Vender em Maio Está Morto: Por que Falha em 2026

O mundo dos investimentos está repleto de adágios e histórias sobre algum período do ano ser favorável ou desfavorável para os investidores. Um dos mais famosos é “Vender em Maio e sair”, também chamado de indicador de Halloween ou efeito de Halloween.

A ideia é que o período de novembro a abril apresenta melhor ação de preço nas ações, e que o resto do ano, de maio ao Halloween, é melhor passado longe dos mercados e com ativos mantidos em caixa. Uma versão mais moderada afirma que o ideal é vender em maio e evitar o verão em geral, mesmo que o momento de reentrar no mercado possa ser mais próximo de setembro.

Esta é uma dessas teorias com um núcleo de verdade, mas dificilmente um bom guia para investidores. E em 2026, isso parece mais obsoleto do que nunca.

De Onde Vem o Efeito Halloween

Das Férias dos Corretoras à Pesquisa Acadêmica

Inicialmente, parece que parte dessa tendência nasceu há quase dois séculos, quando os mercados de ações ainda estavam em sua infância.

A classe rica, suficientemente abastada para esse tipo de investimento, deixava Londres e se dirigia às suas propriedades rurais para o verão, ignorando em grande parte suas carteiras de investimento, retornando apenas em setembro. Um efeito semelhante ocorria em outras grandes nações europeias e, nos EUA, especialistas financeiros frequentemente deixavam Nova York para os Hamptons ou Nantucket, em Massachusetts.

“A Bolsa de Valores está em uma espécie de estado crepuscular no momento. Os compradores potenciais parecem ter ‘vendido em maio e saído’.”
Financial Times, 30 de maio de 1964

O termo Indicador de Halloween foi ainda popularizado por Sven Bouman e Ben Jacobsen e publicado em um artigo de 2002 na American Economic Review.

De acordo com este artigo, um investidor que seguisse essa estratégia teoricamente colheria a melhor parte de um retorno anual, mas com apenas metade da exposição de alguém que investe em ações o ano todo.

E segundo dados históricos, isso tem sido ao menos verdadeiro para um grande segmento da história do mercado. Mas isso pode não ser tão simples.

Vender em Maio Alguma Vez Funcionou?

Pesquisadores econômicos estão um tanto céticos quanto a esse adágio, que surgiu principalmente de traders e corretores e não de pesquisa acadêmica, pelo menos até o artigo de Bouman e Jacobsen de 2002.

Em parte, isso ocorre porque, de acordo com a hipótese do mercado eficiente, à medida que esse fenômeno se torna mais conhecido, seus efeitos são precificados no mercado, tornando a estratégia ineficaz.

Por exemplo, ao longo de um longo período, eventos como o crash da Segunda‑feira Negra de 1987 podem impactar os retornos médios gerais e mostrar que qualquer estratégia que o evite supera estratégias de compra e manutenção. Mas, como tais eventos cisne negro são imprevisíveis, isso dificilmente será preditivo dos retornos futuros.

Ainda assim, parece que o efeito é parcialmente verdadeiro, embora menos poderoso do que frequentemente alegado.

O Que Causa o Efeito Halloween?

No entanto, a ciência comportamental indica que alguns dos efeitos podem derivar de comportamentos humanos. Por exemplo, as férias de verão dos profissionais de investimento podem impactar a liquidez do mercado, ou a aversão ao risco dos investidores durante os meses de verão pode reduzir os retornos. Potencialmente, muitos funcionários e gestores de empresas também não assumirão riscos ou farão anúncios importantes durante os meses de verão.

Curiosamente, parece que o efeito é mais pronunciado nos mercados europeus, com a cultura de trabalho desses países conhecida por levar o feriado de verão “mais a sério” do que na América, o que pode ser uma razão.

Alternativamente, os mercados são conhecidos por serem reflexivos e às vezes depender tanto das crenças dos participantes quanto dos fatos reais. Se muitas pessoas acreditam que o melhor é vender em maio, isso pode por si só criar uma pressão de venda mais forte, reduzindo o desempenho neste mês. Portanto, pode ser que o efeito, que começou com férias longe das bolsas físicas, seja agora uma profecia autorrealizável.

