China e América.
Foi publicado no Journal of Computational and Applied Mathematics1, sob o título “O que impulsiona o herdamento do mercado de ações na África: Impacto da América e da China”.
Visão Geral dos Mercados Africanos
A África é composta por 54 países, mas a maior parte da produção econômica está concentrada em um pequeno número de países, com Nigéria, Egito e África do Sul representando quase metade do PIB da região, e Etiópia, Argélia, Quênia e Marrocos respondendo por grande parte do restante do PIB do continente.
Muitos desses países são considerados “risk-on” markets, onde os investidores se sentem confiantes e otimistas em relação à economia, levando-os a mover capital para ativos de maior risco e maior retorno.
Fonte: Visual Capitalist
Mercados dinâmicos como esses podem crescer rapidamente em termos relativos, mas também são particularmente vulneráveis a saídas de investidores. Isso pode resultar em depreciação cambial, redução dos retornos reais nos mercados locais, aumento da volatilidade de preços, diminuição dos gastos governamentais, elevação dos níveis de pobreza, ampliação dos spreads soberanos e rebaixamentos de rating ou perspectiva por agências internacionais.
Outro elemento conhecido sobre as economias da região africana como um todo é que economias africanas maiores atuam como fontes de choques sistêmicos para mercados menores, estreitamente integrados. Portanto, analisar a reação dessas grandes economias a choques externos pode fornecer informações sobre o efeito na economia do continente em geral.
O Que o Estudo Encontrou
Coletando os Dados Corretos
Os pesquisadores reuniram dados em torno de quatro diferentes choques econômicos globais que afetam as economias africanas ligadas aos EUA ou à China:
- Evento 1: A Crise Financeira Chinesa (12/06/2015–15/02/2016).
- Evento 2: O aumento das taxas de juros americanas (17/12/2015–20/12/2018).
- Evento 3: A Crise da COVID‑19 (16/12/2019–31/03/2020).
- Evento 4: Taxas de juros americanas em 2022 (17/03/2022 – 14/12/2022).
Foram usados dados de preço de fechamento da Thomson Reuters para avaliar o impacto dessas crises nos mercados dos países africanos.
A análise concentrou‑se na Nigéria, Egito e África do Sul, pois esses três países representam a maior parte do PIB da região e são a principal fonte de transmissão de choques externos para seus vizinhos.
Demonstração de Herding Durante Crise
Os pesquisadores descobriram que todos os três países apresentam herding claro e bem definido em seus mercados. Portanto, pelo menos 56% do PIB da África é altamente suscetível a turbulências globais.
A importância do herding foi evidente para cada um desses mercados. Por exemplo, a reação à Crise Financeira Chinesa de 2015 foi brutal.
“A Crise Financeira Chinesa, iniciada em meados de junho de 2015, e em 24 de agosto de 2015, ocorreu a ‘Segunda‑Feira Negra’, seguida logo depois pela ‘Terça‑Feira Negra’, resultando em perda de 16% no mercado local.”
Uma exceção, porém, foi o aumento das taxas de juros americanas entre 2015‑2018, onde apenas a economia da África do Sul foi diretamente impactada. Em grande parte, isso se deve ao fato de a África do Sul possuir o mercado mais financeiramente integrado da África e ser o único país africano entre os 20 maiores mercados do mundo. Além disso, a atividade de negociação da bolsa sul‑africana representa 87% do seu PIB, enquanto o Egito foi 4,2% e a Nigéria 0,6%, tornando choques puramente de mercado financeiro ainda mais impactantes.
Impacto Diferente de Diferentes Vínculos Econômicos
Nigéria
Para a Nigéria, o papel e a conexão com a economia dos EUA mostram-se em crescimento neste estudo, com o impacto de crises externas e a influência dos EUA sobre a Nigéria aumentando ao longo do tempo.
“A influência da América aumenta progressivamente ao longo dos eventos: começa em 43,55% na Crise 1, ultrapassa a marca de 50% chegando a 51,01% na Crise 2, e atinge 55,76% na Crise 3. No Evento 4, os clusters de herding rosa aparecem predominantemente ao redor dos vetores VIX e forex da América, confirmando sua crescente dominância estrutural na dinâmica de mercado da Nigéria.”
Em grande parte, isso provavelmente ocorre porque a Nigéria é um país muito dependente do petróleo, além de receber considerável impacto de remessas de países ocidentais, ajuda externa ocidental e investimentos estrangeiros ocidentais.
Egito
Em contraste com a Nigéria, a economia do Egito está profundamente e cada vez mais ligada à influência financeira e comercial crescente da China.
“A metodologia CSAD‑PC, que avalia o índice ponderado das variáveis constituintes, identifica a China como o contribuinte geral mais forte, representando entre 47,33% e 54,05% do peso total e superando 50% em todos os eventos, exceto no Evento 2.”
Em particular, o sistema financeiro do Egito é especialmente sensível à volatilidade cambial, com os vetores Forex da América e da China sendo um dos principais meios de propagação de crises externas para o país.
Após acordos bilaterais em 2016, o investimento chinês no Egito aumentou mais de 300% entre 2017 e 2022, enquanto o investimento americano diminuiu aproximadamente 30%.
No mesmo período, a influência da China se expande por meio de um número crescente de vetores variáveis ativos, com clusters de herding formando sucessivamente ao redor de seu mercado de ações, VIX e componentes forex.
África do Sul
Como uma economia mais desenvolvida e internacionalmente conectada, a África do Sul parece igualmente influenciada pelos EUA e pela China, ainda que a América apresente valores ligeiramente superiores nos primeiros e terceiros eventos, mas como a faixa é estreita, 48,55%–52,31%.
A África do Sul é o único país africano com influência consistentemente forte tanto das variáveis forex da América quanto da China no herding, o que demonstra uma relação estável ao longo do tempo.
O papel da taxa de câmbio na reação sul‑africana a choques externos é especialmente grande, em parte devido à estrutura da economia do país e suas principais exportações.
“A dominância do forex pode ser atribuída à posição da África do Sul como grande exportadora de commodities, classificada em primeiro lugar globalmente em platina e cromo — um comércio dominado pelo dólar.”
Acordos e tratados internacionais também são muito relevantes, e são em grande parte responsáveis pela forte conexão da África do Sul com a economia chinesa.
“A influência comparável do forex da China pode estar ligada ao acordo de swap cambial de 2015 entre os dois países. Ambos também são membros da organização intergovernamental BRICS que promove o comércio, e juntos, China e África do Sul respondem por 21% do valor do comércio Sino‑África.”
Uma África em Mudança e o Panorama do Comércio Internacional
Investidores na África devem estar cientes de quão vulneráveis a choques externos e comportamentos de herding as economias desta região podem ser. Isso é verdade para as três maiores economias — África do Sul, Egito e Nigéria — mas também para o resto do continente.
Portanto, as condições locais não são o único fator importante, mas os investidores devem tratar a política monetária dos EUA, as condições de crescimento da China e a volatilidade cambial como variáveis de risco de portfólio distintas, em vez de riscos genéricos de mercados emergentes.
Nesse contexto, não se trata apenas da China ou dos EUA que precisam ser considerados, mas de ambos, embora a importância relativa possa variar dependendo de cada país.
“A África, representada empiricamente pela Nigéria, Egito e África do Sul, mostrou comportamento de herdamento durante eventos ‘risk‑on’. Este artigo desconstruiu a relação entre a África e os EUA e a China, constatando que ambas as superpotências influenciam significativamente os mercados africanos.”
Além disso, essa dinâmica não é estática, mas evolui rapidamente. À medida que a China se torna uma superpotência comercial e exerce sua influência geopolítica com iniciativas como o BRICS, pode tornar‑se cada vez mais uma força dominante que impacta o crescimento econômico e as crises da África.
“Embora a América continue sendo a maior economia do mundo, as iniciativas estratégicas da China garantiram sua influência significativa na África também.”
Investindo nos Mercados Africanos
iShares MSCI South Africa ETF
Para a maioria dos investidores, a exposição à África pode ser uma boa forma de acessar um mercado dinâmico com população jovem, abundantes recursos naturais e rápido crescimento econômico. É também uma região muito instável, tanto em termos de política local quanto de crescimento econômico, com comportamento de herdamento e choques externos potencialmente causando picos de volatilidade significativos.
Uma maneira fácil de obter essa exposição é por meio de ETFs dedicados, que distribuem o investimento entre dezenas de empresas diferentes. O maior ETF focado na África é o iShares MSCI South Africa ETF, com 33 empresas em sua carteira.
O ETF está predominantemente exposto a ações financeiras, proporcionando exposição indireta ao restante da economia, e ao setor de materiais, um efeito lógico da importância da extração de recursos naturais nas economias africanas.
Fonte: MSCI
Suas cinco maiores participações em julho de 2026 eram a mineradora de metais preciosos Anglo Gold Ashanti (ANG ), o provedor de Internet/Telecom Nasper (NPN ), a mineradora de ouro Gold Fields (GFI ), e os bancos e provedores de serviços financeiros Firstrand (FSR ) e Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Últimas Notícias e Desenvolvimentos das Ações do iShares MSCI South Africa ETF (EZA)
Estudo Referenciado
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. O que impulsiona o herdamento do mercado de ações na África: Impacto da América e da China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 janeiro de 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