Ainda Vale a Pena Vender em Maio em 2026?

O Efeito Halloween Está Desvanecendo

Embora bem estabelecido em dados históricos, o efeito Halloween, em grande parte inexplicado, tem desaparecido nos últimos anos.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “nos últimos 10 anos, o S&P 500 teve um retorno médio de 1,5% em maio e um salto de 1,9% em junho. Os retornos são ainda mais fortes em julho, com uma média de 3,4%.”

Mesmo na Europa, supostamente um bastião da estratégia “Vender em Maio”, os dados recentes não são encorajadores, segundo o Deutsche Bank (DB ).

“em 25 de 39 anos, a estratégia ‘vender em maio’ teve desempenho inferior ao de uma simples compra e manutenção … não oferecendo vantagem estatística.”

 Mercados Sempre Conectados Mudaram o Padrão

Um fator provável é que, mesmo em 2002, a maioria dos participantes de mercado relevantes negociava principalmente de sua mesa de computador, em um escritório em Wall Street ou na City de Londres. No exterior ou no campo, as conexões de internet eram fracas ou inexistentes, portanto a hipótese de queda na atividade de negociação e tomada de risco durante o verão era lógica.

Em nosso mundo hiperconectado, onde até o chalé de montanha mais remoto e off‑grid pode obter internet de alta velocidade via Starlink e painéis solares, isso dificilmente é mais o caso.

 Um Mercado Movido por Notícias Não Pode Tirar o Verão de Folga

Outro fator é que a década de 2020 é muito, muito agitada. Seja pela pandemia de Covid, pela rápida ascensão da importância da IA e seu constante reordenamento dos líderes da indústria, ou pela explosão das tensões geopolíticas com a guerra na Ucrânia e agora no Irã, os participantes do mercado dificilmente podem tirar 6 meses de folga e encontrar o mundo no mesmo estado em que o deixaram.

Isso parece especialmente verdadeiro em maio de 2026, com uma crise iminente de energia e commodities (metais, fertilizantes, alimentos) decorrente do fechamento do Estreito de Hormuz.

Se o estreito reabrir e a guerra cessar, reagir rapidamente a um provável boom nos mercados de ações será a posição correta a assumir, não evitando os mercados ao longo de maio de 2026. E se a guerra escalar e a estabilidade global continuar a piorar, uma rápida rotação para os setores raros que provavelmente se beneficiarão será igualmente importante.

O mesmo pode ser dito para setores em ascensão como a IA. Perder os próximos seis meses de atividade de mercado pode se transformar em uma enorme interrupção dos retornos compostos.

E também há outros eventos potenciais de escala histórica planejados para os próximos meses, como a mega‑IPO da SpaceX após sua fusão com a xAI, por exemplo.

Toda Vantagem de Mercado Acaba Eventualmente

Porque os mercados são controlados pelas ações dos investidores, quanto mais uma estratégia específica é conhecida e popular, mais provável é que deixe de funcionar em breve. Seja porque essa estratégia se tornou um espaço saturado, ou porque as premissas subjacentes que a fizeram funcionar por um tempo já não são mais válidas.

Com seu valor preditivo em declínio na última década, parece que é este último caso que está acontecendo com o efeito Halloween.

Um mundo onde a negociação é feita a partir de um aplicativo de telefone e onde a conectividade é tão onipresente quanto o fornecimento de energia simplesmente não observa uma queda significativa na atividade de negociação no verão.

A atividade de mercado atual é impulsionada por investidores profissionais e de varejo sempre conectados, bem como por algoritmos que nunca dormem, muito menos fazem uma pausa durante o verão.

Da mesma forma, as empresas de IA não vão desacelerar sua intensa competição entre si nem por um instante nos próximos 6 meses, nem as empresas que desenvolvem novos semicondutores, SMRs, etc.

Portanto, embora possa ter sido verdade, parece que maio de 2026 faz parte de uma tendência de irrelevância para um dos adágios bem estabelecidos, mas cada vez mais ultrapassados, de Wall Street.